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二手書備註 : 無畫線註記
書況：普通
內容簡介：
★紐約時報暢銷書！能讓巴菲特謹記在心的20則投資金律，也是你在金融市場逆轉勝的契機！
★巴菲特：「這是一本罕見又極度實用的書！我每天打開郵件信箱的第一件事，就是看有沒有來自霍華‧馬克斯的備忘錄。我一讀再讀，總能從中學到新知識。」
★華爾街日報：「投資界最令人期待的盛事，除了巴菲特每年的波克夏股東大會，就是霍華‧馬克斯的備忘錄！」
★王伯達、林茂昌、周行一、郭恭克、敖國珠、盧燕俐、趙靖宇 各界專業推薦！
經歷多次金融風暴、淬鍊而成的投資避險精華，首度全公開！
霍華‧馬克斯是華爾街最受尊敬的聲音與意見領袖之一，以評估市場機會和風險見識卓越著稱。
歷經四十寒暑，他爬升到投資管理專業的頂端，當今世界各地的知名價值型投資人對他推崇有加。
現在，他將多年來的投資心得，濃縮其精華，寫進一本書，不管是業餘投資人，還是飽經滄桑的投資人，都能同蒙其利，台灣讀者們也將首度零距離受益於他的投資智慧。馬克斯坦率評估本身所作的決定──以及偶爾的失誤──在批判性思考、風險評估、投資策略等方面，給我們寶貴的教訓，並鼓勵投資人當「反向而行者」，以聰明的眼光判斷市場循環，經由積極但慎重的行動取得報酬。
成功的投資需要思慮縝密，注意許多不同的面向，馬克斯談到的每一個主題，都證明是最重要的事！
★巴菲特：「這是一本罕見又極度實用的書！我每天打開郵件信箱的第一件事，就是看有沒有來自霍華‧馬克斯的備忘錄。我一讀再讀，總能從中學到新知識。」
★華爾街日報：「投資界最令人期待的盛事，除了巴菲特每年的波克夏股東大會，就是霍華‧馬克斯的備忘錄！」
★王伯達、林茂昌、周行一、郭恭克、敖國珠、盧燕俐、趙靖宇 各界專業推薦！
經歷多次金融風暴、淬鍊而成的投資避險精華，首度全公開！
霍華‧馬克斯是華爾街最受尊敬的聲音與意見領袖之一，以評估市場機會和風險見識卓越著稱。
歷經四十寒暑，他爬升到投資管理專業的頂端，當今世界各地的知名價值型投資人對他推崇有加。
現在，他將多年來的投資心得，濃縮其精華，寫進一本書，不管是業餘投資人，還是飽經滄桑的投資人，都能同蒙其利，台灣讀者們也將首度零距離受益於他的投資智慧。馬克斯坦率評估本身所作的決定──以及偶爾的失誤──在批判性思考、風險評估、投資策略等方面，給我們寶貴的教訓，並鼓勵投資人當「反向而行者」，以聰明的眼光判斷市場循環，經由積極但慎重的行動取得報酬。
成功的投資需要思慮縝密，注意許多不同的面向，馬克斯談到的每一個主題，都證明是最重要的事！
作者簡介：
霍華‧馬克斯
擁有華頓商學院的財務學士學位，是美國極富盛名的投資專家，具有40多年的市場實戰經驗，與巴菲特、查理‧蒙格齊名，在金融界備受景仰。他同時也是橡樹資本管理公司的聯合創始人兼董事會主席，該公司管理超過八○○億美元的資產，並曾在二○○七年，以私募基金二八三億新台幣收購了台灣的上市公司復盛工業，堪稱是掀起私募基金併購熱潮的先行者。
擁有華頓商學院的財務學士學位，是美國極富盛名的投資專家，具有40多年的市場實戰經驗，與巴菲特、查理‧蒙格齊名，在金融界備受景仰。他同時也是橡樹資本管理公司的聯合創始人兼董事會主席，該公司管理超過八○○億美元的資產，並曾在二○○七年，以私募基金二八三億新台幣收購了台灣的上市公司復盛工業，堪稱是掀起私募基金併購熱潮的先行者。
譯者簡介：
羅耀宗
台灣清華大學工業工程系、政治大學企業管理研究所碩士班畢業。曾任《經濟日報》國外新聞組主任、寰宇出版公司總編輯。所著《Google：Google成功的七堂課》獲中華民國經濟部中小企業處九十四年度金書獎；另著有《第二波網路創業家：Google, eBay, Yahoo劃時代的繁榮盛世》。譯作無數。曾獲時報出版公司2002年「白金翻譯家」獎。現為財金、商業、科技專業自由文字工作者、《哈佛商業評論》全球中文版特約譯者。譯有《雪球：巴菲特傳》（合譯）《坦伯頓投資法則》《致勝》《誰說大象不會跳舞──葛斯納親撰IBM成功關鍵》《資訊新未來》《經濟學與法律的對話》《標準普爾教你做好第一次投資》等。
章節試閱：
引言
二十年來，先是在西方信託公司（Trust Company of the West），然後是在一九九五年我和人共同創辦的橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management），我偶爾會寫點隨筆供客戶參考。我利用這些隨筆，闡述我的投資哲學、解釋金融的運作方式，並且提供我對最近發生的事件持有的見解。那些隨筆形成本書的核心，在接下來的本書內容中，你會發現有不少段落來自那些隨筆，因為我相信它們給的教訓，不但適用於當年寫它們的時候，也適用於今日。為了收進本書，我做了一些小小的調整，主要是想讓它們傳達的訊息更為清楚。
到底什麼是「最重要的事」？二○○三年七月，我寫了一篇隨筆，標題是這樣，把我覺得攸關投資成功的要素彙總起來。這篇隨筆開門見山說：「和老客戶、可能的客戶見面時，我一再聽到自己說，『最重要的事是X』。十分鐘後又說，『最重要的事是Y』。然後是Z，等等。」整個加起來，這篇隨筆談到十八件「最重要的事」。
在這篇最早的隨筆之後，我針對自己認為的「最重要的事」做了些調整，但是基本概念沒有改變：他們都很重要。投資成功需要深謀遠慮，同時注意許多不同的面向。忽略任何一個，結果可能就沒有那麼令人滿意。這是為什麼我要寫一本書，談最重要的事這個觀念──每一件重要的事都是一塊磚頭，我希望用它們砌成一道堅固的牆，而且每一塊磚都缺之不可。
我並不打算寫一本投資手冊。相反的，這本書是用來說明我的投資哲學。我認為這是我的信條，在我的投資生涯中，它就像宗教那樣。這些是我相信的事情，也是引領我不偏離正途的路標。我要鋪陳的訊息，是我認為最為持久的。我相信它們的道理不限於今天。
這本書不敎你怎麼做，也不告訴你投資穩賺不賠的妙方，沒有按部就班的指示，不列出包含數學常數或者固定比率的價值計算公式──事實上，我很少談到數字。我只提出一個思考方式，或許能夠幫助你做出好決策，而且可能更重要的是，避開誘惑許多人掉進的陷阱。
我想做的事不是簡化投資的行為。事實上，我最想做的事，是明白表示它有多複雜。試圖簡化投資的人，只會幫別人一個很大的倒忙。談到報酬率、風險和流程，我會堅持使用一般性的說法；只有在為了說明我的論點時，才討論特定的資產類別和戰術。
至於本書的架構，前面說過，成功的投資包含深謀遠慮，同時注意許多領域。如果辦得到，我願意一次討論所有的領域。但遺憾的是，限於語言的表達，我只能一次談一個主題。因此，我要先討論執行投資的市場環境，讓讀者知道這塊遊戲場像什麼。接著討論投資人本身、影響他們投資成功或失敗的因素，以及他們應該做哪些事情，以提高勝算。最後幾章試著彙總這兩組觀念。但由於我的哲學是「整整一塊」，有些觀念不只和一章有關；如果你覺得一提再提，麻煩忍耐一下。
但願你覺得本書的內容相當吸引人，能夠啟發你的想法，甚至引起一些爭議。如果有人告訴我：「看你的書，樂趣無窮；裡面有我曾經讀過的一切東西。」我會自認失敗。我想做的是，分享你以前不曾聽過的投資觀念和思考方式。短短九個字，會使我覺得有如天籟：「我從來沒有那麼想過。」
尤其是，你會發現我談風險和如何抑制風險，多於如何取得報酬率。在我看來，風險是投資最有趣、最富挑戰性和最根本的面向。
當有意成為我們客戶的人想要了解為什麼橡樹（Oaktree）經營得那麼好，他們問的第一個問題，通常類似這樣：「你們成功的關鍵因素是什麼？」我的答案很簡單：發展一套有效的投資哲學，並且歷經四十餘寒暑的淬鍊，然後由文化和價值相同、技巧高超的人以誠信正直的態度去執行。
投資哲學是從哪裡來的？我非常肯定一件事，那就是沒有一個人來到投資生涯的門口時，投資哲學已經充分成形。哲學一定是在一段很長的期間內，從各式各樣的來源累積許多觀念的總和。少了人生的教訓，不可能發展出一套有效的哲學。我這一生相當幸運，既有豐富的經歷，又得到強而有力的教訓。
我在兩所非常好的商學院念過書，它們給了非常有效且刺激的組合：在華頓商學院念大學，那段學習理論之前的日子裡，學到一些細枝末節和計性的東西；到了芝加哥大學商學院，則是接受理論性的計量教育。最重要的不是我學到的特定事實或流程，而是能夠親炙兩大投資思想學派，以及必須思索如何協調和綜和它們到我自己的方法之中。
像我這樣的哲學，必須張開眼睛走過人生，是很重要的一件事。你必須察覺世界上發生了什麼事，以及那些事情造成哪些結果。只有這樣，當類似的情況發生，你才能知道如何運用學過的教訓。沒能這麼做的話，和其他任何事情比起來，大部分投資人都將更容易一而再，再而三受害於榮枯週期。
我喜歡說：「經驗就是你得不到想要的東西時所得到的。」好時光只會給我們壞的教訓，讓你以為投資很簡單，讓你以為你知道投資的祕訣，以及你不
二十年來，先是在西方信託公司（Trust Company of the West），然後是在一九九五年我和人共同創辦的橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management），我偶爾會寫點隨筆供客戶參考。我利用這些隨筆，闡述我的投資哲學、解釋金融的運作方式，並且提供我對最近發生的事件持有的見解。那些隨筆形成本書的核心，在接下來的本書內容中，你會發現有不少段落來自那些隨筆，因為我相信它們給的教訓，不但適用於當年寫它們的時候，也適用於今日。為了收進本書，我做了一些小小的調整，主要是想讓它們傳達的訊息更為清楚。
到底什麼是「最重要的事」？二○○三年七月，我寫了一篇隨筆，標題是這樣，把我覺得攸關投資成功的要素彙總起來。這篇隨筆開門見山說：「和老客戶、可能的客戶見面時，我一再聽到自己說，『最重要的事是X』。十分鐘後又說，『最重要的事是Y』。然後是Z，等等。」整個加起來，這篇隨筆談到十八件「最重要的事」。
在這篇最早的隨筆之後，我針對自己認為的「最重要的事」做了些調整，但是基本概念沒有改變：他們都很重要。投資成功需要深謀遠慮，同時注意許多不同的面向。忽略任何一個，結果可能就沒有那麼令人滿意。這是為什麼我要寫一本書，談最重要的事這個觀念──每一件重要的事都是一塊磚頭，我希望用它們砌成一道堅固的牆，而且每一塊磚都缺之不可。
我並不打算寫一本投資手冊。相反的，這本書是用來說明我的投資哲學。我認為這是我的信條，在我的投資生涯中，它就像宗教那樣。這些是我相信的事情，也是引領我不偏離正途的路標。我要鋪陳的訊息，是我認為最為持久的。我相信它們的道理不限於今天。
這本書不敎你怎麼做，也不告訴你投資穩賺不賠的妙方，沒有按部就班的指示，不列出包含數學常數或者固定比率的價值計算公式──事實上，我很少談到數字。我只提出一個思考方式，或許能夠幫助你做出好決策，而且可能更重要的是，避開誘惑許多人掉進的陷阱。
我想做的事不是簡化投資的行為。事實上，我最想做的事，是明白表示它有多複雜。試圖簡化投資的人，只會幫別人一個很大的倒忙。談到報酬率、風險和流程，我會堅持使用一般性的說法；只有在為了說明我的論點時，才討論特定的資產類別和戰術。
至於本書的架構，前面說過，成功的投資包含深謀遠慮，同時注意許多領域。如果辦得到，我願意一次討論所有的領域。但遺憾的是，限於語言的表達，我只能一次談一個主題。因此，我要先討論執行投資的市場環境，讓讀者知道這塊遊戲場像什麼。接著討論投資人本身、影響他們投資成功或失敗的因素，以及他們應該做哪些事情，以提高勝算。最後幾章試著彙總這兩組觀念。但由於我的哲學是「整整一塊」，有些觀念不只和一章有關；如果你覺得一提再提，麻煩忍耐一下。
但願你覺得本書的內容相當吸引人，能夠啟發你的想法，甚至引起一些爭議。如果有人告訴我：「看你的書，樂趣無窮；裡面有我曾經讀過的一切東西。」我會自認失敗。我想做的是，分享你以前不曾聽過的投資觀念和思考方式。短短九個字，會使我覺得有如天籟：「我從來沒有那麼想過。」
尤其是，你會發現我談風險和如何抑制風險，多於如何取得報酬率。在我看來，風險是投資最有趣、最富挑戰性和最根本的面向。
當有意成為我們客戶的人想要了解為什麼橡樹（Oaktree）經營得那麼好，他們問的第一個問題，通常類似這樣：「你們成功的關鍵因素是什麼？」我的答案很簡單：發展一套有效的投資哲學，並且歷經四十餘寒暑的淬鍊，然後由文化和價值相同、技巧高超的人以誠信正直的態度去執行。
投資哲學是從哪裡來的？我非常肯定一件事，那就是沒有一個人來到投資生涯的門口時，投資哲學已經充分成形。哲學一定是在一段很長的期間內，從各式各樣的來源累積許多觀念的總和。少了人生的教訓，不可能發展出一套有效的哲學。我這一生相當幸運，既有豐富的經歷，又得到強而有力的教訓。
我在兩所非常好的商學院念過書，它們給了非常有效且刺激的組合：在華頓商學院念大學，那段學習理論之前的日子裡，學到一些細枝末節和計性的東西；到了芝加哥大學商學院，則是接受理論性的計量教育。最重要的不是我學到的特定事實或流程，而是能夠親炙兩大投資思想學派，以及必須思索如何協調和綜和它們到我自己的方法之中。
像我這樣的哲學，必須張開眼睛走過人生，是很重要的一件事。你必須察覺世界上發生了什麼事，以及那些事情造成哪些結果。只有這樣，當類似的情況發生，你才能知道如何運用學過的教訓。沒能這麼做的話，和其他任何事情比起來，大部分投資人都將更容易一而再，再而三受害於榮枯週期。
我喜歡說：「經驗就是你得不到想要的東西時所得到的。」好時光只會給我們壞的教訓，讓你以為投資很簡單，讓你以為你知道投資的祕訣，以及你不
目錄：
引言
最重要的事……
01 第二層思考
02 了解市場的效率（以及它受到的限制）
03 價值
04 價格和價值之間的關係
05 了解風險
06 認清風險
07 控制風險
08 注意循環
09 注意鐘擺的擺動
10 力抗負面的影響
11 反向而行
12 尋找便宜貨
13 守株待兔
14 知道你不知道什麼事
15 察覺我們所在的位置
16 體認運氣扮演的角色
17 採取守勢型投資法
18 避開陷阱
19 增添價值
20 把所有最重要的事合在一起
最重要的事……
01 第二層思考
02 了解市場的效率（以及它受到的限制）
03 價值
04 價格和價值之間的關係
05 了解風險
06 認清風險
07 控制風險
08 注意循環
09 注意鐘擺的擺動
10 力抗負面的影響
11 反向而行
12 尋找便宜貨
13 守株待兔
14 知道你不知道什麼事
15 察覺我們所在的位置
16 體認運氣扮演的角色
17 採取守勢型投資法
18 避開陷阱
19 增添價值
20 把所有最重要的事合在一起
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