電訊盈科 (SEHK:8) 近日股價走勢不錯，瑞信亦上調目標價至5.6港元並維持「跑贏大市」評級，主要是看好未來5G業務；但電盈旗下的Viu免費電視及OTT業務卻仍持續虧損。集團剛宣布Viu 之 OTT 平台跟 Discovery Networks Asia Pacific達成內容合作協議，這是什麼的盤算？會有助Viu轉虧為盈嗎?
Viu OTT業務虧損似乎越來越大
Viu OTT有別於Viu免費電視，Viu OTT主要服務香港以外的東南亞地區，現時最大的市場是泰國、新加坡、印尼等，而且每月活躍用戶人數增長趨勢良好，由去年2000萬名大增至今年3600萬名，合共收看時間在一年內亦增加了一倍；平台現採用Freemium收費模式，收入包括廣告及訂戶收費兩部份。
今次Viu OTT的合作對象是Discovery Networks Asia Pacific，後者將提供實況生活娛樂內容，主要是針對東南亞的觀眾群；Viu亦表示有可能與Discovery 作進一步內容上的合作。內容是平台最重要的投資項目，由於Viu OTT需要不斷購買及製作新內容，同時又要花錢搞宣傳吸引新訂戶，OTT業務虧損一直有增無減，截至今年6月30日的半年裏，就虧損了2.35億港元，比去年1.44億元的虧損更嚴重，也是同期電盈所有業務中最蝕錢的一項。
Viu虧損導致電盈上半年盈利下跌
電訊盈科今年上半年的核心EBITDA是53億港元，比去年同期下跌4.4%，當中香港電訊一項業務就貢獻57億元的EBITDA，但因為Viu兩項業務共虧損3.78億元而部份抵銷，亦成為股東應佔溢利倒退12%的原因之一，所以Viu虧損的威力不能小看。
電盈在Viu不斷的「投資」，什麼時候才有回報呢?
關鍵就在用戶及觀眾數目。無論是廣告或訂戶費用的收入，都是基於觀眾人數；OTT平台全面數碼化，數碼廣告的收入完全跟觀眾數目計算，就算是香港的免費地面電視業務，到頭來亦是看觀眾數目。以電盈另一項電視業務Now TV為借鏡，難得有錢賺，半年EBITDA達2億元；在13.58億元的收益裏，就有整整12.39億元來自訂戶收費，其餘才是廣告及其他收入。由此可見，Viu要轉虧為盈，必須極速把訂戶數目增加。
究竟還要蝕到什麼時候？
Viu能否大幅增加訂戶數目？以東南亞OTT市場來說，機會是有的。在新加坡，Viu現時月費是4.9元新加坡幣，相對亞馬遜Prime Video 8.99元和Netflix入門版10.9元 ，Viu價錢吸引，而且內容以亞洲劇集及娛樂作主打，有別於其他平台的歐美娛樂內容，應有一定市場。
電訊盈科最近不停加強在東南亞的佈局，11月中完成收購一間名為HCL Insys的科技公司，這間公司是資訊科技方案及外判服務供應商，在新加坡為客戶提供各項IT服務；這無疑將有助電訊盈科在東南亞市場的整體業務發展，推動未來收入。