公司可以只上市不发行新股吗？

公司可以只上市不发行新股，以香港资本市场为例，主要包括两种主要情况，1）只发行旧股；2）通过介绍形式上市

1. 只发行旧股

公司在上市发行中既可以发行新股募集资金，又可以发行旧股使老股东套现，或者是新股旧股的结合。香港IPO中，如果对所有项目取算数平均，大概新股/旧股的比例是70%/30%左右。而极端的情况就是只发行旧股，完全不发行新股上市。

案例：友邦保险(AIA)的上市

只发行旧股的IPO最经典的例子就是友邦保险2010年在香港205亿美元的上市，这也是全球迄今为止五大IPO之一（其他四宗是阿里巴巴、通用汽车再上市、农业银行及工商银行）。交易背景是2008年次贷危机中美国国际集团(AIG，作为曼联前赞助商这个应该很熟悉~）因为乱发衍生产品濒临破产，由于其保险公司牵一发动全局的地位，“太大而不能倒”，被美国政府救助。而AIA就是AIG旗下的亚洲业务，也是整个AIG当时表现最好的业务板块。为了还美国政府的钱（从美国政府买回股票），AIG决定出售AIA。之前被广泛猜测的Prudential并购AIA没有达成，最终AIG选择将AIA在香港上市，其发行的股票全部是AIG出售的旧股，AIG从AIA的IPO获得的募集资金用于向美国政府回购股票。

在AIA上市之后，AIG又把其剩余的股权分多次卖出，每次获得资金后均用于回购美国政府的股票。如今AIG已经全部退出AIA，从股权上已经于AIA完全独立了。

2. 通过介绍形式上市(Listing by Introduction)

企业在香港市场可以通过以介绍形式上市而不发新股募集新的资金，这一般适用于企业已经在另一家交易所上市，或者希望从交易所A转到交易所B。对公司来说，在另一个交易所上市获得了一个新的平台，可以未来在新的交易所募集资金，同时以这种方式上市又不会稀释现有股权。

对于公司在两个交易所同时上市的问题，又参见另一个回答

引用香港联交所对介绍形式上市的解释：

(

)

一家公司可以通过不同方式在联交所上市，以介绍形式上市是其中之一。申请以介绍形式上市的公司，上市的股份都是已发行股份，而涉及的股份有一定数 量，并透过在其他交易所上市而广为投资者持有，因此有关股份已具备条件在公开的市场进行交易，而有关上市活动亦无需再作任何市场推广。

由于以介绍形式上市的股份为公司的已发行股份，因此公司不会发行新股，亦不会筹集新的资金。

首次公开招股及以介绍形式上市的比较：

首次公开招股

筹集新的资金 ✓
发行新股 ✓
上市股份为已发行股份 X

以介绍形式上市

筹集新的资金 X
发行新股 X
上市股份为已发行股份 ✓

案例：CapitaMalls(凯德)在香港的介绍形式上市

CapitaMalls是新加坡家喻户晓的商业地产集团，其旗下的商业地产分布在五个国家，包括在中国的64个商业地产，基本每个中国主要城市都有凯德或旗下其他品牌的商业地产。凯德2009年已经在新加坡通过IPO上市募集了资金，而2011年选择在香港以介绍形式上市。其一，公司不久前在新加坡上市，并不需要资金；其二，公司不想通过发行新股稀释现有股东股权；其三，公司由于其资产的很大一部分在中国，其希望通过登陆香港资本市场平台从而可以接触到投资中国的投资者，为未来的潜在融资打好基础。引用公司CEO的话说，

“Local money understands our business and [these investors] want to be able to access our shares”

当然，在CapitaMalls上市后的几年时间内，商业地产的态势发生了很大的变化，公司选择了退市，这是后话了。

上市是指企业的股票上了资本市场可以自由的流通交易了，属于二级市场的概念。发行是指企业增发股票融资，属于一级或一级半市场的概念。当下国内资本市场上，新三板挂牌是存量上市，上市的同时不要求发行新股。上交所、深交所要求上市的同时需要发行新股，叫做首次公开发行股票并上市，有25%或者4亿、10%的要求。上市制度差异背后的逻辑可能是新股发行制度的区别。仅供参考。