2U（NASDAQ：TWOU）股票在過去12個月升了逾1倍多，這家教育科技公司幫助大專院校提供在線學位課程，並在整個疫情大流行中實現了強勁增長。但這是值得的長期投資嗎？
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2U如何賺錢？
2U成立於2008年，在市場中享有先行者優勢。在2009年與南加州大學簽訂第一份合同後，喬治城大學、錫拉丘茲大學、西北大學、加州大學伯克萊分校和耶魯大學等其他主要大學也紛紛效仿。
該公司將業務分為兩個主要部分。學位課程業務在2020年產生了整體收入的63％，同時在線提供本科和研究生學位。該業務僅在2019年才開始提供本科學位。
公司替代憑證業務產生了其餘37％收入，它為廣泛的主題提供技術認證，包括編碼、網絡安全、數字營銷和供應鏈管理。
它通過兩次收購以建立新業務：2017年的短期課程開發公司GetSmarter，以及2019年的IT新手訓練營公司Trilogy Education Services。2U逐漸擴展了該分部業務，以減少對昂貴和嚴格的大學合作夥伴依賴。
2U增長有多快？
在疫情之前2U產生了驚人收入增長。它的收入在2017年增長39％，在2018年又增長44％，在2019年增長40％，達到5.747億美元。
公司經調整淨虧損在2017年和2018年收窄，但從2018年的350萬美元大幅增加至第二年的7190萬美元。管理層將這筆巨額虧損歸因於獲取更多學生所需的不斷上漲成本，公司的股票全年損失了一半以上價值。
在2020年，集團收入收入增長35％至7.745億美元，其中學位課程收入增長17％，另類證書收入增長83％，集團經調整淨虧損收窄至6370萬美元，
2U年底的經調整EBITDA為正，達1610萬美元，而去年同期則虧損2390萬美元。按公認會計準則（GAAP）計算，淨虧損從2.352億美元縮小至2.165億美元。
它把這些虧損改善歸因於兩個主要因素。首先，學位部分的利潤率隨著營銷效率提高和成熟計劃，在整個疫情中的強勁增長而擴大。其次，儘管“替代證書”部門的利潤率保持負數，但由於公司推出了新課程，並整合了Trilogy的IT新手訓練營，因此錄同比增長。
2U預計收入將在2021年增長17％至22％，淨虧損將減少至1.65億美元至1.85億美元。管理層還預計，經調整EBITDA將激增180％至304％，達到創紀錄的4,500萬美元至6,500萬美元。
前路不平坦
根據管理層的預期，2U股票的價格反映今年市銷率為4倍，這使相對於其增長而言相當便宜。
但是，該公司與大學的交易並不是獨家，它仍然面臨眾多競爭對手，包括經營在線大學學位的Coursera、技術認證的Udemy以及Microsoft LinkedIn Learning的休閒在線課程。在整個疫情中，大學入學率也急劇下降，儘管學校已爭相提供更多的在線課程。
這些逆風因素可能再次擠壓2U的利潤，並使該公司更難以產生穩定的利潤。
2U值得購買嗎？
2U的商業模式具有創新性和顛覆性，但公司基本因素尚不足以印證目前的投資是合理。它的收入增長正在減速；這是完全無利可圖的；而且它面臨太多的短期逆風因素。
編輯:Cyrus
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