首次公开募股（IPO）

什么是 Pre-IPO？哪些基金能够参与其中？

谁能用通俗的白话给我解释一遍啊。。。谢谢大神
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6 个回答

谢邀。一般是指pre-IPO investment，也就是IPO前的一轮投资，这个在国内国外上市前都是存在的。一般参与的都是PE、战略投资者甚至是对冲基金。估值一般会比IPO的预期估值低一些，会给进入的投资人一定回报空间。从公司角度，主要的考虑是，

- 公司业务需要资金，而距离上市还有一段时间。因此在IPO前先融一些资金

- 优化股权结构，如果能引入一些知名投资人站台，会对IPO发行（估值和募集金额）很有帮助，这条主要适用于香港、美国资本市场，因为国内A股的IPO是不愁卖的，而销售工作是港股和美股IPO最重要/最有挑战的工作

- Pre-IPO的估值也能给IPO提供一个benckmark，尤其是如果在这轮有知名投资人进来的话，这个结合上一条

例如，阿里巴巴在上市前就以相对更低的估值完成了一轮pre-IPO。

从上市监管角度，监管机构是保护公众投资者的。对于离IPO很近时进入的投资者，从理论上讲他们的风险和IPO参与的投资者差不多，不应该享受好很多的条款，因此监管机构也不希望离IPO非常近的时候有pre-IPO投资。例如，在香港联交所的相关指引中，(hkex.com.hk/eng/rulesre)就规定了一般情况下pre-IPO完成后120天后公司才可以上市交易。这份指引还规定了相关问题的很多其他方面，例如IPO前投资者的各种权利在IPO中还能否保留。（不过这份指引是针对所有IPO前的投资者，而不是特指本题那种临近IPO一轮的"pre-IPO"）。


Under the Interim Guidance, the Exchange will generally delay, except in very exceptional circumstances, the first day of trading of the applicant’s securities until 120 clear days after the later of the completion or divestment of the last pre-IPO investments (“120 Day Delay”) if (a) the applicant has a preIPO investment completed within 28 clear days before the date of the first submission of the first listing application form (the “First Filing”) and the relevant pre-IPO investor remains as a shareholder at the First Filing or (b) the pre-IPO investment is completed on or after the First Filing and before the date of the listing. (Updated in March 2017)

Pre-IPO是一个投资阶段，这个阶段的企业已具备上市条件，相对来说有比较好的业务和财务基础。这是现行发行审核制度孕育的一个具有中国特色的，市场空间很窄的特定资产管理领域。记得10年前，一家上市公司的老板对我说，他们在上市前，一间20人的会议室，挤进来30多家机构的代表，来公司要投资额度的情景。每家机构都有各自的背景，都不能得罪，那最后只能是来者有份，背景深的，还要特别对待。所以过去Pre-IPO投资机会是权贵资本才能玩的游戏，当然，也是确定性的套利机会和监管寻租的温床。现在，随着新三板市场发展壮大，尤其是A股新股发行的提速，Pre-IPO投资早已是各路资本共同追捧的焦点，来组数据：截至2017年9月底，新三板共有534家企业发布过《上市辅导备案的提示性公告》打算IPO，有111家公司出现在证监会的IPO排队审核名单里，作为最早呐喊新三板有巨大Pre-IPO投资机会的虎哥，现在又是如何看待这一市场机会？我想，没有比虎哥用亲身经历的刻骨铭心的故事，能更好的告诉你们