強勢崛起金融科技公司：Live Oak Bancshares

關鍵點

在疫情開始前，Live Oak Bancshares 的估值為有形賬面價值的150%。
現在，Live Oak 的估值接近有形賬面價值的 600%。
該銀行繼續為全國小型銀行業務生態系統構建創新科技堆積。

如果你在2020年初（疫情之前）看過Live Oak Bancshares （NASDAQ：LOB），從表面上看，它看起來與許多其他銀行股相似。Live Oak 股票的交易價格低於每股 20 美元，公司價值約為有形賬面價值（tangible book value）（TBV）的 150%，這是銀行清算後的價值，以及銀行傾向於進行交易的價值。

快進到現在，Live Oak 的交易價格超過每股 93 美元，是TBV 的接近 600%。銀行通常不會得到那麼高的估值——至少自大蕭條以來沒有。那麼這是怎麼發生的呢？

好吧，投資者不再將 Live Oak 視為一家銀行，而是開始將它視為真正的新興金融科技公司。讓我解釋。

從銀行到金融科技

雖然 Live Oak 的股價可能在很短的時間內飆升，但管理層多年來一直致力於這種轉變。與普遍看法相反，許多銀行確實了解科技的必要性，但做出重大改變需要時間。

Live Oak 是一家無網點銀行，主要通過美國小企業管理局（SBA）的貸款計劃為小企業提供服務。在該計劃中，銀行與 SBA 合作提供部分由政府擔保的貸款。Live Oak 還提供傳統貸款並參與其他政府擔保的貸款計劃，例如美國農業部的貸款計劃。

儘管資產和資源要少得多，但 Live Oak 是美國最大的 SBA 貸方，經常擊敗該國一些也提供此類貸款的最大銀行。它能夠實現這一目標，是因為它擁有一個為全國小型企業服務的科技為基礎平台。根據公司年度報告，該銀行使用該平台“優化公司的貸款發放流程、客戶體驗、報告指標和服務活動”。

在2020 年，國會實施了薪資保護計劃（PPP），作為更大刺激法案的一部分，以幫助受疫情嚴重影響的小企業。PPP 建立在 SBA 貸款計劃的基礎上，該計劃為 Live Oak 提供了千載難逢的機會，該銀行充分利用了這一機會。Live Oak 發起了 23 億美元的 PPP 貸款，一旦貸款全部免除，這些貸款總共將帶來超過 8000 萬美元的淨遞延費用。

但 Live Oak 的成功不能完全歸因於它已經了解 SBA 貸款空間這一事實，即是大量貸方所提供 SBA 貸款。它是一個科技平台，通過令 SBA 貸款發放過程更加高效，從而使 Live Oak 與眾不同。它還使 Live Oak 能夠在沒有傳統基礎設施的情況下管理和參與全國小型企業網絡。

打造下一代科技平台

幾年前，Live Oak 開始直接投資於金融科技公司，因為它對這個領域瞭如指掌，並且希望保持創新，以致領先於可以徹底改變銀行業。現在，該銀行已經採取了很多這些成功的投資，並將它們添加到自己的科技堆棧中。

其中一家公司是 Finxact，該公司生產以雲為基礎的實時核心銀行系統，支持開放銀行業務。大多數銀行使用舊核心系統來執行日常銀行功能，這些系統笨拙且難以創新。在第三季度，Live Oak 成功將所有零售和商業存款客戶轉換為 Finxact 核心平台。

Live Oak 總裁 Huntley Garriott 在該銀行的第三季度財報電話會議表示，該銀行在 Finxact 上構建的新科技堆棧，將使 Live Oak 能夠比其他銀行使用舊核心銀行平台，增強現有產品,並以更快、更具成本效益的方式創建新產品。根據 Garriott 說法，Finxact 平台還提供了數據優勢，並補充說：“我們的數據存在於一個地方，在一個帳戶中有多個職位，而不是孤立在舊系統中。這使我們能夠更好地了解我們的客戶，為他們提供擁有豐富洞察力，並幫助他們做出財務決策。”

在這裡你可以看到 Live Oak 正在開發的平台。許多使這些功能成為可能的金融科技公司，都是由 Live Oak 之前投資的金融科技初創企業提供支持。

Live Oak 能否繼續走新路？

自疫情開始以來，投資者已經看到了 Live Oak 投資的回報。該銀行經調整的撥備前盈利，是一個營業利潤的良好指標，在2020 年第一季度和今年第三季度之間增長了近150% 。過去兩個季度的貸款發放額均超過 10 億美元，對於一家總資產為 81 億美元的銀行來說，這是一筆不小的數目。憑藉利潤有快速增長和未來的創新，Live Oak 的TBV比率為 600%，市盈率接近 25 倍。它不再像傳統銀行那樣受到重視，現在被視為一家金融科技公司。

鑑於這個新名稱，我當然認為 Live Oak 可以繼續走高。即使 PPP 幾乎結束，Live Oak 也可能因為 PPP 遇到了大量新客戶。不包括 PPP 貸款，大部分行業難以實現貸款增長的時期，該行的總貸款餘額同比增長近 15 億美元。雖然該公司可能不會每季度發放 10 億美元的貸款，但管理層似乎對未來的管道非常樂觀。新科技平台和新產品的推出應使該銀行能夠進一步滲透現有客戶群，並吸引更多小企業，為 Live Oak 股票提供充足的跑道，以進一步增長。

作者:Bram Berkowitz

編輯:Mark

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