- 中文名
- 做空
- 外文名
- Short sale/ short-selling
- 解 释
- 指卖出并未拥有或借入的证券
- 作 用
- 有投机、融资和对冲
一般正规的做空市场是有一个第三方券商提供借货的平台。通俗来说就是类似赊货交易。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。这样买进的仍然是低位，卖出的仍然是高位，只不过操作程序反了。
做空的常见作用包括投机、融资和对冲。投机是指预期未来行情下跌，则卖高买低，获取差价利润。融资是在债券市场上做空，将来归还，这可以作为一种借钱的方式。对冲是指当交易商手里的资产风险较高时，他可以通过做空风险资产，减少他的风险暴露。
一般而言，投资者若要卖空证券，需安排借入该证券，以供交收。投资者需存入足够的保证金，以作抵押品，并需向贷方支付利息，并需在收到股息时将其支付贷方。而贷方借出股票，则会失去其投票权。过往曾发生股票在私有化过程中被大量借出，卖空者派人左右私有化的股东投票，导致私有化失败，原有股东出现大额损失的情况。故不少被提出私有化的公司都会建议股东收回已借出的股票。
卖空外币和卖空证券并不相同。买卖外币涉及一个货币对，同时沽出和买入不同货币。有时候，卖空外币更可以收取利息。
零售投资者可以买入看跌价差合约来代替借入股票卖空。这样做的好处是手续费通常较低，也不用为借入的股票支付利息，但须面临追踪误差、对手方风险和高杠杆的风险。投资人面临着在价格往预期方向走之前被斩仓（强制平仓）的可能性。此外，价差合约也可以用来卖空外币、指数、商品和贵金属。 [2]
卖空通常是在预测市场行情将下跌时的操作，在证券价格较高时向券商借入证券之后卖出，在证券价格较低时再从市场买回证券还给券商，赚取其中的价差。但是如果市价不跌反升，将会付出更多的金额重购要归还的证券从而造成损失。传统证券市场行情上扬投资人才会获利，卖空是市场下跌投资人也能获利的特殊操作法。若行情如预期下滑，低价回补时即可赚取差价。若行情不跌反升，价格上涨理论上没有极限，回补时将损失惨重，因此风险大，投机性高。因其投机性高，不是每个证券交易所都允许卖空买卖；即使允许，往往也有较多限制。
卖空因以市场下跌获利，给人“以他人的损失获利”的负面印象，但卖空股票等资产仍有正面意义，这有助于提早找出经营作假夸大的企业、使过高的市场价格更快的回归合理水平，还可以回收因泡沫爆破而蒸发的财富。
裸卖空（Naked Short Selling），是指投资者没有借入证券而直接在市场上卖出根本不存在的证券，在市价进一步下跌时再买回证券获得利润的投资手法。进行“裸卖空”的交易者只要在交割日期前买入证券，交易即获成功。由于“裸卖空”卖出的是不存在的证券，量可能非常大，因此会对市价造成剧烈冲击。于大多数的市场，裸卖空属非法行为。 [2]
图1.影响A股市场骗子不少，靠监管部门的稽查根本就管不过来。而做空机制是市场的自净机制，空方在自身利益驱使下会着眼于挖掘上市公司造假、利益输送等疑点，违法违规将置于市场主体的监控之下，这对遏制违法违规具有无比重要意义。
做空机制的好处是多方面的。做空报告引起银行高度重视，通过审计调查了解企业生产经营、资金链等方面风险点，有利于控制贷款风险。做空增加了投资者表达对股价观点的工具，增加了投资策略选择。做空有利于改善市场流动性、促进价格发现。做空有利于制衡单边交易，纠正过高估值。一个屡经空头质疑、狂轰滥炸的市场，该消灭的泡沫基本消灭，内在价值成为支撑股票价格的最重要因素，出现持续大跌、出现股灾的概率也大为降低。
当然，一些空方为了达到盈利目的，也可能发布虚假信息，促使市场非理性下跌，由此导致谣言滋生或蔓延，但这就如同目前多方吹嘘上市公司发展前景等虚假陈述一样，只不过目标和方向相反，这些做空副作用需要通过加强监管来遏制。但总体来说，做空机制对市场的影响是利大于弊，不能因为担心其副作用而限制做空。
目前A股市场与成熟市场的一个最大差距，或许就在于做空机制还不完善。尽管股指期货、融资融券等做空机制已经推出，尽管2015年《关于促进融券业务发展有关事项的通知》等制度已经出台，但做空机制还没有真正发育起来，比如截至5月11日，沪深两市融资融券余额为8877亿元，其中融券余额仅为50亿元，空头几乎忽略不计，如此做空机制使其完善市场功能的作用远没有发挥出来。
不仅如此，股指期货、融资融券都设立50万元的门槛，一般小散根本没有资格做空，这就使得目前的做空机制，天然地站在中小投资者的对立面，散户对空头极度仇恨。 [2]
首先是解决散户做空的权利问题。股指期货、融资融券等金融产品，当然应该建立投资者适当性制度，但投资者适当性制度，绝不能简单以资金量大小为衡量标准。一个在市场经营数十年的散户，其风险识别和防范能力，或远胜于拥有几千万元的新入市大户。应开发迷你型股指期货，大幅降低融资融券门槛，让广大散户也有参与的权力。如果散户没有资格做空，就会使中小投资者天然地站在做空者的对立面。
其次，对空方的虚假陈述也要完善认定办法。目前对虚假陈述的认定，多以上市公司的信息披露为依据，然而空方的一些质疑，其传播渠道显然不是上市公司信披渠道，往往是小道消息、非正规渠道，是否可以开正道、堵邪道，为空方专门设立一个质疑信息的披露渠道，以此防范市场谣言散布，同时，将此信息披露作为认定空方虚假陈述的依据。
其三，解决融券来源。应拓宽市场化融券机制，可规定证券公司的融券来源，除了自有证券、向证金公司转融券，也可向长线投资机构、个人投资者借入。
其四，维护空方合法权益。由于上市公司股票流通盘是固定的，那么只要多方实施操纵，空方就可能面临轧空，为此就应有效打击市场操纵；另外不少上市公司遭遇做空，如果无限期停牌，空方无法平仓，却要按融券时间承担利息费用，因此对上市公司停牌也应严格规范。 [2]
商品价格不会为“0”
投资者都知道，股票对应的上市公司如果管理不善，则有可能面临退市的风险，其股价有可能回归至“0”，而目前我国的期货市场上市的期货品种，除了股指期货外，其他的均为商品期货，而商品由于有生产成本的存在，使得其在下跌时价格不会跌至“0”。
在跌破成本时，生产者面临亏损，减少供给，在需求不变的情况下，商品逐渐供不应求，这种市场的力量会使得价格逐渐回归至成本之上，而不会跌至“0”，因此，在商品价格跌至成本线附近时，不宜做空。比如2008年金融危机，钢材价格大跌，最低跌至3300元/吨附近，已跌破成本，此时则不宜再做空。
顺应大的趋势
进行投资最重要的是讲究顺势而为，在上涨趋势中逢低买入，在下跌趋势中逢高卖出，这就要求投资者要具备对市场整体趋势的研判能力。因为做空只适用于大盘处于下跌趋势通道时，其它时期，如大盘处于横向整理阶段或牛市行情阶段都不能采用这种操作技巧。因此，要求投资者必须要认清未来趋势的大致运行方向。而不能逆市而为，不能为了“做空”而“做空”，一旦方向做错，最终只能是丢了西瓜捡芝麻。
实施做空时应注意的要点是：
一、要具备对市场整体趋势的研判能力。
在弱市的下跌途中经常会出现短暂的反弹行情和跳水般的暴跌行情，投资者要充分利用这种市场的非理性变动机会，最大限度的利用股价的宽幅震荡所创造的差价机会来获取利润。
