中國政府宣布實施「三孩」政策，內需股有望迎來市場資金，奶粉股中國飛鶴（SEHK：6186）有望成為大贏家，值得投資嗎？
政策刺激需求
中國人口基數龐大，過去一直支持不少內需品牌股保持穩健增長，三孩政策有望在中期內推動嬰幼兒人口基礎擴張，繼而帶動嬰幼兒用品消費需求增長，配方奶粉產品自然是重點增長領域。
中國飛鶴是中國最大的嬰幼兒配方奶粉企業之一，有望在即將來臨的增長順風中穩定成長。
增長往績強勁
行業順風有望支持中國飛鶴增長，但其實中國飛鶴的增長表現本已相當優越。在2020年度，集團的總收益為約186億元（人民幣·下同），同比增幅有35.5%，可見疫市中消費者對於中國飛鶴的奶粉產品有著相當強韌的需求。
在過去5個年度間，集團收入更有近400%累計增幅，可見集團旗下產品的滲透力相當強勁。
主攻高端配方
中國飛鶴的另一優勢在於旗下品牌主要面向高端市場，在競爭激烈的奶粉市場中有一定優勢。在2019年及2020年，中國飛鶴的毛利率分別有70%及72.5%，產品定價能力相當高。
進取的定價策略下，中國飛鶴仍能實現強勁的業務增長，可見市場對於高端產品的需求相當熱切。
增長前景明朗
隨著城市化程度提高，中國大眾家庭的可支配收入將會持續提升，對於高品質產品的需求將會逐漸釋放，中國飛鶴更預期高端嬰幼兒配方奶粉產品，尤其超高端產品的需求可成為中國嬰幼兒配方奶粉行業的推動力。
今次落實的三孩政策有望加強以上的行業增長順風，推動高端嬰兒用品市場需求保持高速增長。
在2020年報中，中國飛鶴明確提出了中長線的增長目標，其中包括2023年的350億元銷售目標，以及2024年至2028年間的15%複式增長目標。
其實在三孩政策推出前，中國飛鶴已受惠於《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》及《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》對中國嬰幼兒配方奶粉市場的支持，今次有三孩政策的推動作用，中國飛鶴達成增長目標的難度自然更低。
結語
中國飛鶴在過去已實現了強勁的增長表現，三孩政策支持下有望延續集團的增長實力，長線投資價值吸引。
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