賺息又賺價?兩隻有望抗通脹港股

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美國11月消費物價指數(CPI)按年升6.8%,為自1982年6月來新高,數字符合預期。美國總統拜登為了安撫市場情緒指通脹已見頂。不過,華爾街不表認同,當地通脹非短期,而美國聯儲局亦已轉口風承認通脹非暫時性。摩通料美國有機會明年6月已加息,較原先預測早3個月,而高盛對美聯儲加息時間表預測亦提前至7月。

目前全球高通脹情況持續多久,沒有人敢肯定,隨著新冠肺炎出現新變種病毒

Omicron再肆虐,供應鏈中斷問題仍然未能解決,加上原材料價急升及部分國家大量職位空缺等問題,為通脹可能再惡化提供助燃劑。

2022年投資主題之一就是如何抗通脹之餘,為資本增值。就算所謂高息股帶有7厘至8厘息,亦可能是賺息蝕價的陷阱。以下有兩隻收息股可考慮,有望賺息兼賺價。

恒生銀行

恒生(0011)銀行已踏入88 周年,是本港主要本地銀行之一,服務超過350 萬名客戶。

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該行主要業務包括財富管理及個人銀行、商業銀行,以及環球銀行及資本市場。恒生同時亦提供全面人民幣服務,受惠跨境理財通業務。該行收入主要來自利息收入及非利息收入,利息收入收外包括淨服務費、交易、保費等收入,以今年上半年為例,淨利息收入佔總營業收入達46%。

因此,未來息口變化直接左右恒生收入及盈利表現,基於聯匯制度如美國加息,本港息口即使未必同步,但最終要上升,銀行傾向提高貸款利率,從而改善銀行淨息差表現。

近期本港同業拆息已有所回升,以一個拆息為例,由0.06%接近歷史低位,攀升至近日的一年高位逾0.2%水平,顯示本港利息環境亦跟隨美國收水步伐而變化。

根據高盛分析,本港一個月拆息較美國聯邦基金利率有三個季度的滯後,在港元與美元掛勾情況下,本港銀行系統自然排出多餘流動性,以更高的聯邦基金利率預測及拆息滯後因素計算,高盛料2024年本港一個月拆息升至1%。

由於未來兩年美息向上機會大,高盛參考上一次加息週期,以中銀香港(2388)及恒生銀行等大型香港為例,拆息每上升100個基點,淨息差即提升約20個基點,從而增加銀行收入,盈利有望從回2019年水平,股本回報率回升至雙位數水平。

所以,高通脹令息口向上有利銀行股盈利,加上恒生為本地傳統大型銀行擁有不少低成本存款,料未來一年淨息差有望改善。此外,該股過去12個月股息率近4%,盈利提升下有望增派息,有助抗通脹。

新鴻基地產

受到美國收水及提早加息,以及地產商要「共富」傳聞影響,新地(0016)股價於過去三個月跌近13%,過去半年跌21.5%,曾跌至93.2元的一年低位,反彈後再回落至96.6元水平。

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新地郭氏家族及郭老太等人於9月份紛紛增持公司股份,平均買入價介乎94至95元,以及介乎104.5768元至106.6891元,現價已跌穿家族大部分增持水平。再者,股價較每股帳面淨值204.9元,折讓達53%,屬吸引。

新地收入多元化,除了銷售物業,亦建立龐大投資物業網絡,土地儲備充裕。此外,集團亦積極參與非物業投資,如酒店業務、電訊、運輸基建及物流數據中心業務,令整體業務產生更大協同效應。

以2020至21財年為例,租金收入佔總收入達26%,亦帶來一定防守性。隨著本港發展北部都會區,港鐵北環線落實興建,覆蓋新地不少項目及地皮,新地作為本地擁有最多農地發展商之一,有關地皮價值有望得以釋放,有利推動未物業發展收入保持增長。此外,該股過去12個月股息率有5.1%,應該有助抗通脹。

投資結語

值得留意,只要本港宏觀經濟持續轉好,疫情有望於明年退去,上述兩隻股份的盈利才更明確地提升,以及令派息能見度提高,才更有利抗衡通脹。

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