【即時頭條】中國A股納入MSCI指數在即 在紐約做空中國可能更加容易
在中國A股加入MSCI的指數大家庭之後，做空中國可能會更加容易一些。
A股從下個月開始納入MSCI指數，將朝著可融券股票池的擴大邁出一步。與美國或歐洲相比，中國的融券規模幾乎為零，而歐美的融券規模通常占日常成交量的約20％。幾周後，大約1.9萬億美元跟蹤MSCI指數的資金將首次在中國持有股票。
想要對沖或做空A股的國際投資者目前面臨著巨大障礙。他們可以利用內地與香港的互聯互通，但只有香港交易所的某些成員可以通過該計劃借入和出借股票。幫助機構資金結算資產的託管銀行通常不在此列。所有的做空指令都需要被標記，且每只股票賣空量每日限額為1％。
結果是，根據交易所數據，海外投資者過去一個月沒用通過滬股通或深股通做空過1股A股。
「在中國做空股票的最大問題是可融券的股票太少，」香港對沖基金Oasis Management Co.的投資總監Seth Fischer表示，「納入MSCI可能有助於增加可融券股票池。」
借入股票對於對沖基金保護倉位或押注股價下跌的能力至關重要。雖然A股的融券需求可能隨著中國逐漸開放其金融市場而增加，但可融券股票的稀缺性一直抑制著通過官方渠道做空A股的做法。
賣空在中國聲譽不佳，因為它被視為2015年A股股災的原因之一，當時許多杠杆投資者通過股指期貨對整個市場進行做空。當時實施的限制在很大程度上杜絕了看跌的投機者，類似於法國、意大利、西班牙和比利時在2011年歐洲主權債務危機高峰期避免市場波動而採取的措施。
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中國對衍生品和賣空的限制，意味著潛在的國際投資者可能會發現難以對沖。在市值7.6萬億美元的中國A股市場，散戶投資者貢獻了大約80％的成交量。MSCI曾表示，A股納入指數的初期方案將給A股帶來超過170億美元的外國機構資金，隨著納入比例加大，之後會增加到350億美元。
中國政府正在多方面加速資本市場改革。就在過去的幾個月裡，中國開始討論雙層股權結構，宣佈計劃引入中國存托憑證，提高滬深與香港互聯互通的額度，並表示準備開啟滬倫通、取消合資券商的外資持股比例限制。對於那些尋求參與融資融券業務的人來說，這是好跡象。
「自9月份以來，我們看到北京的基調有顯著變化，」香港行業組織亞洲證券業與金融市場協會（ASIFMA）股票部門主管Lyndon Chao表示，「中國顯然願意開放資本市場，吸引海外投資，讓中國與世界其他地區競爭。門戶大開。」
融資融券業務的倡導者稱，做空者讓市場更有效率，並幫助檢查公司治理（以香港為例），同時也為資產管理行業提供了另一個收入來源。指數基金經理往往會借出高達三分之一的股份，以換取費用和抵押品。融券者支付的代價有助於提高基金回報，為他們帶來額外收益。根據IHS Markit的數據，去年亞洲融券業務產生了11億美元的收入。
總部位於紐約的MSCI將於5月14日公佈其全球指數評估結果，A股納入指數將於6月1日收盤後生效。
「MSCI很可能是催化劑，」ASIFMA的Chao說，「最終，隨著更多資產管理公司、保險公司和養老金開始擁有中國A股，通過市場的機構化，融券供應量將會增加。」（撰文：Sofia Horta e Costa、Benjamin Robertson）
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