靠善良獲利的時代來了！ESG 投資人必懂的國際3大指數一次解析

知名投資機構貝萊德（BlackRock Inc.）預估，2018～2028 年十年間，ESG 永續發展相關的基金或 ETF 資產規模，成長逼近兩兆美元（約新台幣 57 兆元）。投資研究機構晨星（Morningstar）的報告也顯示，ESG 基金的商品資產規模在過去 3 年成長一倍，2020 年已突破一兆美元（約新台幣 28 兆元），不難看出 ESG 永續投資的火熱程度。

根據《ESG 12 堂趨勢課》，企業的社會責任績效與財務績效之間，具有正向循環與避險效果。原因在於遵循 ESG 原則的企業，可強化投資人的購買意願、提升銷售量、增強形象，另外還能降低潛在負面事件發生的風險。

以 2008 年發生的金融危機來說，重視企業落實社會責任的投資人，股票收益率較未重視社會責任的投資人多達 4～7%。而近一年疫情爆發，ESG 評比較高的企業擁有較高韌性，不易受到外在風險影響。

不過，茫茫投資海中，青睞 ESG 的投資人該抓住哪根浮木，才能正確評估投資標的？不妨參考全球 3 大指數公司所發展的 ESG 指數產品：明晟永續指數（MSCI ESG）、道瓊永續指數（DJSI，Dow Jones Sustainability Indices）、富時社會責任指數（FTSE4Good Index）。

MSCI ESG：明晟永續指數，最早開始研究 ESG

MSCI ESG 指數是由摩根史坦利資本國際（Morgan Stanley Capital International）所發行的 ESG 指數，衡量一間公司是否有能力管理 ESG 的風險與機會。MSCI 官方網站顯示，MSCI 自 1972 年開始研究 ESG ，直到 1999 年正式以 ESG 作為股票評級。

MSCI ESG 的評比模式（rating model）分為 3 步驟，從高到低總共 7 個評級（AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC）：

步驟一：定義每一個產業的主要衡量指標（key issues）。 主要包含環境（氣候變遷、天然資源、汙染濫用、環境機會）、社會（人權、勞工、股東、社會機會）、公司治理（公司管理、公司行為）3 個面向。

步驟二：衡量風險曝險程度（risk exposure）。 關注兩個層面，其一是管理能力，包含監督與承諾、程序與倡導、報酬指標、爭議事件；其二是營運程度，也就是公司營運的類型、場所和規模。

步驟三：衡量風險管理程度（risk management）。 依據不同的風險曝險程度，將風險管理分為高、中、低，檢視公司的經營能力。

2020 年 MSCI ESG 的評比結果，台積電（TSMC）首次被評等為最高等級 AAA，也是台灣第一家 AAA 企業，晉升全球半導體同業的前 6%。台積電更在人才發展、水資源管理、原物料採購方面被評為領導者，代表超前同業標準。

而以台灣的 ETF 來說，「00878 國泰永續高股息」追蹤的就是 MSCI 臺灣 ESG 永續高股息精選 30 指數，其中以產業的龍頭股居多，獲利穩健、具競爭力的股票是其特質。

DJSI：道瓊永續指數，國際最具公信力評比

DJSI 指數是由美國標普道瓊指數公司（Dow Johns）和瑞士永續集團（RobecoSAM）合作編制，在 1999 年共同推出。DJSI 為國際最具公信力的企業永續評比之一，以 ESG 為原則，評估企業的可持續性，衡量公司獲利的同時，兼顧環境正義與社會公益。

DJSI 指數每年邀請全球 26 個國家、2500 間公司參加評比，根據企業回覆的近 100 題問卷內容，例如詳述公司政策與成效、客戶關係、董事會組成、供應鏈管理等面向，再從近 60 個產業中，找出表現最佳的前 10% 企業。瑞士永續集團會於每年 9 月重新檢視這些企業，並更新成分股名單。

2020 年，台灣企業共 26 家入選 DJSI 指數，較 2019 年增加 3 家；分別是中國信託、玉山金控、第一金控、台新金控、中鼎工程、東元電機、中租控股、元大金控、統一超商、國泰金控、中華開發金控、富邦金控、中鋼、日月光、台積電、聯華電子、穩懋、宏碁、友達光電、台達電、群創光電、光寶科技、中華電信、遠傳電信、台灣大哥大、中華航空。

其中，統一超商、台達電、日月光被評選為產業領導者，也就是該產業最高等級。以統一超商為例，總分為 85 分，在人才培育、客戶關係管理、供應鏈管理拿到近乎滿分，需要改善的則是環境保育，包含原料採購、包裝流程等面向。

FTSE4Good Index：富時社會責任指數，特定產業先剔除

FTSE4Good 指數成立於 2001 年，由富時羅素指數公司（FTSE Russell）所發行，屬英國倫敦證交所集團（LSEG，London Stock Exchange Group）旗下品牌。針對環境（5類）、社會（5類）、公司治理（4類）3 大支柱，以共 14 個主題、超過 300 項的指標評鑑上市公司。值得注意的是，該指數會排除涉及菸草、核武、煤礦等背景的公司。

台灣指數公司與富時羅素於 2017 年 12 月合編台灣永續指數，透過富時羅素的資料分析團隊，蒐集世界各市場符合 ESG 評鑑系統所需的公開揭露資訊，包含企業報告書、官方網站、財務報表等。

此外，成立專門的工作小組，成員來自投資機構、企業、非政府組織、工會、學會等專家，針對國內市場提供建議，即時反應市場情況。一般來說，上市公司每年接受一次評鑑，時間在 4 月至隔年 2 月。

近年投資市場的熱門選擇「00850 元大台灣 ESG 永續」，即是以 FTSE ESG 指數、台灣永續指數為基準推出的 ETF 產品。

事實上，MSCI ESG、DJSI、FTSE4Good 的最大差別在於調查方式。MSCI ESG 和 FTSE4Good 參考公開資訊來評分，特別排除具潛在負面議題，或對環境有衝擊的產業，像是酒精、菸草、賭博業等；DJSI 則以問卷調查的形式，邀請企業主動填寫回覆。此外，三者的評比權重也不一樣，因而產生某家企業在 A 指數等級最高，卻連 B 指數都未入榜的結果。