二戰後，商人林紹良因助印尼獨立有功，因此於該國發展順風順水，並成為跨國大亨。可是，1997年亞洲金融風暴後，卻成為印尼排華的對象，生意受到重挫。因此現時由三兒子林逢生主理的第一太平(SEHK:142)亦早於2001年被踢出恆生指數。
2009年金融海嘯後，歐美大力推量化寬鬆(QE)下，資金一度追棒新興市場資產，股價一度上升數倍至2013年逾11元後見頂，然後反覆回落形今年3月底位1.1元，下跌九成有多。然而，雖然今年股價表現曾經很慘淡，但上半年業績差不太差，半年賺逾1億美元，派息7港仙。
第一太平營運數據轉穩
上月投資者推介會的數據亦向好，營運著名印尼撈麵的Indofood收購Pinehill後，將大力於新興市場開拓食品生意；菲律賓電訊公司PLDT數據穩健；菲律賓基建公司的收入隨著經濟重啟好轉。整體來說，第一太平的主要利益來源也很堅固。
這亦解釋了第一太平於9月時，一筆約2.5億美元的債券到期，再集資的利率從6.375%，降至4.375%，單憑這單交易就令集團每年節省近5000萬美元利息開支。另外集團亦正積極回購至2025年到期的5.75%債券，低息環境加上環球資金流向新興市場均有利其降低債務開支。
管理層期望折讓收窄
第一太平現時市帳率大約只有0.46倍，管理層重申表示，希望可以收窄控股折讓。可是，現時集團只集中回購債券，沒有回購股票，而且於不出售核心業務的前提下，也難大額進行回購。
集團過去11年以不少於經常性溢利的25%派息，令其預期股息率仍有5.8%，加上食品及電訊業務算是今年疫情中，受影響較少的行業，派息能夠維持的機會很高。同時，環球多隻房地產基金因旗下物業租金收入大降，拖低可分派收入，也令追求高息率的資金流出。在這情況下，第一太平或成為高息資金的吸納對象。
簡而言之，相比從事電競產品及虛擬錢包的雷蛇(SEHK:1337)，第一太平的業務穩定性高得多，但可憧憬的空間則少得多，因此兩者均持有於投資組合內，能做到互相平衡。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。筆者為證監會持牌人，相關人士持有第一太平(SEHK:142)及雷蛇(SEHK:1337)。
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