誰造就了巴菲特？他30年從未虧錢　年賺20%的不敗神話

文／Money錢

誰是股神巴菲特的精神導師？誰讓巴菲特說出如果沒有他的指導，可能就有完全截然不同的人生？他是班傑明・葛拉漢(Benjamin Graham)！

▲（圖／翻攝自MONEY錢）

班傑明・葛拉漢， 1894年出生於倫敦，在很年輕的時候便移民到美國。在哥倫比亞大學以優異成績畢業後便進入華爾街工作，25歲便達到50萬美元的年薪。在32歲那年，他與Jerome Newman合夥創立了投資公司，直到62歲他退休。在這長達30年的時間裡，他運用他獨創的投資哲學，「從未」讓他們的投資人虧過錢，並且擁有每年平均高達20%以上的投資報酬率！而他獨創的投資哲學是什麼呢？就是他自創的「價值投資法」(Value Investing)，簡單來說，他認為買進股票的「價格」(Price)，應該要低於該股票的「內在價值」(Intrinsic Value)。這奠定了股神巴菲特的投資哲學，而「價值投資」，也成為目前股市最重要的投資方法之一，因此葛拉漢也被尊稱為"價值投資之父"。

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葛拉漢除了是一位傑出的投資者，同時也是一位教育家與作家。34歲那年，開始在哥倫比亞大學執教，專門教授財務金融。當年還很年輕的巴菲特得知葛拉漢在哥大教書，便毅然決然的申請進入該校就讀，並且經過三顧茅廬，才得以在葛拉漢的投資公司工作，這也成為股神巴菲特的投資起點，巴菲特也在訪問中提到，葛拉漢是他終身推崇的啟蒙恩師。

在40歲那年，葛拉漢與David Dodd合著了《證券分析》，該書主要介紹了幾個投資觀念，其中包含上面提到的"內在價值"(intrinsic value)和所謂的"安全邊際"(margin of safety)。葛拉漢認為，公司的「未來平均獲利能力」可以作為估算該股票"內在價值"的最重要因素之一，而"安全邊際"，則是股票價格與內在價值的距離，掌握"安全邊距"，也是巴菲特認為的"正確投資的秘密"，也形成了巴菲特獨特的投資觀點和被眾人所知的名言之一：「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」，即股價等於或高於"內在價值"時，要「恐懼」地考慮賣出，而股價低於"內在價值"的時候，則要「貪婪」的買進持有。另外，在葛拉漢之前，華爾街的投資管理人幾乎都在以猜測、迷信等方式進行管理，根本沒有一套有系統的證券分析法，華爾街的一切證券分析技巧可以說是以葛拉漢為起點，因此，他也尊稱為"證券分析之父"。而這本《證券分析》，是巴菲特一生最鍾愛的四本書之一，改變了他的人生，巴菲特說道：「迄今還沒找到可能超越它的後繼者」。如今，活躍在華爾街數十位身價上億的投資管理人，都自稱為葛拉漢的信徒，因此他也享有"華爾街教父"的美譽。

在55歲那年，葛拉漢出版了《智慧型股票投資人》，它被視為投資界的"聖經"，持續影響著普世的價值投資觀念。巴菲特在2006年接受Louisa Serene Schneider訪問時說道：「如果我沒有在19歲那年有幸讀到《智慧型股票投資人》這本書，我可能會有和現在截然不同的人生，它改變了我，塑造了我投資生涯最重要的基礎」，巴菲特盛讚它為「截止目前最佳的投資範本」，迄今仍然高居投資書籍的暢銷榜。想要進一步了解葛拉漢的投資策略嗎，想要了解他是怎麼做到投資生涯從未虧錢，每年穩賺20%的不敗神話嗎？歡迎到葛拉漢的秘密社團，一起學習他的投資秘訣吧！

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