《51個影響世界經濟的關鍵大事》：日本經濟為何陷入「失落的20年」？

文：宮崎正勝

廣場協議動搖了日本經濟

透過浮動匯率制，使世界經濟產生了巨大轉變的起始點是「廣場協議」。

西元1985年，在鄰近紐約中央公園的廣場飯店祕密舉行了G5會議（美、英、法、西德和日本五個已開發國家的財政部長、央行行長的會議）。

石油危機後的停滯性通貨膨脹（「通貨膨脹」與「不景氣造成失業人口增加」兩種問題並存的狀態）、大幅減稅和軍事費用的累積，使美國的貿易赤字和政府財政赤字擴大（雙赤字），淪為世界最大的債務國。因此，美國要求各國共同引發「美元貶值」。

西元1985年：廣場協議引發日本的泡沫經濟危機，使日本陷入「失落的20年」

「廣場協議」使日圓和馬克升值，美元則急速貶值。美國經濟透過「美元貶值」而復甦，日本卻引發了房地產和股票的泡沫化。泡沫經濟危機使日本陷入「失落的10年」（The lost decade）。在長期的不景氣中，日本的赤字國債不斷擴大，此後的經濟也一直持續低迷。

該次會議的目標，鎖定在二戰後經濟顯著成長的日本和西德。日本經濟利用東西冷戰的局勢，在西元1956至1972年的17年間，每年都以10％的驚人幅度持續成長。

美國為了經濟復甦向各國尋求協助，日本也接受了美國的請求，各國決議協助引發美元貶值10％到12％。這就是「廣場協議」。

機構投資者害怕美元持續貶值會擴大損失，透過期貨交易大賣美元，導致美元暴跌。

不到兩年，日圓高漲為一美元兌120日圓，足足翻漲了2.5倍。西元1978年，為了遏止失控的「美元貶值」，各國又在鄰近羅浮宮的法國經濟財政部舉行G7會議。

各國協議將「美元貶值」抑制在一美元兌150日圓左右的關卡，並且同意日本、德國實施刺激內需計劃。這就是「羅浮宮協議」。

美國透過美元貶值來增加出口，到了西元1990年代後半，美國的經濟神奇地復甦。反之，日本的經濟卻因日圓升值蕭條，而一敗塗地。

黑色星期一的衝擊

西元1987年10月19日，美國的平均股價一口氣暴跌了22.6%，跌幅規模超過了經濟大恐慌時期的「黑色星期四」。

該次事件被稱做「黑色星期一」。

美國的家庭有半數以上都持有股票，因此，「黑色星期一」事件使美國的經濟受到了巨大的衝擊。所幸透過FRB的通膨政策，沒有釀成更大的傷害。

日本為了顧及美國發生了意外的股災，白白放棄了「日圓貶值」的好時機。這一個陰錯陽差，導致之後日本以及亞洲的經濟產生激烈的經濟變動。

急速的「日圓升值」使日本的出口驟減，日本和美國的企業紛紛將工廠轉移至韓國、台灣、香港和新加坡等國家。除了投入資本外，還連帶附上技術轉移，加上IT技術改變了產業結構等因素，使亞洲（日本除外）的經濟大幅成長。

【解讀經濟】日本經濟持續低迷的同時，新加坡、台灣和韓國等國，創造了「經濟成長」的奇蹟。日本面對瞬息萬變的世界經濟情勢，其應對不只太臨時抱佛腳，也過於遲鈍。

為什麼日本的泡沫經濟危機會擴大？

面對急遽的「日圓升值」所造成的不景氣，日本銀行理所當然地採取了貨幣寬鬆的政策來應對。

之後，金融市場的過剩資金開始流向不動產市場和股票市場，引發了房地產泡沫化（西元1985至1991年為止增加四倍）和股市泡沫化（西元1985至1989年為止增加三倍）。

日本的地價總額甚至高達美國地價的三倍，日本人民卻沒有覺得這件事有何不妥。

泡沫化就像熱病，是很輕易就會發生的鬧劇。

日本人普遍懷有「地價不能下跌」的單純信仰，這種觀念支撐了土地持續性的泡沫化。

西元1989年12月，日經平均股價飆升至史上最高的3萬8915日圓（收盤價）。在泡沫破滅的西元1992年3月，平均股價跌破2萬日圓。

西元1990年，由於日本財政部實施了抑制土地泡沫化的政策，使泡沫驟然破滅。山一證券、日本長期信用銀行和北海道拓殖銀行因此相繼倒閉。

以土地做擔保進行高額融資的金融機構，也由於呆帳而運轉不靈，股價因此大暴跌。

此外，加上日圓升值所造成的出口困難，IT技術的導入慢半拍，以及日本仍存在終身雇用、企業集團和交叉持股制度等獨有的舊習，導致經濟結構也產生問題，日本的經濟可謂陷入了「山窮水盡」的窘境。

【解讀經濟】日本人深信「土地的價格會不斷上漲」的神話，加上消極的思考模式，最終引發了泡沫危機。

被世界遺棄的日本陷入了「失落的20年」

泡沫破滅後，日本銀行推動貨幣緊縮政策來重振經濟，政府也不斷進行刺激經濟的投資，仍持續增加赤字國債。

不過，日本銀行的貨幣緊縮政策，以及政府想要藉由財政支出來刺激經濟的政策，都得到了反效果，日本經濟於是長期停滯不前。在全球化的發展下，世界經濟進入了煥然一新的時期，日本卻陷入「失落的20年」，被排除於新一波的經濟成長之外。

西元1996年以後，橋本龍太郎內閣決意效法英國柴契爾政權的金融大爆炸（BigBang），以自由（貫徹市場原理）、公平（建立透明可信賴的金融市場）、全球化（領先於全球時代）為口號，意圖透過「日本版的金融大爆炸」，使東京成為與紐約、倫敦並列的國際金融市場。

【解讀經濟】「日圓」雖然成為全球金融市場所通用的Yen，但由於東亞複雜的政治情勢，以及日本缺乏亞洲整體性的戰略考量，導致日本無法蛻變成為全球化的金融國家。日本若想與英美並駕齊驅，首要之務就是取得獨立的金融實力和財務實力。

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書籍介紹

本文摘錄自《51個影響世界經濟的關鍵大事》，時報文化出版
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作者：宮崎正勝
譯者：賴詩韻

• 英國如何從工業大國轉變成金融帝國？
• 日本經濟為何會陷入「失落的二十年」？
• 美國大量發行美元，是為了故意製造泡沫危機？
• 歐豬五國的財政危機，未來將導致歐盟崩解？
• 中國停止爆買能源，會對亞洲各國和能源生產國家造成巨大影響？

經濟是我們建構人類社會並維繫人類社會運作的必要條件，小至個人或家庭的收支情形，大至世界各國之間的全球貿易，它與我們的生活息息相關，攸關生存。有人說經濟的好壞是個循環周期，是可以被預測的。因此，若能洞察長久以來世界經濟的演變，就能掌握未來經濟情勢，即早對未來做出因應對策。