友達:明年可發三元現金股利...目標價上看72元

友達（2409）現金及約當現金水位一路飆高，截至首季底已突破千億元大關，本季維持百億元以上淨現金流入，手上現金持續大增，本季底將挑戰歷史高點的1,137.8億元，即便近期面板市況有雜音，但友達維持「季季大賺」無虞，且無鉅額投資，全年手上現金改寫新猷態勢確立，可望大方配息回饋股東。

業界保守估計，友達全年獲利將超過400億元，每股純益逾4元。由於公司已不像過去一年要投上千億元進行大幅產能擴充的「重投資」，手上豐沛的現金更有餘裕大方發放股利回饋股東，法人評估「每股配3元現金也不為過」，以目前股價在22.5元附近計算，殖利率可達驚人的13%以上。


友達今年營運火熱，推升手中現金及約當現金快速增。根據友達上傳的最新財務數據，公司現金及約當現金餘額從去年第2季底的721.6億元一路上升，至今年第1季底已突破千億元大關、達1,037.8億元。

本季面板報價上漲趨勢不變，友達產品平均售價預期可季增10%至13%，出貨量季增3%內，推算第2季獲利將超越首季的118.3億元，意味還會有逾百億元現金流入，推升6月底現金水位突破2008年第1季歷史高點1,137.4億元，改寫新猷。

展望下半年，儘管面板報價走勢出現雜音，但供應鏈庫存仍然偏低，市場供需缺口尚未弭平，第3季面板報價預期維持高檔持平，第4季開始緩跌，但友達今年仍很有機會達到「季季賺百億元」的目標，每季維持高額淨現金流入，全年手中現金也將改寫新猷。

投資活動方面，友達日前已宣布，今年資本支出預計約220億元，年增約四成，主要運用在提升高階產品製造能力、研發投資以及友達昆山廠擴充產能。儘管友達資本支出較去年成長許多，不過與今年獲利相比仍游刃有餘，下半年在持續獲利下，即便扣除投資活動現金流出，估計今年年底友達在手現金仍將維持在歷史高檔水準，有助於提升股利配發額度。

參照過去經驗，友達在2007年大賺歷史最高的564億元，每股純益達到7.22元，推升2008年第1季現金水位攀上歷史高峰。友達當年決定發出每股3元股利，其中包含2.5元現金股利及0.5元股票股利，總計發出196.7億元現金；但是在配息率上，友達因為已規劃超過千億元的資本支出，股利發放態度保守，配息率僅約42%。

友達過去幾年配息率約在三成至七成之間；去年度轉虧為盈，每股純益0.36元，配發現金股利0.3元，配息率83.3%為歷年最高。友達去年度配息率已有明顯提升，今年在獲利轉佳，資本支出又不若過往高的情況下，投資人可望在明年領到一筆優渥股利，享受今年面板牛市帶來的豐碩成果。