2008金融海嘯十周年回顧(一):美國如何撐起泡沫?
我們想讓你知道的是
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
文:吳宗仁
距今10年前,一場巨大的海嘯席捲世界。造成許多人投資血本無歸、巨大的銀行倒閉、工廠關門、員工失業。這是2008年金融海嘯,台灣當時難逃一劫,社會瀰漫著冷清的氣息,馬政府推行消費券試圖拯救低迷的景氣。
事過境遷,但危機卻隱匿在每個繁榮與過熱的經濟中──光明背後總有陰影。筆者將推出系列文章,進行海嘯10周年回顧。介紹這個海嘯當時如何在美國形成、為何以及如何破裂?也將介紹一些經濟概念,再視當年的消費券政策。
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
Made in USA:美國如何吹起這個泡沫?
2008年金融海嘯,完整的稱呼是「次級房屋貸款危機」,簡稱次貸危機(Subprime mortgage crisis)。始於不動產抵押貸款證券(Mortgage-Based Security,下稱MBS)債務違約,以及人們對市場過度樂觀的預期。美國許多經濟學家,將問題歸咎於銀行放貸給信用低的窮人。然而本節要從金融市場和房屋市場兩方面,介紹吹起房地產泡沫數個關鍵因素,說明危機永遠不是單一原因造成,而是環環相扣。
金融市場:一級戰線/金融創新:證券化
1970年代美國政府全國抵押貸款協會(人們熟稱為吉利美),發行了第一批不動產抵押貸款證券。當時吉利美將人們的不動產抵押貸款集結在一塊,經過幾番組合後發行為債券。這是雙贏策略:吉利美可以從債券買方手上,快速收取到不動產貸款的巨額本金;債券投資人也能夠將不動產貸款的屋主取得固定收入,我們稱此為證券化。
證券化在1980和90年代蔚為風尚,並非只有不動產貸款才能證券化,舉凡學生貸款、汽車貸款和金融卡貸款等等都行。以證券化邏輯「製造」出來的債券光怪陸離,到後來,還有把所有證券化債券都打包在一起的擔保債權憑證(Collateralized Debt Obligations,下稱CDO),外號「大魔王」。
CDO將諸多債權切分成無數小單位,轉移到世界各地(一筆100萬的貸款就可能有一部份分散在堪薩斯州、一部份在加州,另外一部份在東京),導致風險無法被合理評估;問題若發生,就弄垮全世界。
- 信評機構的評價模型,無法有效評估房屋抵押貸款
信用評等機構的工作,是為各式各樣金融產品進行信用的評估,好改善企業管理、強化市場投資效率,以及資訊流通。大家熟悉的標準普爾(Standard& Poor’s)和穆迪(Moody’s)都是信用評等機構。
1970年代風雲變色,他們的獲益模式原先仰賴投資人購買評等報告。後來發現投資人都將資訊外流,導致報告銷售不佳。信評機構改為向「發行人」收費──付錢的才幫他寫評等。
出錢的終究是老大,信評機構有誘因發表劣質報告。加上證券化的金融商品本身難以評價風險,市場風險被嚴重低估。包含當年風暴的原爆點──「房屋抵押貸款」,一堆人前仆後繼投入,卻只是飛蛾撲火。
- 房屋市場:風生水起──房價不跌的傳說
相較許多金融商品,房地產的價值是穩定且成長。加上證券化風行,大家輕易貸款投入;信評機構也是好評連連,大家對房地產充滿信心。甚至到1990年和2000年後,連貸款申請人的身分都不檢查了!人們相信房價會漲,於是借錢投入,結果房價真的因此上漲,益加鞏固大家的信念。高額舉債、信心過度是泡沫經濟的助力。
- 政府也補一刀
2001年美國發生恐怖攻擊,為刺激受驚嚇而萎縮的經濟,時任聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)於2001到2003年間,逐步印鈔以調降利息,大量熱錢就此流入市場,更進一步促成房市的熱潮。
後來他在2004到2006年間逐步提升利息,可惜速度過慢,每一步調升的利息過小,被市場給預期到了,因此政策無效。房地產狂熱沒能在葛林斯潘手上改善(筆者認為他也沒有想改善)。
繁榮後的落寞:泡沫破裂
以上三個因素,創造了借貸方便、信心擴張和風險難以衡量的投資環境,吹起巨大泡沫。繁榮的背後總是落寞,這節將歸納泡沫為何破滅。
房屋庫存過剩──關鍵的原爆點──終於到來。房屋供給過量的結果就是價格下跌,市場的負面預期導致下跌的房價更進一步下跌。房子不蓋了,建商沒得賺,相關產業需求萎縮,連帶降低了家庭的財富。而債權人也收不到錢,債務開始違約,再沒人敢貸款投入房地產市場。需求萎縮、資產拋售,房價繼續下跌,就此不斷循環。從不動產領域延燒到CDO中各個債券,最終擴散到全世界。
市場低迷,生活陷入困境,人們早已不安。紛紛跑去銀行提領現金,但卻也領不到。因為銀行根本沒錢!當初把債務轉化為證券發出去的銀行,因為債務違約而嚴重金流不足(銀行資產中有大份額MBS、CDO和許多證券化債券),相繼倒閉。接著的故事,就是大家熟知的雷曼兄弟倒台,大型銀行經不起考驗而接受救濟,世界經濟包含台灣,也因為美國生這場大病,相繼重感冒。
我們在這篇文中快速回顧這場駭人的海嘯,介紹了泡沫起落的幾個因素──問題是環環相扣的。但我們認為這樣還不夠,下一篇將繼續探討泡沫是怎麼破滅的?其實中間有很多挽救的機會,後來卻層層失守。
►2008金融海嘯十周年回顧(二):眼看防線層層潰堤
►2008金融海嘯十周年回顧(三):那年我們一起搶救的經濟
本文經PocketMoney口袋財經授權刊登,原文刊載於此
責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航
Touch Taiwan 2024大秀顯示應用肌肉,友達光電在智慧移動、零售、教育、醫療場域都有「看」頭
我們想讓你知道的是
「雙軸轉型」成為企業追求創新並兼顧永續的新策略!身為全球領先的顯示器製造商的友達光電(以下稱友達),將在本次4月24日至4月26日登場的Touch Taiwan 2024展會上展示涵蓋Go Premium技術創新+Go Vertical垂直場域的雙軸成果。
「雙軸轉型」成為企業追求創新並兼顧永續的新策略!身為全球領先的顯示器製造商的友達光電(以下稱友達),將在本次4月24日至4月26日登場的Touch Taiwan 2024展會上展示涵蓋Go Premium技術創新+Go Vertical垂直場域的雙軸成果。
值得一提的是,友達在今年初首度在美國CES大展公開展出,以智慧車艙Smart Cockpit 2024驚艷四座,當中的「互動式透明智慧車窗」及「可捲式後座娛樂顯示器」一舉拿下最佳創新獎和創新獎兩大殊榮,友達不僅不藏私全部搬到Touch Taiwan 2024亮相,還展現更多新巧思。癮特務搶先帶大家一探究竟,今年友達將秀出哪些肌肉,包準讓參展者發出WoW的一聲讚嘆!
當汽車不再只是交通工具,友達如何重新定義新世代的第三空間
什麼是第三空間?平常多數人最常待的住家、辦公室屬於前兩大空間,而汽車座艙成為一些人可以安放「Me Time時光」的第三個空間。而在今年展示的智慧座艙,友達延續先進顯示技術的實力,打造出新一代Smart Cockpit 2024,以「嶄新視覺、直覺控制、沉浸氛圍」三大主軸,貫穿多用途的Display HMI車用解決方案。
友達跳脫顯示器只為駕駛而生的想法,開創多用途的Display HMI解決方案,涵蓋智慧座艙內外顯示應用、人機互動及智慧照明等技術,安全、實用、資訊娛樂全面升級的智慧座艙趨勢與發展,極力擴展顯示器的應用界限,而且持續引領業界推出新功能。
舉例來說,前座方向盤整合直覺式方向盤觸控顯示器,可以隨意調整溫控、音量、風速,並與沉浸式全景HUD抬頭顯示器的連動,讓駕駛不需低頭、抬頭強化行駛安全。另一個新應用是隱藏式中控人機介面,把Micro LED次世代顯示技術隱藏在不同材料之下,讓顯示器與座艙飾板完美融合,在操作功能時才顯現,滿足座艙設計美學跟資訊顯示品質。
至於後座,高透明的Micro LED顯示器整合到車側窗,實現互動式透明智慧車窗,進行娛樂和安全資訊的顯示。延續去年娛樂顯示器,今年更把顯示器進化到可捲式功能,發揮可撓曲、可彎曲特性,讓螢幕不需使用時,即可捲起隱藏在前座椅背上。
AUO is Everywhere!從零售、教育、醫療現場都有友達身影
你以為顯示應用只有在智慧座艙嗎?友達今年在Touch Taiwan喊出「Beyond Display.See the Possibilities引領視界.跨域未來」,很明顯就是要呼應,他們把顯示技術無縫整合到各個智慧場域。讓大家從日常生活去發現,原來AUO display is everywhere!
今年最吸睛的是友達的最「大」突破!友達研發出全球最大30吋裸眼3D Micro LED雙層顯示器,結合上層Micro LED高透明度、高亮度、快速畫面反應速度之特性,與下層低反射A.R.T. LCD顯示技術,形成不同景深的影像平面,可同時滿足2D與3D影像呈現,更能多人同時觀看、不限觀賞距離與角度,打破螢幕與觀看者的界線,提供身歷其境的體驗。
另一大亮點還有得到多獎項肯定的60吋高透明度Micro LED顯示器,可適用於電子標牌、商業顯示、商務會議室、住宅內部裝潢等多元領域,都讓人一秒看見未來。
今年Touch Taiwan友達也將展示為智慧零售、教育、醫療場域打造的跨域、跨產業整合應用。
在零售應用部份,友達透過高度整合的雲端內容管理系統,即在單一軟體平台有效監控及管理店內所有數位看板和電子貨架標籤,適用於超商超市、連鎖品牌門市、大型展館、銀行等使用情境。想像以後在便利超商、大型量販店的櫃位前面,只要透過友達零售雲端管理平台的一鍵操作,即可有效監控及管理店內所有數位看板和電子貨架標籤,時間一到即期商品要打折扣,再也不用人工一個一個把貼紙貼上了!所有資訊都是雲端、地端即時串連,讓消費者搶到便宜也幫超商解決龐大折扣貼紙不環保,也不用擔心更換貼紙或海報遇到人力不足的痛點。
隨著智慧教育的鼓吹,教學現場開始講究支援遠端設備管理,創建互動共享教室。互動式平板顯示器(IFPD)和數位教材的普及,讓課堂教學變得更加生動有趣,而友達和子公司達擎共同開發「遠端設備管理系統」,可提升互動教室設備的管理效率,並改善學校的設備管理痛點,強化老師跟學生有更有趣的互動。而對於學校的管理階層,也可以透過管理系統去監看全校的互動教室設備使用狀況,讓校園資產管理更有效益。
至於醫療也有多款解決方案。友達以3D及AmLED® 兩大顯示技術為核心打造出應用於臨床手術及教育培訓的3D智慧醫療解決方案。其中,機器人手術即時3D解決方案最吸睛。他能將手術台上執刀醫師看到的畫面及開刀視野,同步轉換成立體畫面給手術室的醫療團隊,讓醫師在手術執刀時候,可以仰賴顯示技術更清楚看到病理特徵,這項產品將有助於醫療診斷大躍進。
這絕對是場不容別錯過的科技創新盛會!友達在Touch Taiwan 2024展現了突破性的顯示解決方案,每一項展示都是對未來的擘畫。一起去體驗創新力量,一探友達是如何讓生活更智慧,更精彩!
▼參觀資訊▼
友達 | Touch Taiwan 2023
4/24(三) - 4/26(五) 台北南港展覽館1館4樓
主展區:M1119
淨零展區:L118
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