2008金融海嘯十周年回顧(一):美國如何撐起泡沫?
我們想讓你知道的是
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
文:吳宗仁
距今10年前,一場巨大的海嘯席捲世界。造成許多人投資血本無歸、巨大的銀行倒閉、工廠關門、員工失業。這是2008年金融海嘯,台灣當時難逃一劫,社會瀰漫著冷清的氣息,馬政府推行消費券試圖拯救低迷的景氣。
事過境遷,但危機卻隱匿在每個繁榮與過熱的經濟中──光明背後總有陰影。筆者將推出系列文章,進行海嘯10周年回顧。介紹這個海嘯當時如何在美國形成、為何以及如何破裂?也將介紹一些經濟概念,再視當年的消費券政策。
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
Made in USA:美國如何吹起這個泡沫?
2008年金融海嘯,完整的稱呼是「次級房屋貸款危機」,簡稱次貸危機(Subprime mortgage crisis)。始於不動產抵押貸款證券(Mortgage-Based Security,下稱MBS)債務違約,以及人們對市場過度樂觀的預期。美國許多經濟學家,將問題歸咎於銀行放貸給信用低的窮人。然而本節要從金融市場和房屋市場兩方面,介紹吹起房地產泡沫數個關鍵因素,說明危機永遠不是單一原因造成,而是環環相扣。
金融市場:一級戰線/金融創新:證券化
1970年代美國政府全國抵押貸款協會(人們熟稱為吉利美),發行了第一批不動產抵押貸款證券。當時吉利美將人們的不動產抵押貸款集結在一塊,經過幾番組合後發行為債券。這是雙贏策略:吉利美可以從債券買方手上,快速收取到不動產貸款的巨額本金;債券投資人也能夠將不動產貸款的屋主取得固定收入,我們稱此為證券化。
證券化在1980和90年代蔚為風尚,並非只有不動產貸款才能證券化,舉凡學生貸款、汽車貸款和金融卡貸款等等都行。以證券化邏輯「製造」出來的債券光怪陸離,到後來,還有把所有證券化債券都打包在一起的擔保債權憑證(Collateralized Debt Obligations,下稱CDO),外號「大魔王」。
CDO將諸多債權切分成無數小單位,轉移到世界各地(一筆100萬的貸款就可能有一部份分散在堪薩斯州、一部份在加州,另外一部份在東京),導致風險無法被合理評估;問題若發生,就弄垮全世界。
- 信評機構的評價模型,無法有效評估房屋抵押貸款
信用評等機構的工作,是為各式各樣金融產品進行信用的評估,好改善企業管理、強化市場投資效率,以及資訊流通。大家熟悉的標準普爾(Standard& Poor’s)和穆迪(Moody’s)都是信用評等機構。
1970年代風雲變色,他們的獲益模式原先仰賴投資人購買評等報告。後來發現投資人都將資訊外流,導致報告銷售不佳。信評機構改為向「發行人」收費──付錢的才幫他寫評等。
出錢的終究是老大,信評機構有誘因發表劣質報告。加上證券化的金融商品本身難以評價風險,市場風險被嚴重低估。包含當年風暴的原爆點──「房屋抵押貸款」,一堆人前仆後繼投入,卻只是飛蛾撲火。
- 房屋市場:風生水起──房價不跌的傳說
相較許多金融商品,房地產的價值是穩定且成長。加上證券化風行,大家輕易貸款投入;信評機構也是好評連連,大家對房地產充滿信心。甚至到1990年和2000年後,連貸款申請人的身分都不檢查了!人們相信房價會漲,於是借錢投入,結果房價真的因此上漲,益加鞏固大家的信念。高額舉債、信心過度是泡沫經濟的助力。
- 政府也補一刀
2001年美國發生恐怖攻擊,為刺激受驚嚇而萎縮的經濟,時任聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)於2001到2003年間,逐步印鈔以調降利息,大量熱錢就此流入市場,更進一步促成房市的熱潮。
後來他在2004到2006年間逐步提升利息,可惜速度過慢,每一步調升的利息過小,被市場給預期到了,因此政策無效。房地產狂熱沒能在葛林斯潘手上改善(筆者認為他也沒有想改善)。
繁榮後的落寞:泡沫破裂
以上三個因素,創造了借貸方便、信心擴張和風險難以衡量的投資環境,吹起巨大泡沫。繁榮的背後總是落寞,這節將歸納泡沫為何破滅。
房屋庫存過剩──關鍵的原爆點──終於到來。房屋供給過量的結果就是價格下跌,市場的負面預期導致下跌的房價更進一步下跌。房子不蓋了,建商沒得賺,相關產業需求萎縮,連帶降低了家庭的財富。而債權人也收不到錢,債務開始違約,再沒人敢貸款投入房地產市場。需求萎縮、資產拋售,房價繼續下跌,就此不斷循環。從不動產領域延燒到CDO中各個債券,最終擴散到全世界。
市場低迷,生活陷入困境,人們早已不安。紛紛跑去銀行提領現金,但卻也領不到。因為銀行根本沒錢!當初把債務轉化為證券發出去的銀行,因為債務違約而嚴重金流不足(銀行資產中有大份額MBS、CDO和許多證券化債券),相繼倒閉。接著的故事,就是大家熟知的雷曼兄弟倒台,大型銀行經不起考驗而接受救濟,世界經濟包含台灣,也因為美國生這場大病,相繼重感冒。
我們在這篇文中快速回顧這場駭人的海嘯,介紹了泡沫起落的幾個因素──問題是環環相扣的。但我們認為這樣還不夠,下一篇將繼續探討泡沫是怎麼破滅的?其實中間有很多挽救的機會,後來卻層層失守。
►2008金融海嘯十周年回顧(二):眼看防線層層潰堤
►2008金融海嘯十周年回顧(三):那年我們一起搶救的經濟
本文經PocketMoney口袋財經授權刊登,原文刊載於此
責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航
零死角網路訊號為質感居家設計風格加分!入主空間設計師陳琬婷體現剛柔美學的現代輕奢宅
我們想讓你知道的是
現代人生活離不開網路,路由器為居家必備的3C設備用品,然而對於重視生活風格的人來說,天線、線路、塑膠殼色彩等視覺外觀往往不盡人意,是空間設計中經常必須為現實面、實用面妥協的物件,此時不妨以 TP-Link 作為你的空間最佳解答,也讓空間設計師為你解析美感與實用性的平衡!
剛柔兼具的空間美學
作品《大隱水岸(Grand Waterside Retreat)》甫獲得德國 iF DESIGN AWARD、擁有多年空間設計經驗的舒杰室內裝修設計總監陳琬婷 Debby,無論是浪漫新古典、極簡線條、大器沈穩風格全都難不了她,其位於北部的最新老宅改造作品,以現代輕奢風格來為生活鋪陳詮釋,「所謂輕奢其實有幾個元素,首先在空間中主要會創造明亮、清新的感受,藉由俐落的線條塑造現代性,並透過金屬元素提亮細節,為居家帶來一點儀式感。」因此在色彩哲學上,Debby 提出 tone on tone 的策略,大面積選用軟調的米白、木質暖色以及些許的金屬光澤,形塑雅緻氛圍。擁有空間風格一致性的同時,透過材質搭配、比例拿捏的變化,創造不失層次的視覺豐富感受。
而 Debby 最為擅長的「剛柔美學」也可在此見得,「每種材料都有不同的表情,色彩冷調深沈的石紋與筆直的線條,或者鍍鈦的金屬高質感全都比較剛強,我通常會再加上弧線語彙來軟化空間質感。」在整體看來較為輕盈柔和的空間裡,Debby 透過小面積的剛性,為空間質感再升級,帶來剛剛好的舒適氣息,而這恰好便是一種平衡的哲學 ,「剛與柔就像陰與陽、理性與感性,彼此之間得以相互調和,我希望所有人走進空間時都能感受到舒適自在,身心靈皆可以擁有正能量。」這也是 Debby 設計時的中心思想。
使用者先決的設計原則
「從使用者的角度出發比空間設計師呈現什麼風格來得重要。」作為一名空間設計師,Debby 認為設計仍須以使用者為主,「在住宅設計裡,人是空間主角,而非要將個人縮小來適應空間的風格。」因此當美感與實用性互斥時,Debby 毫不猶豫地將實用性擺在前面,但仍有其兼容美感的解決之道。「空間裡如果有一個龐然大物,或者物體的顏色、形體過於突兀時,下意識還是會影響使用者的生活感受,在空間設計的全盤思考下,我會透過與屋主溝通產品的使用頻率、性質與必要性等細節,調整擺設位置或設計專屬空間來達成與視覺的平衡。」就如按摩椅,設計師便推薦放置於如臥房的私人空間,較不影響客廳的整體開闊性,而掃地機器人也通常會預留專屬的充電空間,屋內原有的電表也經常客製化提出巧妙設計。
產品設計給予空間設計師助力
「好的工業設計、產品設計基本上來說就是個藝術品,而藝術確實能夠帶來療癒人心的作用,懂得從人性角度去思考而設計出來的產品,絕對會對空間設計有幫助。」Debby 以 TP-Link 全新推出的 AX3000 雙頻 Wi-Fi 6 Archer Air R5 路由器與 AX3000 雙頻 Wi-Fi 6 Archer Air E5訊號延伸器為例,簡約輕薄的美型設計,顛覆性地跳脫設備的外觀印象,不只外型輕薄不佔空間、色調百搭,更可以固定於牆上或櫃體平面,融入各式風格空間設計近乎無難度,因此對於設計師來說,得以更無顧慮地自由發揮空間創意魔法,無需為隱藏路由器卻無訊號而傷腦筋。且 AX3000 雙頻 Wi-Fi 6 Archer Air R5 路由器與AX3000 雙頻 Wi-Fi 6 Archer Air E5 訊號延伸器皆可使用 3M 黏合劑及隨附支架便可輕鬆黏貼於壁面,且外型更比插座還薄,只有8 mm厚度,輕巧便利的設計,Debby 更突發奇想提出將其固定於餐桌底下接地插的做法,使朋友來家中聚餐、聚會的訊號不斷線。
TP-Link Air 系列內外兼具,質感生活風格零犧牲
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