2008金融海嘯十周年回顧(一):美國如何撐起泡沫?
我們想讓你知道的是
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
文:吳宗仁
距今10年前,一場巨大的海嘯席捲世界。造成許多人投資血本無歸、巨大的銀行倒閉、工廠關門、員工失業。這是2008年金融海嘯,台灣當時難逃一劫,社會瀰漫著冷清的氣息,馬政府推行消費券試圖拯救低迷的景氣。
事過境遷,但危機卻隱匿在每個繁榮與過熱的經濟中──光明背後總有陰影。筆者將推出系列文章,進行海嘯10周年回顧。介紹這個海嘯當時如何在美國形成、為何以及如何破裂?也將介紹一些經濟概念,再視當年的消費券政策。
本文是系列文首篇,從總體面向回顧美國這個風暴核心圈,如何吹起並且弄破泡沫。
Made in USA:美國如何吹起這個泡沫?
2008年金融海嘯,完整的稱呼是「次級房屋貸款危機」,簡稱次貸危機(Subprime mortgage crisis)。始於不動產抵押貸款證券(Mortgage-Based Security,下稱MBS)債務違約,以及人們對市場過度樂觀的預期。美國許多經濟學家,將問題歸咎於銀行放貸給信用低的窮人。然而本節要從金融市場和房屋市場兩方面,介紹吹起房地產泡沫數個關鍵因素,說明危機永遠不是單一原因造成,而是環環相扣。
金融市場:一級戰線/金融創新:證券化
1970年代美國政府全國抵押貸款協會(人們熟稱為吉利美),發行了第一批不動產抵押貸款證券。當時吉利美將人們的不動產抵押貸款集結在一塊,經過幾番組合後發行為債券。這是雙贏策略:吉利美可以從債券買方手上,快速收取到不動產貸款的巨額本金;債券投資人也能夠將不動產貸款的屋主取得固定收入,我們稱此為證券化。
證券化在1980和90年代蔚為風尚,並非只有不動產貸款才能證券化,舉凡學生貸款、汽車貸款和金融卡貸款等等都行。以證券化邏輯「製造」出來的債券光怪陸離,到後來,還有把所有證券化債券都打包在一起的擔保債權憑證(Collateralized Debt Obligations,下稱CDO),外號「大魔王」。
CDO將諸多債權切分成無數小單位,轉移到世界各地(一筆100萬的貸款就可能有一部份分散在堪薩斯州、一部份在加州,另外一部份在東京),導致風險無法被合理評估;問題若發生,就弄垮全世界。
- 信評機構的評價模型,無法有效評估房屋抵押貸款
信用評等機構的工作,是為各式各樣金融產品進行信用的評估,好改善企業管理、強化市場投資效率,以及資訊流通。大家熟悉的標準普爾(Standard& Poor’s)和穆迪(Moody’s)都是信用評等機構。
1970年代風雲變色,他們的獲益模式原先仰賴投資人購買評等報告。後來發現投資人都將資訊外流,導致報告銷售不佳。信評機構改為向「發行人」收費──付錢的才幫他寫評等。
出錢的終究是老大,信評機構有誘因發表劣質報告。加上證券化的金融商品本身難以評價風險,市場風險被嚴重低估。包含當年風暴的原爆點──「房屋抵押貸款」,一堆人前仆後繼投入,卻只是飛蛾撲火。
- 房屋市場:風生水起──房價不跌的傳說
相較許多金融商品,房地產的價值是穩定且成長。加上證券化風行,大家輕易貸款投入;信評機構也是好評連連,大家對房地產充滿信心。甚至到1990年和2000年後,連貸款申請人的身分都不檢查了!人們相信房價會漲,於是借錢投入,結果房價真的因此上漲,益加鞏固大家的信念。高額舉債、信心過度是泡沫經濟的助力。
- 政府也補一刀
2001年美國發生恐怖攻擊,為刺激受驚嚇而萎縮的經濟,時任聯準會主席葛林斯潘(Alan Greenspan)於2001到2003年間,逐步印鈔以調降利息,大量熱錢就此流入市場,更進一步促成房市的熱潮。
後來他在2004到2006年間逐步提升利息,可惜速度過慢,每一步調升的利息過小,被市場給預期到了,因此政策無效。房地產狂熱沒能在葛林斯潘手上改善(筆者認為他也沒有想改善)。
繁榮後的落寞:泡沫破裂
以上三個因素,創造了借貸方便、信心擴張和風險難以衡量的投資環境,吹起巨大泡沫。繁榮的背後總是落寞,這節將歸納泡沫為何破滅。
房屋庫存過剩──關鍵的原爆點──終於到來。房屋供給過量的結果就是價格下跌,市場的負面預期導致下跌的房價更進一步下跌。房子不蓋了,建商沒得賺,相關產業需求萎縮,連帶降低了家庭的財富。而債權人也收不到錢,債務開始違約,再沒人敢貸款投入房地產市場。需求萎縮、資產拋售,房價繼續下跌,就此不斷循環。從不動產領域延燒到CDO中各個債券,最終擴散到全世界。
市場低迷,生活陷入困境,人們早已不安。紛紛跑去銀行提領現金,但卻也領不到。因為銀行根本沒錢!當初把債務轉化為證券發出去的銀行,因為債務違約而嚴重金流不足(銀行資產中有大份額MBS、CDO和許多證券化債券),相繼倒閉。接著的故事,就是大家熟知的雷曼兄弟倒台,大型銀行經不起考驗而接受救濟,世界經濟包含台灣,也因為美國生這場大病,相繼重感冒。
我們在這篇文中快速回顧這場駭人的海嘯,介紹了泡沫起落的幾個因素──問題是環環相扣的。但我們認為這樣還不夠,下一篇將繼續探討泡沫是怎麼破滅的?其實中間有很多挽救的機會,後來卻層層失守。
►2008金融海嘯十周年回顧(二):眼看防線層層潰堤
►2008金融海嘯十周年回顧(三):那年我們一起搶救的經濟
本文經PocketMoney口袋財經授權刊登,原文刊載於此
責任編輯:朱家儀
核稿編輯:翁世航
皮膚專科醫師趙彥宇×鳳凰電波—醫學專業結合AI科技創新,現代醫美療程最佳化關鍵!
我們想讓你知道的是
乘著AI浪潮,可能衝擊部份工作產業,卻也有新領域興起甚至促進產業進步,而專業醫療應用如何藉此掌握AI利器,優化整體療程效果。
超乎想像的AI技術革新大幅改寫了產業與生活規則,以日新月異一詞用來形容當今AI技術的演進一點也不浮誇。而在這股AI浪潮下,工作是否會被取代,或成為增添效益的一大利器,是許多行業在思索未來不可避免的一道大哉問。其中,極度專業與仰賴臨床經驗的醫療產業,在AI時代下有什麼樣的影響呢?皮膚專科醫師、同時也是國際知名皮膚美容專家的趙彥宇醫師,以當今最夯的鳳凰電波技術為例,解析醫師如何掌握AI利器,優化整體療程效果。
專業醫學結合鳳凰電波專利技術,成精準加持「美」的核心要素
「醫美治療是醫師與患者互動的過程,其中需考量臉部的型態、解剖構造,以及被治療者本身散發出的氣質與其需求。」趙彥宇醫師首先點出醫美產業的精髓與內涵,不只醫療專業知識,治療計畫更揉合了醫師的創作性、藝術性,著實考驗醫師的美感品味判斷,並透過臨床經驗與技術實踐在療程中精準判斷及操作。常聽聞許多人對於「電波拉皮」療程,誤以為是簡單重覆的蓋章式操作,但瞭解鳳凰電波原理,才明白這是一門結合醫學、電學、熱力學、皮膚構造並要結合AI與醫師經驗操作的專業療程,才能有兼具「美」與「安全」的結果。趙醫師解釋,「電波藉著無線電穿透到皮膚深處形成迴路,由於皮膚組織是含水且複雜的結構,而電波是透過熱能達到皮膚內部組織構造的體積改變並刺激膠原蛋白,進而收縮緊實的效果。」但當皮膚以電波加熱時,所提供的緊緻效果並沒有方向性,而是藉由皮膚體積及結構的重新分布與改變,「需將該收緊的地方收緊,該澎潤的地方澎潤,讓鬆垮處能往上拉提,並使肌膚結構真正年經化!」這源自於電波儀器的協助,及醫師美感考量及因人而異的構造專業評估,綜合提出專屬治療計畫及操作,才能夠良好的結果。
智慧能量優化科技協作醫師專業操作,提升卓越的治療成效
不論科技如何更迭,醫師的專業有著不可取代性,而全新人工智慧技術如何形成醫美產業的助力?鳳凰電波的AccuREP@智慧能量優化系統正是以AI技術為醫師提供施行治療的最佳利器。「人體有著極其精緻的構造,就算是同一張臉,不同皮膚的厚薄度、脂肪含量和肌膚電阻高低都不盡相同,所需對應的電波能量也因而有所差異,鳳凰電波獨有的AccuREP@能偵測肌膚各區域的電阻,精確提供每吋肌膚所需能量,達到最大的治療效益,這就是AI科技能為醫美治療提供的最大幫助。」
趙彥宇醫師認為在鳳凰電波多項專利技術的幫助下,改善過去無法即時計算或過於繁複的醫療數據分析過程,醫師更能專注於規劃電波能量堆疊的作用、臉部空間與體積變化、加強於美感型態的施作計畫,而AI不僅使施行過程更精準順暢,也提升了操作速度,而治療者的安全性保障亦提高,也因此鳳凰電波的治療效果達到相對過往或其他同類機器無法企盼的精準度。「我相信有了AccuREP@的AI技術,鳳凰電波緊膚療程可以發揮更加卓越的治療成效。」
20年臨床經驗結合AI與時俱進,鳳凰電波以「安全、有效」引領緊膚拉提療程
在市面上琳瑯滿目的電音波儀器,甚至有低價主打小資的韓國電波。但為何美國正宗原廠電波拉皮仍能在時間考驗與消費市場的競爭下屹立不搖。趙醫師表示:「東方人的皮膚與脂肪層較厚,當遇到老化鬆弛時,不只是表層肌膚,連內部的筋膜與脂肪組織也會同時往下墜。」鳳凰電波以非侵入式的『3D 容積式全層加熱』,藉由XYZ立方軸收緊概念,由淺層至深層的全層加熱作用,治療範圍涵蓋到真皮層、皮下組織、纖維中隔甚至筋膜層,從裡到外、全面性地幫助膠原蛋白、彈力蛋白的收縮重組,且鳳凰電波非侵入無恢復期的特性,術後能正常上妝與保養,也讓醫師與治療者達到安全性、便利性且有效果的三贏局面,因而為趙醫師的首選療程。
美國原廠電波專利難以取代,真正有效的「深度」及「溫度」成電波持久關鍵!
「當肌膚全層加熱,既要達到刺激膠原蛋白的有效深度及溫度、且要保護表層不會受傷的安全結果,不只AI技術要精準,更要輔以強大的冷卻機制保護表皮,也是鳳凰電波在多項專利技術協作的結果,亦是美國正宗電波AI科技及超過七十項以上的專利所在,更是鳳凰電波難以取代的原因。」因為療程後即能感受到立即性緊緻效果,而深層收縮效果在三至六個月更有明顯展現臉型線條雕塑的成果並能持續發酵,效果能長達一年以上甚至更久;雖有其他標榜類似電波,可能短期有暫時收縮,但由於加熱溫度、深度不足,因此需要短期多次治療,其時間及花費相較鳳凰電波可能更多,卻也難以達到一樣的療程效益。
山寨醫美層出不窮,辨明「原廠認證診所」、官方Line認明原廠正貨
由於鳳凰電波的療程效益隨科技提升,讓許多愛美人士紛紛響應,卻也引起仿造醫材跟進,以來路不明的山寨探頭與儀器,用低價話術吸客誆騙消費者施作!趙醫師提醒,鳳凰電波通過美國FDA與台灣衛福部核准,療程前於鳳凰電波官網查詢「原廠認證診所」並認明「原廠儀器證書」,及選擇合法的專業醫師施作。除此之外,施作前也應確認探頭紙盒包裝全新無破壞,並貼有「台灣」字樣的防偽雷射標籤,透過掃描QR code進入官方Line帳號,以Line相機掃描確認為第「1」次全新使用的合法原廠探頭。才能確保美得安全有保障。
「醫療美容屬專業醫療行為,如有相關需求,請諮詢醫療專業人員。」