5G来临前，香港电讯-SS业绩不明朗

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香港的电讯业竞争尤为激烈，与国内三分天下不同，香港的移动运营商是开放格局，但因竞争原因，目前香港电讯市场主要由和记电讯(00215-HK)、数码通电讯(00315-HK)、香港电讯-SS(06823-HK，下称“香港电讯”)、中国移动(00941-HK)等为数不多的运营商所瓜分。

这些移动运营商在香港的日子实际并不好过，激烈的价格竞争、用户竞争、科技竞争等让它们疲于奔命。几近饱和的市场，高速发展壮大的时代已经结束了，能取得稳步向前发展的运营商，就已经是很强劲了。

“小超人”李泽楷旗下的香港电讯是一家拥有近一个世纪历史的公司，近日公布的数据看，香港电讯2019年中期业绩表现尚可。

5G来临前仍可增收增利

根据业绩报，香港电讯期内总收益(未计流动通讯产品销售)同比增长1%至137.68亿港元；EBITDA总计上升2%至港57.33 亿港元；股份合订单位持有人应占溢利同比增加16%至21.62亿港元。

其中，电讯服务收益同比增加1%至102.09亿港元，而EBITDA亦同比增加2%至38.28亿港元，取得稳定的37% EBITDA边际利润；流通通讯板块收益受流通通讯产品销售大幅下降60%影响而同比下降28%至52.55亿港元。

对于移动产品服务收入下降60%至13.41亿港元，香港电讯解释是由于消费者期待5G手机面世，延迟升级至新产品，故导致期内流动通讯产品销售情况变得低迷。另外，手机更换周期持续延长，亦是期内流动通讯产品销售不佳的原因之一。

上半年流动通讯产品销售的业绩下滑是由于5G即将带来，客户延迟升级现有产品，那对于香港电讯而言，该部分业绩收入在今年下半年恐怕难以改善。据香港《明报》报道，虽然香港通讯局在3月份将26吉赫及28吉赫的频谱指配予中移动香港、香港电讯及数码通提供5G服务，但该等频谱属高频段，覆盖范围较小，目前并不适合商用。也就是说，受5G服务普及远为到来影响，香港电讯流动通讯产品销售将难言乐观，至少在今年也不会有改善。

客户流失率佳，ARPU有待提升

香港电讯每名客户平均消费额(ARPU)整体处于稳步上升趋势，由2010年的141港元升至2017年的232港元，但到了2018年则大幅下降至198港元，2019年上半年虽然较2018年同期上升2%，但与2018年相比并没有提升。

香港电讯的顾客流失率方面，流失率从2014年的1.5%降至2019上半年的1%，1O1O于期内的客户流失率低至0.8%。这主要得益于香港电讯不断推出多品牌策略以吸引用户。例如，其推出RoamSave、Ultimate Mobility、香港号码可享受的无限电话服务、流动数据rollover功能、“拍住赏”、Club会员优惠及Moov音乐库等产品。

过去几年，香港流动通讯运营商的盈利能力普遍受到价格战带来的影响。然而香港电讯于 2018年9月公布的新价格计划提高了价格，这是近年来首次出现价格升势，标志着价格战的结束。虽然价格战结束，但是市场的价格竞争仍然激烈，较重视价格的客户群给香港电讯的流失率造成了压力，在一定程度上冲淡了该公司在价格调整方面带来的正面影响。

为应对价格竞争，香港电讯推出多项吸引和价格相宜的增值服务，例如漫游及旅客通行证等。这种多品牌策略和保留客户的其他策略有所收获，抵消了价格竞争带来影响，期内客户流失率没有呈扩大趋势，后付客户人数有轻微增长，达到324.7万名，总客户则增加9%至459.2万名。

5G服务进程和展望

香港电讯早已开始探索5G业务，在2018年6月，香港电讯就已成功完成商用5G流动通讯科技的测试。今年5月21日，香港电讯利用28GHz毫米波频段成功进行了5G应用测试，测试结果显示，5G的时延为6.2毫秒(ms)，峰值速度为每秒2.6 Gbps，而使用5G下载2GB影片只需14秒。

目前处于5G行业代替4G的关键时间点，但对于一家电讯运营商来说，投资5G需要强大的光纤网络和巨大的资本开支，是一个不小的挑战。对此，香港电讯执行主席李泽楷称，对5G业务投资持审慎态度，并且今年未有打算大量资金投入于5G建设。他预测该公司未来1至2年资本开支维持于收入的8%至9%，稍微高于往年的7%。

在考虑到5G市场环境和其发展进度层面，香港电讯谨慎的计划在2020年第二季推5G服务，毕竟今年5G在香港取得商用不太实际。

所以，在充满机遇的5G服务推出前，香港电讯今年的收益、客户数、ARPU等方面均继续受压，下半还会遇到与上半年一样的困境，业绩仍不明朗。下半年若需扭转上半年的颓势，可能就需要免费电视及over-the-top等表现向好的业务上持续发力，以差别化的业务组合面对5G来临前的压力。