香港股市｜大摩前亞洲區主席羅奇：我很痛心地說香港已玩完　列3因素致港消亡

• 昔日中國大好友、摩根士丹利前亞太區主席羅奇（Stephen Roach）以《我很痛心地說，香港已玩完》為題撰文
• 三大原因致香港消亡，包括本地政治、中國經濟、中美關係
• 羅奇稱，抱懷疑態度投資者需要看到北京有更多行動

港股表現不濟，昔日中國大好友、摩根士丹利前亞洲區主席羅奇（Stephen Roach）近日在英國媒體以《我很痛心地說，香港已玩完》（It pains me to say Hong Kong is over）為題撰文指，經濟活力比股市更重要，但對香港來說，股市一直是成功的象徵，長期以來一直是世界第四大交易所。羅奇在文中稱：「我很痛苦地承認，香港現在已經玩完」，並列舉香港消亡有三大原因。

羅奇指，香港這座自己曾稱之為家、並視之為活力堡壘的城市，在過去的四分之一個世紀裡，是世界上表現最差的主要股市，自1997年移交給中國以來，恒指基本持平，僅上漲約5%，同一時期，標普500指數飆升了四倍多；滬指也遠遠超越香港指數。

三因素共同作用

羅奇分析，香港的終結是受到三個因素的共同作用，首先是本地政治，回歸後首20年，政局相對穩定，然而港府在2019年推動《逃犯條例》修訂，引發大規模示威活動，其後中央實施新國家安全法，削弱香港自治。

第二是中國因素，羅奇稱，長期以來內地槓桿香港股市，由於種種原因，中國經濟陷入困境，結構性問題包括「三個D」，即債務、通貨緊縮和人口（debt， deflation and demography），與新冠疫情的影響，以及房地產市場和地方政府融資平台的周期性壓力相結合，種種力量引發長達三年的熊市，導致滬深300指數較2021年春季的高峰下跌 40% 以上，恒生指數同期下跌49%。

美國施壓 致香港與貿易夥伴生隔閡

他提到，第三原因是國際走向。自2018年以來，中美競爭愈演愈烈，而香港已深陷交火之中，此外，美國向香港的亞洲盟友施加了壓力，要求他們在中美之間選邊站，導致香港與其許多亞洲貿易夥伴之間產生隔閡，這或會產生巨大的後果，特別是考慮到香港的外貿總額佔其GDP的192%。

羅奇直言，對香港來說，沒有甚麼簡單出路可擺脫這三項因素，香港沒有政治迴旋空間來制定自己的路線，儘管中國經濟因素可能有所改善，但自己懷疑，鑑於勞動力萎縮和令人擔憂的生產力前景所帶來的持續阻力，任何反彈都可能是短暫，同時也沒看到解決美中緊張局勢、促使扭轉中美摩擦的捷徑。

抱懷疑態度投資者需要看到北京更多行動

對於市場有意見指，所有壞消息已經港股折讓上，內地最近行動，包括經濟刺激措施、口頭干預及更換中證監領導層等可能會引發短暫反彈，然而，抱懷疑態度的投資者，需要看到北京更多行動，「在此之前，香港很可能會深陷中國製造的陷阱」。（Until that happens， Hong Kong is likely to be mired in a trap made in China.）

羅奇慨歎表示，自己永遠不會忘記80年代末第一次去香港，儘管飛機經過令人恐懼且陡峭的山峰，降落在舊啟德機場，但自己還是立即被商界的非凡活力所吸引，「那時的香港人既有願景，也有策略。中國才剛開始滾動，而香港完全可以成為世界最偉大發展奇蹟的主要受益者。一切都進展順利，持續時間比任何人預期的都要長。現在一切都結束了。」

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