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每季配息好誘人...投資00878國泰永續高股息ETF,要想清楚的三件事!

2020-07-27 23:19PressPlay 專欄作家王伯達

圖片來源:pixabay
圖片來源:pixabay

***本文所提內容僅供參考,不具投資建議,投資前應審慎評估風險,且自負盈虧***

國泰台灣ESG永續高股息(代號:00878)上市後,立即掀起了投資人搶購潮。它主打的內容不僅包含了以企業社會責任為主的 ESG 投資,還包括了每季分配的高股息,而這些都是台灣投資人相當喜愛的賣點。(原文刊載於7月22日)

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而在上市第一日收盤,成交量達到了 85,250 張,更是一舉打破了過去台股ETF 上市首日紀錄。然而,對於國泰永續高股息 ETF 是否具備長期投資價值,我們則是抱持較為保守的態度。

其中 ESG 的概念我們在先前的影片中曾做過詳細介紹。裡頭提到若是從股東利益極大化觀點來看,企業為 ESG 付出較多心力時,代表公司額外成本將會上升,對其本業上獲利則是可能造成一定影響,因此投資 ESG 時,我們很難獲得打敗大盤的 Alpha 報酬。

另外,在 00878 高股息的部分,其目前持股內容在未來能否持續發放高股息,則是要打上一個問號。00878 目前的前幾大持股中,包含了廣達、英業達、華碩、和碩…等,主要是以大型電子代工或是電子零組件廠為主。

這些公司在過去確實都發放了高額股利來回饋股東。不過,隨著中國的電子產業在近幾年的快速發展,目前已經能達到,甚至是超越這幾家台灣業者的實力。像是我們之前在關鍵報告提到的立訊就是一個很好的例子,它在近期收購了緯創的中國廠。

所以,00878 持有的這幾家台灣電子代工或是電子零組件公司,在面對到中國強力的競爭者崛起之後,能否維持其獲利能力? 未來能否維持其高股利配發的慣例? 這些都是投資人要仔細評估的。

另外, 00878 與同樣是以高股息為訴求的 0056 的不同之處在於, 00878 持有約三成的金融股(19.8%)和電信股(8.6%),0056 則是只有約 5.5% 的金融股。

而金融股和電信股是我們一直認為,其未來營運前景有可能持續走下坡的行業。

像是金融股在低利環境下,其獲利空間就會逐漸受到壓縮,進而侵蝕到其未來配發股息的能力;後者則是包含了 5G 商業模式尚未明朗,以及頻譜成本過高,再加上逐年下降的 ARPU,其股利發放也開始出現了減少現象。

因此,雖然 00878 目前的持股內容在過去幾年確實都有良好表現。但在考慮到電子代工或電子零組件等企業要面臨中國競爭者崛起,以及金融、電信股未來的獲利能力可能走下坡後。這樣的投資內容能否維持高股利發放,就有了很多疑慮,而這也是我們對於這檔 ETF 持保守態度的原因。

最後,則是要提關於溢價的問題。在經過週一、二投資人瘋狂搶購之後,00878 在昨天收盤時,其溢價的幅度已經達到了 5.28%,遠遠偏離了其參考淨值。

舉例來說,這代表投資人是用 105.28 元購買價值只有 100 塊的商品,這多出來的 5.28 元即是其所謂的溢價。而當市價相對於淨值出現溢價後,若想要投資 00878 的話,則可能還要進一步承擔 ETF 溢價收斂的風險。

所以,在投資 ETF 時,我們除了需要了解其持股內容,指數與追蹤方式之外,其淨值以及市價之間的差距也是我們該注意的項目。而從前述分析來看,我們認為國泰永續高股息這檔 ETF 存在相當多不確定性,投資人應當留意可能的風險。

本文由PressPlay專欄作家王伯達授權轉載,原文刊於PressPlay

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