如何看汇丰银行或将终结在中国业务,实行大规模裁员计划?

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赚着中国人的钱,伤害中国人的感情。

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简谈一下关于汇丰控股(0005.HK)的一些想法(消息解读+财务面和技术面分析)

本来周末有些事,挺累的。不过,中间看了一下pyq和一些群里和网上的各种说法,突然想,即使有些累,还是想说点什么。

之前我们尝试过想和大家探讨一下一些热门行业板块中的个股,不过效果确实有限。而且作为一个财经自媒体创作者,与荐股或者炒股机构不同,我们一般来说,更偏向对于资本市场的行业与板块发表一些自己的见解,有的时候也做一些简单的行业研究和信息分享,以此希望能够和大家一同探讨关于资本市场的那些是是非非。

今天我们要聊一下的,是很多玩港股上的朋友们,不得不重点关注的一只票:汇丰控股(0005.HK

今天我们想说的内容,就是:不要因为部分金融销售人员片面利用和解读关于汇丰的消息信息,而对汇丰控股的股价及未来走势产生不必要的盲目的看空情绪,更不必要因为这种盲目的情绪对自己在汇丰的原有资产做非理性处理。


0,我们看到了哪些说法?

我们这边只举例最近看到的,比较典型的,部分(三方财富那种机构)金融销售人员在转发和解读的信息

“汇丰银行的客户赶紧撤资,存款类理财类全部转移,只要留下房贷和信用卡就可以了,同时花旗也会因为你懂得的原因要“gg”了,赶紧跑路负债业务,等等。为什么汇丰要挂?因为英国禁用华为,中国的对等措施,将会选择华为事件的汇丰作为对象。因为中美局势急速升温,美国的花旗银行也马上要会被技术性离开中国大陆和香港市场。”

(话说他们也应该提到渣打啊,不能“厚此薄彼”,渣打的总部也在伦敦,按这个理论,也是很“不安全”的了......)

他们的具体逻辑和目的:存款类是顺带,主要是为了表明他们认为的一种态度——不安全了。毕竟,你都不敢把钱放在这个银行里面了,那你说你认为这家银行还安全么?有了这个前提,就可以说,不要做他们的理财产品啦。确实,你都认为这个银行/金融机构不安全了,你是有多大的胆子敢做它的金融产品?而且,汇丰又不是那些P2P,风险和收益完全不成正比嘛。说完这些,估计过段时间,如果汇丰股价(确实有这种可能,受到整体资本环境的影响下)有进一步下降(只要不涨,不大涨他们都可以利用),就会说他们的话得到印证,那么你就应该去做他们推荐的那些,他们认为安全可靠的(也就是他们自己公司的理财产品(金融产品)。

作为一种销售手段,我们不予以任何评论。只不过,作为资本市场的观察者,以及希望和更多资本市场参与者讨论的研究爱好者们,我们发文只是希望大家能够以理性客观中性的态度看待新闻和消息,不要被目的性的解读误导并作出非理性的市场行为。


1,被利用的消息:关闭深圳龙岗支行

我们仔细去看了一下这些消息,发现如下几点:

a)消息是深圳银保监会同意汇丰中国关闭深圳龙岗支行的申请:你行《关于汇丰银行(中国)有限公司深圳龙岗支行关闭的申请》收悉。根据《中华人民共和国外资银行管理条例》(国务院令第720号)、《中华人民共和国外资银行管理条例实施细则》(中国银保监会令2019年第6号)以及《中国银保监会外资银行行政许可事项实施办法》(中国银保监会令2019年第10号)的有关规定,经审核,批复如下:同意汇丰银行(中国)有限公司深圳龙岗支行关闭。你行应按有关规定妥善安排好支行关闭的有关工作,并做好宣传解释。

不是因为某些事(就是我们常说的找借口)对汇丰中国做出处罚,然后责令其整改或关闭深圳龙岗支行。一般按照正常的思维逻辑,我们可以知道,这个申请不是临时或者马上提出的,也是之前有准备的,也就是有汇丰自己的考虑的。

b)汇丰的回应:汇丰中国相关负责人7月24日晚间表示,对服务渠道适时评估并按需优化是其日常工作之一,作为正常网点调整计划的一部分,汇丰近日已正式获得深圳银保监局批准,将于月底关闭汇丰深圳龙岗支行。同时该负责人表示随着网络、通信、技术的快速发展,银行客户对亲临银行网点办理业务的需求随之减弱,2019年内地银行业离柜交易占比已高达近90%。通过在部分同城网点间整合营运资源,该行可以在保证服务质量的同时,进一步提升物理网点的营运效率,更有效地利用资源拓展业务。

很正常,其实我们自己的商业银行,随着互联网科技的发展,越来越多的业务量从传统的线下走到了线上。大量人流量急剧减少的分支行,在未来的趋势会有序的裁剪非必要人员(比如柜员),同时也会合并,以进一步节约成本和提高劳动效率。那么,考虑到全球大环境影响下的全球投行大裁员氛围,汇丰做这个举动也可以认为是情理之中的。目前,汇丰仍是内地规模最大、网点最多的外资银行,近170家网点覆盖全国57个城市,其中约三分之一位于广东,是唯一一家在广东全部地级市设有网点的外资银行。并且根据财报的业务贡献率,虽然说是说总部还在英国伦敦,汇丰实际60%~70%收益来源于亚洲——也就是中国。中国是汇丰增长策略的核心所在,电子化是为了迎合目前国内的客户偏好(这一点不得不说,感谢马云和支付宝,倒逼着我们的金融互联网信息化走在了世界前列),不需要过度的政治性解读,和盲目看空

c)他们(那些销售人员)说了什么不重要,理性一点看汇丰:

说白了,“巧”借时间点(英国政府当地时间7月14日正式宣布禁止使用华为5G设备,该则消息却是7月17日批复的,大家没仔细核实时间点的话,会被他们说成前脚后脚的事情),并且该则消息被劲爆的日子也正是中美局势进一步快速升温的时间点。这个举动被理解成中国针对英国禁用华为的报复措施。话说,科技公司vs金融机构?而且汇丰的业务基本上都在亚洲,也就是香港和大陆这边。并且汇丰目前的第一大股东是平安集团。

根据新闻显示,黑岩集团(Blackrock,国内也称“贝莱德集团”;黑石集团是Blackstone,两者的翻译很多时候会被弄错)去年曾一度成为第一大股东,之后平安增持取代成为老大。在华为孟晚舟事件之后,通过第一大股东的位置,平安集团参与,汇丰高管(尤其是涉及此事件部分)换人理论上华为事件对汇丰的影响不能说完全没有,但是基本上已经过去了,而且对实际资本市场的投资决策与思考,不能成为决定性利空因素

(P.S.,关于纽约梅隆银行(The Bank of New York Mellon Corporation)的撤资,投行撤资也很正常,梅隆银行一直是大生地产大持股股东,对汇丰部分估计是投资的一种调整)

(2019年半年报和2019年年报,纽约梅隆银行的部分高比例持股情况,来源:Wind)

根据高盛(Goldman Sachs)的长期跟踪评级,虽然因为全球大环境的影响在一直降低目标价(Target Price),但是态度确实一直保持增持(Positive)。因为全球投行大裁员是一个当前环境下的趋势,也是全球投行业务的调整。欧洲的包括德银与瑞银,美国自己的高盛、摩根和美林都有所业务线裁减。进一步说,最近汇丰裁减的是占比其本身业务量不多的欧洲的法国部分,投行业务也没有很大触动主要核心增长点——中国部分。

所以,第一点我们从消息的来源本质上,给大家理了一下,最后发现,“无利不起早”,大家要自己学会思考被别人特意营造的氛围,独立判断,而非上套跟着跑,仅仅因为这种情绪而将自己的资本流入牵着你跑的人的手中。

另:部分信息中说最后留给汇丰银行一堆负债???更近一步暗示,都要倒了,到时候房贷和信用卡不用还了???这个非常不现实:一个汇丰不会就这么给gg了,另一个,退一万说,就算gg了走清算。无论哪国的法律层面都会很冷静的打脸说:你们欠的钱还是得还,跑不掉的


2,财务基本面简析(主要指标分析、资产负债表、主营业务构成)

按照今年一季报去去年年报来看,汇丰主要的收益来源于银行的净利息收益、相关保险业务保费以及相关的证券等经纪交易业务(券商的手续费及佣金收入)。

按照一季度的同比增长来说,虽然总收入下降,但是基本业务——利息和手续费佣金方面有一定的增长。亏损部分主要来源于金融工具和保费。根据地区分布的业务情况,我们也可以理解,在资本市场上的投资业务受到了疫情的一定影响,其中理论上以欧洲较为严重。

根据从Wind上的2019年年报内容,可以得知,汇丰的净利息收益还是主要来自于和存款(存款性质理财)、财富管理业务和企业银行业务。给个数据去年年报的按项目构成的主营业务(万元,USD):零售银行及财富管理2,319,200;企业银行1,528,500;环球银行及资本市场1,484,000;私人银行184,800;企业中心业务93,300.

从汇丰的部分资产负债表(B/S)和主营构成来看,虽然汇丰作为投行有着自己的金融投资业务,但是主要金融投资业务存量变化不大,并且存款和零售端产品销售为其主要资金来源。所以可以理解,汇丰的最大一块收益为利息收入(存贷息差,理财产品投资收益与投资者承诺息差)。所以按照那种说法,对汇丰来说,只有理财部分影响大。毕竟,相对于利息收入之中,单纯存款占比其实也不会真的占比很大,目前有很多带有理财性质的存款产品,很多灵活周期的理财产品也会被某种程度上认为为存款。留下的信用卡和放贷部分,只能说还是单纯留给汇丰赚利息呢。

从地区上来看,亚洲占比极大增加。由于疫情和国际政治经济原因,目前欧美所在的金融投行相关业务整体上萎缩。欧洲业务部分成了汇丰极大的负担,所以汇丰裁员计划中,较大比例在欧洲(最近就在法国裁员收缩业务线)。对负增长部分的缩减,比如欧洲,即使考虑到裁员赔偿问题,从中长期看也是属于业务调整的利好面。并且,在裁员地区如果整体经济业务机会开始增多,再度扩招和展业对汇丰、德银、瑞银、渣打、美林等等大型金融机构来说,也是十分容易的事情。


3,技术面简析(K线、MACD、Boll、KDJ、分红派息周期)

从长期看,这日线图上的每一个小红标,标注的是汇丰的每季度分红派息发放。

在今年的2月27日,因为汇丰取消了之前长期保持的每季度分红派息计划(也就是没分红),所以股价出现了一个快速的平台性的下降。从股票价格价值来说,可以说是差不多被打了对折。

从中长期的布林线来看(这里是周K线),上轨和中轨明显向下,下轨略微向下走平。以周为计算的中期内,压力线的力量大于支撑线。从MACD上看,也是走向向下粘连。不过汇丰股价一般长期稳定,MACD上也很少会出现明显的开叉现象。超买超卖来说,KDJ中D接近20,也就是接近超卖状态。目前K略小于D,但同时向下,也没有理论上的买进信号,呈现出略微下降信号。日K线上的K值小于20(19.14),也是表明超卖状态。日线中J明显穿过K和D向下,整体汇丰短期内还是下行趋势。日线布林线三线横向平行,较为典型的要看股价目前的走势处于什么样的情况下来判断。也就是通俗说的横盘。

从月线上看,布林下轨明显向下,上轨明显向上后略微走平,如果中轨没有走平继续向下,可能会是向下信号。KDJ中KD值均表示出明显的超卖现象。目前无叉走势,不过可能会是多重底态势,也就是可以采取一定的措施的概率在增大。MACD可能会走缓,也就是下降趋势走平。

从周线和月线的放量来看,短期内汇丰的交易量在缩量。可能是受到目前政治和经济局势的影响,投资者处于观望态度。

Anyway,技术毕竟只是技术分析,均存在一定的滞后性。汇丰公布了中期业绩说明,将于8月3日召开会议。如果持续保持不派息分红的态度,从股票估值模型(比如最典型的DDM)和投资价值(长期投资者除了资本收益,更希望分红收益)来看,股价会有一个新的下跌台阶。如果是答应回复分红派息,即使是减小分红力度,也会被视为积极的信号,也就是股价会有一个新的抬升台阶。对于汇丰这类股票,从历史走势来看,更重要的是价格平台(也就是上去还是下来一个台阶),不太存在大量的上下波动,也就是适合长期投资和获取非资本利得(比如最典型的红利)。不过增加红利和减少红利,不同的外围整体环境和汇丰经营状况和个股走势情况下,效应也有所不同,不能一概而论。


4,港股上市商业银行纵向对比

数据很多,放下来只是增强一下说服力。其实也不要很多的解说,汇丰从整体来说,在香港上市的48银行中,处于排在前面的位置。估值和财务数据分析排在第6,盈利预测能力排在第11,唯一在财务比率(ROE、ROA和EBITDA等)上略有下降,排在16.

P.S., 作为可以和汇丰银行同类类比的渣打银行的相对纵向比较分析:

估值比较排14,盈利预测排12,财务比率排35,财务数据排23.

整体上,汇丰银行考虑到体量的原因,在某些参数上确实没有新锐的国内中小银行来的猛,但是在大型商业银行中,还算是不错的选择。

5,结语

很难的,我们今天又谈了一只票。港股的很多票,比如汇丰等,都是可以看长期持有的投资价值。当然,如果汇丰之后长期放弃原本的分红派息计划(或者不做改变就是不分红了),它的长期价值投资(长持)期望就会被大量降低,那么整个股价的价值体系将会被重新认知(也就是很可能会到一个新低的股价平台)。

我们不做任何倾向性评价,今天发文的目的其实也蛮简单的。就是不希望大家被各类形形色色的消息和解读所误导。更不希望大家因为部分故意解读的人的传递的信息,做出非理性非市场的决定,在使自己受到损失(也包括机会成本)的同时,让传递那些信息的人获利。

只是希望大家能够建立一个理性思考和分析的习惯,我们也希望通过客观中性的分析评价,借助实际数据和资料,与大家一个理性分析的探讨。

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华尔街日报7·24(周五版,去Opinion)

华尔街日报7·24日版(去Opinion版)doc.baige.me图标

经济学人7·25(本周周刊):

经济学人-2020-07-25(编辑)doc.baige.me图标

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P.S., 个人分析,仅供参考,不作为任何投资的意见和依据。

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