為甚麼港元要掛鉤美元？83年與今天相同嗎？
＊香港聯繫匯率，運作模式 (00:30)
＊聯繫匯率的好處（80年代）、壞處（今天）(2:12), (4:10)
＊今天如果沒有聯繫匯率.....？(5:50)
＊明日香港匯率的唯一出路(7:32)
（聲音、影像教學請看YouTube片段)
＊香港聯繫匯率
在70-80年代初，港元是採用浮動匯率的，貨幣波幅幅度很大，港元更試過曾經兩日急跌15％，而施凌教學亦提及過貨幣下跌只有一個後果，就是嚴重的通脹（可參考"貿易逆差"教學內的中國鴉片戰爭），當時結果是超市內的日用品全被搶購一通。港元掛鉤於美元亦於1983年10月17日實施的聯繫匯率制度下開始，其採用的是固定匯率制度，即是貨幣於某貨幣的匯率走勢將一致（多採用美元）。在當年香港決定的聯繫匯率制度下，港元以7.80港元對1美元的匯率掛鉤，以7.75-7.85作波幅範圍，只會不離開波幅範圍，金管局是不會主動插手干預外匯市場的。運作模式如下：當港元走弱至7.85對1美元（即市場拋售港元下，需求跌），金管局便會在市場買入港元令供應相對需求減少，令港元價格走強；相反，當港元走強至7.75對1美元，金管局便會沽出港元到市場令港元價格走弱。
＊聯繫匯率的好處（80年代）、壞處（今天）
好處（80年代）：
聯繫匯率當然有其好處，所以一些國家如新加坡亦採用，其好處於一些發展中的國家可帶來貨幣的穩定性，所以用於80年代的香港必然得益不少。
一）貨幣風險（貿易）：
當時香港聯繫匯率最大的好處是在貿易上，因為若港元升值過急，會令香港出口的商品／貨品相對國外價格上升，影響出口，而當時香港是以貿易出口為命脈；相反港元下跌則令香港的貨品越賣越平宜，所以無論何時，貨幣的波幅永遠對一個以貿易為主的國家（地方），都因為貨幣匯率而令香港的貿易業務難以預測。雖然每一個業務都有不同的風險，如中違約風險、匯率風險等，但當匯率固定後，至少匯率風險已經消除了。
二）自身貨幣不受外圍環境影響：
若外國經濟及其匯率上波動，聯繫匯率可以對港元及香港減少衝擊。例如1997的亞洲金融危機，就是對沖基金未能擊破香港的聯繫匯率，港元不致如泰幣一樣大幅貶值，當時泰國的所有資產都因貨幣被追擊而急劇暴跌。
三）貨幣過度貶值時可避免通脹：
如早前提及80年代的故事，當貨幣貶值下，手持貨幣不值錢，市場為保值而會買入其他資產，令所有資產價格急升，當中亦包括影響民生的商品／食品／樓房等，即通貨膨脹。介時貨幣若可保持不貶值，便可大大減低通貨膨脹的威脅。
壞處（今天）：
但聯繫匯率亦有其壞處，情況就是與好處相反的時候。
一）貨幣理應升值卻帶來通貨膨脹：
，當一個貨幣升值時，原意用於保障貨幣不貶值時，因聯繫匯率的關係，令理應升值的貨幣變相貶值（因為比合理價格低）。而貨幣貶值會帶來通貨膨脹及資產價格急速上漲，是一個國家最不想出現的問題。就如今天的香港一樣，港元只可跟著美元走，即亦掛鉤於美國經濟，但由於經濟活動到由西方轉至東方，尤其中國的經濟增長最為急速，人民幣亦會跟著走，而人民幣未開放，資金轉移至香港作中間點投資於中國市場，加上今天香港的經濟已經大部分被中國帶動，貨幣（港元）理應跟著經濟升值，至少香港的經濟不像美國那麼差吧？所以港元至少不理於美國／美元的走勢掛鉤。再這情況下，由2009年的第一次QE至今，理應要走強的港元變相走弱，兩極化令港元變相貶值，當手持現金不值錢時，要買甚麼保值？就是黃金及樓房！難怪香港房地產越升越有，回想起，香港房地產更是於2009年農曆新年起步，跑贏港元結算的股市一倍有多，2009-2012年若全數投資於香港股票市場，最終不是輸掉了金錢就是輸掉了時間。
二）沒有貨幣政策：
當國家遇到經濟困難時，其中一個解決方法就是透過貨幣政策，如加息／減息等，由於港元掛鉤於美元，美國一直沒有條件加息，相反大出QE令美元貶值，但那邊廂因為（原因一）因為港元不到應到的價格而令通貨急速膨脹。現在香港的經濟一定是要發展，但貨幣不能跟隨升值，不跟隨的後果是通貨膨脹（樓市、食品等皆升），而香港又不能加息壓抑通脹，因為加息必定會令貨幣升值。聯繫匯率一天還存在，香港的通脹只會越來越比其他國家嚴重，除非經濟突然下滑，但有是另一個問題，現在香港已經進入兩難的時代。
＊今天如果沒有聯繫匯率.....？
所以你會問，那既然經濟週期已經與80年代不同，為什麼不簡單點，讓港元在匯率市場上走強，升破7.75港元兌1美元呢？匯率制度關乎全港經濟的命脈，企業應以每十年計來計劃發展，我們必須想一個最可行的匯率制度，然後只作一次性的改變，否則受苦的亦是香港經濟。所以，問題是若今天沒有聯繫匯率，港元掛鉤甚麼？如果沒有聯繫匯率，今天的港元是：
一）浮動匯率：
即市場操控貨幣匯率，那時候港元必定跟著本身的經濟走，即代表走強，走強多少可能可以參考中國經濟或人民幣今天的匯價，有的說6港元兌1美元（升值三成），若發生，第一預測是樓市將會暴跌，所有因為港元貶值的資產全部打回原形！第二，所有港元計價資產突然急升，如港資銀行、企業、保險等。第三，出口將嚴重重創，很多的貿易及任何出入口的企業將倒閉。第四，以上三點的所有價格／業務波幅到不會有時候表及限制，將任由市場控制，一齊跟著自由兌換而沒有掛鉤的港元走。
二）掛鉤人民幣：
那麼我們可以再掛鉤於另一較強而經濟較近的貨幣吧？那當然是人民幣，但人民幣至今亦未能自由兌換，市場不能參與於人民幣的匯率市場，這會令香港國際化的形象退步，直接影響香港的聲譽，國外將減少投資於港。
三）掛鉤一籃子貨幣：
掛鉤一籃子貨幣如美元、歐羅等貨幣，這既可分散對美元的依賴，亦可不急於掛鉤人民幣。但唯一問題如早前提及，就是一個匯率制度絕不可以經常轉變，若人民幣是最好的選擇，匯率制度不宜再這十年內轉變兩次，令企業無所適從。何況現時再掛鉤的話應該首選亦是一些成熟而在國際上較通用的貨幣，選擇只有美元、歐羅等貨幣，而她們的經濟有目共睹，不久的將來掛鉤一籃子貨幣的匯率制度可能因經濟不乎被迫要瓦解。
＊明天香港匯率的唯一出路
那麼香港今天的匯率制度令香港沒有出路了嗎？那又不是，以上三個新制度，論與港經濟、政策符合的，當中以掛鉤人民幣應當是最為適合，但要待人民幣完全開放亦似乎不是近年可發生的事，筆者建議最可行的是將現有的聯繫匯率擴闊，例如將原有的7.75-7.85的範圍變為7.7-7.9，再慢慢以五年甚至十年的時間擴闊，樣市場適應，當匯率走至與人民幣相近及人民幣開放後，再轉至掛鉤人民幣，香港的經濟應該影響將會極少，人民幣亦都為"走出去"發力，如2012年4月首次加倍人民幣波幅範圍，這是明天香港匯率的唯一出路！
— 施凌教學第十一集
教學類別：經濟學―貨幣篇
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