債券

債券（英語：Bond）是發行者為籌集資金而發行、在約定時間支付一定比例的利息，並在到期時償還本金的一種有價證券。

根據不同發行方，可分為政府債券、金融債券以及公司債券。投資者購入債券，就如借出資金予政府、大企業或其他債券發行機構。這三者中政府債券因為有政府稅收作為保障，因而風險最小，但收益也最小。公司債券風險最大，可能的收益也最大。債券持有者是債權人，發行者為債務人。與銀行信貸不同的是，債券是一種直接債務關係。銀行信貸通過存款人——銀行，銀行——貸款人形成間接的債務關係。債券不論何種形式，大都可以在市場上進行買賣，並因此形成了債券市場。

也有債券是以負利率出售的。由於投資者尋求躲避通貨膨脹的威脅，2010年美國政府第一次以負到期收益率出售通膨保值債券（TIPS）。投資者為他們購買的每100美元債券支付105.50美元，願意付錢給政府，換取向政府貸款的權利。但是投資者仍然希望能從債券中賺錢，因為這些債券提供了抵制通貨膨脹的保障。

債券的歷史

• 從較不嚴格的意義上說，1141年的法國就出現了證券經紀商和集中交易的場所。
• 中世紀末期，威尼斯、熱那亞嘗試發行政府公債，並誕生了政府公債的交易。
• 17世紀下半期，荷蘭阿姆斯特丹交易所繁榮。
• 18世紀中後期，歐洲公債交易的中心轉移到倫敦和巴黎。
• 1790年，美國第一家證券交易所費城證券交易所成立。

債券的特點

• 償還性：規定有償還期限，發行人必須按債券約定條件償還本金並支付利息。
• 流通性：債券一般都可以在流通市場上自由轉讓。
• 安全性：與股票相比，債券通常規定有固定的利率。與企業績效沒有直接聯繫，收益比較穩定，風險較小。
  此外，在企業破產時，債券持有者享有優先於股票持有者對企業剩餘資產的索取權。
• 收益性：債券的收益性主要表現在兩個方面：
  投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入
  投資者可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。

債券的票面要素

• 債券面值：債券面值是指設定的票面金額，代表發行人介入並承諾於未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。
• 發行年限：指債券本金償還日期。
• 債券票面利率：也稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數表示。
• 債券有效年利率：
• 發行量 : 指債券發行總面值。亦指借貸人在此債券的總借款額。
• 發行人
• 承銷商 : 負責此債券包銷的投資銀行或金融機構。
• 起息日 : 開始計算債券利息的日期
• 繳款日 : 發行人需要繳付利息給債券持有人的日期
• 兌付日

債券的種類

按發行主體分類

• 主權債券

  • 

    1942年日本為支應太平洋戰爭(大東亞戰爭)所發行之債券

    國庫券：一國的財政部發行的債券。
  • 地方債券：一國的地方政府發行的債券，一般屬於免稅債券，即投資者無需就收取的利息支付稅項，但是利率普遍比需要繳稅的債券來得低。
• 金融債券：金融機構發行的債券。
• 企業債券：企業發行的債券。

按付息方式分類

• 貼現債券：是指在票面上不規定利率，發行時按某一折扣率，以低於票面金額的價格發行，到期時仍按面額償還本金的債券。貼現債券又稱貼水債券，指以低於面值發行，發行價與票面金額之差額相當於預先支付的利息，債券期滿時按面值償付的債券。
• 附息債券：在債券存續期內，對持有人（投資人）定期支付利息（通常每半年或每年支付一次），按照計息的方式不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。有些附息債券可以根據合約條款推遲支付定期利率，被稱為緩息債券。
• 息票累積債券：債券持有人(投資人)必須在債券到期時一次性獲得本息，存續期沒有利息支付。
• 零息債券 : 是指不付利息的債券。發行價一般是低於票面值發售。
• 固定利率債券
• 浮動利率債券

按計息方式分類

• 單利債券
• 複利債券
• 貼現債券
• 累進利率債券

按償還期限分類

• 長期債券 : 指一般年期在10年之上
• 中期債券 : 指一般3 至 10年期債券
• 短期債券 : 指3年內債券
• 永久債券 : 指沒有到期日之債券，亦指發行機構只會定期付息給投資者，而不會繳還票面值之本金。此類債券息率一般比較高些。

按募集方式分類

• 公募債券：是指發行人向不特定的社會公眾投資者公開發行的債券。該債券可以在公開的證券市場上市交易，流動性好。
• 私募債券：指發行人向特定投資者發行的債券。

按擔保性質分類

• 無擔保債券：也稱為信用債券。
• 有擔保債券：以抵押財產為擔保發行的債券。一是抵押債券公司以不動產作為擔保；二是質押債券公司以其它有價證券（如子公司股票或其它債券）作為擔保所發行的公司債券。另外，在一些相關的法律法規中，質押債券是指已由政府、中央銀行、政策性銀行等部門和單位發行，在中央國債登記結算有限責任公司託管的政府債券、中央銀行債券、政策性金融債券，以及經人民銀行認可、可用於質押的其他有價證券；三是保證債券以第三人作為擔保。

按債券形態分類

• 實物債券：實體債券，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等；
• 憑證式債券：憑證式國債是一種國家儲蓄債，以「憑證式國債收款憑證」記錄債權，不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內，持券人如遇特殊情況需要現金，可以到購買網點提前兌取。提前兌取時除償還本金外，利息按實際持有天數及相應的利率檔次計算，經辦機構按兌付本金的1‰收取手續費；憑證式國債到期是一次性支付本金及利息，獲得的是單利；固定利率；憑證式國債又分為紙質憑證式國債、電子記賬憑證式國債。
• 記帳式債券：又名無紙化國債，準確定義是由財政部通過無紙化方式發行的、以電腦記賬方式記錄債權，並可以上市交易的債券，但不可提前兌付。記賬式國債根據不同的年限，有不同的付息方式，一般中長期的記賬式國債，採用年付或半年付，這些利息可以用來再投資，相當於複利記息；浮動利率。

特殊類型債券

• 綠色債券
• 銀色債券
• 可轉換公司債券
• 戰爭債券

債券的風險

商業銀行債券投資的風險，主要包括信用風險、價格風險、利率風險、購買力風險、流動性風險、政治風險和操作風險等。

信貸風險 : 投資者要面對債券發行機構未能償還債券利息和本金的風險, 留意信貸評級公司給予發行機構的評級並不是一種保證。

債券流通風險 : 某些債券的二手市場可能並不活躍, 投資者未必可以出售手上持有的債券。

利率風險 : 債券的回報受到利率波動的影響。一般來說,當利率上升,債券價格便會下跌。當債券年期越長, 價格受利率波幅影響更大。

歷史上大型債務危機

• 1997 亞洲金融風暴
• 2003 美國世界通訊破產
• 2007 美國次貸危機
• 2008 雷曼事件
• 2008–11年冰島金融危機
• 2009 希臘國債危機
• 2009 歐洲主權債務危機

債券的衍生品種

• 發行人選擇權債券
• 投資人選擇權債券
• 本息拆離品種
• 可調換債券