恒指公司8月將進行季檢，恒隆地產(SEHK:101)近年一直被視為是剔除大熱，加上業務受疫情打擊中期盈轉虧，理應被睇淡，不過，業績隱藏復甦啟示，加上退藍無礙業務回升勢頭，故仍有睇好的理由。
恒隆地產日前公布截至6月底止中期業績，股東應佔虧損25.37億元，而去年同期純利35.16億元，折合每股虧損56仙。不過，此虧損是由於期內有筆45.26億元物業重估虧損所致，若撇除有關重估虧損，上半年股東應佔基本純利實際只是減少11%至19.89億元。恒隆地產2019及2020年均沒有物業銷售，收入全來自租金，在經歷重大疫情下，表現實屬理想。
公司中期業務最大亮點是內地業務，期內內地物業組合的租賃收入增加 9% 至20.62 億元人民幣，但受累人民幣兌港幣按年貶值 4.5%抵銷，抵消了該部分的增長，折合成港元則增長4%，內地業務已佔總收入逾一半以上。
內地業務復甦強勁
疫市下租金收入之所以能夠上升，是由於公司在 2019 年第三季度開業的新租賃物業，包括昆明恒隆廣場、無錫恒隆廣場第二座辦公樓及瀋陽康萊德酒店。這些物業將於今年錄得整年收入，可望刺激全年收入增長，另外，公司下半年還有上海港匯恒隆廣場的資產優化計劃將完成，以及武漢恒隆廣場估計年底竣工，這些物業均會將帶動公司長遠收入增長。
恒隆地產指，下半年表現將取決於內地零售業務的恢復程度，由於4月開始內地經濟強勁復甦，當中奢侈品復甦速度較預期為快，因此公司估計內地物業將於第三季度全面復甦。加入內地疫情減退受控，恒隆上半年大受打擊的酒店業務也將迎來復甦，相信下半年內地業務的租金收入將會更強。
內地業務前景下半年前景更值得睇好的一個原因是人民幣重新走強。由於美元持續弱勢、中國經濟復甦，人民幣有望繼續企在7算內水平，即對比上半年有所升值，內地收入貢獻會進一步提升。
派息穩定
另外，公司轉型為一家收租股，公司中期維持派息，對投資者是好消息，而同期不少中港收租股稱要保留現金應對未來挑，而要削減分派金額及比率，故恒隆此次保持分派，現價及預測市盈率分別為3.9厘及4.1厘，有助吸引長線投資者轉投公司。
至於香港分部收入前景，恒隆地產行政總裁盧韋柏指出，收入最差情況未過，而租金寬減對集團的影響要稍後才出現，未來一年本港零售市道能以預測。不過，筆者認為恒隆不少商場是附屬於住宅屋苑，較能抵受壓力，且社會事件、疫情已發生一段長時間，相信社會已逐漸適應，本地收入再跌空間有限。另公司將視乎市場狀況，銷售於香港已落成的住宅物業，並尋求出售非核心物業的機會，都是本地業務的潛在動力。
8月恒指季檢，阿里巴巴（SEHK:9988）、美團（SEHK:3690）及小米（SEHK:1810）成染藍大熱。因市值、成交偏低，以及藍籌中本地地產股數量多且漸失港股代表性，恒隆地產成為被取代的熱門。退藍預示被動基金要減持，對股價會有壓力，惟恒隆只佔指數比重的0.47%，因此基金減持的沽壓相信有限。
總括而言，由於下半年增長相對明確，若恒隆因被剔出恒指而股價受壓，相信是吸納良機。