東陽光藥（SEHK:1558），被筆者視為醫藥板塊中的IGG（SEHK:799）。
據公司中期業績顯示，公司營業額為30.71億元（人民幣．下同），按年增加107.2%，毛利增加110.8%至26.21億元，錄得純利9.68億元，按年增加52.6%。如撇除可換股債券影響下，純利則升72.7%，至10.96億元。
業績表現良好，但公司股價自從2017年由15元左右起步，一路升至18年初超過50元的水平後，至今仍未升至高位。而期間，公司的業績則持續增長，如果觀察其市盈率（PE），只得16倍左右，過去12個月的滾動市盈率（TTM PE）更只得12倍（因為剛公布的業績，純利有大幅度增長，從而令市盈率倍數進一步下降），比其他醫藥股而言，估值有越來越大的折讓。
東陽靠單一藥物支撑收入
令市場憂慮的，主要是公司與手遊公司IGG一樣，都是主力靠一款產品「發揚光大」。IGG是依靠《王國紀元》熱門遊戲提供大部份收入及利潤，而東陽光藥則是一款被稱為「可威」的核心產品。
據介紹，可威（磷酸奧司他韋）屬抗病毒藥物，用於成人和1歲及1歲以上兒童的甲型和乙型流感治療及預防。公司中期業績指出，可威的銷售額為人民幣29.3億元，按年增長116.5%。
換言之，公司其他藥品的收入，僅得1.4億元左右，佔公司收入不到5%。而可威的銷售收入，則佔公司超過95%的佔比。假如可威的銷售出現任何問題，或有其他競爭對手，都會對公司的收入增長構成嚴重影響。
事實上，公司亦積極解決這個問題。去年公司收購6款仿製藥組合；今年2月再向同系公司廣東東陽光藥業收購27款仿製藥組合，並提交23分上市許可申請。隨著仿製藥上市申請逐步獲批，相信公司的醫藥產品可以更分化。
然而，由獲批到生產，再到銷售，仍須一段時間。例如去年收購的6款仿製藥組合，今年上半年僅取得3,050萬元的收入，佔公司收入約1%左右，對公司的營運及利潤貢獻不大。
目前仍須持續觀察其仿製藥組合的發展，是否能夠成為支撐公司持續增長的動力。否則，單憑一款可威產品，就算業績持續高增長，也不能說服投資者願意長期持有，並給予更高的估值，尤其是一旦可威高增長不再，而未有其他新藥頂替下，股價表現或許就像IGG一樣，會出現大幅度的下跌。
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