歐洲通脹「最後一公里」目標在望　減息預期上升　料不依靠美聯儲

還記得1月時，筆者跟投資者分析了歐股的吸引力，結果歐洲Stoxx 600指數於1月17日見底並展開升勢。在歐元區通脹逐步回落，加上環球經濟溫和增長的樂觀情緒下，歐洲Stoxx 600指數於4月初創出515點歷史新高，及後有所回落並守在50天線以上。

歐央行在上週議息會議中向市場更明確發出6月首次降息的信號，會後聲明表示大多數潛在通脹指標正在放緩，若未來通脹持續邁向2%目標，將適當降低當前貨幣政策限制水平。同時，行長拉加德更表示，不會等到每一項通脹回到2%才作出決定，相信6月將獲得更多決定利率走向的數據，亦不會依靠美聯儲的政策路徑。

現時利率期貨預期歐央行6月減息的機率已上升至近9成，可見得歐央行對通脹「最後一公里」目標在望。

料歐元偏弱　支持出口企業

筆者預期，歐央行貨幣政策的轉向將對歐股有兩個層面的影響。第一，歐央行的語調與美聯儲截然不同，由於美國通脹依然反覆，市場正延遲美聯儲減息時點，情況正與歐央行相反。因此，預期將令歐元走勢偏弱，現時歐元兌美元已下跌至1.07以下，重返去年11月的水平。匯率較低加上環球經濟增長溫和，預期將支持以出口為主歐洲大型企業。

通脹回落將推動消費

第二，當歐央行利率下降，預期將降低企業及消費者的利息成本。同時，通脹回落導致實質可支配收入有望上升，亦會推動消費，支持企業盈利。儘管歐央行最快於6月才有望減息，但隨著近日歐元區的經濟數據有所改善，加上通脹正朝向目標水平邁進及市場流動性有所上升的預期，筆者相信這將支持市場氣氛，利好歐股中線表現。然而，布蘭特期油近日急升至5個月以來高位，雖然支持歐洲能源板塊的表現，惟投資者需注意未來會否因為油價繼續急速上升而重燃歐央行對通脹的憂慮。一旦減息預期改變，或會為歐股帶來波動。

【關於作者】張詩琪為中銀香港個人數字金融產品部財富策略及分析處主管，擁有20年經驗，熟悉股票、債券、商品及外匯等不同金融產品，透過追蹤投資市場走勢及制定相應投資策略，協助投資者捕捉機遇。

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