5月5日，世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報吿》顯示，2023年一季度全球黃金需求總量1174噸，整體來看總供應量較2022年同期有所增長。其中，金礦產量同比增長2%至856噸；回收金總量同比增長5%至310.4噸。

值得關注的是，多國央行在一季度持續購入黃金。最新數據顯示，一季度全球央行黃金儲備增加228噸，新加坡、中國、土耳其增持黃金儲備最多。

中國市場方面，一季度，中國金飾消費總量為198噸，同比增長11%，環比增長56%，是2015年以來金飾需求最強勁的一季度表現。金條、金幣的投資需求也大幅增加。一季度金條和金幣銷量總計66噸，同比增長34%，環比增長7%，創下自2019年以來最強勁的第一季度需求。

世界黃金協會中國區首席執行官王立新指出，受中國國內經濟復甦等因素影響，今年第一季度中國市場金飾需求大幅反彈。接下來的二季度是黃金需求的傳統淡季，但黃金實物投資需求在今年二季度的表現有可能超過往年同期。

一季度《全球黃金需求趨勢報吿》中的重要數據：

一季度全球黃金需求總量（含場外實物黃金交易）為1174噸，同比小幅增長1%。
多國央行的購金需求在一季度現大幅增長，全球央行黃金儲備增加了228噸。
全球金條和金幣投資一季度同比增長5%，達到302噸。
全球黃金ETF在一季度總體淨流出29噸。
全球金飾一季度的消費需求為478噸，與去年同期相比基本持平。
全球科技用金在一季度需求驟降至70噸，是自2000年以來第二低的季度需求。
金礦產量在一季度增加2%，黃金回收量上升5%，二者的小幅增長推動第一季度黃金總供應量增至1,174噸。黃金回收量增加，在很大程度上歸因於金價上升。

多國央行購金提振一季度需求

《全球黃金需求趨勢報吿》顯示，儘管2023年一季度全球黃金需求總量（不含場外實物黃金交易）同比下降13%，但場外實物黃金交易市場的復甦將黃金總需求提振至1174噸，同比小幅增長1%。

同時本季度金價接近1890美元/盎司的歷史平均高點，一季度黃金需求喜憂參半，這恰恰體現了其全球範圍內多樣化的需求來源。

其中，多國央行的購金行為提振了黃金需求，全球官方公佈的黃金儲備增加228噸，創下第一季度淨購金紀錄。在市場波動性和風險加劇的時期，官方大規模持續購金突顯了黃金在國際儲備投資組合中的作用。

以中國人民銀行為例，一季度總共購入58噸黃金，使得央行黃金儲備總量達到2068噸，佔中國外匯儲備總量的3.9%。值得注意的是，今年的一季度是中國自2019年三季度以來黃金儲備增加的首個季度。

三月份中國黃金儲備進一步增加 數據來源：中國人民銀行，世界黃金協會

黃金投資方面，一季度全球需求表現參差不齊。受美國經濟系統性風險驅動，3月份黃金ETF再次呈現流入態勢，部分抵消了1月和2月的外流，將整個季度的流出量降至29噸。金條和金幣的投資需求同比增長5%至302噸。其中美國金條和金幣的需求在第一季度達到32噸，為2010年以來的季度最高水平，主要受到經濟衰退擔憂和在銀行業動盪之下避險情緒的驅動。

供應方面，第一季度全球黃金總供應量略有增長，達到1174噸。在金價上升的推動下，第一季度全球礦山產量小幅增長2%，黃金回收上升5%。第一季度的全球金礦產量創下新高，為856噸，而回收金供應隨着金價攀升，第一季度全球回收金供應量為310.4噸。

中國金飾需求出現大幅反彈

《全球黃金需求趨勢報吿》中指出，得益於中國經濟的復甦，以及前幾個季度積壓的金飾需求，今年一季度中國金飾需求出現大幅反彈。

一季度，中國金飾消費總量為198噸，同比增長11%。同時一季度也是2015年以來金飾需求最強勁的一季度。中國經濟復甦，重新點燃了消費者對於金飾的熱情。

一季度金飾需求再現活力 數據來源：金屬聚焦公司，世界黃金協會 

隨着疫情限制的放鬆，婚慶金飾需求有所提高。2023年年初至今，中國婚慶行業始終處於滿負荷運營狀態。與其他消費品相比，金飾的金融投資價值也繼續吸引着投資者的關注。第一季度，儘管人民幣金價上升了7%，但以黃金為主的金銀珠寶零售額仍創下各類別商品的第二大同比增幅，僅次於醫藥用品。 

一季度，金飾在各大類商品中零售額增幅位列第二 數據來源：中國國家統計局，世界黃金協會

投資方面，截至2023年一季度，中國市場黃金ETF的資產管理規模為32億美元，一季度小幅流出4600萬美元。黃金ETF持倉量減少0.8噸，至50.6噸。一季度金條和金幣銷量總計66噸，同比增長34%，創下自2019年以來最強勁的一季度需求。

面對二季度的黃金需求淡季，世界黃金協會中國區首席執行官王立新表示，黃金實物投資需求在今年二季度的表現有可能超過往年同期。

首先，中國經濟持續復甦有利於黃金消費增長。其次，全球地緣衝突以及歐美金融市場風險居高不下，投資者有可能會更加關注黃金等避險資產，特別是在居民儲蓄傾向處於歷史高位、各國央行繼續購入黃金的背景下。不利於黃金需求的因素則包括季節性因素和金價上升，有可能使部分投資者離場。

黃金或開啟新一輪牛市

今年以來，現貨黃金的價格一直處於震盪上升的趨勢。近期（5月4日）盤中一度升至2076.2美元/盎司，再次創下歷史新高。截至發稿，現貨黃金今年累積升幅達14.88%。

業內人士指出，歐美銀行業危機對全球經濟的衝擊，導致市場預期美聯儲將會調整加息節奏；疊加上避險需求增高、美債利率大跌，提升了短期內對於黃金持有的吸引力。但對於美聯儲的行動，也有機構表示，預期美聯儲暫停加息還為時過早，這一次的加息或許不會是最後一次。

不少機構普遍看好黃金的表現。中金公司在研報中指出，隨着美國通脹逐步回落，將驅動美聯儲放緩加息節奏，實際利率有望持續回落，再疊加當前逆全球化背景，全球貨幣體系面臨深刻變革，2023年黃金價格有望達到2300-2500美元/盎司水平。

中信證券也判斷，儘管黃金在美國銀行業風險事件催化下已經出現一輪明顯上升，但由於未來美債實際利率、美元指數以及美國經濟基本面走勢都相對利多黃金，因此預計黃金價格仍有上行空間，不過上行斜率或將較美國銀行業風險事件發酵期間有所趨緩。

瑞銀財富管理投資總監辦公室也於近期上調現貨黃金價格明年3月末預測值，由原來的2100美元升至2200美元。

由於金價的平均波動率較低且具更佳的避險特性，我們偏好黃金多於其他貴金屬。隨着美聯儲開始降息和工業活動觸底，白銀和鉑金也值得風險承受能力較高的投資者關注。