【好書推介】貿易戰愈演愈烈 投資者「長揸就贏」？

中美貿易戰愈演愈烈，股市顯著受壓，兩國政治博弈難以預測，投資者如何找方向？或可看看長綫投資大師博格爾（John C. Bogle）的著作，尋找啟示。

博格爾認為，真正的投資（investment），應是長綫、謹慎的，聚焦於企業的內在價值（Intrinsic Value），只考慮短綫、做法進取的只是投機（speculation）。

投機壓過投資 違基本原則

惟在金融界，投機壓過了投資，違反基本原則，故不少基金雖由專業人士管理，效率卻極其低下。博格爾形容，機構投資者雖是企業的持有人（owners），卻表現得像個租客（renters），企業管理層及董事會猶如無王管。

這導致企業缺乏制衡，行政總裁薪金得以高速膨脹，由上世紀80年代為美國平均薪金的42倍，暴增至高峰的數百倍，相對於整體美國企業盈利增長，這種加薪幅度是極不合理。

投資機構重視每季的業績目標，希望股價快速上升，並盡快看到成果，因此，他們重視分析市場氣氛，靠捉心理估升跌獲利，多於關心公司本質。

要放心長揸，博格爾的答案是將整個市場一網打盡的指數基金。他創立世上首隻指數掛鈎基金，即今天交易所買賣基金（ETF）的雛形，短綫回報確實不高，但靠複息利率的威力就能賺大錢。

「長揸就贏」 助風雨中找頭緒

惟博格爾注意到，現今部分ETF的運作方式及設計明顯有問題，如部分槓桿ETF被設計成放大所追蹤指數的3倍損益；所謂放大，指的是當日的損益，而非長期損益，按其數學特性，長期來講近乎肯定蝕錢。

ETF愈出愈多，部分無疑已經變質，只是短綫投資工具，變成以打敗市場為目標，回復投機，有違博格爾所推崇的投資原則。

博格爾著作想帶出的，主要是他對資產管理業的觀察，但「長揸就贏」的投資心法卻是通用，或可助投資者於市場的狂風暴雨中找到頭緒。

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【原文：貿戰愈演愈烈 投資者怎長綫致勝？（收費文章）】