強積金｜平均成本法「跌市時輸少好多」 基金公會研究︰近8成基金類別 跑贏一次性投資
發布時間： 2024/02/20 08:30
最後更新： 2024/02/20 10:18
▲ 強積金｜平均成本法月供MPF抗跌力較佳 26款基金中有20隻 3年表現跑嬴一次性投資
- 月供制的強積金是以平均成本法為基礎策略，主要是定期持續作出投資，不理資產價格水平及市況走勢，以期「拉勻」平均投資成本；
- 香港投資基金公會最新數據指出，縱觀26個強積金基金類別，平均成本法策略在大部分基金類別的1年及3年平均回報均優於一次性投資；
- 展望龍年，市場將繼續波動，經濟增長、利率和地緣政治事件的不確定性將影響市場表現。
由於不少強積金成員較集中投資於香港市場，未必充分把握到近年全球市場的升勢，顯示出分散投資對風險管理及掌握投資機遇的重要性。
龍年中港股未明朗
基金公會退休金委員會聯席主席曹偉邦展望2024年市況，分享以下觀點：
- 美國通脹有望回落，市場預期聯儲局減息數次，利好美股表現；
- 息口回落，利好債市，投資者可部署債券，尤其是減息領頭羊美國的債券較吸引；
- 但要注意機構投資者往往較散戶更具前瞻性，部份債價先行反映；
- 日股有上升空間，受惠於上市公司治理改革，日企現在更積極為投資者創造增值機會；
- 不論美國總統寶座誰屬，美國對華政策方向大致不變，加上內房疲弱，中港股充滿不確定性，前景未明朗；
- 人工智能（AI）仍是重要投資主題，除了最主要的研發基地美國外，要留意南韓及台灣都是該產業關鍵市場，中國內地亦有其做法具潛力；
- AI功能及產品應用，可望日漸加入強積金投資的策略體系中。
他續稱：
我們預計市場在龍年將繼續波動，經濟增長、利率和地緣政治事件的不確定性將影響市場表現，而11月的美國總統大選將進一步加劇不確定性。
平均成本法月供MPF較能承受市況波動
26款基金中有20隻 3年表現跑嬴一次性投資
基金公會比較以下兩種方式的回報：
- 開始時即一筆過進行投資（Lump Sum Investing）；
- 平均成本法（Dollar-Cost Averaging，即強積金採用的模式）。
DCA研究基礎：研究期內每月底供款1,000港元
| 平均成本法（DCA）及一次性投資回報（LSI）比較（一） | ||||
| 基金公會強積金基金類別 | 平均累積升跌幅 (%) | |||
| 1年LSI | 1年DCA | 3年LSI | 3年DCA | |
| 日本股票基金 | 21.9 | 12.9 | 20.1 | 18.5 |
| 美國股票基金 | 19.7 | 11 | 25.3 | 13 |
| 歐洲股票基金 | 9 | 5.8 | 18.7 | 10.2 |
| 環球股票基金 | 14.4 | 8.9 | 15.2 | 9.8 |
| 核心累積基金 | 9.6 | 6.6 | 6.8 | 6 |
| 強積金保守基金 | 3.4 | 1.7 | 4.2 | 3.3 |
| 港元貨幣市場基金 | 3.5 | 1.8 | 2.6 | 2.9 |
| 港元債券基金 | 3.2 | 2.9 | -5.4 | 0.7 |
| 65歲後基金 | 4.1 | 3.7 | -6.6 | -0.1 |
| 人民幣債券基金 | -1 | 1 | -2.6 | -0.6 |
| 資料來源：基金公會/路孚特全資附屬公司理柏/Willis Tower Watson/富時指數。數據截至2024年1月31日。升跌幅以期內每股資產淨值價或賣出價計算，股息再投資，以港元計算。 | ||||
| 平均成本法（DCA）及一次性投資回報（LSI）比較（二） | ||||
| 基金公會強積金基金類別 | 平均累積升跌幅 (%) | |||
| 1年LSI | 1年DCA | 3年LSI | 3年DCA | |
| 人民幣及港幣貨幣市場基金 | -1.3 | 0.8 | -1.4 | -0.6 |
| 亞洲債券基金 | 0.6 | 2.4 | -9.2 | -0.7 |
| 保證基金 | -0.7 | 0.8 | -8 | -2 |
| 人生階段基金 -（>20% - 40% 股票） | -1.1 | 1.5 | -14.5 | -4 |
| 亞洲（日本及香港除外）股票基金 | 1.1 | 4.7 | -21 | -4 |
| 環球債券基金 | 0.1 | 2.1 | -16.5 | -4.1 |
| 人生階段基金 -（>60% - 80% 股票） | -3.1 | 0.5 | -14.4 | -4.6 |
| 人生階段基金 -（>40% - 60% 股票） | -2.4 | 0.9 | -15.2 | -4.7 |
| 人生階段基金 -（>80% - 100% 股票） | -4.1 | 0 | -14.4 | -5 |
| 其他基金 | -3.3 | 0.3 | -13.9 | -5 |
| 資料來源：基金公會/路孚特全資附屬公司理柏/Willis Tower Watson/富時指數。數據截至2024年1月31日。升跌幅以期內每股資產淨值價或賣出價計算，股息再投資，以港元計算。 | ||||
| 平均成本法（DCA）及一次性投資回報（LSI）比較（三） | ||||
| 基金公會強積金基金類別 | 平均累積升跌幅 (%) | |||
| 1年LSI | 1年DCA | 3年LSI | 3年DCA | |
| 亞太（日本除外）股票基金 | -5.5 | 0.4 | -20.3 | -7.1 |
| 亞洲（日本除外）股票基金 | -9.4 | -1.5 | -30.1 | -11.4 |
| 大中華股票 | -23.5 | -11.3 | -45.4 | -23.4 |
| 香港股票（指數追蹤）基金 | -27.7 | -14.8 | -42.3 | -24.3 |
| 香港股票基金 | -30.8 | -15.7 | -49.9 | -28.1 |
| 中國股票 | -30.1 | -15.8 | -53.4 | -28.7 |
| 資料來源：基金公會/路孚特全資附屬公司理柏/Willis Tower Watson/富時指數。數據截至2024年1月31日。升跌幅以期內每股資產淨值價或賣出價計算，股息再投資，以港元計算。 | ||||
若以平均成本法投資，大部份強積金基金類別的1年及3年平均回報均佔優（見上表中粗體）：
- 截至2024年1月的1年間，在26個強積金基金類別中，平均成本法在17個基金類別中表現比一筆過投資更優勝（見上表中粗體）；
- 同樣以3年計，平均成本法於20個基金類別中、即接近8成的表現比一筆過投資更好（見上表中粗體）。
平均成本法「跌市時輸少好多」
升市時回報較低
曹偉邦不鼓勵MPF供款人過度因應市場波動而大幅調整強積金配置策略。他理解，投資者經常試圖擇時投資，希望捕捉低買高賣的時機。但事實上，人們最終可能做出相反的舉動，因為沒有人能預測未來的市場走勢，形容散戶供款人面對市況總是患得患失，「例如見到反彈時，也不敢確定會否接著便回落」。他強調成員要緊記強積金的長線投資性質：
通過堅持有紀律、有效且簡單的平均成本法投資策略，可以緩和價格波動對投資的影響，『拉勻』平均投資成本，並利用複息效應以實踐財務目標。
曹偉邦指出，平均成本法有助投資者保持有紀律的投資，緩和投資巿場的短期波動。
他也形容平均成本法的確令帳戶「跌市時輸少好多」，但針無兩頭利，在個別情況，例如在升市時期進行一筆過投資，或可帶來較平均成本法更高的回報：
這是因為定期平均買入，手上總會有『貴貨』。
平均成本為主 分散投資為副
主張仍保留部份中港持倉 以防錯失全球市場升勢
儘管近年中港股市表現不濟，不少打工仔已把MPF資金轉投美股日股基金，或俗稱「懶人基金」的預設投資策略（DIS），中港股票基金已錄得三年流出。但基金公會指出，強積金成員仍側重投資本地市場，或令他們錯過了環球市場過去數年的升勢：
根據強制性公積金計畫管理局截至2023年6月的資料，香港股票佔強積金基金整體資產的30%，為各類別中最高，而存款及現金亦佔約16%。
曹偉邦表示，過往幾年的高息環境令不少投資者採取較保守的投資策略，並增持現金。在龍年因應減息預期，公會認為債券和股票類別比現金更有潛力提高總投資回報。
- 當下地緣政治和宏觀經濟充滿不確定性，成員應特別注意應對市場波動，並進行分散投資（股票或／及債券）以更好管理風險。
- 雖然表現失望，但仍建議保留部份中港持倉，不必經常大幅改動市場配置，以免錯失中港反彈機會，以至其他市場的增長機會。
基金公會行政總裁黃王慈明指出，強積金計劃提供多元化的基金選擇，能有效進行分散投資以降低風險，並提高長期潛在回報。
例如預設投資策略（DIS）及人生階段基金（混合資產基金）均投資於環球市場的不同資產類別，尤其適合不熟悉投資，或沒有時間制定配置策略的成員考慮選擇。
撰文：黃正軒
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欄名 : MPF理財