“每天更加勤奮+更加機敏的工作，幫助小額投資者達到他們的目標。”這是富達基金帝國的真正締造者——愛德華·約翰遜二世經營富達時的承諾。
1943年，45歲的約翰遜二世上任時，富達因為持有了大量淪為垃圾債的鐵路債券損失慘重而瀕臨破產，但他卻堅持認為，二戰一定會使鐵路運輸業恢復元氣。果不其然，在不到一年的時間裡，美國鐵路運輸業開始復蘇，富達獲得的鐵路債券補付利息多達100萬美元。
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241只基金虧354.65億
* 王亞偉：咬定銀行還要加倉地產
隨著經營形勢的好轉，約翰遜二世於1946年對管理模式進行了徹底改革：創立管理和研究公司(FMR,簡稱富達投資)，承擔基金的投資工作，而富達基金則成為它旗下的一隻基金，基金帝國的雛形初顯。
改組後的富達進入了快速增長期。到1950年代末期，FMR的資產規模達到4.16億美元，旗下管理了富達、布里頓、富達資本、富達特倫德四隻基金，成為美國第五大基金公司；1965年，FMR所掌管的基金數增至9只，規模躍居首位。
1970年代中期，富達在股市的重挫中管理規模急劇縮水，76歲高齡的約翰遜二世感到力不從心，遂將基金帝國的權柄交予正值盛年的兒子小約翰遜。
愛德華·約翰遜三世上任後力挽狂瀾，他的兩項重要創舉使得富達的輝煌得以繼續：其一，產品創新。他推出了一種可以開支票的貨幣市場基金，增加了貨幣基金的支付功能；其二。服務創新，率先推出了免費的諮詢服務電話，1970年代末，又開發了一套電話服務系統，每天可接幾千個電話，並且自動轉接到相關部門，創新的服務為富達贏得大量的銷售收入。
1970年代末期，富達基金開始逐步擺脫困境，並實現了第二次騰飛。在此期間，富達誕生了另一個傳奇——彼得·林奇和麥哲倫基金。在執掌麥哲倫基金13年的時間裡，彼得·林奇創造了 29％的年平均收益率，而同期標普500的年均漲幅只有14％。
目前，富達已然成為全球最大的基金管理公司，其分支機構遍布十多個國家和地區，旗下管理的資產仍高達1.2萬億美元，遠遠超過我國目前全部開放式基金資產淨值的總和。銀華基金
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摩根大通集團（JP摩根大通，紐約證券交易所：蒙托亞，東證 1部：8634），業界俗稱細摩或小摩，總部位於美國紐約市，總資產 2.036萬億美元，總存款10093億美元，佔10:51美國存款總額％的比例屈居第二，分行5410家為僅次於美國銀行的美國第二大金融服務機構，業務遍及50多個國家，包括投資銀行，金融交易處理，投資管理，商業金融服務，等個人銀行。現時的摩根大通於 2000年由大通曼哈頓銀行及太平紳士摩根公司合併而成，並於 2004年與 2008年分別收購芝加哥第一銀行和美國著名投資銀行貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。
摩根大通的總部位於紐約，它為 3000多萬名消費者以及企業，機構和政府客戶提供服務。該公司擁有 7930億美元資產，業務遍及50多個國家，是投資銀行業務，金融服務，金融事務處理，投資管理，私人銀行業務和私募股權投資方面的領導者。
摩根大通（JP摩根大通公司）為全球歷史最長，規模最大的金融服務集團之一，由大通銀行，太平紳士摩根公司及富林明集團在2000年完成合併。
大通曼哈頓公司於 1799年由為紐約市供水的曼哈頓公司成立，至1922年成為全國商業和工業貸款的領先者，並在六年之中成為全美最大的銀行。
太平紳士摩根公司早先作為一家英國的商人銀行由約翰皮爾龐特摩根的父親在倫敦建立，在20世紀 19世紀末初期，公司對包括美國鋼材，通用電器以及美國電話電報等一些知名企業最初的建立構造及融資起了重大作用。
*富林明集團是一家以倫敦為基地的全球性投資銀行集團，其亞洲業務均以怡富名義運作，而怡富證券則是於 20世紀 70年代年由富林明及怡和公司共同在香港建立的該地區首家投資銀行集團。
合併後的摩根大通主要在兩大領域內運作：一是在摩根大通的名義下為企業，機構及富裕的個人提供全球金融批發業務，二是在美國以“大通銀行”的品牌為 3千萬客戶提供零售銀行服務。其金融服務內容包括股票發行，併購諮詢，債券，私人銀行，資產管理，風險管理，私募，等資金管理。
摩根大通是全球盈利最佳的銀行之一，擁有超過 7000億美元的資產，管理的資金超過 6300億美元。公司在全球擁有 772名銷售人員，覆蓋近5000家機構投資者客戶;股票研究覆蓋 5238家上市公司，其中包括3175家亞洲公司。自1998 年以來，由摩根大通擔任主承銷的股票在上市後股價走勢表現突出，一周後股價平均上漲 17％，一個月內平均上漲 27％，三個月內平均上漲 37％。公司在全球擁有 9萬多名員工，在各主要金融中心提供服務。摩根大通亞太總部位於香港，在亞太地區 15個國家的23座城市，擁有 8500名員工。摩根大通名列1993年以來亞洲股票和股票相關發行的第一名，自1993年以來，公司為亞洲公司主承銷了88次股票交易，共募得超過資金 150億美元的。
摩根大通（紐約證券交易所：蒙托亞，0073：8634）是一間 1968年在美國特拉華州法律之下成立的金融控股公司，總部設於美國紐約市，是一間跨國金融服務機構，及美國最大的銀行之一，業務遍及50個國家。
摩根大通是2000年由美國大通銀行及太平紳士摩根合併而成，業務包括投資銀行，個人及商業金融服務，金融交易處理，投資管理，個人銀行等。旗下有超過 9000萬名客戶，包括多間大型批發客戶。
2004年，摩根大通收購芝加哥第一銀行，把芝加哥第一銀行的行政總裁傑米戴蒙委任為營運總裁，成為現行政總裁的接班人。
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惠理基金 (Value Partner)是香港首家上市的基金公司，近10年來，惠理基金所管理基金的年均復合淨回報率尚未低於20%。金融危機期間，歐美系基金紛紛遭遇贖回，惠理基金憑借其作為上市公司的監管透明維繫了大量長期投資者，旗下管理資產即使在去年最壞的四季度仍維持在30億美元以上，今年9月底管理資產規模已恢復至46億美元的正常水平.
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逆向投資的投資策略
在香港，謝清海被譽為「亞洲的巴菲特」，這跟他與股神巴菲特擁有同樣的價值投資原則不無關係。謝清海表示，惠理基金20年來始終秉持「自下而上逆向投資」的投資原則。「與按照宏觀經濟—行業發展—行業個股自上而下的選股方式不同，惠理擅長自下而上的選股方式，因此不會特別關注哪個行業，而是更看重公司本身。」
謝清海表示：「成功運用逆向投資原則需要七項技能。第一是選擇的原創性。中國概念股至少7000只，可分為被低估的、正常估價的和高估的。如今被媒體廣泛報道的往往為後兩類，而我們關注的被低估的股票大約只有5%的比例；同時，會避開大多投資者研究和關注的大城市，去偏遠地區如西部地區，尋找優秀的有潛力的公司進行投資；另外，不盲目趨同市場走勢，在市場好時趨於謹慎，市場差時反而敢於冒險。」謝清海原創性投資策略一個眾所周知的例子就是比亞迪，在巴菲特持股比亞迪而吸引眾多香港投資者紛紛跟風買入時，謝清海就以6.26億元的豐厚獲利見好就收。
第二是調查研究。謝清海的投資方式與其做記者的經歷相關。曾在《亞洲華爾街日報》及《遠東經濟評論》做財經記者的謝清海，在從事新聞工作的時候就十分擅長對上市公司進行調查性報道，這些經驗成就了謝清海對於投資價值的敏感性。「在選擇公司的過程中，我們堅持3Right，有潛力的行業(Right business)、出色的管理層(Right people)以及合適的購買價格(Right price)，而這一定需要前期充分的調查研究。」謝清海如是說。「我們使用的是傳統的價值投資的調研方法，即格雷厄姆和多德的傳統調研法。」
第三是做正確的決定。謝清海透露，他的投資錯誤率達到了33%，占三分之一，但是有三分之一的決定是正常的，三分之一的決定是明智的，而這已足夠讓惠理取得優秀的投資業績。截至10月底，旗下旗艦基金惠理價值基金A系列的增幅達69.1%，而此基金從1993年成立迄今的累計漲幅達到驚人的 1623.4%，而同期的恆生指數漲幅僅為300.9%。無論是在1997年的亞洲金融海嘯，SARS肆虐期間還是橫掃全球的金融危機，惠利基金在遭遇大批贖回壓力的同時，依然能保持穩定增長。根據惠理上半年年報，其管理資產規模淨增幅為26%。
第四是交易結構。謝清海在其投資組合中大量運用PIPES(上市公司私募股權融資)方式，目前已通過這種方法持有四五十家在港或新加坡上市的公司股份，從而大大提高了效率並降低了成本。「現在我們基本不在股票市場上買股票，而是和上市公司直接協商以折扣價購買可轉換債券等，債券持有人實質上就是公司的股東。」謝清海說，「這有利於我們回歸真正的價值核心，我們希望做一個公司的股東，這使我們更關心公司的經營前景和管理層。」
其他三個原則分別為執行、維護和繼續調研。
基金公司上市有得有失
作為首家在香港上市的基金公司，當初的上市是迫於還債壓力，而謝清海也用「一個嚴重的錯誤」來形容當初引進J.H.Whitney等戰略投資者的策略。「由於這個錯誤，我最少損失了10億美元，」謝清海以後悔的口吻告訴記者，「而我們上市也是為了還清上述戰略投資者的債務。」
基金公司的運作方式本屬行業機密，而且公開市場融資對以「代客理財」為主業的基金公司而言屬於多餘，因此基金公司鮮有上市。謝清海在1995年先後引入兩家美國私人公司的戰略投資者，後來，兩家戰略投資者通過2007年惠理上市套現了手中大部分的股權，而惠理公司本身並沒有在IPO中進行融資。自此，惠理的投資路徑和資產變動都已大白天下，成為其他資產管理公司的參照標準。
但是，謝清海表示，上市對基金公司來說並非一無是處，而是起到了不可估量的作用。最明顯的就是去年金融海嘯期間，在眾多金融機構失去投資者信任的情況下，惠理基金以透明的財務狀況以及投資策略贏得了廣大投資者的信任，謝清海表示，客戶的信任成功幫助公司業績在今年年初以來開始穩定增長，期間並沒有出現投資者的大批贖回。而今年上半年公司也成功取得36%的基金整體資產加權的驕人業績，高於同期恆生指數30.4%的漲幅。
打造亞太區價值投資聖地
謝清海毫不掩飾自己的金融帝國夢想：「我們希望把惠理打造成亞太區金融市場的價值投資聖地。由於在資本市場籌集了大量的資本，使我們有足夠的實力進行擴張。」
今年11月，美國投資管理公司(AMG)通過旗下全資附屬公司AKH Holdings LLC，共斥資3600萬美元購買惠理集團有限公司5%的股權，共計8082.8萬股。今年8月，惠理以2235萬港元的作價出售旗下全資附屬公司盛寶資產管理香港有限公司50%的股權，以借此發展涵蓋在港交所上市的H股，紅籌股以及民企股的ETF，並將於港交所進行買賣。這一標的最終被中國平安獲得。謝清樹表示：「與平安合作的目標是希望透過盛寶香港，在中國內地、香港以及海外市場分銷交易所買賣基金產品，並能為我們下一步在中國內地以及台灣的擴張奠定戰略基礎。」
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德意志銀行股份公司是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機構之一，總部設在萊茵河畔的法蘭克福。它是一家私人擁有的股份公司，其股份在德國所有交易所進行買賣，並在巴黎、維也納、 日內瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、 安特衛普和布魯塞爾等地掛牌上市。 1995年底，擁有德意志銀行股本的股東為28.6 萬，，來自社會各個階層。目前，德意志銀行集團總人數74000人，為約800 萬顧客工作，包括世界各國的個人、商業和政府機構客戶、銀行和公共機關。德意志銀行擁有資產超過9960億馬克
德意志銀行1870年成立於德國柏林， 不久便在不萊梅和漢堡建立分行；1872年，其上海和橫濱分行開業，接著又在1873 年設立了倫敦分行。 1876年， 德意志銀行收購德意志聯合銀行和柏林銀行協會，成為德國最大的銀行。從一建立， 德意志銀行便從事世界大型項目的融資，在德國及海外工業化的融資方面起著重要作用。早在1914年，德意志銀行就被公認為世界上首要的金融機構之一。一個多世紀以來，它一直保持在金融行業中的這種地位。
作為國際性大銀行， 德意志銀行保持著龐大的遍布全球的分支和附屬機構網絡，截至1996年6月30日，它在德國設有1662個分支機構，海外設有780個。在盧森堡、莫斯科、馬德里、倫敦、悉尼、東京、巴黎、布魯塞爾、安特衛普、斯德拉斯堡、 紐約和香港設有分行或代表處，在加拿大、瑞士、澳大利亞、阿根廷、巴西、荷蘭、 葡萄牙、波蘭、匈牙利、西班牙、日本、美國、馬來西亞、 印度等國都設有分支機構或附屬機構。特別是1995年， 德意志銀行獲得了重大發展：創建了一種新型銀行（24銀行）； 德意志銀行股票面值變為5馬克，發起了德意志銀行在美股票的“美國一級預托證券計劃”；收購聖路易斯ITT商業金融公司（密蘇里），與德意志信貸公司合併，組建了德意志金融服務公司。此外， 還組建了一家從事投資銀行業務的公司--德意志摩根建富；收購金融和期貨有限公司-- 意大利第五大資金管理公司； 建立開展私人銀行業務的德意志銀行紐約信託公司。
在亞洲及太平洋地區，德意志銀行系分支機構最多的歐洲銀行。截至1996年6月底，與其投資銀行分支機構德意志摩根建富一起，德意志銀行集團在亞太地區擁有4900名員工，服務於70多個營業處， 主要分佈在巴基斯坦到日本，從中國到澳大利亞的18個國家。 1988年成立的新加坡地區總部使德意志銀行能更密切地按照亞太地區客戶的要求制訂亞太地區的業務戰略。
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曾經有一個小幽默，講的是有一位富人提著大把美元走進瑞士一家銀行，要求開立一個存款賬戶，銀行櫃檯人員問他：“先生，您要存多少錢？”那位先生環顧四周，神秘兮兮，小聲地告訴櫃檯：“500萬美元。銀行櫃檯人員大聲地對先生說：”先生不要不好意思，儘管瑞士很富裕，但貧窮不是您的過錯。“雖然只是一個小幽默，多少有些誇張成分，但絕對不是無中生有的。它反映出瑞士這個國家多麼富庶和瑞士的銀行多麼“牛氣。瑞士乃至全世界如果真有這麼一家牛氣的銀行，這家銀行非瑞士聯合銀行集團莫屬，它是全球資產規模最大的銀行。
瑞士是歐洲最富有的國家，也是全球最富有的國家之一。在瑞士有兩樣東西其它國家匹敵難以，一是鐘錶，二是銀行。2004年年底，瑞士人均金融資產超過 16.5萬歐元，在岸金融資產總計超過 1萬億歐元。瑞士也是全球最大的離岸金融中心，持有全球30％的離岸貨幣，總額接近2萬億歐元。瑞士還是全球名副其實的銀行王國，銀行產業是瑞士第一大支柱產業。2004年，瑞士金融產業創造了瑞士國內生產總值的14％，銀行產業對國民經濟的貢獻率是同樣屬於金融強國的德國，法國和美國的兩倍。瑞士的銀行管理著全球1 / 4到1 / 3的國際投資私人財富，所以在私人銀行服務和財富管理兩大金融領域，瑞士銀行佔有極大的市場份額。銀行產業還是瑞士勞動生產率最高的產業，人均產出超過 35萬歐元，比瑞士國內平均勞動生產率高出以上3倍。
瑞士的銀行體系由州立銀行（州銀行），大銀行（大銀行），地方和儲蓄銀行（區域銀行和儲蓄銀行），信用合作銀行（來富埃森銀行）和包括外資銀行在內的其它銀行（其他銀行）組成。2003年，瑞士全國銀行總數達 378家。
支撐瑞士銀行產業的是它的“大銀行。”經過 1993年和1997年兩次重量級的“大象聯姻”，1993年瑞士信貸銀行與民族銀行合併，1997年瑞士聯合銀行與瑞士銀行公司合併，如今的瑞士“大銀行”僅存兩家，瑞士聯合銀行集團（瑞銀）以及瑞士信貸集團（瑞士信貸集團）。
瑞士聯合銀行集團是現今瑞士最大的銀行，也是全球屈指可數的金融機構之一。可以毫不誇張的說，瑞士龐大的銀行產業和全球金融中心的地位，實際上主要是靠瑞士聯合銀行集團來支撐的。在瑞士國內，瑞士聯合銀行的資產和負債均接近瑞士整個銀行業資產和負債的40％，僱員數佔銀行僱員總數的的30％以上。在國際上，瑞士聯合銀行集團是全球最大的私人銀行，全球最大的外匯交易商，全球最大的資產管理商，在全球商業銀行和投資銀行領域的地位如日中天。很多時候，瑞士聯合銀行集團就是瑞士銀行產業的象徵和代名詞。
自從 1997年瑞士聯合銀行集團成立以來，資本和資產規模不斷擴大，業績持續增長，全球影響力大大增強，取得了驕人的成績，由一家僅僅在歐元區內有一定影響的銀行發展成為全球金融市場的有力競爭者。2005年一躍成為全球資產規模排名第一的全球金融業龍頭老大。
聯合銀行集團成功經驗已引起分析家們極大地關注，其優秀的管理技術和企業文化得到人們的一致讚賞，以致國外有分析家認為：“如果說今天的瑞士聯合銀行集團有什麼弱點，那就是它成功太多和太久。
為什麼瑞士聯合銀行集團能夠取得如此的成功？2005 年瑞士聯合銀行集團提出的發展戰略作出了很好的註腳，即：“同一個信念，同一個團隊，同一個目標，同一個瑞銀（之一是，一個團隊，一個焦點，現在，一瑞銀）。
從表面看，這只是瑞士聯合銀行集團的一個形象廣告或品牌戰略，它決定放棄過去花重金獲得的華寶和普惠等品牌，而使用統一的品牌瑞銀。但是，對瑞士聯合銀行集團的發展歷史進行分析，我們會發現，“四個一工程”是瑞士聯合銀行集團的成功之道。
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西京投資其主席劉央就來自北京，投資年資超過14年，而她對中國的背景和人脈關係自然比一般港人更深，而本身亦是西京的股東之一，投資時必更「肉緊」，皆因公司業績好，自己都有好處. 人稱「女畢菲特」的劉央新的牛市已登場，未來 3年是黃金收穫期.
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劉央畢業於中央財經大學，是財政部直屬學院，培育過四任中央財政部部長。 88年畢業後她進入中信集團北京總部財務部，積累廣泛人脈。 02年加入西京投資，目前管理資金 30億美元（約 234億港元）
劉央加入西京後，一直潛心耕耘。自 03年沙士一役，大手筆低價掃貨、成功撈底而聲名鵲起後，她成為許多國外投資者熱捧的基金經理。雖然劉央 90%的客戶來自歐洲，但她的投資哲學卻植根於中國。辦公室裏掛着一幅毛澤東語錄，「天道酬勤」更是她人生態度的真實寫照。
「人脈是投資內地的關鍵」，劉央透露，地方政府會向中央推薦投資企業，山東威高（ 8199）、中國水務就是其中兩例。「要從這麼多大小企業中，挑選出有潛力的企業就像大海撈針，如果沒有人脈、沒有地方政府關係怎麼可能？」
劉央 5年前買山東威高時僅 0.6元，現已升穿 27元，這也與她的勤力分不開。「我親自跑全國醫院看，設備是威高，連針筒都是威高。一般不去看病的人，根本不知道威高，但我能看到其中的潛力」。
她在去年 3月至 4月以 4.5元左右的高價，快於市場，將持有 3年之久的國美電器（ 493）沽出套現，亦與她在中國長期經營和努力的人脈關係密不可分。劉央還透露，她正在洽談山東壽光的一項農業項目，該企業明年首季來港上市。
了解大勢
緊隨國策選公司
走進西京投資，四處可見金牛擺設。劉央的辦公室裏除了綠色翡翠外，許多裝飾都是代表「升」的綠色。她自創的「貫通法」投資策略，更令她在金融市場如魚得水，她說：「自上而下，讀懂中國政策、了解大勢，就能選對行業，選對公司。」
2012年西京料翻一番
她細心研讀中央各項政策，緊抓政策最新走向。在金融海嘯下，中央提出的 10大振興行業中，劉央投資了六個，將其歸類在基建、服務、能源、以及內需拉動四大板塊。目前中國政策是重「民生、民安、民富」的新三民主義，故股市向好。現在的政策取向將於 2012年到期，到時如何尚未知，但她確信：「到 2012年，西京基金至少翻一番」。
雖然早前在澳洲留學工作多年，劉央一直堅信中國巨大增長潛力，這也是她一路看好中資股的原因。她說，中國是擁有各種投資「亮點」的綜合體，低基礎的內需令未來必有驚人增幅；高儲蓄率令居民有巨大消費潛力；民營企業家湧現，必將孕育優秀消費品牌；中產階級的崛起，意味消費能力日益加強。
料 10年內人民幣自由兌換
對於未來，劉央作出三大預測， 2009年至 2020年是中國黃金周期， 10年內人民幣將實現自由兌換，中國新增一億人成為中產階級，並超過美國成為世界第一大經濟體。
劉央簡歷
1988年：畢業於中央財經大學
1988年：進入中信集團北京總部財務部任職
1993年：受北京委託，派駐澳洲管理當地上市的封閉式基金
2001年：加入首域任中國投資總監
2002年：加入西京投資
2009年 7月：升任西京集團主席
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大衛·迈克尔·韋伯 (David Michael Webb) ，英國人，香港交易所前非執行董事，香港股票投資評論員，也是新確科技（已出售）主要股東。
於1986年，大衛·韋伯在英國牛津大學Exeter書院數學系畢業，曾寫過Spectrum及Commodore 64電腦遊戲。其後轉往金融界發展，在投資銀行任職，1991年開始定居香港，1998年退休。他因經常批評香港部份上市公司管理層的不當行為而成名，被部份投資者視為代表小股東權益的聲音，但被大股東或上市公司視為「麻煩製造者」，故有「股壇長毛」之稱。
2001年，韋伯獲選為香港交易所收購及合併委員會委員，及公眾股東權益小組成員。2003年，韋伯參與香港交易所董事選舉，成功當選。有指他獲得外資基金的支持。2006年4月港交所董事改選，韋伯以2.1億淨票數高票連任董事，他亦協助陸恭蕙成功當選港交所董事。
韋伯是香港證券專業學會會員，他創辦的非牟利獨立網站 Webb-site.com，對香港財經界、經濟及政治發表評論。韋伯每年聖誕節前，會公開推介一隻他在未來一年看好的股票，通常都得到不少公眾投資者追捧。
回顧過去十年，David的Christmas Pick堪稱十Pick八Win，正如今年David的〈The Christmas Pick〉中所指，若果按照其過去十年的推介來進行複合投資，總回報可達11.18倍，遠高於同期恒指的0.86倍。
幸好，David都算疼愛fans，雖然不再Christmas pick，但同時放風指：” You'll just have to figure out which stocks we like by looking at dealing disclosures when we are above the 5% threshold.”(只需看看我那隻股票持股量多於5%，就會知道我的愛股了)，實為間接作出推介。
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很難用一兩句話來形容股市莊家詹培忠浮沉故事的個中滋味。
一位香港證券界人士如是評價他 - “作為最早的一批華人經紀人之一，他的額頭上寫滿了香港股市發展的紋路，炒股技法嫻熟，對上市守則滾瓜爛熟，最擅長走黃燈，純粹炒股幾乎從沒有失過手，是一個毀譽參半的香港股市傳奇人物“。
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他可能是香港綽號最多的人物：作為前議員，因為以激烈言論評說時事，他被冠以“潮州怒漢”之名，對於香港證監會而言，他是出了名的“壞孩子”，一度“與制度玩火”，而在香港幾百萬股市散戶心中，他則是“金牌莊家”，“仙股醫生”，一個可以跟場入市的風向標，同時，他也是香港第一位因為做莊作假而坐牢的議員，在某種意義上，他是香港前證監會主席梁定邦，香港高等法院大法官彭健基（今年4月20日豪宅大王秦錦釗被判6年半刑的主審大法官）加強香港金融市場監管，顯示司法公正的一個典型案例。
入獄 5年“殼王”歸來
詹培忠，57歲，潮州人，九歲來港，23歲開始炒股票，最多時同時操盤 20只股票。在上世紀 80年代因為操盤著名的佳寧股份（使其股價從 1元飆升至17元）一戰成名而被媒體譽為“金牌莊家”。
從上世紀 90年代起，詹培忠開始投資於內地甲股市場。他最為得意的一筆，是一轉手便從榮事達賺取近8000萬元。1999年詹以7000萬元入股榮事達並控股50％，隨後管理層為引入美國美泰克公司資本而以1億 5千萬元的價格回購詹所持有全部股份，詹的投資回報率達 100％。詹培忠同時也是最早從事“殼”生意的香港殼王。1982年至今，經其手買賣的殼公司多達 20個，詹由此也積累了數億身家。
但一場官司卻讓他離開市場 5年之久。很多香港人對 5年前的案子記憶猶新，尤其是判刑理由，現在回顧起來仍然耐人尋味。主審法官彭鍵基稱：對詹的控罪涉及一百份虛假股票轉讓書 - 價值 1200萬股大富地產股份 - 這顯然是經過細心，精密的策劃，目的是使稅務局及股票過戶處對此文件信以為真。雖然這是詹培忠屬下職員一項錯誤的商業決定所導致的結果，但作為立法會議員並有“公司醫生”及“金牌莊家”稱譽，憑藉其多年豐富的金融界經驗，詹一定知道如何糾正這項商業錯誤。然而，詹卻選擇造假，就是“同制度玩火”。
但是現在，“金牌莊家”詹培忠又回來了。
不僅重新回到了大本營 - 香港金鐘海富中心17樓，詹培忠控股有限公司和詹培忠投資有限公司，他還專門建立個人網站大寫培忠手記，因為詹要競選今年9月的立法會議員。他聲言： “在哪裡跌倒就要在哪裡爬起來”。
根據香港法律規定，凡是入獄超過三個月者，自判刑日起5年之後才可以重新參選議員。儘管詹賄選的罪名要到今年8月才到期，但為了儘早喚回人們曾經對他的回憶，詹培忠仍然在2002年8月熬完證監會規定的“3年不准出任上市公司董事”的規定期限之後，多次高調進行各類大型的買“殼”賣“殼”事件。
自2002年國美（0493）借殼事件起，詹培忠再一次名聲大噪，並乘勢高調重出江湖。此期間，詹培忠還和京華三一首席顧問劉夢熊成為好友，合組公司，專做“殼”生意。
近兩年來，詹動用數億資金大手筆進出股市炒作仙股公司，或炒或收購，當年“金牌莊家”又重出江湖了。
兩度出手仙股公司
今年3月，市場曾兩度為詹而側目：詹培忠連續入主駿雷股份（0070）和北方興業（0736）成為單一大股東，這兩隻仙股在“詹培忠入股”消息的刺激下，形成近期香港股市少見的井噴行情。
3月9日，詹培忠買入駿雷（0070）12％的股份，並計劃參與供股，市場憧憬他會取代駿雷現時大股東陳澤民成為新主，消息披露當天，股價飆升 1.5倍，過去 52週裡，駿雷股價從 0.01最高升到0.055港元。
時隔兩日後，詹氏又宣布買入北方興業（0736）28％的股權，成為單一大股東，公司主席兼大股東莊聲元向詹培忠出售公司13億股，每股作價 0.023港元，總代價 3000萬元，詹培忠出任非執行董事兼主席。受此消息刺激，復牌後該股價一度升至最高0.049港元，股價翻番。
對於具體操作手法，詹培忠輕描淡寫：“只是技術問題，沒有什麼大不了的，駿雷22.7億股的盤子，要控股很容易，只要你供股，人家不供不和你搶就可以了。比如駿雷決定供股，每供兩股送一股，從 22.7億擴充到89億，只要0.04元就可獲得 3股，才0.113港元一股，還是有一定的炒作空間的，至於駿雷以後怎麼發展，不排除將好的項目注入這家公司。“對於北方興業，詹培忠則更加不願多說，只是表示投資而已，”配合捧場一下啦。“
而據一位證券界人士表示，在香港做莊家的手法和內地是差不多的，因為香港機構投資者很強勢，所以所謂莊家在香港的市場價值主要還是表現在在一些仙股公司身上。該人士指出，香港股市奉行自由經濟，雖然沒有嚴厲的除牌機制，但是對於一隻股票真正的懲罰在於沒有任何交易，遭到投資者的拋棄，所以這類仙股公司的大股東為了自己逃出生天，會主動尋找詹培忠這樣的莊家來炒股票。
如果仙股公司的“殼”有升值潛力，詹培就忠將其收購，把“殼”洗乾淨之後再賣給香港本地或者內地投資者。但也不排除大股東將自己手中的股票質押借錢給莊家炒股票，大股東在脫身之後，與莊家一起將損失轉嫁給散戶或者其他投資者。
至於駿雷和北方興業最終的命運如何，市場普遍評價說，這只是詹培忠又一個“殼遊戲”的開始，但當年“公司醫生”的美譽能否再現尚未可知。
曾經“陰溝翻船”
如果說市場憧憬詹培忠入主北方興業是一種買殼行為，那麼詹培忠入主駿雷，則被評價為一種難以言說的情結。因為駿雷的前身 - 德智發展 - 正是詹培忠5年前翻船之所。
5年前，詹培忠以議員身份被裁定串謀偽造虛假股票文件罪名成立，被判入獄 3年，即時剝奪立法會議員資格，1999年又因為被揭發曾設 90人豪華宴進行賄選，罪名成立，罰款 10萬港元。
詹培忠在接受本報記者採訪的時候，直言德智發展是一間很複雜的公司，對於當年的操盤細節詹培忠卻閃爍其詞，但他承認在1991年透過逐個擊破的手法，用“很少的本錢“（5千萬元）控股了一家資產數億元的公司。”運用技術手段，使得原來的股東因為我的介入而損失了數億資產。“詹說。
而據一位證券界人士回憶，當時的德智發展雖然因為官司纏身停牌多年，但旗下不乏優質資產，尤其是旗下大富地產擁有的淺水灣道127號，按照現在的市值至少15億港元，詹培忠正是看中了這塊資產。他說，當時詹的操作手法主要是利用該公司陷入官非而停牌之機，透過經紀人說服投資者將股票折讓出售，在逐步取得控股權也即詹培忠所說的逐個擊破之後，通過投票機制，安置自己人進入董事會，再通過一些資產買賣行為曲線獲得該地產的所有權。
詹培忠承認當時他賣掉該地產的價格是3.5億元，詹培忠個人從該交易中獲利近3億元，而這也正是詹培忠所言的大股東數以億計的損失所在。
當著記者的面，詹亦苦笑說，在某種程度上將，他入獄“或許是應咒”。而且詹培忠也老老實實為這起惡意收購買了大單：經過與證監會協商，詹培忠最後以每股30元的價格全面收購德智發展，這家曾經停牌11年的上市公司，停牌前股價為 0.2元，詹培忠不僅為此付出了一年的牢獄之災，還變相繳納罰款數億元。
“選殼六標準”專攻仙股
據一位證券界人士表示，雖然香港市場沒有莊家制，但詹培忠做莊情有可原。該人士指出，香港股市經過這麼多年的發展，雖然形成一個以機構型投資者為主的市場，但並非所有的股票都如匯豐般倍受基金青睞，因此香港股市有一個龐大的仙股隊伍，至少25％的股票成交不活躍，這一類股票實際上已經被投資者所淘汰，等同於除牌，但同時也就形成了一個可觀的“殼資源”市場。
詹培忠從 1982年開始做“殼”生意，22年來共做“殼”20只，但最著名的要數 2002年引國美入主京華自動化。
根據京華自動化 2000年7月28日的公告披露，第一大股東羅卡爾向金山有限公司出售5000萬股股票，佔總股本的31.8％。每股作價 1.12港元，比當日收盤價 0.83港元溢價 34.9％ 。黃金山有限公司是詹培忠個人獨資擁有的公司。通過此次交易，詹培忠花費 5600萬港元成為京華自動化的第一大股東，隨著黃光裕的一系列資本運作，詹培忠將其持股比例逐步減至8％。在幾次複雜的回吐中，詹培忠獲利幾千萬元，而對於具體的細節，詹拒絕透露，也否認其財務顧問的身份，只是稱同為潮州老鄉的黃光裕腦子非常聰明，一講就明。
詹培忠坦言，一般來說，他所挑選的“殼”，盤子都不會很大，通常介於 1億〜2億股之間。他說，他看中的“殼”一般是6種：管理不善型，負債嚴重型，資產薄弱型，業務落後型，官司纏身型以及人事不力型。第一步，詹培忠從清盤官或者債權人手中，以大大低於市價的價格買入並取得控股權;第二步，進行“洗殼”，清理公司留存的問題，詹培忠稱其因為熟悉公司管理運作，不需要聘請財務顧問和律師，大大節省了成本，第三步，再將這個無負債業務，沒有官司的乾淨的“殼”轉手高價賣掉。
證券界人士對此解釋道，跟所有做“殼”生意的中間人一樣，詹培忠也要遵守互信這個遊戲規則，通常“殼”買賣雙方之間沒有明文的合同，靠的是君子協定，以便規避一些上市規定。該人士稱，詹培忠憑個人之力做到如此數量的“殼”交易，平均每年一個，由此可見詹培忠並非只有財技了得，更多的是背後的功夫。？
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貝萊德集團(BlackRock, Inc.)又稱黑岩集團，不同於全球最大私募股權基金之一的黑石集團(The Blackstone Group)。
貝萊德集團（紐約證券交易所：BLK）是美國規模最大的上市投資管理集團。集團總部位於美國紐約，通過其遍布美國、歐洲與亞洲的辦事處為客戶提供服務。
貝萊德集團代表全球各地的個人與機構投資者管理資產，提供種類繁多的證券、固定收益、現金管理與選擇性投資產品。除此之外，貝萊德集團還面向數量不斷增長的機構投資者提供風險管理、投資系統外包與財務諮詢服務。
貝萊德集團和美林證券公司（紐約證券交易所：MER）在2006年2月15日宣布已經達成協議合併美林證券公司的投資管理業務、美林投資管理公司（Merrill Lynch Investment Managers，MLIM）和貝萊德集團來成立一家新的獨立企業，這家企業將會成為全球規模最大的資產管理公司，管理將近一萬億美元的資產。美林證券公司的股權比例為49.8%，其在合併公司裡的表決權比例則為45%。新公司將會以貝萊德公司為名稱進行經營，並且由獨立董事佔多數的董事會進行管理。
合併企業將能夠提供全系列的資產、固定收益、現金管理與選擇性投資產品，在美國以及美國以外市場中均擁有強大的零售與機構渠道。其在18個國家中擁有超過4,500名員工，在包括美國、英國、亞洲、澳大利亞、中東與歐洲在內的主要市場中均設有大型機構。
交易已經得到了兩家董事會的批准，預計將在2006年第三季度完成。為了確保管理的連續性以及能夠為兩家企業的客戶提供高水平的服務，貝萊德公司首席執行官Laurence D. Fink將會擔任合併企業的董事會主席兼首席執行官，而Ralph L. Schlosstein則將會繼續擔任總裁兼董事。美林投資管理公司總裁兼首席執行官Robert C. Doll將會擔任董事會副主席、首席全球資產信息官兼私人客戶經營委員會主席。在得到董事會批准之後，Doll先生們與貝萊德公司董事會副主席兼資產組合管理負責人Robert S. Kapito預計將會成為合併企業的董事會董事。美林證券公司董事會主席兼首席執行官Stan O'Neal和美林證券公司全球市場與投資銀行總裁Gregory J. Fleming預計將會代表美林證券公司出任董事會董事。
出眾的規模、覆蓋能力與客戶服務
Fink先生對此評論說道：“與美林投資管理公司攜手是一次真正的轉型機遇——合併後的企業將能擁有廣泛的投資與風險管理能力以及卓越的全球規模，我們將能攜手為全球各地的個人與機構投資者服務。美林投資管理公司和貝萊德公司在專家經驗與文化上均高度互補。兩家企業攜手將能夠從對投資與風險管理重視上受益匪淺，兩家企業均擁有大量傑出的、正直的、富有才幹且致力於團隊協作的專業人士。我們還將會從與美林證券公司之間的戰略合作夥伴關係中受益匪淺，我們將會攜手服務我們的共同客戶。最後，我們還將會快速建立強大的經營平台，利用 BlackRock Solutions的能力，確保貝萊德公司和美林投資管理公司的客戶能夠實現無縫遷移。”
O'Neal先生說道：“目前對於美林證券公司來說，擴大在資產管理業務方面的地位有著戰略上的優先考慮。通過合併美林投資管理公司和貝萊德公司，美林證券公司將會實現這一重大目標——我們的資產管理部門將會實現轉型，我們相信轉型後的企業將會成為全球最傑出的多元化資產管理機構。新公司的規模相當於我們的資產管理部門的二倍，我們獲得了一半的股權，得到了這家公司的公開上市股份，通過組織變革與潛在收購，還提高了增長預期。除此之外，這項交易能夠幫助美林證券公司釋放大量資本，從而我們能夠通過部署進一步提高股東價值。”
Doll先生說道：“我們擁有一支卓越的投資管理專家隊伍，他們期待能夠成為貝萊德公司團隊的合作夥伴。在追求強勁的投資回報過程中，兩家企業有著類似的企業文化，均重視團隊協作、誠實、出眾的經營能力以及卓越的客戶服務。我們將會建立一家能夠融合兩家公司優點的企業。合併企業將能藉助於兩家企業的強勁的發展勢頭，處於有利的發展位置，擴大其產品與分銷能力。”
合併擴大企業規模、覆蓋範圍以及產品種類
新成立的貝萊德公司將會提供種類繁多的投資服務，其中包括證券、固定收益、流動性與選擇性資產在內的所有重要資產產品。資產類別劃分為美國與非美國產品，其中包括在美國、倫敦、愛丁堡、東京與澳大利亞等地投資中心設計出來的產品。為了最好地滿足客戶需要，產品將會獨立賬戶、開放式基金與封閉式基金等形式提供。
貝萊德公司和美林投資管理公司在分銷平台上正好相輔相成。美林投資管理公司的零售業務在美國處於行業領先位置，在歐洲與亞洲擁有卓越聲譽，這正好與貝萊德公司的全球機構客戶庫相得益彰。美林投資管理公司擁有強大的互助基礎平台，在全球擁有 154支互助基金。美林投資管理公司在美國管理著108支開放式與封閉式股票與債券基金，其中有42支基金被Morningstar評為五星和四星基金。而貝萊德公司旗下則也擁有超過100支基金，這使得客戶能夠擁有豐富的證券、固定收益與流動性基金選擇。
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布魯斯 伯考維茨(Bruce Berkowitz)如何令你的共同基金經理們看起來很差勁？很簡單。他做了共同基金經理們告誡你不要做的所有的事。大部分基金公司會說﹐你無法準確地把握市場時機。他做到了。他們會說﹐你不應該把大量現金放在一只股票基金中。他放了。他們會說﹐你絕對不要把太多的錢投到少數幾只股票里。他也投了。
Bloomberg News
布魯斯 伯考維茨<br/> 毫無疑問﹐總有一天伯考維茨也會像別人一樣失敗。不過目前為止﹐在他的Fairholme Fund成立的頭10年中﹐這只基金令大部分華爾街公司都羞愧得無地自容了。據理柏(Lipper)說﹐Fairholme的平均年回報率約為13%。也就是說﹐如果最初投資1萬美元的話﹐現在能獲得約3.5萬美元。這只基金是過去10年中表現最佳的基金。同期﹐標準普爾500指數下挫。今年以來 ﹐Fairholme股價又漲了10%﹐而標準普爾500指數則僅漲了約2%。
世界過時了。晨星公司(Morningstar)說 ﹐Fairholme是今年賣出最快的國內股票基金。據跟蹤金融行業的Financial Research Corp.估計﹐今年以來﹐投資者已經向該基金投入了約30億美元﹐總資產達到了近150億美元。華爾街其他公司的表現又如何呢？同期﹐美國投資者實際上從其他股票基金中撤出了數十億美元資金。
他們和以往一樣放棄了華爾街。
更具有諷刺意味的是﹐伯考維茨恰恰是在1999年﹐也就是90年代的大泡沫接近頂峰的時候推出了Fairholme。當時正是兩種傳說的全勝時期：一個是股市總是表現出眾﹐一個是你無法戰勝市場﹐所以你應該停止努力﹐乾脆向指數基金屈服。此後的10年將這兩個傳說都埋葬掉了。伯考維茨和他的投資者則一直在它們的墳墓上跳舞。
他是如何做到的？晨星公司分析師布林(Mike Breen)解釋道﹐和另外一位知名的逆向投資家巴菲特(Warren Buffett)一樣﹐伯考維茨也喜歡在自己看好的少數幾只股票上押大注。他會在買進之前﹐對這些股票進行嚴格的壓力測試──正如布林形容的﹐他試圖斃掉公司。（記者無法聯繫到伯考維茨進行置評。）與巴菲特不同的是﹐他樂於不斷地變換持股。在準確判斷時機的情況下﹐他在兩年前能源股接近高點時賣出﹐在大部分低迷時間堅守抗跌股﹐去年買進了金融股。布林說﹐他對投資組合進行了三、四次重大調整。
有人可能想說伯考維茨非常幸運﹐他的一些調整時機肯定暗示了他有如神助。但別忘了﹐許多投資者都希望表現更好﹐不可避免一些人肯定會獲得成功。華爾街經典書藉《客戶的遊艇在哪裡》（Where Are The Customers' Yachts）作者施韋德（Fred Schwed）在這本書里說﹐如果舉行一個擲硬幣大賽﹐有人會成為贏家﹐在這點上他們無疑將被追捧為擲硬幣的天才。
但這不僅是運氣的問題。近期哈佛商學院的科恩（Randolph Cohen）、倫敦政治經濟學院的波爾克（Christopher Polk）以及高盛的希利（Bernhard Silli）發表了一份研究報告（“最好的想法”）﹐發現了支持伯考維茨向較少股票大量押注策略的證據﹐這與基金公司（及他們的行銷部門）推行的傳統智慧截然相反。簡言之﹐好的基金經理確實會選擇正確的股票。他們最信賴的“最好想法”股票也就是他們主要持有的股票﹐這些股票表現優異的幾率很高。
問題是基金行業決定了基金經理的投資組合中其餘部分是垃圾股﹐所以他們的基金看起來跟其他人的一樣﹐這樣更容易銷售。
目前Fairholme的投資組合看起來都錯了﹐至少根據傳統智慧判斷是這樣。伯考維茨把近三分之二的資金都投在僅10只股票上﹐其中多數對於主流投資者來說還是聽起來相當“高風險”的股票。許多是嚴重受創的金融股﹐主要包括美國國際集團（AIG）、花旗集團（Citigroup）、美國銀行（Bank of America）、債券發行機構MBIA、破產購物中心擁有者General Growth Properties﹐以及佛羅里達地產股The St. Joe Co。他基金中的15%為現金。
他的這些押注是對的還是錯的﹐顯然還需要觀察。儘管這些股票看起來風險很高﹐但伯考維茨是逆勢買入的。很明顯他認為這些股票買得很便宜﹐任何可能出現的漲幅都將超過跌幅。有幾次他真的獲得了額外收入。像花旗集團等一些股票﹐被認為股價將進一步下跌的投機客大舉賣空﹐當伯考維茨及其基金開始買入的時候﹐推高了股價﹐這無疑會使一些投機客面臨挾倉的局面﹐如果這些投機客被迫買回股票以回補他們的頭寸﹐這將進一步推升股價﹐這才是雙贏。
結果很難量化。即使這近來幫助了Fairholme﹐也不能持久。這把投資者置於什麼境地？伯考維茨是得到允諾的救世主嗎？還是他拿著你的錢去冒險？答案是：可能兩者都不是。伯考維茨是傑出的投資者﹐但他還沒有找到聖杯﹐這根本就不存在。他可能在某一點上犯錯誤﹐而人類總有這樣的傾向。集中的投資組合將有更大的效應﹐雖然人們認為希布納（Ken Heebner）（CGM精選基金）、尼格倫（Bill Nygren）（奧克馬克基金）和米勒（Bill Miller）（Legg Mason價值基金）等最後一批“超級投資者”都神乎其神﹐但投資者卻化了很大的代價發現其實不然。這些人每人都有表現優異的輝煌時刻﹐但最後卻慘敗而歸。投資者在大好時期湧入基金﹐認為他們終於找到了需要的唯一一支基金﹐最後卻以賣出告終。
那關鍵是什麼？任何投資Fairholme的人都想知道他們持有什麼。但為大漲大跌作好準備吧。Fairholme確實是值得擁有的好基金﹐但它只能作為投資組合的一部分﹐沒人是無所不知的。