怎样看公司财务报表?

不同职业看报表的重点和角度可能不同,欢迎大家从不同角度回答。比如:会计师事务所、投行、商业银行、融资租赁、税务局等等。
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本篇财务报表的分析心得有3-4万字左右,我写了小一年的时间,主要是想分享我多年以来在财会方面的实战分析经验。

全文非常详细的把财务报表的全部内容都深度的分析了一遍,不重要的都做了详细名词解释工作。

本文的核心重点是怎么样灵活、客观的分析财务报表,而不是死板的把财务数据生硬的套在所有企业身上。

本文肯定是全网对于财务报表方面分析全面的文章。


财务报表就是企业的DNA,一家企业由管理层、资源、文化理念、员工、服务、营运、战略、产品组成。

围绕企业的的是债权人、合作伙伴、投资人、供应商、客户、政府、竞争者、经济环境。

我们要完全搞清楚企业和围绕企业的各种因素,就需要一份完整的DNA数据——那就是财务报表。


我们不要先入为主的去判断什么样的财报是好的,什么样的财报是不好的,而是要顺着企业的特点去验证该企业是否经营良好,是否有暗雷,是否有前景。

财务报表的分析是非常思辨且充满艺术性的,任何死板的分析模式,都是不可取的!


现在我来完整,系统,科学,专业的分享一下怎么样分析财务报表。

大家请跟着我一起来踏上有趣的财报分析之旅吧。


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正文开始:

开篇:本文总共用了十五个章节来全面的分析财务报表。

一,财报目录。

二,季报,中报,年报的区别。

三,资产负债表。

四,利润表。

五,现金流量表。

六,所有者权益变动表分析。

七,财务报表附注分析。

八,企业的偿债能力分析。

九,企业的营运能力(管理层能力)分析

十,企业的盈利能力分析。

十一,企业的成长性分析。

十二,财务报表综合分析。

十三,合并报表。

十四,识别虚假财务报表。

十五,上市公司财务报表的获取方法。

大家第一遍阅读可以通篇完整的看一遍,以后可以选择自己最需要的篇章来看


一,财报目录

第一节 释义及重大风险提示

第二节 公司简介

第三节 会计数据和财务指标摘要

第四节 董事会报告

第五节 重要事项

第六节 股份变动及股东情况

第七节 董事,监事,高级管理人员和员工情况

第八节 公司治理

第九节 内部控制

第十节 财务会计报告

第十一节 备查文件目录


如果你是第一次看该企业的财务报表,可以按照顺序全部看一遍,如果你之前已经看过该企业某一年的财务报表,或者已经非常熟悉该企业,那么可以只看自己想要了解的内容。


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二,季报,中报,年报的区别

财务报表分为:

一季报(4月份之内发布)

中报(半年报,8月份之内发布)

三季报(10月份之内发布)

年报(4月份之内发布)

年报是必须要审计的,所以年报通常被认为是具有最高分析价值的财务报表,并不是说其他三个财务报表就不需要看,而是年报更真实,更完整,更详细,更有研究价值。

年报的内容是最详细的,其次是中报,然后是一季报和三季报

季报也不是什么都不值得看,季报对于积极性经营非常明显的上市公司来说就非常重要了,比如有些企业是均衡销售,1个亿的营业额,基本上平均就是4个季度都相差无几。而有些公司可能一季度就赚了1个亿,后面就没有盈利,对于这种企业我们当然需要重点留意季报,要分析赚钱的哪个季度业绩怎么样。


业绩的预告规则:

1月31号开始,年报预告就开始了,创业板一定要公布年报预告一下。其他板块如果业绩变化非常大,比如亏损了,比如扭亏了,比如净利润下降了50%以上或增加了50%以上,都需要预告,或者是企业自己愿意预告。

2月28号创业板和科创板业绩快报一定要公布,快报和预告的区别就是预告很可能不准,快报基本上八九不离十。很多企业喜欢玩这种套路,预告说的非常好,快报再修正。当然这些都是很差的企业,好企业的预告都是非常准确的。

3月份没有这方面规定。

4月10号创业板一定要公布一季报预告

4月15号深圳其他板块一季报预告如果有很大变动就一定要预告

4月30号所有板块年报和一季报都出炉,这一天很多股票是同时公布年报和一季报的。

5—6月份没有这方面规定。

7月15号深圳板块如果中报有大变化的要预告,创业板一定要预告

8月31号所有板块中报出炉

9月份没有这方面规定。

10月15号深圳板块三季报预告,对于波动大的都有预告,创业板一定要预告

10月31号所有板块三季报出炉

11月-1月没有这方面规定。


只要不是强者披露预告,快报,年报的时间段,其他时间企业有时候也会自主预告一下业绩,比如主板很多时候只要不是巨大变化都不会强制披露预告,但是企业可以自己预告。在年报以后可以自己决定要不要预告一下一季报,一季报以后要不要提前预告一下中报,中报以后要不要提前预告一下年报,这些都是可以自己决定的。

创业板是到了时间就强制披露的,因为创业板的企业经营波动大,中小板也经常会提前预告,只有主板比较少发快报和预告。除非是触发了亏损,扭亏,净利润50%变动这些原因。


三,资产负债表

资产负债表是一张平衡表,资产=负债+所有者权益

只不过其中的资产结构和负债结构不一样,最终总额是一样的。

所以分析资产负债表的关键是看资产的结构和负债的结构。

我们可以看见资产负债表中的资产和负债都是按照可以变现的能力,和流动性来排的。也就是说排在最前面的就是最容易变现的,就是流动性最好的。

股东权益是按照可辨识度来排的,越前面的越好识别。所以流动负债在非流动负债前面,所以流动资产在非流动资产前面,而货币资金又是在流动资产的最前面。

资产负债表是让你去探索企业资产和负债的结构情况,企业有哪些资产,有哪些负债,长期短期,有多少负债需要利息,这些是资产负债表的核心


资产负债表的内容:

一,资产(企业全部的资产,流动和非流动资产等。资产就是企业把钱用来买了一些什么东西,资产可以理解为可以把你赚钱的家伙。)


流动资产:

流动资产一般形容的就是流动性比较好的资产,很容易变现的资产,很快就可以变成现金的资产。

但是流动资产本身也是在经营过程中不断转化的。

现金——存货——应收账款——现金

流动资产不可能永远是固定的形态,钱要去买生产所需要的东西,然后做出产品,然后一部分成为现金,另外一部分成为应收账款,周而复始。

我们要动态的去看流动资产,要明白流动资产本身是在不断的互相转化的,企业经营的本质就是用钱快速的赚更多钱!所以要存货周转率快,要应收账款没有坏账,尽可能的早收回来。

货币资金

就是企业生产经营过程中处于货币形态的那部分资金。

货币资金在流动资产的表格里面排第一位,当然是最容易变现的资产。

公司拥有很多的货币金当然是好事,这是企业不缺钱的象征,一家优秀的企业应该每年都增加货币资金,如果货币资金少于短期负债太多,或者明明有很多货币资金但却借了很多有利息,高利息的负债,这都是不健康或者不正常的表现。

公司如果货币资金远远小于短期负债就可能出现偿债危机,公司如果有很多钱却还是借高息负债,这很可能资金被其他人挪用,或者虚构资金。

货币资金绝对是越多越好,对于抗风险能力来说,货币资金就是最有价值的储备

交易性金融资产

股票、债券、基金权证这些都是,就是字面意思,为交易目的而持有的金融资产,这些是不需要计提折旧和减值的,买这些的费用是需要在当前净利润里面扣除的


应收票据及应收账款

应收票据

应收票据就是人家暂时没给钱,可能给你了一张银行承兑汇票,也可能是商业承兑汇票,银行承兑汇票是银行承诺兑现的,到了约定的时间就可以拿到现金的票据,商业承兑汇票是企业开出来的,当然没有银行的可信度高,具体还要看企业的诚信度和财务状况。

这些票据大部分还是有信誉度的,银行就不用说,基本上就是现金了。

应收账款

应收账款就是人家给你打白条,就是赊账,很多企业销售都是先给人家货的。

应收账款收不回来是很正常的,当然是不如应收票据那么保险,所以应收账款到了一定年限就要计提,很多企业为了让利润好看,给很多信誉度不好的企业货,然后利润好看了,但是最终没有收到钱,后面就需要把坏账给计提,一次性亏个大的,所以应收账款大幅增长不一定是好事,具体要看能不能收回来,如果一家公司的应收账款太多就要警惕未来是否会产生巨大的坏账计提损失


预付款项

就是提前给供货商的钱,相当于预定,就是先给人家钱,之后人家再给你东西。

预付款太大不好,证明这家公司地位不高,人家要先收你钱才敢给你货,或者说是人家就是刻意先收你钱,不怕你不合作,这就是一种竞争力的体现,敢先收钱的都是极具竞争力的企业,想给人家钱的都是没有竞争力的企业。

而且这里面还有一个猫腻,如果预付款增长特别大,而且不是货款,是一些奇奇怪怪的专利,工程款什么的,很可能有财务造假的可能,是在动用财务技术做账,这样的企业不好,预付款不能太多,而且时间不能太长


应收利息

这个很容易理解,就是应该得到的利息,还没有得到。比如短期债券中已经到了付息期但是还没有收到利息

应收股利

公司持有的股权投资如果分配股利,就是应收股利

其他应收款

很多集团公司是很大的,不仅仅是主营业务,还有很多很多小业务,这些和主营无关的小业务就是其他应收款,当然我认为一家优秀的公司应该专注主业,不应该有太多的其他应收款,并且从造假的角度来讲,这些乱七八糟的小业务太容易藏污纳垢,还是没有,或者极小的好,里面很多细节可以查看财务报表的附注。

长期应收款

就是时间比较长租给人家要收回来的钱,比如你有飞机,工程机械,车,工厂,设备这些你租给人家,人家慢慢给你钱,这些都是长期应收款,这种递延方式分期付款的,融资租赁的就是长期应收款


存货

企业准备以后卖出去的货就是存货。

那些还没有生产出来的原材料也半成品也是存货。

存货在不断增加,但是销售没有增加,这背后很可能是企业的经营出现了大问题,产品淘汰,或者过时,或者市场占有率下降,都非常有可能。这不是小问题,后续很可能给企业的资金带来巨大压力,企业还会被迫去借钱运作,也同时增加了负债。

还有一个可能就是企业的存货不真实的问题,根本没有可以销售的存货,都是一些无法销售的半成品或者次品,或者是原材料,所以存货不断增加,但是没有利润增加。

并且存货总是消不掉,是非常危险的,存货是会跌价,会贬值的。比如新鲜食品,比如容易跌价的商品,比如过时淘汰的产品,有些公司故意不做跌价准备,不做计提,这就是在变相的造假。

还有一种存货造假的方法就是让你搞不清到底有多少存货,比如农林牧渔的存货,你不可能真的下水去算鱼虾蟹吧,或者说突破跑了,突然死了,突然生病了,这些存货瞬间都消失了,还有软件行业,存货的价格波动很大,科技行业也一样,生物科技行业也是,你搞不清到底值多少钱,到底有多少东西,微生物什么的怎么算?有些还需要非常隐秘的保存,你不知道是什么,所以这类企业的存货都需要非常小心的看待


一年内到期的非流动资产

一些一年内到期的投资,待摊费用,或者是一年内到期的长期应收款都是

其他流动资产

只要除上面之外的流动资产都是其他流动资产,这个是给企业自己灵活运用的,每个企业都有自己的特色,肯定不可能都说得清楚,那些数不清的就都在这,也可能是一些理财产品什么的,每家企业是不一样的,如果你真的想真的可以去查财务报表里面的附注



非流动资产:

简单概括来说就是所有流动资产以外的资产,从属性上来说就是流动性不太好的资产,一年左右无法变现的资产

可供出售的金融资产

企业最开始就认定为可供出售的非衍生金融资产,并且没有被划分为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产,持有至到期投资,贷款和应收款项的金融资产。比如股票,债券,基金这些

持有至到期投资

到了日期固定收回金额的非衍生金融资产

长期应收款

企业融资租赁产生的,递延方式分期收的款项


长期股权投资

通过投资取得被投资方的股份,一般来说都是长期持有的。

长期投资是有一定风险的,如果一家企业长期投资的数额很大,但是投资收益很小,这很可能预示着,长期投资已经失败了,就差一个确认。

而且如果持有的股权股价大幅上涨只要没有卖出是不算利润的。投资比较少的就直接按照买卖来算利润和亏损,如果是投资比较多,在20%-50%,那么按照持股比例对象的经营来算盈亏。

长期股权投资是一个很容易藏污纳垢的数据,长期股权投资如果投资量很大,对象很杂,和主营业务没有关系,这是非常不好的事情,涉及到转移资产,占用上市公司的资金等

大家一定要搞清楚企业的长期股权投资到底投资了什么,附注里面都会写清楚,投资一些奇奇怪怪股权的企业一定要小心


投资性房地产

这个比较简单,就是买房子,买地皮。

这里面有一个区别,是按照成本来计算还是按照公允价值来计算。

如果是成本法来计算则需要计提折旧,就像是固定资产一样的那种,如果按照公允价值计算就不需要计提,但是需要按照当期的公允价值变动来算会影响利润,但其实并没有真正的利润,因为没有收到现金,只是因为房价涨了而已导致估值提升,房子又没有卖出去变成钱。这就相当于是纸上的富贵。

两种计算方法是不能切换的,只能选一种,当然是成本法好,就没有后面那么多公允价值变动的麻烦,也排除了企业在这里面动手脚的猫腻。有些企业根本没有那么多利润,都是房价上涨带来的虚胖利润,大家一定要注意这个数据

举例子:

成本法计算:我买了一块一个亿的地皮,买入以后开始折旧,折旧完了就完事了,20年后地皮涨疯了,但是没有根据地价变动而影响财务报表,但是我实实在在拥有这一块地皮,相当于隐形财富,以后我一旦卖出就会获得一笔大钱

公允价值变动计算:我买了一块一个亿的地皮,不需要折旧,但是这一块地皮不管是升值还是贬值都会影响财务报表,假如这一块地皮变成了20亿估值,这19亿的差价也会变成我的利润,但是我没有卖出这一块地皮,我并没有真正的获得这一笔钱,但是财务报表已经显示了,相当于虚胖了利润,并且假如这一块地皮不断贬值也会不断影响我的财务报表利润

肯定是成本法好,不仅仅可以让财务报表更加真实,而且相当于隐藏一个未来的利润点


固定资产

使用寿命一年以上的,为了经营而持有的就是固定资产。房子,建筑物,机器,设备,机械,运输工具,工具,器械都是。

固定资产是需要计提的,买资产的时候需要付钱,之后购买的成本慢慢的摊销在资产的生命周期里,每年固定资产的计提折旧都要作为公司当期经营的费用从利润表里面扣除的,除了折旧以外还要每年进行减值测试,只要是损坏的,跌价,长期不用的都要计提减值准备,也是要从利润表里面扣除的。

因为要折旧所以好公司当然选择越来越快,早一点折旧完以后就不需要再折旧了,时间太长的折旧肯定不好,证明公司不赚钱,不敢折旧,怕影响利润,敢于快速折旧的公司才是优质的公司

固定资产增长速度太慢是不好的,固定资产是必须随着企业的发展而不断增长的,这样企业才有竞争力,如果一家企业固定资产长时间不增长或者缓慢,那么这个企业就已经在走下坡路了,因为这家企业已经找不到固定资产去购置了。

固定资产增长太快要看利润能否跟上,因为买来的东西都需要折旧的,你买多少固定资产都可以,但是如果利润没有跟上来,折旧都可以让你财务报表特别难看。

要注意有些企业已经很长时间业绩不增长,但是靠变卖固定资产来维持,这就非常危险了。

固定资产清理

固定资产各种因为不可抗力的自然灾害而遭到的损坏和损失的固定资产清理工作


在建工程

就是字面意思去理解,还在建设的工程,建设好了就自动转成固定资产。

但是在建工程是不需要计提折旧的,所以有些企业喜欢钻空子,故意不转成固定资产,为的就是躲避固定资产的折旧计提。

如果一家公司长时间不把在建工程转为固定资产很可能就是在搞这个猫腻,甚至有些企业根本没有建设,完全是虚构了一个在建工程,在很多很多年以后再想办法大比例计提掉,这就是在造假,在转移资金了,大家要注意一下在建工程这个数据


生产性生物资产

比如说一些企业靠养猪,养动物赚钱,这些就是生物资产,也包括林业也是。

无形资产

没有实体的资产就是无形资产。

商标权,专利权,著作权,土地使用权,特许权,版权等都是无形资产。

无形资产是一个很重要的点,无形资产里面的东西太多,太复杂不是好事,因为无形资产无法清点清楚,说不清楚,像这样的资产到底估值是多少是很有争议,如果一家企业无形资产太多,很可能在做虚假做大资产总量,至少你可以认为这家企业的资产结构很不健康。

无形资产也要折旧,但是名字叫摊销,折旧和摊销的意义是一样的,只要确定了无形资产的使用时间,然后平均每年摊销多少就可以了,没办法搞清楚使用年限的就只能做减值准备

商誉

那些看不见,算不清,摸不着的但是可以产生收入的都是资产,因为可以赚钱,所以肯定是资产,但是会计科目不好搞定这些资产的描述,所以就叫商誉。

收购公司的时候,如果公允价值1个亿,公司花2个亿买,那么超出的1个亿就放到商誉里面,商誉不需要计提,不需要摊销,但是需要减值准备,也就是说不需要和固定资产,无形资产那样每年去计提,但是每年年底需要减值准备一下,如果商誉的价值下降了就需要减值,对于商誉太高又经营不善的企业来说,商誉减值几乎是一定的,也是一个暗雷

长期待摊费用

就是企业已经花出去的费用,但是可以持续一年的功效。

比如说固定资产改良费用,改良了基本上用一年,不需要天天改良,这些就是可以持续一年以上功效的意思,修理费也是同理。

但是有些公司刻意把长期摊销费用冒充资产,假装是一笔资产,把其他一些费用放在里面,这样就可以减少费用,增加利润,所以太多长期待摊费用肯定是不好的,很可能是别有用心的,这就是动用了财务技术,大家一定要警惕这种财务造假手段

递延所得税资产

税务局和公司的财务计算方法不一样,所以就会出现递延所得税,比如说公司花出去的钱税务局不认可,特别多的招待费,折旧,减值,罚款,捐赠等,还有一些广告费,坏账准备,修理费等,这些公司和税务局产生的差异就会先放到递延所得税资产里面,税务局暂时多收的就算是暂时放在税务局的资产

其他非流动资产

就是不太好归类的资产,周转时间又超过了一年的就放在这里面,但凡名字里面有“其他”的都是大箩筐,目的很简单,就是给会计科目说不清的但是有确实存在的财务数据有一个好的归宿。

所有名字带“其他”的都很重要,都不应该数额太多,都需要去看看附注里面到底是什么,有没有猫腻。



二,负债(企业全部的负债,流动和非流动负债等。负债就是公司有多少家当是借来的。)

负债是非常重要的,因为这个数据比较真实,伪造资产的方法很多,伪造负债的方法很少,所以负债总的来说很真实。并且伪造资产的目的是充胖子,大部分企业只想充胖子,并不想伪装虚弱。

负债就是欠人家的,属于以后要还的,资产是会变质的,负债没有变质的空间,因为已经是负债了。你可以这样理解,资产看似美好,但是随时间会变质,负债看上去像是先受伤,但是伤口只要不致命,以后或许还能带来机遇和经验

负债不是坏事,因为负债的目的是为了赚钱,借钱也是为了经营,负债只要在合理可控范围内就是健康的


流动负债:

短期借款

企业为了维持正常生产经营所需资金,或者短期需要还人家钱,所以向银行或者其他金融机构等其他单位借的钱。一般来说1年以下还款期的就是

向中央银行借款

就是向央行借的钱

吸收存款及同业存放

吸收存款就是指下属子公司在公司财务的存款,这个是不需要利息的。同业存放就是其他金融机构存放于财务公司的钱,这个是需要给利息的

交易性金融负债

企业采用短期获利模式进行融资所形成的负债,比如应付债券,长期借款,短期借款

应付票据

企业在经营中因采用商业汇票结算方式而发生的,指定日期无条件支付确定金额给人家的钱,包括银行承兑汇票和商业承兑汇票

应付账款

因购买材料或者商品或者接受劳务供应等而需要给人家的钱,也就是企业进行的赊购。一般来说应付账款最好不要超过2-4个月,不然比较损失企业的信誉度。

应付账款多是好事,证明人家敢赊账给你,只要你按时还,这就是良性循环。


预收款项

在交易之前预先收取的部分货款,这个款项显示了企业的产品竞争力,大家可以设想一下,什么样的产品会让人家先交钱给你?什么样的企业有底气先收钱再发货?肯定是抢手的产品,肯定是稀缺的产品!所以预收款越多越好,证明企业的产品具有独特的稀缺性,并且产品的价格不容易贬值,相反可能还很值钱

应付职工薪酬

就是工资,要给职工的一系列钱,奖金,保险,公积金,福利,教育经费,辞退补偿都是。区别就是一线员工的工资算是生产成本,工厂的员工算制造费用,管理层的算管理费用,销售人员的算销售费用,在建工程的员工算在建工程里面

应交税费

各种应该交而未交的税金。增值税,消费税,城市维护建设税,房产税,车船使用税,土地使用税,所得税,资源税等

应付利息

企业应该支付的各种利息

应付股利

企业分配的股利还没有给的钱

其他应付款

一些奇奇怪怪不包括以上科目的所有应付款都在这,比如存入保证金,比如应付保险费,也是一样不应该数额太大,需要具体去查看附注

其他流动负债

所有不属于以上科目的流动负债汇总,一样不应该数额太大,需要具体去查看附注

一年内到期的非流动负债

企业那些非流动负债在一年内到期的金额就转到这个科目下面


非流动负债:

还钱时间在一年以上的负债

长期借款

企业那些期限一年以上的借款,这个数额最好少一点,因为利息比较高,肯定比短期的高,能短期借来应急的基本上不会去借长期的,长期借款是真正缺钱,短期借款可能只是暂时周转不灵


应付债券

企业发行的超过一年期以上的债券,这是企业募集长期资金的一种重要方式

长期应付款

应该付给人家的融资租赁费,分期付款买的各种东西

专项应付款

这个是政府投入的款项,不需要还的,属于政府白送的钱,只要按照政府的指定用途来使用即可

预计负债

企业如果有可能在未来产生的负债,比如诉讼,担保,产品质量问题等

递延所得税负债

根据应纳税暂时性差异计算的未来期间应付所得税的金额

其他非流动负债

所有以上科目里面不包括的非流动负债汇总,这个也建议看看附注,看清楚里面是什么



三,股东权益|所有者权益

企业的所有者企业资产中享有的经济利益,包括实收资本,资本公积,盈余公积,未分配利润等。股东权益就是告诉你有多少钱是属于股东的钱。股东权益就相当于是该企业的家底,资本公积,未分配利润都是可以用来分红,送股的,并且股东权益每年增加,如果不仅仅是股本的增加,也就是说,家底在慢慢增厚

实收资本(或股本)

企业实际收到的,由投资人投入公司的资本金。也是上市公司注册登记的法定资本总额的来源。实收资本表明所有者对上市公司的基本产权关系,既是上市公司永久性的资金来源,又是保证上市公司持续经营和偿还债务的最基本的基础

资本公积

就是股东投入的超过股本的部分,不是由利润形成的,发行价高于实收资本的就放在这里面,资本公积可以用来送股

库存股

公司自己持有自己的股票就是库存股

盈余公积

公司赚了利润就要分配,先是弥补之前的亏钱,然后税后利润的10%变成盈余公积,再然后就是股东提取任意的盈余公积,最后就是股东分配

未分配利润

股东提取完盈余公积之后剩下来的就是未分配的利润,这个也是股东自己决定怎么用,未分配利润高不一定就证明企业真的很有分红,因为这一部分钱很可能早就用作买固定资产了,或者作为其他投资所用了

外币报表折算价差

外币报表折算价差就是外币报表折算损益,就是报表折算过程中对报表不同项目采用不同汇率折算而产生的差额

少数股东权益

少数股东权益就是少数股权,就是母公司以外的其他投资者在子公司中的权益,表示其他投资者在子公司所有权益中所拥有的份额。你可以这样理解,母公司控制了很多很多子公司,但是并不是100%持有,那些不是100%控股的就有一部分是在少数股东手里。

比如一家子公司80%归上市公司持有,20%就是少数股东持有,那么这20%就要按比例给少数股东利润。

有些公司看似挺赚钱,但是利润大部分被少数股东拿着,上市公司都没有少数股东拿的多,大家一定要注意这种公司,如果后期上市公司收购了少数股东的股份,那肯定是好事,如果一直不收购,少数股东一直在拿利润的大头,这是挺不好的事情

对于收购不收购比较赚钱的子公司少数股东权益,看的就是上市公司控股股东和少数股东的关系,如果是陌生人,是不熟的人,人家肯定不会答应收购,如果是自己人,甚至就是很熟的人,那么肯定会在日后收购,因为以后还可以谈私下的条件,大家可以先为上市公司的利润着想



资产负债表解读:

资产负债表的最大功能就是评判资产质量的好坏。

资产多少不重要,能不能赚钱最重要,不然就是虚胖的资产。

通常原则上来讲流动资产越多越好,流动负债多于非流动负债好,所有者权益越多,负债越少就越好,这些是比较教科书式的原则。

但是,每个企业的经营理念不一样,管理方法不一样,企业的性质不一样,你需要的不是去挑毛病,而是要看企业选择这样的资产结构和负债结构以后的经营成果怎么样。

企业管理层比我们更懂企业和管理,他们选择各种各样的资产和负债结构肯定是有理由的,我们与其去找麻烦,不如老老实实的看结果。


不要用刻板的印象去分析资产负债表,就像你不能用高音低音的比例来判断音乐的好坏,分析财务报表一定要结合企业具体的特点来分析。

如果企业是重资产企业,他就是非流动的资产多,就是非流动的负责多,但是他很赚钱,这不能说明不好,反而可以说明,他的资产和负债结构是合理的,企业知道自己在做什么,他们可以做好,结果很重要,比死板的财务数据重要!


应收账款的计提政策:

应收账款坏账计提政策是非常重要的,充分的坏账是财务报表真实性的重要数据。

通常5年以上的坏账需要100%的计提,

4年的坏账需要80%的计提

3年的坏账需要50%的计提

2年的坏账需要30%的计提

1年的坏账需要10%的计提

1年以内的坏账需要5%的计提

很多企业故意不计提坏账,导致利润虚胖的好看,一定要注意每家企业的应收账款计提政策。敢于充分计提的肯定是赚钱的企业。


折旧的重要性:

折旧是资产负债表里面非常重要的一个概念,资产都会过时,都会旧,都会坏的,所以合理的折旧是资产负债表真实性的体现。


深度探讨资产和负债:

资产听上去是好东西,所以才会引来很多企业在资产上面造假,其实资产都会过时的,都需要更新换代的,资产的总量不重要,不要用这个来判断企业的好坏,还是一句话,赚钱最重要,资产只要可以带来利润就是好资产。

负债是本质就是负重前行,有些企业负债是真的缺钱,这是不太好的,需要企业克服利息压力,也暗示企业缺钱

但是有些企业是负债生存的是用杠杆来经营的,看上去负债总额很大,但是你认真看,其实并没有,因为有息负债才是负担,不是有利息的负债只是写在负债里面的一个科目而已

包括预收款,这个也是在负债里面,但是这可不是有息负债,这是人家提前打钱给你,这是竞争力的体现,你不能简单的去看负债的总额,要看到底是负担的负债还是可以用来赚钱的负债。


四,利润表

也就是损益表,资本市场最喜欢看的表,你可以称之为资本市场表,资产负债表可以称之为企业经营战略表。

财务报表的摘要或者是简报里面大部分是利润表,因为资本市场是逐利的,投资者也是最关心钱的问题,利润表就是上市公司的成绩单

利润表的重点就是收入,利润,成本还有费用,利润表表象就是告诉你经营的情况怎么样,利润怎么样,深层次的问题就是战略怎么样,资产负债表的结构怎么样。


利润表内容如下:

营业收入:

来源于主业的销售商品,提供的劳务,或者是让渡资产。

收入是挺复杂的财务数据,因为收入是有很大预估性的,怎么说呢?

简单的收入一买一卖自然就没有什么问题,有些收入是很复杂,很可能是几年完成,比如说建筑,比如说卖出去一个产品然后还有售后,或者约定了几年以后如果出问题怎么样,比如有些工作需要好几个月的时间得到客户认可,或者是提前约定的很多销售活动,收入其实是很复杂的,所以收入的确认很容易造假,很有艺术性,对于主营业务复杂的企业,或者业绩不好的企业,如果收入大增,不一定是健康的

收入是最最容易藏污纳垢的地方,太多企业把不确定的收入提前放进来,伪造一时的业绩不错的表象,并且收入的确认很需要看企业的人品,好的企业不会这么粗糙的去确认一下不确定的收入,居心叵测的企业会把一切有可能的收入都放进来

举个例子:

优质的企业:收入的确认会在真正完成了交易,并且没有后顾之忧以后确认收入

劣质的企业:即使路边有个人告诉他可能会在一年后买他们公司的产品,他都会确认收入

所以收入这个数据太虚,太多想象空间,太多可能不对劲的地方,大家一定要认真看,多看附注里面的具体内容,看看实实在在的收入有多少。

从收入可以看出,财务报表其实没有100%的严谨,很多内容其实还是有预判性,有企业自己的灵活性思考在里面,优点就是我们可以看见鲜活的企业,看见管理层的思考,缺点就是给这些企业的自由过了火,导致这些自由的地方都成为了藏污纳垢的点。

营业收入的持续增长是优秀企业最起码的表现,并且要和行业本身的增速匹配,也要和同行其他公司比。

真正优秀企业应该可以超越行业和同行增速的。


营业成本:

任何生意都有成本,原材料,人工,加工,运输,销售,每一个环节都需要成本,一家好企业肯定要能合理的控制好这些成本

成本的控制就是企业营运能力的体现,就是管理层的意义所在,一个产品很优秀,两家公司都可以做这个产品,最后拼的就是成本的控制。

我们所谓的要找优质的管理层企业,就是在找可以把成本控制到完美且不伤害利润的企业。很多人都以为企业靠利润,其实高手过招拼的是成本,因为优质企业都有核心技术,关键就是成本能不能降下来,让产品可以在价格上面得到主动权,便宜好用的产品才是最大竞争力的产品,深层次的原因就是成本的控制。


研发费用

高新技术企业没有哪一家是没有研发,甚至每年投百亿,千亿高研发,为的就是努力保持自己的技术先进性,保证生意可以不被其他企业抢走,保证产品永远是最高科技的。研发费用就是成本,并且是那种极度不稳定的成本,是很容易失败的

研发是双刃剑,高研发证明企业在不断的增加新技术,在开发新技术,但是研发不一定都成功,很容易打水漂,研发成功的背后是无数次失败,所以高研发也可能是浪费钱。

我们应该理性看待研发费用,企业不能没有研发,但是也不能完全靠研发新产品和新技术来发展,这样更新换代太快的企业很容易被替代

企业如果靠研发生存,那么企业是危险的,因为研发就是存在极大的不确定性。

企业如果靠研发变的更好,那么企业是安全的,研发成功了可以锦上添花,失败了也无所谓,这样的企业才是真正利用好了研发这柄双刃剑


营业税金及附加

这个是不管有没有赚钱都需要交的税,消费税,城市维护建设税,教育税,资源税等。

消费税一般就已经在商品中

城市维护建设税就是城建税,用来加强城市建设的

教育税就是用来发展当地教育事业的

资源税就是矿和盐


营业费用:(三费)

销售费用

也就是营业费用,经营费用,就是你为了销售和服务产生的费用,广告费,促销费,保险费,运输费,装卸费,销售人员工资都是。

销售费用太大的公司很容易影响利润,因为企业的销售需要大量的销售费用来堆砌,而不是靠产品的竞争力来销售,这样的企业不是很容易赚钱

销售费用的细节很多,两家企业,产品都差不多,销售费用更低利润更高的企业就肯定管理层更厉害

销售收入大幅增加,但是成本却下降,这背后也有问题,因为收入的提高一定会带来费用的提高,不可能空手套白狼,如果出现这种情况,是很不健康的,是违背常识的。

管理费用

企业管理支出的费用就是管理费用,比如管理人员的工资和福利,只要是和管理有关的都在这里。

管理费用是很固定的开支,每年增长很正常,但是如果突然变化很大,很可能是坏账损失增加或者是公司经费增加造成的,这些都是可能是背后管理有问题。管理费用最好是控制在8%-16%,控制管理费用是企业营运能力的体现之一

管理费用下降是一个暗藏的问题,不要看见费用下降就是好事,没有人愿意降薪,管理费用大幅下降有管理层变动的可能,有暗藏的经营风险

财务费用

就是企业为了经营筹集资金而花的钱,比如借钱需要的利息。

财务费用不一定是负的,因为企业很多是没有有息负债的,并且还有利息收入,所以财务费用很可能就是正的,这样的企业当然就很有钱,不仅仅不需要付利息,还有利息收。优质的企业一般不需要财务费用,一般都是有足够的钱收利息,不会还需要给利息,尤其是成熟的大企业,只有比较艰难的企业和缺钱的企业才会需要借钱经营


折旧费用

固定资产到手就要折旧的,折旧是随着附带的成本。

平均折旧法,就是定一个时间,然后平均折旧,10万,10年就是一年1万。

工作量折旧法,就像汽车跑了多少公里,电脑用来多少小时这种按照工作时间来折旧,先假设一个时间,然后按工作量来折旧。

双倍余额递减法,就是平均折旧法加倍,也叫加速折旧法,本来10年的现在5年折旧。

折旧当然是越快越好,早一点折旧完就没有后面的麻烦。

利息支出

企业临时借款产生的利息


资产减值损失

公司需要计提的资产减值损失有股权,固定资产,无形资产,商誉,存货,坏账,可供出售金融资产,持有至到期投资等。

资产减值损失的计提是很多企业造假的主要方法,就是不计提,或者少量计提,主要就可以让利润虚胖。有时候还会为负,证明之前计提的东西都收回来了,这个太重要了,金额肯定不能太大,不然就是在搞猫腻,在虚增利润。

一次性大额计提也不是好事,怎么企业在做财务洗澡,为了以后的业绩好看,并不是真正的经营有大改善。


公允价值变动损益收益

这个就是交易性金融资产和投资性房地产的问题,当时买的金融资产或者房产,现在升值或者贬值了,就在这里面

投资收益

股权投资获得的股利,债券获得的利息,投资到期收回的价格

汇兑收益

企业持有的外汇资产或者是外币,外汇存款,外汇应收账款,外币计价的债务等如果汇率发生变化都会有这个数据的变化


营业利润

营业利润是利润表的重点,因为一家企业赚不赚钱就必须要看营业利润,一家优秀的企业每年的营业利润必须是增加的,一家优秀的企业应该利润来源于主营业务,而不是其他营业外的收入。

如果一家企业不好好经营主营业务,专门靠营业外收入赚钱,这很可能有巨大的隐藏暗雷

收入差不多的两家企业,利润高的企业就是管理层水平的体现,收入主要看产品,利润主要看管理。

好的产品收入肯定就高,但是收入里面多少可以化为利润就要看你怎么经营了,1块钱也是花,10块钱也花,怎么样花最少的钱办最大的事,这个真的是人的差距。

你也可以理解为管理能力就是企业的无形资产,是最核心的资产。


营业外收入

主营业务无关的收入,主要是处理一些资产,卖掉不需要的资产,或者是卖出无形资产,债务重组力得,企业合并损益,政府补助等这些都是。

营业外支出

和主营业务无关的支出,资产的处理损失,固定资产盘亏,捐赠支出,罚款,报废等

所得税费用

所得税一般是25%,高新技术企业是15%有些地方还有各种优惠政策


净利润

就是营业利润加上营业外收入再减去营业外支出再减所得税,剩下的就是净利润。

但是净利润并不是公司真正赚到手的钱,利润表的质量要看现金流量表,没有现金流入的净利润是很虚的。

就像之前说的,资产负债表的质量要看利润表一样,不赚钱的资产是没有用的。经营现金流和净利润一样多,或者经营现金流更多,就证明企业的净利润质量非常高,不然就证明企业实际上没有赚这么多钱。只是从算账的角度来看企业赚了这么多钱,实际没有收到这么多现金。

净利润是财务报表最好看的数据,是资本市场最喜欢的数据,是算账概念里面最重要的数据,因为财务报表的一切目的就是要算清楚账,算账不就是想赚钱吗?净利润就是大家的最终追求。

但是账面上好看的净利润不一定是真实的,我们需要再刨根问底的去看看企业的债务问题,现金问题,再回来看净利润的质量。

举例子:

真实的净利润=真实的成绩=你真的学会了,你以后真的有一技之长了,真的可以有出息了,真的有未来了,真的有发展空间了,真的可以赚钱了

虚假的净利润=作弊的成绩=你没有学会,你只是卷子上面分数高,用了各种手段,或许你可以欺骗大家一时,最终你还是会暴露你没有任何才华的本质,最终会失败,会碌碌无为,会赚不到钱

所以大家看财务报表就像是在看卷子,看上市公司的财务报表就像是在看自己学生的卷子,你到底是只想看一个卷面上的分数,还是真正想看这个学生的真实能力?

这才是我们分析和阅读财务报表的重点,我们要看清多少是账面的美好,多少是账面没有体现出来的暗雷,多少是真正的美好,未来会怎么样。

这就是真正的财务分析。


利润表解读:

利润表就是在告诉大家企业销售了多少东西出去,赚了多少钱,成本怎么样,费用怎么样。

说白了就是在证明资产负债表的资产结构和负债结构到底好不好。

如果利润表漂亮,就证明资产负债表其实是不错的,里面的很多结构搭配或许和教科书上的不一样,但是符合企业本身的经营特点,能赚钱的企业就是好企业,利润表好看自然就证明企业的资产负债表健康。

我们看利润表的重点就是多看附注,因为我们想看见更多数据背后的细节,我们不应该被表面的数据给蒙蔽双眼

一家企业利润表的真实性远远大过具体数据。


五,现金流量表

资产负债表——利润表——现金流量表,一家优秀的企业必须拥有充沛的现金,优质的利润空间,优秀的资产和负债结构。

现金流量表决定着企业的存亡。

因为企业可以没有利润,但是不能没有现金,没有利润证明暂时企业不行,产品没有市场,但是没有现金企业就要倒闭了。

利润是基于财务报表的,不是真实的现金,现金才是真正用来运作和经营的唯一保障。

现金流量表就是用来看清楚企业现金的重要报表,这张报表会告诉你现金怎么来的,怎么用的,还有多少。


现金流量表的内容如下:

经营活动产生的现金流

经营活动现金流必须为正,并且持续增加这才是一家优秀企业该有的样子,企业销量良好,经营良好的情况下,现金流是肯定不会有问题的。

经营活动现金流应该占比大一些,证明企业的经营情况良好。经营活动现金流如果一直下降,并且开始紧张,这样的企业肯定在经营方面出了问题。

销售商品,提供劳务收到的现金

就是企业卖东西或者是提供劳务收到的现金,或者是收回以前销售形成的应收款,本期的预收款,再减掉退货的现金

收到的税费返还

企业收到的税费返还款,包括所得税,增值税,消费税,关税,教育费等各种税

收到其他与经营活动有关的现金

比如说出租东西给人家收到的租金,或者是利息

购买商品、接受劳务支付的现金

采购各种原材料等支付的现金,支付以前的应付款

支付给职工以及为职工支付的现金

企业给职工的一切现金,工资,福利,奖金都算

支付的各项税费

企业支付的税费,包括所得税,增值税,消费税,关税,教育费等各种税)

支付其他与经营活动有关的现金

罚款是一个,保险,差旅费,租金都算



投资活动产生的现金流量

投资活动现金流反映的是企业资本性支出的现金数额,企业买卖厂房,设备,固定资产都会导致投资活动现金流的增减。投资活动现金流大幅流出证明企业在进行大量的投资,一般来说处于扩张期的企业都需要大量的投资。

投资活动现金流大幅流入,要看是投资收益,还是变卖资产,还是收回之前的投资,只要不是大量变卖资产,其他的都是正常的资金流动

收回投资收到的现金

企业出售,转让或者是收回投资而收到的现金,包括长期股权投资收回的。

取得投资收益收到的现金

企业的各种投资收到的现金,比如利息,股利,或者投资房地产收的租金

处置固定资产,无形资产和其他长期资产收回的现金净额

企业卖出资产的钱,企业得到的保险也是算在这里面,比如自然灾害导致固定资产损失了,保险的赔偿就算在这里面。

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

公司处理子公司收到的现金,减去子公司持有的现金和相关费用

收到其他与投资活动有关的现金

除了上面以外的和投资有关的现金流入,比如工程前期款,工程往来款,一般来说这个科目没有金额,或者非常小金额,如果金额异常大要注意。

构建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金

企业购买资产或者是自己建造资产支出的现金,如果是分期的,首付算这个,后面的算筹资活动现金流出

投资支付的现金

企业各种投资花出去的现金和相关费用

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

收购公司或者是一些业务部门花的现金,再减去账上的现金

支付其他与投资活动有关的现金

以上所有科目以外的支付给投资有关活动的金额汇总,这个科目和其他所有带其他名字的科目一样,都是数额比较小的,数额很大就有问题,要具体看财务报表的附注解释。


筹资活动产生的现金流量

筹资活动现金流就是借钱和还钱,支付股息,发债券,融资都会影响筹资活动现金流。

借钱很正常,没有企业是不需要融资的,都有一定的负债,最重要的是看负债的程度,成本。如果成本太高,利息太高的负债,就不是很健康。尤其是企业经营不太好的时候如果还大量借钱,尤其是借成本比较高的钱,这就很危险了。

吸收投资收到的现金

发行股票和债券收到的钱减去支付的佣金和发行费用

取得借款收到的现金

就是企业的短期借款,长期借款获得的现金

发行债券收到的现金

发行债券收到的现金减掉发行费用

收到其他与筹资活动有关的现金

比如说收到了捐款

偿还债务支付的现金

就是还给人家的现金

分配股利,利润或偿付利息支付的现金

企业支付的现金股利和支付给其他投资单位的利润,包括用现金偿还借款利息,债券利息的钱

支付其他与筹资有关的现金

捐款给人家,或者付给人家租金,利息,分期付款等

汇率变动对现金的影响

反映外币现金流量和境外子公司的现金流量折算成人民币,发生了汇率变动就会影响


现金流量表深度分析:

现金流量表就是三个大方向,经营方面——经营活动现金流,投资方面——投资活动现金流,筹款方面——筹资活动现金流

最重要的肯定是经营活动,因为投资是为了经营,筹资也是为了经营,投资大部分情况就是扩建,就是扩大资产,这个是必要的,筹资就是借钱,所以企业不可能靠后面两个方面来长期赚钱,肯定还是要落实到经营的。

经营活动现金流只要越来越好,企业基本上没有什么大问题,也可以还钱,也可以继续投资。


现金流量表其实很多都是对应的一进一出:

销售商品+提供劳务+费用返还+政府补贴+其他收入+收回投资+投资收益+处置资产+发行股票+银行贷款+发行债券=现金的流入

购买商品+接受劳务+支付职工+支付费用+上交税费+购买资产+金融投资+其他投资+发放分红+支付利息+归还本金=现金的流出


现金流量表的收付实现制解析:

现金流量表是收付实现制,而利润表和资产负债表都是权责发生制。

区别就在于你在本期看见的利润表和资产负债表都可能有水分,都可能提前被美化,很多利润被提前装进来,很多资产被提前确认,但是现金流量表是真实的本期的现金流动情况,就可以让你看见企业到底经营的怎么样,也可以证伪利润表和资产负债表的质量。

举例子:

权责发生制:我买了100种零食,我打算这个月吃,但是权责发生制就是记录我吃了这100种零食,我到底吃了没有无所谓的。

收付实现制:我买了100种零食,我这个月吃1种,那么这个月的记录就是1种,即使我买了100种。

这就是差距,收付实现制更加准确,权责发生制更加有想象空间。


现金流量表综合分析:

经营现金净流+ 投资现金净流+ 融资现金净流+

这种情况说明企业不缺钱,经营可以赚钱,投资也不怎么花钱,融资还在收钱。就是各种收钱。

但是有一个问题就是,企业既然经营可以赚钱,投资又不花钱,为什么还需要融资呢?这个问题就有点严重,很可能企业隐藏了经营的真实情况,企业是缺钱的,要不就是有人在转移上市公司的现金,极少数可能是企业在准备搞一笔大投资,这种企业要注意,这不符合常理

经营现金净流+ 投资现金净流+ 融资现金净流-

这种情况说明企业经营是可以赚钱的,投资现金也可以有钱流入,但是融资是负的,证明企业在还债。

这里就有一点小问题了,企业是在用什么钱还债?是在变卖家产还是正常的经营现金还债?如果企业没有变卖家产,投资现金流的流入是利息收入,那就是健康的企业,企业在正常的还债,但是企业投资现金流为正说明了企业没有投资了,企业不再招兵买马了,并且企业还在还债,证明企业目前发展到了瓶颈,未来业绩可能很难增长。

经营现金净流+ 投资现金净流- 融资现金净流+

这种情况说明企业经营赚到的钱再加上借的钱都投入到了投资当中,所以投资现金流是负的。这种企业一般处于扩张期,企业需要投资,需要用钱,并且经营获得的钱不够,所以还要借钱来投资,大家要注意企业借钱的利息高不高,投资什么项目,如果项目不错未来有巨大的赚钱潜力则问题不大。

经营现金净流+ 投资现金净流- 融资现金净流-

这种情况说明企业经营可以赚钱,也在投资项目,并且还在还债。这种企业算是最优秀的企业,不仅仅经营可以赚钱,还可以扩张,还可以还债,证明经营赚的钱很多。这种企业算是最健康,财务最安全的企业

经营现金净流- 投资现金净流+ 融资现金净流+

这种情况说明企业的经营不赚钱,投资方面在卖家产或者是利息收入,并且还在借钱。

这种企业不缺钱,因为不仅仅有投资现金流还可以借到钱,但是经营不好,我们要看企业到底经营能不能改善,并且要看企业的投资现金流到底是怎么来的,如果是变卖家产来的,基本上也是快倒闭了,因为企业不仅仅经营不赚钱,还借钱,还在卖家产,这种企业真的没有前途。

经营现金净流- 投资现金净流+ 融资现金净流-

这种情况说明企业经营不赚钱,但是要还债,只能变卖家产。

所以企业经营是没有钱流入的,投资流入基本上属于卖出投资和家产,因为优秀的企业不可能经营为负,经营为负的企业不可能靠利息可以投资现金为正。

一旦没有家产可卖,经营又不能改善,以后债怎么还?这种企业也是很困难的企业典型

经营现金净流- 投资现金净流- 融资现金净流+

这种情况说明企业经营不赚钱,并且还在投资,还在借钱。

这种企业就是在用借钱投资,属于以贷养贷的风格,自己经营不善,但是还想继续扩张,所以只能借钱。

这种企业也是基本上快倒闭的企业,属于财务状况极其不健康的企业。

经营现金净流- 投资现金净流- 融资现金净流-

这种情况说明企业经营不赚钱,但是还在投资,并且还在还债。

这是非常恐怖的,因为企业经营都不赚钱,还要继续投资,并且还要继续还钱,这种情况的企业是非常危险的,很可能离破产倒闭就一步之遥


六,所有者权益变动表分析

所有者权益变动表就是股东权益和净资产的变动记录,目的就是告诉你企业的股东权益有多少增加或者减少,盈余还有多少,分红多少


本年度年末余额=年初余额+本年增减变动情况


一般变动的重点有:

股本变化(比如增发,并购,上市,重组)

资本公积累积情况(资本公积除了可以填补亏损以为不得使用,不能分红,只能转增股份)

盈余公积的变化(公司历练累积下来的纯利润)

未分配利润变化(积累下来没有分配给股东的利润)


所有者权益变动表解读:

这个表是对投资者的一个交代,因为所有者权益就是股东权益,就是投资者的权益,这是在告诉大家,企业的这些净资产都怎么个变化情况,有没有凭空消失的钱,利润怎么分配的,有没有持续增加股东权益。

我们看这个表就可以看出企业是否是一个优质企业

比如公司的收益分配政策

股利发放政策

回购政策

主要是看企业的责任心。


七,财务报表附注分析

财务报表附注是根据《企业会计准则》的规定,为帮助报表阅读者理解财务报表的内容,而对财务报表的有关项目等作出的解释和补充说明,附注是财务报表不可或缺的部分。

企业的经营细节都在附注里面,未来附注会越来越重要,数字会越来越被看轻,因为一个数字实在是不能充分说明企业的经营情况和细节,就像一个考生平时都是700分,一次考试发挥不好,考了200分,你不看附注就不知道为什么考200分,只是知道了这个200分的结果,附注的重要性就是财务报表专业分析的重要性,追本溯源是未来财务报表的发展方向,看财务数据投资的时代会慢慢淘汰,看企业真正的经营情况投资的时代正在到来!


附注算是最详细的财务报表内容解释和附加说明。

财务报表本身不可能把一切细节都写的非常清楚,格式有限,科目有限。

财务报表附注就是对财务报表本身无法或难以充分表达内和项目所的补充说明,你可以这样理解,财务报表是一部电影,附注就是影评,只看电影很容易遗漏细节,或者看不懂很多镜头的表达,影评就是帮你解读电影内容的,所有你看不懂的,电影没有详细说明的内容都在附注里面。

资产负债表,利润表,现金流量表,股东权益变动表里面的数据肯定是非常清楚的,但是来龙去脉就要到附注里面去找。

如果你连一家企业的附注都没有认真读过几遍,那你其实并不了解这家企业,只是了解了一些皮毛的数据。

对于真正的高手投资者来说肯定会反复研究附注,新手比较重视数据,高手重视数据背后的内容。


附注目录:

公司基本情况

财务报表编制基础

重要会计政策和会计估计的说明,以及重大会计差错更正说明

主要税项

财务报表重要项目注释

母公司财务报表主要项目注释

企业合并及合并财务报表

合并报表项目解释

关联方及关联交易

股份支付

或有事项

承诺事项

补充资料

其他重要事项


附注深度解读:

财务报表的附注听名字感觉不太重要,其实非常重要。

所以基本上所有的重要科目都会在附注里面加上明细的说明。

很多你不懂的名词都会在附注里面详细的说明,可以这么说,没有附注的财务报表肯定会一头雾水,就读一个数据而不清楚到底是什么内容。

附注就是对资产负债表,利润表,现金流量表,所有者权益变动表等表中的项目和数字做的文字描述或明细资料。

对未能在报表中列出来的项目解释说明,附注就是让我们看清楚财务报表科目和数字背后的各种详细原因。

比如100万的收入,到底包括哪些细节?你不看附注就不知道,主营业务一共一个亿,具体有哪些也需要看附注,还有各种科目的处理方法和细节这些不看附注就只能看到一个数字和结果,这是非常危险的,很多时候真正重要的是过程和因果,而不是数字和结果。

比如固定资产告诉你一个数字,你不知道具体包括哪些,这是没有意义的。


很多企业造假其实就是数字造假,真正在附注里面就现原形,但是99%的投资者不可能看附注,因为能看财务报表的投资者都不足10%,更不用说会认真看附注的投资者。

所以很多时候投资者踩雷都是自己的问题,从未认真的研究过企业的财务报表,更没有研究企业财务报表的细节,这样怎么可能不踩雷?

附注会详细说明存货的构成,应收账款的账龄,长期投资对象,借款的期限等,这些都是非常重要的数据。

附注就是把一切都一五一十的告诉你,你看完以后就知道了,这些数据背后多少是真正靠产品赚的,多少是混来的,一下就知道了企业的本质。

所以大家一定要多看几遍附注!


八,企业的偿债能力分析

公司的偿债能力最主要体现在一年左右可以变现的资产,这是公司偿债能力最重要的数据。

也可以说是流动资产越大公司的偿债能力越强。

企业的经营现金流也是重要的偿债能力,企业只要经营现金流不断在提到,那么企业就不会缺钱,自然也不会还不起钱。

企业的偿债能力都是建立在假设企业还不起钱的基础上,所以千万不要以为企业的各种偿债能力数据不好看就是企业有偿债麻烦,这不是一个事情,就比如假如世界末日来了,谁活到最后,前提是世界末日,所以我们看以下所有的数据只是参考,只是做一个假设,并不是企业真的就还不起钱。


短期偿债能力

流动比率(可以反映企业短期的偿债能力)=流动资产÷流动负债x100%

流动资产越多,短期偿债能力就强,这就是该公式的核心。

流动比率在2左右都不错,不需要追求过高。但是一定要记住,有些企业流动资产不高,是重资产企业,对于这些企业流动比率甚至不到1,但是他们依旧很优秀,因为他们可以赚钱,他们可以靠持续的盈利来弥补流动资产不足的偿债风险。

速动比率(排除存货后的比率)=(流动资产-存货)÷流动负债

低于1的话,通常认为是短期偿债能力不是很好,1左右就不错了,不需要追求过高。

现金净流量与流动负债比率=经营现金流÷流动负债

这个比率就是用经营赚到的现金来看看能不能覆盖流动负债,对于短期偿债能力来说是很重要的数据,现金是最强的流动资产,当然越多越好,持有大量现金怎么可能有债务危机。


长期偿债能力

长期偿债就是指偿还一年以上的债务,就是那些长期借款,应付债券,长期应付款等。

企业只要可以长期稳定的盈利,基本上长期偿债能力就没有问题。

企业的长期负债,也就是非流动负债要少,自然也没有长期偿债的问题。


资产负债率是一个重要的长期偿债能力数据

资产负债率=负债总额÷资产总额x100%

当然也不是一味的追求资产负债率越低越好,因为负债也是发展的一部分,拥有一定的负债是完全健康的财务数据。

通常把45%的负债率看做是一个界限,太低就说明企业不够激进,太高说明有一定风险。

但是有些企业属于杠杆类企业,这些企业就是靠高杠杆赚钱的,所以不能用45%这个标准来衡量。资产负债率也要看清楚负债总额里面的内容,一般来说预收款是好事,可以排除后再算,负债还是重点看有息负债。

产权比率(也就是股东权益和负债总额的比率)=负债总额÷股东权益x100%

股东权益就是净资产

净资产越高,并且在负债总额的占比越高,企业当然就拥有更强的偿债能力。


九,企业的营运能力(管理层能力)分析

简单一点说就是管理层的效率!

营运能力体现在企业的经营管理能力上面,管理层的策略,市场营销的安排都属于运营能力。更重要的是通过对应收账款,存货,固定资产,总资产这些周转率的数据可以看出管理层的决策怎么样,管理层对企业的把控能力和资源利用能力怎么样,一家好企业不仅仅需要好产品,好底蕴,更需要好的管理层。

优秀的管理层可以一年做别人多年的事情,这就是效率的体现


营运环节解读:

现金——原材料——生产——存货——销售是一环

销售——销售过程——客户——付款——现金是一环

企业——付款——供应商——采购——原材料是一环

销售过程——应收账款——存货——现金——应付账款——采购过程是一环

简化以后就是

现金——原材料——存货——应收账款——现金

也就是现金——现金的过程

4个环节是可以联系起来的,优秀的企业就是要打通各个环节,并且高速、高效率的运转起来,这就是营运能力。

营运能力的最高境界就是让现金在最短时间内变成更多的现金。



流动资产周转分析

流动资产周转的判断包括:应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率

营运能力分析很重要的一部分就是企业的账款和货物的周转能力,货买的怎么样,存货多不多,账款有没有收回来,这些就是企业的运营重要数据。

应收账款周转率(反映应收账款的周转情况)=(营业收入)销售收入÷平均应收账款x100%

这个数据主要是在告诉投资者,企业收到的收入里面有多少是打白条的,应收账款就是白条,就是暂时没有收到现金的部分,优秀的公司应该是应收账款很少,大部分收入都直接收到现金,所以这个。这个数据可以和同行业其他公司做比较,也可以和该企业自己的历史数据作比较,看看企业的经营有没有提高


存货周转率(反映企业存货的周转情况):

1、成本基础的存货周转率=营业成本÷存货平均余额x100%

以成本为基础的存货周转率,即一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率,它反映企业流动资产的流动性,主要用于流动性分析。

2、收入基础的存货周转率=营业收入÷存货平均余额x100%

其中:存货平均余额=(期初存货+期末存货)/2

以收入为基础的存货周转率,即一定时期内企业营业收入与存货平均余额间的比率,主要用于获利能力分析。

存货是流动性很差的,因为存货还有原材料这些,半成品这些,或者是积压的,过时的,淘汰的产品,存货还会贬值。这些东西很难变现的,所以存货周转率很重要!库存尽可能小一点,并且存货周转率高一点,这样才不会出现财务问题


流动资产周转率=(主营业务收入)销售收入÷流动资产x100%

这个数据的重点就是越大越好,越大证明流动资产的质量好,可以带来很多的收入,越小就证明流动资产的质量不高,不能带来很多的收入。


固定资产周转分析

固定资产周转率可以看出企业的固定资产质量

固定资产周转率=销售收入(营业收入)÷固定资产x100%

运用方法和上面的流动资产周转率一样,越大越好,越大就证明固定资产很好,可以带来很多收入,如果越小,证明固定资产都一些破铜烂铁,没有办法带来实质性的收入。企业的那些固定资产看上去好像很值钱,各种厂房,各种设备,但是到底是不是真的赚钱,还需要看这个数据,对于轻资产和重资产企业肯定还会有不一样的地方,轻资产企业固定资产少,重资产企业固定资产多,这个无所谓,重点是可以带来收入


十,企业的盈利能力分析

就是看企业赚钱能力强不强,也就是营业收入怎么样,营业利润怎么样,现金怎么样,还有企业借的钱有没有产生正面效应,总之就是围绕企业各种赚钱能力来分析。

一家企业的一切努力都会体现在盈利能力上面,营运能力强是为了赚钱,偿债能力强是为了更加安全的赚钱。

所以盈利能力是企业核心中的核心。


营业利润率=(营业收入-营业成本-三费)÷营业收入

这个比率就是要你看清楚企业在扣除各种费用和成本以后,到底还能留下多少收入,很多企业看似收入很多,其实费用和成本更多,对于这种臃肿的企业,我认为还是避而远之吧。


毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入x100%

我们通常把持续10几年一直在40%以上的企业评为有可持续竞争力的企业,企业的竞争力在毛利率上面体现的淋漓尽致,一家企业如果毛利率不断下降证明企业的产品在慢慢失去竞争力。一般来说,30%的毛利率是一个底线,最好是可以一直维持在30%以上

毛利可以非常准确的反映每一元营业收入中营业毛利的比重,大家可以非常清楚的知道企业产品销售的获利能力。

毛利率当然是越高越高,越高就越容易赚钱,企业本身就有各种税费,各种成本,开销也很大,毛利率不高的话,净利润肯定不高。

毛利率是企业获利能力的重要判断数据,并且还是企业产品竞争力的体现。


净利率=净利润÷营业收入x100%

净利率是对营业收入的一次大考,营业收入很高,但是净利润很低,这就表明营业收入的质量不高。

营业收入是一个笼统的数据,净利润才是最实在的数据,净利率高则说明企业的营业收入质量非常高,这样的企业,盈利能力非常强。并且说明企业的成本和费用没有侵蚀太多利润空间。


成本费用利润率=利润总额÷成本费用x100%

想赚钱一定要付出成本,但是付出成本不一定可以赚到钱,所以这个数据的作用就体现出来了。

企业付出成本以后到底赚到了多少钱,只要能赚钱,成本不重要,只要成本费用利润率高,则代表这些费用是值得花的钱。

很多企业喜欢烧钱,但是却没有赚钱能力,这项数据是可以检验企业综合经营能力的重要数据。

用最少的成本赚最多的钱,才是最优秀的企业。


营业成本率=营业成本÷营业收入

这个数据就是让投资者看清楚企业成本具体占比多少,企业的收入如果都被成本占据,那收入再多也是虚的。


销售费用率=销售费用÷营业收入

销售费用太大也和成本一样会导致企业收入再多也没有真正赚钱,有一些企业看似很赚钱,其实都是靠销售带动的,比如说促销,比如说给巨大的提成来刺激销售,本质上都不是真正的经营良好


净资产收益率ROE=净利润÷净资产(所有权权益|股东权益)x100%

这个数据是非常经典的数据,作用是反映企业的股东权益的投资报酬率,是评价股东权益财务状况的重要指标。

这个数据就是直白的告诉你,股东每投一块钱资本,可以获得多少的净利润。净资产多没有用,要可以带来净利润才有用,还是那一句老话,数量不如质量。企业的一切资产,负债等等都是为了赚钱,能赚钱才是好企业。

净资产收益率越高,代表盈利能力越强,意味着投资者拥有的是优质资产。


净资产收益率还可以这样更加详细的拆分:

净资产收益率=(净利润÷销售收入)x(销售收入÷平均总资产)x(平均总资产÷净资产)

净利润÷销售收入(就是产品的净利润率)

销售收入÷平均总资产(就是总资产周转率)

平均总资产÷净资产(就是杠杆系数)

通过这三维数据可以更加清楚企业的情况,到底是靠产品利润赚钱还是靠产品周转赚钱还是靠杠杆赚钱。

企业要赚钱肯定有一个特色,要不就是产品利润巨大,要不就是资产周转极快,要不就是杠杆撬动更多资源。

三种模式没有好坏,能维持经营下去,赚钱下去就是好的,企业最重要的是自洽。

不同的企业模式侧重点不一样

如果是第一种靠产品利润赚钱的,你就需要关注产品的利润

靠周转率赚钱的就要防止后面周转率下降

玩杠杆的要注意杠杆的成本和风险,

你清楚了企业的类型再重点关注企业的这些变化,就可以知道企业经营的怎么样,而不是用其他模式的数据来套用在不同模式的企业上面,财务分析是非常需要灵活运用的,绝对不是死板的看数据。

如果一定要说哪一种模式最稳,肯定是靠产品的利润赚钱稳,因为第二种周转率赚钱很需要企业经营的能力,第三种靠杠杆赚钱很可能被杠杆所伤。


十一,企业的成长性分析

企业是不是赚钱要看企业的盈利能力分析,企业债务怎么样要看企业的偿债能力分析,企业运营管理能力怎么样要看企业的营运能力分析,

以上数据都是定格的,都是过去和现在的情况,并不是未来。

还有一个更长期,更重要的点,就是企业的成长性分析,一家现在优秀的企业肯定是上面三个能力都很棒的,但是企业明天怎么样?后天怎么样?能不能持续保持优秀?这个就是成长性分析的重点了。


营业收入增长率=(本期营业收入-上期营业收入)÷上期营业收入

营业利润增长率=(本期营业利润-上期营业利润)÷上期营业利润

总资产增长率=(本期总资产-上期总资产)÷上期总资产

净资产增长率=(本期净资产-上期净资产)÷上期净资产


一家优质的企业一定要保持净资产,总资产,营业收入,营业利润的稳定增长,并且要超越行业增速,超越同行,稳定的增长率才能让企业不断的做大做强。

我们也不能单单看一年的数据,应该看5-15年的数据,优秀的企业时间拉长来看肯定是增长的。


十二,财务报表综合分析

1,看财务报表不能只看一年,最好是看5-15年的财务报表,要动态的分析一家企业的经营变化,才能真正看懂一家企业到底经营的怎么样

2,不仅仅要深入看透一家企业的年报,还要对比其他相同企业和该企业的数据,一家优秀的企业应该要拥有超越同行的财务数据

3,企业每年都会有一些计划,要看企业具体执行的怎么样,喊口号是简单的,真正把计划做到位是很难的,所以大家不要只看企业有哪些规划,更要看最终实行的怎么样。

4,分析财务报表最忌讳照本宣科,只看死板的财务数据,而不结合公司的具体情况分析,不做辩证分析,一定要对具体的问题做具体分析,不同的企业,不同的情况下,财务数据有异动是非常正常的事情

5,分析财务报表也不能格局太小,还要结合当下的经济环境来分析,如果经济环境比较复杂,财务数据不太好看也是非常正常的情况。

6,不同行业的企业财务数据有差别是一定的,不同行业的财务数据放在一起比较,这是没有意义的。

7,一定要具体考虑到该公司的会计核算方式,比如存货的销货成本,有些公司是先进先出,有些公司是后进后出,还是分批确认的。比如,处理固定资产的折旧,有些公司用平均折旧法,有些公司用加速折旧法,还有些公司用计划成本来计提折旧,这些不同的会计核算方式会导致最终的财务数据有很大差距,不需要太惊讶,很可能只是会计核算方法不一样罢了。

8,物价是一个很容易被遗忘的重要影响因素,物价的变动会直接导致企业的财务数据发生变化,但是这些是财务报表无法看出来的,你可以实时的去留意物价的变化

9,我们在对比相同行业的不同公司的各项财务数据时,不是要看数字大小,而是要想数字背后的原因,为什么这家企业的资产和负债结构是这样的?为什么那家企业的存货,应收账款有这么大的不同?这些是我们要思考的。

10,管理层每年也会在财务报表里面发表自己对企业和行业的看法,这个虽然比较宏观,但是可以看出管理层的决策和格局,同样行业不一样的管理层,他们对企业和行业肯定有不一样的看法,大家有兴趣可以对比一下,哪些喜欢喊口号,哪些喜欢做实事,哪些比较踏实。


十三,合并报表

合并报表就是把所有子公司组合起来来,变成一个集团企业来看,把所有控股公司的财务情况都合并起来,变成一个总体的财务情况。

除非是没有子公司,不然肯定要披露一份母公司报表和另外一份与子公司的合并报表。


合并财务报表主要包括合并资产负债表,利润表,现金流量表,财务报表附注。

合并报表听上去麻烦,其实就是很简单一个事,就是一大家子的财务情况都一起算出来给你看,而不是只让你看见一家之主的财务报表。

我们肯定要以合并报表的数据为主。


十四,识别虚假财务报表

首先必须告诉大家财务造假并不容易识别!

识别财务报表造假是很难的,首先财务报表造假一般来说都是专业人士来做,一般人不可能看的出来,其次动用合理的财务技术调节数据和财务造假有本质区别,相当于违法犯罪和道德谴责的区别。

识别虚假的财务报表其实听上去容易,实际上很难

因为上市公司都是由专业审计来审查的,如果真的要造假,要使用手段和财务技术来虚拟一份财务报表,我相信会非常真实,肯定是不可能被看出来的。

如果企业真的要造假,你99%看不出来,因为他们是专业做账的,还有上市公司配合,我们只是看报表的,还不是公司的内部人员,我们怎么可能真的知道账到底有多少水分?会计和公司有多少勾当?

数字不可能有错误,什么前后数据不对应,这些小错误对于专业团队来讲不可能犯的。

我认为要识别虚假财务报表最简单,直接的手段就是看审计意见

对于真正非常虚假的财务报表,审计是不敢给出标准无保留意见的。

而且现在法律真的非常严,所以上市公司的财务报表大部分是真的,只是动过手脚,是合理的调节了数据,而不是说直接造假,算是动用财技调节数据。

只要是审计给出了标准无保留意见,那么就是真的财务报表

其中合理运用财务技术调节的数据就需要大家按照本文的分析方法去认真分析了

除标准无保留意见外,其他任何意见的财务报表都不可信,都可能有造假情况。

法律才是最值得相信的,审计如果都不敢给出标准无保留意见的财务报表,那肯定造假就很严重的,属于用钱和用人脉都摆不平的造假,一定要避开。


各种审计意见解读:

标准无保留意见,就是对所提供的财务报表核对相关帐务后没有意见,也可以说是这份报表客观的表述了企业的财务情况。

附带说明的无保留意见,就是说其实有问题,但是问题没有那么严重。

保留意见,就是对企业所提供的财务报表的某一部分有不同看法,里面有做假情况。

无法出具意见,就是已经发现了做假问题。

否定意见,就是对企业所提供的财务报表有完全不同的看法,此报表不能客观反映企业财务情况。

拒绝表示意见,就是注册会计师对此财务报表与相对应的帐务无法发表意见。

除了第一个标准无保留意见以外的财务报表都不需要去看了,肯定有问题。



其他各种财务造假的迹象:

除此之外,如果企业很有钱,还在借钱,这就可能有巨大暗雷,不可能有人自己的钱不用去用有利息的钱。

如果企业把一些还没有做好的企业前提确认了收入,也会到底虚构一笔收入,但是这个你也差不到,你不是企业内部人员,怎么可能知道。

要不就是卖资产来获得一次性大额收入,要不就是一次性计提费用,导致一年的财务特别差,平时几年利润好看一些。

刻意减少员工工资来提高利润

利用重组来洗清之前的猫腻

计提、减值、跌价,折旧不充分

一次性大额计提做财务洗澡

企业的产品无法准确计量和估计,比如农林牧渔和生物类资产

应收账款莫名其妙大增

大客户退货或者离开

存货莫名其妙大增

长期待摊费用大增

企业承诺了很高很难完成的业绩目标

企业大买无形资产

在建工程总是不转为固定资产

关联交易混乱

财务报表突然延期

公司正在接受政府监管部门的调查

会计政策莫名其妙改变

业绩预测非常不准确

非常异常的影响业绩的突发事件

营业外收入大增,又说不清楚

销售费用和管理费用出现大幅波动

企业借钱的利息特别高

企业的突然投资一些之前没有在董事会提过的投资

企业突然换会计师事务所,突然改变财务报表发布时间,董事集体辞职,大股东减持,财务总监离职,主要供货商可疑或者不正规,跨行业收购。

其他应付款也是经常用来隐藏利润的科目,经常用来调节利润,比如说今年生意好就把一些利润调整到这个科目下面,以后生意不好的时候再拿出来。其他应付款科目包括所有“其他”名字的科目其实都是数额很小的科目,但凡是数额很大肯定就有猫腻。

以上这些都是很明显的财务数据异动。




对财务造假现象的深度思考:

企业本身的行业地位,行业特点,产品竞争力这些都是不争的事实,如果企业的财务报表和企业的行业地位不匹配,行业特点不匹配,产品竞争力不匹配,那肯定就是造假了。

比如说科技产品肯定毛利率高于普通行业的产品,比如说行业的龙头肯定利润大于其他企业,比如说产品竞争力强的肯定卖的更多,但是一些夕阳行业,突然毛利率大增,产品大卖这就有问题,他们是怎么做到和自己公司定位不匹配的业绩?

你要思考这个问题,如果找不到合理解释,就肯定是造假。


监管层的询问函:

一定要注意证监会,上交所,深交所会经常给各种企业发询问函,其实就是发现了问题,大家一定要注意这些询问函,结合财务报表的审计意见来看,再结合财务常识,基本上可以排除90%以上的造假公司。


财务常识非常重要:

财务常识其实非常重要,比如卖东西肯定需要成本和费用,比如你货买的好,但是运输费还减少了,这正常?

比如你的原材料是铁,你生产的产品销售很好,但是你却没有买很多铁,这可能?

比如饮料,你需要瓶子,卖的饮料多自然瓶子就用的多,为什么瓶子没有用很多?

这些都是常识,你去财务报表的附注里面认真看,肯定可以找到这些和常识相违背的地方,所以大家如果真的看了财务报表,真的看了好几遍附注,附注和财务数据对匹配,并且没有常识错误,也没有审计不合格,也没有证监会的询问函,那么一般来说没有大问题。

细节决定成本,财务报表真的很多这种可以匹配的细节,就看你是不是漏掉了。

千万不要只看财务数字,数字真的没有那么重要,背后的原因和逻辑才是重点!


全面的了解企业,探索财务造假的真正动机:

一定要全面的分析企业,财务报表只是一个阶段的财务数据和经营情况,一家企业到底怎么样,长久以往的诚信,公信力,管理层的理念比一期的财务报表重要的多。

财务做假是需要动机的

最上层的动机就是品德问题,一家企业没有品德,那么财务做假是肯定的。

中层就是经营问题,公司的经营是否有问题?行业是否有问题?产品是否有问题?这些很可能会倒逼一些企业不得不做假。

下层就是资金链问题,一家企业最有可能做假的时机就是倒闭之前,因为没有人会想违法乱纪,很多都是被逼的,如果一家企业借了很多钱还不起,现在又要经营下去,经营又不好,那么这个时候财务报表如果好看,很可能已经是做假了!

我们在分析财务报表是否造假一定要抛开数据,抛开当期的财务报表,要立足长远,多年的财务报表,要看企业经营的怎么样,企业管理层是否靠谱,企业时候有资金链断裂风险,这些都比单纯的财务数据靠谱,这些才是财务造假最大的深层次原因,就像一个人是否会违法犯罪,不能看他当天的行为,要看这个人多年的行为,品德如何,是否人生有重大变故,是否特别缺钱等,这些才是最有可能导致这个人违法乱纪的根本原因。

冰冻三尺非一日之寒,企业在造假之前肯定是有一个开端的,比如行业开始不景气了,企业开始亏损了,借了很多利息高的钱,管理层大换水,这些都是诱因,都是开端,企业为了不倒闭,并且维持投资者的信任,维持金融机构的信任很可能就会开始走上业绩造假的道路。


十五,上市公司财务报表的获取方法

以下都是官方正规的网站地址

阳光下的沈同学:下载年报|财务报表最专业的网站(正规官网)zhuanlan.zhihu.com图标



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1、分析企业的财务报表有用吗?

2、行业分析

3、资产负债表分析

4、利润表分析

5、财务报表附注有用吗?

6、财务造假手段及案例

7、去哪里找企业的财务报表比较靠谱?




1、分析企业的财务报表有用吗?


答案是肯定的!

虽然我们经常听到这样的声音,上市公司的财务报表都是假的,blabla…但是,除了企业的财务报表,你还能从啥途径了解到企业的状况呢?是从老板他小姨子那里吗?

当然这是开玩笑的哈,其实在我们不能深入企业的情况下,分析企业的财务报表还是很有用的。


2、行业分析


虽然我们通常讲财务报表分析,但是脱离行业仅仅去分析企业的财务报表是没多少意义的,因为行业不同,企业的指标水平千差万别。


比如我们毛利率,白酒行业的毛利率可能在60%-70%左右;但是地产行业的毛利率相对较低,在20%-30%左右,当然这两年地产行业不行,很多项目的毛利率都低于20%了;再说就是制造业毛利率可能比较低,可能在10%左右,甚至一些传统的制造业连10%都没有。


就算是同行业,不同细分行业差别也比较大。比如家电行业,2020年上半年平均毛利率在在18%左右,但这是行业平均水平,黑电行业(电视等)毛利率可能不到10%,而白电(冰箱、空调等)往往在20%左右,而厨房电器的毛利率会更高。


因此,进行财务分析一定要结合行业。

现在专业的行业分析报告都是收费的,普通人也没必要买。


推荐几个免费的可以找报告的地方:

阿里研究院www.aliresearch.com
https://www.pwccn.com/zh/research-and-insights/ceo23/china-report.htmlwww.pwccn.com
德勤中国 | 审计, 企业管理咨询, 财务咨询, 风险咨询, 税务服务及行业洞察www2.deloitte.com图标https://www.rolandberger.com/zh/www.rolandberger.com
研究报告_科技与产业创新研究机构_亿欧智库www.iyiou.com图标企鹅智酷_腾讯网tech.qq.com图标


另外,还有一个非常好的地方,就是IPO企业的招股说明书,里面有一部分就是关于行业的说明。




3、资产负债表分析


报表分析常用的方法:

比率分析法,该指标多少是合理的?

对比分析法,结合行业,对比下同行业其他公司的水平?

趋势分析法,本企业一段时间内指标的变化情况,为什么本期突然这么高?

等等…


资产负债表是反映企业在某一特定日期(如月末、季末、年末)全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表,是企业经营活动的静态体现。


在这里一直有个话题,“利润观”和“资产观”哪个更合理?


目前中国大部分公司还是看重“利润观”,先保利润。

这里有个“资产观”典型的例子:京东


京东自成立以来连续亏损了12年,直到2017年才实现了盈利,那为什么京东的市值却一路猛涨呢?


原因就是京东物流,京东这步棋也比较冒险,自己投资建设物流,京东亏的钱都去投资京东物流了。


现在京东的物流优势凸显出来了,京东自营的东西一天就能到。


3.1分析企业财务结构的合理性


首先要关注一些重要的科目,比如:应收账款、存货等;


比如:如果一个企业的应收账款占比过大,说明企业销售商品之后没有回款,对资金占用比较大,这是否说明企业在市场的地位下降了?结算的效率及质量下降了。很多牛逼的企业都是有很多预收账款的,这就说明企业在市场的地位比较高。


如果有这么大的应收,那应收账款的账龄情况如何?是否存在很多长账龄的?要关注回收风险。



再就是计算相关指标:

这些指标不用自己算,在很多财经网站上都有,很方便。


(1)净资产比率=股东权益总额/总资产


该指标主要用来反映企业的资金实力和偿债安全性,它的倒数即为负债比率。净资产比率的高低与企业资金实力成正比,但该比率过高,则说明企业财务结构不尽合理。该指标一般应在50%左右,但对于一些特大型企业而言,该指标的参照标准应有所降低。


3.2 分析企业财务偿债能力


(1)流动比率=流动资产/流动负债

该指标反应企业偿还债务的能力,其实说白了,就是企业还有多少资产?假如现在破产了,能够还债吗?

该比率一般在2左右比较合理。如果过大,说明企业的资产结构有问题,比如应收账款或者存货太多了?

这些就需要进一步去分析了。


(2)速冻比率等等,不展开了。



3.3分析股东对企业净资产所拥有的权益


每股净资产=股东权益总额/(股本总额×股票面额)


该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具有的价值,即所代表的净资产价值。该指标可以用来判断股票市价的合理与否。一般来说,该指标越高,每一股股票所代表的价值就越高,但是这应该与企业的经营业绩相区分,因为,每股净资产比重较高可能是由于企业在股票发行时取得较高的溢价所致。



3.4分析企业的营运能力


(1)应收账款周转天数=365/应收账款周转率=平均应收账款×365天/销售收入=平均应收账款/平均日销售额


应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。 是应收账款周转率的一个辅助性指标,周转天数越短,说明流动资金使用效率越好。是衡量公司需要多长时间收回应收账款。


这个指标就要根据不同行业去对比分析了,还有把公司历史的周转天数拉出来看看,是否有几期指标异常。


(2)存货周转天数等。


总结:关于资产结构问题方面,有个经典的案例,就是李宁公司的10亿存货危机。网上有很多介绍,我在这里就不展开了。其他指标我从网上找了个图。

图源网络,禁删!


4、利润表分析


利润表是反映企业盈利情况的报表,也是分析的重点。


报表分析常用的方法:

比率分析法,该指标多少是合理的?

对比分析法,结合行业,对比下同行业其他公司的水平?

趋势分析法,本企业一段时间内指标的变化情况,为什么本期突然这么高?

等等…


对于利润表的分析,关键的指标有三个:毛利率、净利率、净资产收益率(ROE)


(1)毛利率


毛利率=毛利/营业收入×100%=(主营业务收入-主营业务成本)/主营业务收入×100%


销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。


(2)净利率


销售净利率=(净利润/销售收入)×100%


该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平。


(3)净资产收益率


净资产收益率=净利润/平均净资产×100%

其中,平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2


是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高,说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低,说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。


举个真实的例子:


湖南万福生科


湖南万福生科在2008年-2011年期间,营业收入的增长率都30%以上,但是同行业的龙头公司增长率才不到10%。


毛利率和净利率也一样高于同行业的龙头,这很明显有问题啊,仔细研究下公司情况,也没有什么特别突出的。


所以,刚上市2年就引起了证监会的注意,最后查出来财务造假。



5、财务报表附注有用吗?


上市公司年报中都会后附财务报表附注,这个是很有用的,他是对报表中的关键项目进行解释的,比如应收账款的账龄、存货的情况、其他应收款和其他应付款都包括什么东东?


6、财务造假手段及案例


这里以湖南万福生科为例说明下:


(1)虚增收入和利润


根据公开信息查到,万福生科是用资金体外循环的办法进行虚增收入,它借了很多农民的身份证开了很多户,然后把公司的钱打到个人账户上,然后再买公司的产品,以打到虚增收入的目的。


我们看下图和行业龙头湖南金健米业股份有限公司对比,主营业务收入的增长率对比。这也太狠了,比龙头牛这么多,那你咋不是龙头呢?



再看看毛利率和净利率,这2个关键指标也远远领先于行业龙头。


(2)虚增资产


既然虚增收入了,对应的就是应收账款增加。万福生科伪造了十几个客户。


(3)隐瞒重大事项


公司在2012年半年报中存在重大遗漏,隐瞒了上半年公司循环经济型稻米精深加工生产线项目因技改出现长时间停产。


为什么审计的时候一定要监盘,最有效的手段还是去现场看看


等等。


其实财务造假,大部分就是虚增利润。

前段时间比较火的瑞幸咖啡了解一下,它的造假方式竟然创新了~

https://zhuanlan.zhihu.com/p/336860411zhuanlan.zhihu.com图标


7、去哪里找企业的财务报表比较靠谱?


我觉得比较好用的是:


(1)官方的网站:巨潮资讯网

巨潮资讯网www.cninfo.com.cn


(2)上交所和深交所

上海证券交易所www.sse.com.cn图标http://www.szse.cn/www.szse.cn


此外,各大财经网站上也有公司相关报表以及财务分析的指标,比如杜邦分析体系,也是比较好的。


@知乎日报 @编辑部小李 大大看看这篇哇~

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