買高息股收息前 先反思兩個問題

「財務自由」概念的興起吸引不少新手投入股市開拓「被動收入」來源，高息股就成為不少散戶的熱門選擇。不過，盲追高息股未必明智，以下兩個問題值得反思。

問題1：股息率高就代表回報高？

財務自由最緊要有被動現金流，高息股的分派豐厚，難免令人「心郁郁」。不過，股票的股息率高低可以與業務的表現完全脫鈎，例如業務表現遜色的滙豐 （00005） 在過去幾年就未曾減少分派。

換句話說，即使一間公司的業務持續衰退，管理層仍可維持分派，甚至增加分派來安撫股東。然而，如果實質業務不濟，股價會受壓，而且長期派息能力未必可持續，隨時「賺息蝕價」。股息率愈來愈高的滙豐就是例子，因為市場擔心其前景，股價下跌，而由於派息維持，股息率才會變相上升。

更差的就是若公司正在蝕大錢，股息又從何而來呢？其實就是由股東所投入的資本抽出，長綫就有機會造成價值被蠶食。股票投資歸根究柢是要挑選出優質的業務，而股息率卻非業務質素的最佳指標。

問題2：優質資產更應再投資？

既然股票投資是要擁有優質業務，投資者就要面對另一個矛盾，就是高分派政策往往會為投資者帶來再投資風險。股東作為公司擁有人，無論盈利有否以股息形式作分派，業務所產生的盈利都屬於股東權益。

若公司不作分派，其實就等同於將股東所享的盈利再度投入於業務，亦即為股東再投資。公司若擁有一盤優質而且高回報的生意，再投資的長綫回報可以非常豐厚，因為盈利再度投入於高回報生意，可以產生可觀的複利效益。

高息股的分派比率往往較高，即公司賺到盈利後將較大部分用於股息分派，股東就未必可以享受到持續再投資的長綫成果。

投資並非千篇一律

雖然再投資於優質業務的長綫回報理應較豐厚，但不同人的理財需要都有所不同，例如退休投資者或需要龐大的現金收入作生活所需。業務成熟的企業的再投資空間亦較有限，以現金回報股東或更理想。

此外，部分資產毋須巨額的再投資亦可保持增長，例如房託的物業具有升值潛力，擁有地理優勢的物業可享續租租金的長綫上升。

結語

新手投資者容易被股息率等表面數據吸引，但股息率的代表性低，未必有助投資者選出優質股。盲追高息股前，以上的問題都值得關注。

作者：Oscar Yu

所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。Oscar Yu沒持有以上股票。

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