如何解读 8 月 25 日蚂蚁集团递交的 IPO 招股书？有哪些关键信息？

这意味着资本市场的一头大象要来了。中新社国是直通车将为您解答关于这份招股书背后的三个疑问。

新股怎么发？

招股文件显示，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿鞋前），意味着将发行不低于30亿股新股。

据悉，本次A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权最高不超过15%。尽管每股发行价格和目标估值尚未确定，但市场普遍预计，蚂蚁集团将大概率创下近年来全球最大规模的IPO之一。

2018年蚂蚁集团C轮融资时，根据公开报道其估值已经达到1500亿美元。

蚂蚁集团此次募集资金将主要用于三个方向：支持创新和科技投入、助力数字经济升级、加强全球合作并助力全球可持续发展。

上市谁大赚？

每次碰上这样的资本盛宴，总有人想着搭上一次财富快车，但有些人已经坐在了车里。

蚂蚁集团上市将给谁“造富”？从招股文件披露的蚂蚁集团最新的股东构成情况来看，截至招股文件发布之日，君瀚、君澳作为蚂蚁的员工持股平台，分别持有蚂蚁29.8%和20.6%的股份，为控股股东。发行完成后，君瀚、君澳合计持股将不低于40%。

招股文件同时显示，马云个人持有26.77亿股蚂蚁股份，意味着上市后的持股比例不超过8.8%。马云还宣布捐出其持有的6.1亿股蚂蚁股份，委托杭州云铂未来捐赠给他指定的公益组织。

在外部股东中占股最大的是全国社保基金，为2.9%。据全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民此前透露，全国社保基金在A轮时投资蚂蚁78亿，这是社保基金目前最成功的一笔外部投资，让老百姓据此享受到了蚂蚁集团的成长红利。

盈利怎么样？

招股文件显示，蚂蚁的营收能力在逐步增强。蚂蚁集团2018年的全年营收则为857.22亿元，2019年全年营收1206亿元，同比增幅超过40%，净利润达到180.7亿元；今年1-6月，营收725亿元，同比增幅超过38%，其中数字金融科技服务收入占比超六成。

除营收总盘子外，招股文件详细披露了蚂蚁的营收构成，从此可以窥探蚂蚁到底是科技公司还是金融公司。

数据显示，蚂蚁集团的营收总共有数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1-6月三大项占比分别为35.86 %、63.39%和0.75%。

蚂蚁在数字金融领域采取的是开放平台策略，通过为金融机构输出技术服务获得收入，因此和蚂蚁链等创新业务这两大类，均属于技术收入。两项合计，蚂蚁来自科技服务的收入超过64%。

收入主要来自科技领域的蚂蚁集团，在支出上也同样是技术先导。2019年技术研发是蚂蚁的主要支出，全年技术研发投入106亿元，相当于130多家科创板新股2019年研发支出的一半。

蚂蚁IPO拟募集资金的主要投向之一也是技术，招股文件称，A股和H股募资额的40%都将投向创新及技术研发。而在蚂蚁的员工构成上，也有64%是技术人员。

它知道你的大部分网上交易记录，知道你的大部分浏览记录，它大概知道你的资金流水规模，它很想知道你的全部收入，它在对你进行侧写。

阿里也好谁也好所谓的建立生态，其中一项重要的意义是完善这种侧写的精准度，跟拼图一样。

其余大部分业态的投入付出，要靠这一部分侧写来变现。

它有什么用？它可以低成本地评估你的真实还款能力，甚至你的潜在还款意愿。

概率的游戏，你可以故意欺骗蚂蚁，但从概率上它甚至可以计算出你故意欺骗它的概率，然后把这种概率折现一个价格，提现到所有人的借款成本或者你个人的借款成本上。

蚂蚁金服是整个阿里巴巴真正值钱的部分。

我担心有的人看不懂，再加一句：没有任何一家商业银行拥有这种针对零碎银子的风控能力，蚂蚁虽小，可以咬死大象。