雅虎香港財經 螞蟻上市在即 招股書揭示3個不為人知的賣點
早前螞蟻科技集團公布初步招股書，當中穩藏著3個不為人知的賣點，是今年必抽的新股之一。下文一次過將這些賣點呈現眼前。
螞蟻科技集團有三大業務，分別是數字支付與商家服務、數字金融科技平台，以及創新業務及其他。當中數字金融科技平台，包括微貸科技平台、理財科技平台及保險科技平台。數字支付與商家服務就是投資者熟知的支付寶平台所提供的支付服務。
賣點一：不單只有支付寶
螞蟻科技集團不只有支付寶這項業務，還營運數字金融科技平台，包括微貸科技平台、理財科技平台及保險科技平台。2020年上半年，數字金融科技平台的營業額佔比已經超越數字支付與商家服務。期內數字金融科技平台的營業額為459億元(人民幣‧下同)，佔63.4%；數字支付與商家服務的營業額僅為260.1億元，佔近36%。
因為數字金融科技平台營業額增長持續高於數字支付與商家服務，由2018年至2019年期間，數字金融科技平台營業額按年上升40至67%，數字支付與商家服務營業額僅按年上升17至23%。故螞蟻科技集團將以數字金融科技平台作為增長動力。
螞蟻科技集團的數字金融平台，促成向消費者及小微企業經營放貸，亦促成金融機構增加管理資產規模，亦可以利用科技協助保險公司銷售產品。
螞蟻科技集團的數字金融平台的角色是利用線上技術，協助金融機構接觸在線下無辦法接觸的客戶，從而發掘客戶需求。根據奧緯諮詢在螞蟻科技集團預覽招股書提供的預測，2025年內地單筆金額低於50萬元的小微經營者的貸款餘額，將由2019年的60000億元上升至2025年的26萬億元。由於潛在增長空間龐大，螞蟻科技集的數字金融平台有力維持高雙位數增長。
賣點二：支付寶是超級應用程式
話說回來，支付寶並且是一個超級應用程式，現可供用戶使用的支付寶小程序超過200萬個，提供日常生活服務。截至2002年6月底止的12個月，有超過60%的支付寶用戶透過該應用程式獲得日常生活服務，例如可以透過支付寶的星巴克小程序購買咖啡。其實，支付寶是淘寶、天貓、微信以外的另一個超級應用程式。
賣點三：具議價能力
支付寶既是超級應用程式，亦是線上的銷售渠道。筆者曾經指出具有渠道公司的議價能力高，例如擁有分銷渠道的騰訊控股（SEHK:700）較網易—S（SEHK:9999）高；不再擁有石油管道的中國石油股份（SEHK:857）已經失去投資價值；擁有App Store這個分銷渠道的蘋果公司（NASDAQ:AAPL）終止Epic Games的遊戲開發商戶口，因為Epic Games試圖繞過App Store自行收費。由此可見，擁有渠道公司的議價能力最高。
至於螞蟻科技集團擁有的支付寶月度活躍用戶超過7億，網羅8000萬個月度活躍商戶。螞蟻科技集團掌握了客戶端（C端）及商戶端（B端），協助金融機構挖掘客戶在金融服務的需求，以賺取技術服務費。現時集團與100家銀行、170家資產管理公司及90家保險公司合作，是金融機構倚靠螞蟻科技集團，多於螞蟻科技集團倚靠金融機構，故議價能力向螞蟻科技集團方面傾斜。
結語:市值可望追及騰訊及阿里
在大中華地區擁有超級應用程式的公司市值最低消費是50,000億至60,000億港元。擁有微信的騰訊市值為51791億港元；阿里巴巴—SW（SEHK:9988）市值為59449億港元。
螞蟻科技集團料將可成為第3個市值達50000億至60,000億港元的超級應用程式公司。支付寶月度活躍用戶人數和微信、淘寶、天貓相若，故集團的增長潛力未見頂，例如2020年上半年母公司擁有人應佔純利為212.34億元，遠遠超過去年全年母公司擁有人應佔純利169.6億元。假設下半年經營表現持續，2020年全年母公司擁有人應佔純利有機會倍升。長遠而言，集團純利可望挑戰1000億元大關，市值直追50000億至60000億港元。
市傳將會發售15%持股，「A+H」股共集資2340億港元，上市時市值高達15600億港元。換言之，螞蟻科技集團長線潛在升幅為280%，投資者不容錯過。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Steven Cheung沒持有以上提及的股票。
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