欧洲央行将三大关键利率均上调 50 个基点，为 11 年以来首次加息，这会带来哪些影响？

单看我们和美国这两大经济体，债务支撑的经济繁荣问题都很严重，中房美股困局，中房70成数据接近一半房子价格跌回到两年前，再刺激市场也很难维持信心，美股跌去两三成还得继续加息，靠着几十bp的加息无法短期内把通胀拉回到较低水平，问题都不小，而且基本都很无解。

然而看看欧洲和日本，比烂的时候中美还属于最好的经济体，美国的货币霸权依旧强力，军事霸权、技术霸权、货币霸权与文化霸权相互协作，加息下相对于主要经济体的货币基本都是升值的，更值钱了，即便其内部通胀达到80年代以来最高。而我国虽然没有本币霸权，但凭借着强大的制造业产能，牢牢稳住世界第一的进出口份额，离谱到房地产价值是债务支撑的虚高，庞氏信贷需要吃掉现金流，而制造业才是为房地产泡沫输血的源头，所以很多人担心房地产泡沫破裂后影响实体，实则实体一直在牺牲来维系房地产泡沫。

回归正题，先看日本汇率从去年到现在可以说是疾速贬值，美元兑日元去年还在110左右，至今已经138了，一年贬值高达25%左右。当想要稳住本币的时候，要么内部跟随美国加息，让本币变得相对稀缺，防止资本外流，要么拿外汇储备砸钱来稳定汇率，常见的面对做空时的策略。第一种情况加息有一个最大的阻力，就是日本政府债务，杠杆高达250%以上，略微的加息政府都可能扛不住，或者以债养债让杠杆更高，前端时间的日债收益率问题就和此有关，吓一下市场怕是也非常恐慌。不跟吧资本进一步外流，本币继续贬值，只能拿外汇储备来砸，还好日本的外汇储备较高，虽然减持了一些，但仍旧是美国国债的最大债主，靠着以前的积累和现在的外循环还能抗一段时间。

欧洲就更烂了，欧元区6月的cpi高达8.6%，英国的通胀更是连续的破9%，紧跟着美国的步伐，然而欧元毕竟不是美元。战争泥潭、内部分化、能源依赖、政府杠杆、高通胀率与经济增长停滞。各种经济大雷踩了一遍，甚至有点分裂，既要俄罗斯的能源，又要制裁俄罗斯，既要被美国收割，还要把自己更牢固的捆绑在美国的车上。

美国其实也是能源出口国，再加上对中东的控制，很大程度左右能源供应，美国还是世界第一大粮食出口国，可以想象不仅是科技，还能左右能源和粮食供应，所以短期内美元霸权几乎很难撼动。欧洲是没有其他选择，而日本是无法选择，导致的结果是美国经济一旦要出问题，必然欧洲日本要先被垫在下面，80年代的滞涨就是这么过来的。

欧洲高通胀，低增长且债务问题比中美还严重，毕竟欧元区这个坑鱼龙混杂，里面不止是有德国这样的制造业支撑国，也有很多吃经济扶持的，再加上亲兄弟都明算账呢，更何况这些各怀鬼胎的加盟经济体，在经济下行中自己就会先乱起来。还是那个问题，高通胀和债务支撑的繁荣只能选一个，加息抑制通胀但会打击金融市场安全，不加息高通胀和汇率继续向下，所以只能采取缓慢且尽可能拉长的策略跟随美国逐渐加息，50bp纵向来看，确实超预期，但根据费雪效应，通胀都8~9%了，实际利率负的还是很厉害，靠着这点加息想抑制通胀估计是很难的，更多的还是想办法解决供给问题吧。

我在两天前的每日短评里，也有提到过欧洲央行本月可能加息50基点。

今天欧洲央行也是正式宣布加息50个基点。

这是欧洲央行11年来首次加息，并且还一上来就加息50基点，对欧洲央行来说，这已经是属于相当鹰派的做法。

因为欧洲遭受俄乌危机的冲击最大，所以欧洲央行一直咬牙没有第一时间跟随美联储加息。但很显然，在高通胀冲击下，欧洲央行也快撑不住了。

关于欧洲通胀有多严重，我之前也跟大家贴过一张图，可以很直观看出来。

现在，整个欧元区的通胀率都高达8.6%。

在俄乌冲突爆发后，欧洲的通胀率就出现大幅度飙升。

面对通胀失控，欧洲央行虽然很清楚，当前欧洲一些国家的债务问题很严重，但也不得不加息。

最近欧洲方面显得有些乱糟糟的。

在英国首相被逼宫辞职后，意大利总理也二度宣布辞职。

其实上周，意大利总理德拉吉就已经递交过一次辞呈，不过被意大利总统给退了回去。

在这之后，意大利总理德拉吉就表示，他希望继续留任，但条件是联合执政的议会多数党派要坚定支持政府的各项政策。

但目前，因为俄乌冲突、疫情反复肆虐、通胀高企等诸多问题下，让意大利议会的执政联盟陷入严重分歧，有点分崩离析的态势。

这使得，意大利总理德拉吉原有的一些施政计划，已经得不到议会的支持。

这是导致德拉吉反复辞职的主要原因。

当前意大利的执政联盟核心成员是一个叫做“五星运动”的民粹主义政党。

因为五星运动在上周拒绝对一项帮助民众应对能源和生活成本上升的260亿欧元纾困方案进行投票，所以德拉吉才递交了辞呈。

德拉吉表示，只有得到执政联盟各方的支持，他才会继续留任。他不会在没有五星运动支持的情况下领导政府。

说白了，德拉吉是用辞职来威胁议会的执政联盟，要么支持他，要么他辞职。

这个五星运动有五大支柱理念：水资源公共化、可持续交通、发展、连通性和环保主义。

其实就是在俄乌冲突大背景下，欧洲面临很强烈的断供威胁，这使得欧洲各国面对惨淡的现实，都得先把环保放一边，老老实实重启煤电。

德国方面，绿党还比较老实的赞同重启煤电。

但意大利方面的“五星运动”就还比较头铁，但意大利政府是当家才知道柴米油盐贵，这使得意大利现政府跟执政联盟的五星运动，产生了严重分歧，因而才导致这次意大利总理辞职的主要原因。

说白了，就是俄乌冲突带来的能源危机，让欧洲已经形成了极大的撕裂，根本上是欧洲过去这十几年，一直是高举环保大旗，白左当道。但面对能源危机，却要更加面对现实，这必然会跟欧洲过去十几年的坚持，形成很大冲突和矛盾。意大利本次乱象，就是这样撕裂的其中之一。

之前7月11日，俄罗斯方面宣布“北溪1号”进行例行检修，暂停对欧洲供气10天。

过去这10天，欧洲方面一直有很多人担心，7月21日到了，俄罗斯还会不会延长断供天然气的时间。

不过，今天俄罗斯倒是开始恢复供气欧洲。

不过流量水平依旧是管道输送技术能力的约40%。

德国方面甚至表示， 21日输往德国的天然气流量只有管道输送技术能力的30%。

之前因为欧美的制裁，让一项关键设备的维修，一直卡在加拿大境内，最近加拿大才“特事特办”，把这个关键设备运到德国，再通过德国运到俄罗斯。

只是不知道这个关键设备到了，俄罗斯北溪1号，还能不能满负荷输气，这是一个很大疑问。

当前欧洲天然气储备远低于预期，所以欧洲正面临实实在在的能源危机威胁，到冬天将面临更大考验。

今年全球面临一个高温酷暑，按照以往规律，这种拉尼娜气候现象，夏天越热，冬天就可能越冷，因为这种气温不均匀才导致极端化气候现象出现。

所以，这个冬天欧洲的日子估计是不太好过。

在欧洲央行也开始加息后。

法国和德国这两大欧洲经济发动机，整体压力还不大，所以德国央行之前一直是支持欧洲央行加息的。

但像意大利、西班牙、葡萄牙、爱尔兰、希腊，这比较有名的“欧Z五国”，一直因为债务问题比较大，才有了这个外号。

这次意大利因为叠加了总理辞职的问题，而且因为执政联盟内部撕裂严重，比较混乱，让人对意大利前景更加感到担忧。

所以，本周意大利债券出现疯狂的抛售潮，价格大跌，收益率飙涨。

本周意大利10年期国债收益率从3.3%，一路飙到3.7%。

在欧洲央行不得不加息后，意大利为首的“欧Z五国”是有很大的债务危机压力的。

要是演变出欧债危机2.0，那对当前的欧洲来说，可以说是雪上加霜。