(一)公司簡介
1.沿革與背景
萬海航運股份有限公司(2615.TW)創立於1965年2月，初期以經營東南亞、台灣、日本間之原木運輸為主，之後於1976年購置貨櫃輪，開始提供台灣至日本之貨櫃運輸服務，現已成為遠東地區航次最密集，服務網路最完整之海運公司，並成為國內第三大航商，穩居近洋航線領先地位。
根據Alphaliner統計，截至2022年11月，公司在全球航商運力排名第11。
2.營業項目與產品結構
公司經營事業包括船舶運送、船務代理、船舶及貨櫃買賣、港口貨櫃集散站經營、船舶及貨櫃出租業務，2022年船舶運送占營收比重達98%，船舶及貨櫃出租占1%、船務代理占1%。
圖片來源 : 公司年報/官網
(二)產品與競爭條件
1.產品與技術簡介
主要為經營日本、韓國、台灣、中國、香港、泰國、印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞、越南、緬甸、柬埔寨、印度、巴基斯坦、斯里蘭卡、孟加拉、中東地區、埃及、美國、墨西哥、瓜地馬拉、哥倫比亞、厄瓜多爾、秘魯及智利等國家地區之全貨櫃運輸航線服務。
另從事船務代理業務，為挪威汽車船 HOEGH 航運公司在台灣進出口貨物之總代理。
2.重要原物料
船隻製造主要向台船下單，其他還包括燃油、人事、港口費、貨物裝卸費等，其中船用燃油占成本26%。
3.產能狀況與生產能力
截至2023年12月，公司擁有147艘營運船舶，其中自有船舶136艘，租用船舶11艘，運力約為44萬TEU。
碼頭方面，擁有高雄63號碼頭、台中31號碼頭、日本大井5號碼頭、與EMC & YML共同經營台北港、與SNP & MOL & HanjinTransportation 共同經營越南蓋梅碼頭。2018年與SNP、MOL、ITOCHU共同經營越南海防碼頭。2019年購入越南峴港碼頭股份20%。
2021年1月，新訂造12艘3,013箱(20呎櫃)貨櫃船。
新造船交船進度，2022年交船12艘，新增52,630TEU；2023年交船20艘，新增162,298TEU；2024年交船9艘，新增37,640TEU。
2021年6月，公司買進12艘3,055 TEU的貨櫃輪，將於2023年7月底起陸續交船。
2022年3月，新訂一艘5,527TEU全貨櫃輪，將於第三季交船。
2023年，起租高雄港第五貨櫃中心79~81號碼頭，預計2025H2投產營運。
資料來源：公司法說會
(三)市場銷售與競爭
1.銷售狀況
公司貨櫃船定期航線服務範圍，包括東北亞、中國大陸、香港、東南亞、印度、巴基斯坦、中東、非洲、黑海、歐洲、美洲等地區。航線區域以近海線經營為主，2023上半年營收比重分別為亞洲航線佔48%、中東與印度佔20％、美國佔16％、與南美佔16％。2015年8月，公司退出歐洲線市場，專營亞洲區間航線、美國線與南美線。
2014年8月，新增第一條不老灣直航航線(馬來西亞-印尼)，該航線將由一艘實裝1200 TEU的全貨櫃輪負責定期週班巡航服務。
2014年12月底，公司與美國總統輪船公司(APL)合作開開闢經廈門、馬來西亞的KCS(Kaohsiung-China-South East Asia Service)亞洲航線，主要航行台灣、華南與東南亞地區。此航線以強化大陸-東協及東協區間之航運服務，共配置三艘3,000TEU(20呎貨櫃)船，其中萬海投船一艘、APL二艘。
2015年5月起，與中遠集運及川崎汽船(K-LINE)共同以六艘9,000-10,000TEU船舶經營華南至美西南的固定航班，華中北的部份則與川崎汽船(K-LINE)及太平船務(PIL)共同經營固定航班(CALCO-D)，並透過艙位互換模式取得CALCO-B及CEN艙位。
客戶方面，包括奇美、台塑集團、IKEA、HONDA、TOSHIBA、Samsung與Panasonic等知名企業。
2018年3月，新增一華南-越南航線(簡稱CV3)並與中國遠洋聯營。
2021年4月，新開闢香港/越南/西印 航線(簡稱CI8)，布局西印市場運送。
2021年6月，公司開拓亞洲到美東航線，航線將配置10艘2800TEU~4000TEU船型船舶擔任定期巡航服務。
2.國內外競爭廠商
主要競爭者包括長榮、陽明、MOL、NYK日本、馬士基航運(Maersk)、地中海航運(MSC)、達飛輪船(CMA-CGM)、東方海外國際、中國遠洋(COSCO)、Hapag-Lloyd、現代商船(HMM)等知名航商。
(四)財務相關
1.轉投資
2014年11月，公司計劃與上海港務公司合資設立萬航旅業（上海）有限公司，經營網購與物流業務，且萬航旅業規劃的營業項目還包含包裝多項商品網上零售、進出口及相關配套服務。
2015年8月，公司與智利Ultramar集團旗下的Transtotal Agencia Maritima S.A.合資成立新公司，為萬海秘魯公司(WAN HAI LINES PERU S.A.C.)，負責公司在秘魯的運送服務。
2.策略聯盟
2021年8月，公司與招商局港口(華南)營運中心簽訂戰略合作協議，招商局港口深圳西部港區是為於華南地區的關鍵合作夥伴之一。
