华谊兄弟做了什么，让大家集体抵制它？

本文写于一年前，在冯导叫嚣为祖国交了多少税的时候，我翻了一下华谊兄弟的财报，发现了“避税”的证据。

时至今日，华谊兄弟最新财报显示，冯导拿到手的10.5亿的商誉，已经暴雷的超过3亿，买单的却是股民。

冯老师，要不咱们谈一谈华谊兄弟那10.5亿的商誉？

今天好友问我，中国为什么要进口那么多的大豆？我说中国曾经是优质大豆产地，但是由于抵制转基因，导致国产大豆毫无竞争力。一方面国产大豆出油率低下，另一方面与进口的转基因大豆相比，种植成本高昂。进口的转基因大豆每吨便宜8-900元，在巨大的经济利益面前，国产大豆溃不成军。因为反转基因反而导致非转基因作物没有市场，恐怕不懂点经济学很难理解其中的原理。

在反转基因人士中，最著名的莫过于崔永元了，不过他最近最火的不是因为反转，而是勇敢的揭穿了娱乐圈偷税漏税的内幕。

小崔真的是那个勇敢的斗士吗？这个很难说，毕竟作为特殊机构出身的他，对时政的理解远超普通人。

他在绘声绘色的讲述明星偷漏税的时候，我们巧合的发现，增值税率调整了，社保纳入税务局征收范围了，个税改革了… …

古往今来，总有一些人懂得如何顺势而为。比如，崔永元向冯小刚发难。

9月9日，冯小刚怒不可遏的发了一篇长文，说不要煽动和绑架民间戾气，拿影视行业当出气筒，这很卑鄙。

我一直很喜欢冯导，因为我觉得他是个真小人，不过这篇长文就很不真小人，反而有点伪君子。

影视行业做过什么恶，冯老师不知道吗？霍尔果斯那成千上万个影视工作室都是怎么回事，冯老师的电影公社注册地在海口，这些地方都做了什么，您是真不懂还是假不懂？

冯老师曾是著名上市公司华谊兄弟上市前的第十大股东，后来上市后在大股东列表上消失了，冯老师卖掉股份套现了2个亿，然后用另外一种方式出现在华谊公司的财务报表里。这到了个人腰包里的两个亿有没有缴纳个人所得税呢？答案是没有，因为冯导巧妙的用股权收益“合理避税”。

从股权结构上看，华谊兄弟是一家非常有趣的上市公司，它的第二大股东是腾讯，第四大股东是阿里旗下的一家公司，第五大股东是马云。能让阿里腾讯握手言和共同注资的公司，是非常罕见的，可见华谊兄弟的实力。

一、利润来源的实质

2018年8月24日，华谊兄弟公布2018年半年报，2018年上半年，公司实现营业总收入为212,210.89万元，比上年同期增长44.77% ；归属于上市公司股东净利润为27,737.11万元，比上年同期下降35.54%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为25,218.47万元，比上年同期增长151.29%。2018年上半年，公司围绕主营业务的产业投资串联三大业务板块，驱动业务创新，加速完善大娱乐生态布局。报告期内，公司影视娱乐板块发挥行业优势，收益明显上升，品牌授权及实景娱乐板块和互联网娱乐板块稳步发展，公司主营业务业绩较上年同期相比呈现较大幅度增长。

于是，我把华谊兄弟近年来的中报业绩做了个曲线图：

2014年以来，营收基本保持一定幅度的增长，考虑到影视公司受大片票房的影响比较大，所以这种略有起伏的营收曲线还是可以理解的。

但是净利润曲线的螺旋式下滑就很难理解，为什么营收增加，公司反而越来越不赚钱了。

你以为这是一家影视公司？

从利润表上看，今年半年报以前，这其实是一家投资公司！

有什么证据吗？让我们看一看投资收益的变化。

近年来的半年报中，公司的投资收益均在3亿以上，2017年半年报更是达到了5.4亿，成为利润构成的主要部分。

咦？这果然不是一家靠做电影赚钱的公司。

这些投资收益怎么来的呢？

据2018年半年报，公司参股和控股公司多达123家，48.55亿的长期股权投资。除此之外，还持有22.85亿的可供出售金融资产。

二、通过商誉避税的技巧

在公司的资产负债表中，最突出的指标是商誉，201.54亿的总资产中，商誉高达30.58亿，占比超过15%。

什么是商誉？

商誉是一种非常特殊的资产，只有在公司并购的时候才会出现。比如某公司账面价值只有1万块，但我却要用10个亿去购买，多出来的金额，也就是企业并购产生的溢价，在合并报表的时候，就要放在商誉。

你肯定问我，1万块钱的公司花10个亿收购，这例子太离谱了吧？你不是有病？

还真不是有病。

冯老师在微博里说，我们的《美拉传媒》每年纳税几千万。首先我对冯导的书名号的用法是保持质疑的，另外冯老师名下这个美拉传媒当年被收购时的资产总额是1.36万元。

1.36万啊，这么高价值的资产，都是啥？可能就是老炮儿们打包的一顿饭吧？这么一个皮包公司能值多少钱？

华谊兄弟说，不要紧，我们10.5个亿收购。

于是，一手交钱，一手交皮包公司，冯老师腰包里多了10.5个亿。

这10.5个亿是为了收购这1.36万的资产吗？很显然，这本质上是付给冯老师的创作力的报酬。

冯老师交个人所得税了吗？

由于这不是薪酬性收入，冯老师不需要按照工资的方式缴纳个人所得税，如果按照工资，那么就会顶格45%缴纳个税了，而股权转让，如果是现金的话，顶格才20%的个人所得税，如果华谊兄弟提供的是股票，冯老师拿到二级市场套现，压根就不需要缴纳个人所得税了。

这么看，冯老师真是个遵纪守法的好公民呢。

华谊兄弟这30.58亿的商誉里，有多少类似的交易？

三、国内的避税天堂基本都有冯老师的身影

冯老师敢不敢在微博里再完善一下，讲一下您是如何“合理避税”的？

美拉传媒的注册地在浙江东阳，作为帝都的老炮，为什么跑到东阳注册公司？

和因范爷闻名的霍尔果斯类似，东阳也对影视产业进行扶持。2010年，东阳市发布了《关于进一步加快横店影视产业实验区发展的若干意见》，其中诸如加强财政扶持，具有特殊税收政策。实验区设立影视文化产业发展专项基金。实验区内影视文化企业，从入区之年起可享受文化产业发展专项基金奖励10年，前两年企业营业税、城建税留市部分按100%，后8年按60%每年度财政分两次给予奖励。按照各种优惠政策计算，在东阳注册的影视公司，10年可节约税款3685.6万元。

除了霍尔果斯和东阳，海口也对影视公司敞开优惠，如果注册资金超过1000万元，海口政府补贴500万元，而且租办公室会给予补贴一半的租金，在海口用于实际拍摄的资金，返还其中20%。

你猜对了，冯老师的电影公社注册地就在海口。

冯老师在微博里怒怼：我和相关的企业为国家分担了多少困难，救济了多少贫困人口?

那么又请问了，冯老师和相关的公司处心积虑的利用税收政策洼地，给国家少交了多少税款？少救济了多少贫困人口？

四、来自关联方的投资收益

言归正传，华谊兄弟这上百家参股、控股公司中，隔三差五卖掉一部分股份，就能换来不菲的投资收益，是不是因为华谊兄弟投资眼光非常好啊？

如果真的是资本运作高手，投资的公司迅速做大，然后卖掉赚取收益，也未尝不可啊。

从财报上看，华谊兄弟确实是资本运作高手，但是，交易的价格大多都是可疑的，因为这些股权，基本都卖给了关联方。

据2018年半年报，公司投资收益为4,938.51万元，较上年同期相比下降90.88%。主要是因为上年同期出售广州银汉科技有限公司部分股权所致。

银汉科技卖给谁了？

据2017年年报，收购银汉科技25.88%股权的是林芝家兴信息科技有限公司，林芝家兴又是什么来头？

据公司公告，林芝家兴信息科技有限公司与腾讯计算机存在关联关系，而腾讯又是公司的第二大股东，原来是左手倒右手，定价好商量。

早在2017年之前，华谊兄弟有一部分掌趣科技的股权，共抛售掌趣科技股票超过22次，共计套现20多亿元，最终把一部分股权卖给了腾讯。

而利润就这么倒出来了。

五、减持式质押？

再回到我放的第一张图，细心的读者可能会发现，我还放了一条“经营性现金流量净额”的曲线。这是什么意思呢？

经营性现金流量净额表示公司销售商品、提供劳务后收到的现金，与采购商品和劳务所支付的现金的净额，也就是真实收到现金的那部分净利润。这个数额越接近净利润，说明公司的业绩越“真实”，不难发现，华谊兄弟的现金流经常为负数，净利润大多是账面上的而非真正收到的现金。

把利润做高有什么好处呢？

通常可以起到稳定股价的作用，稳定股价后呢？

有两件事可以做，一是减持，二是质押。

由于最近负面新闻太多，华谊兄弟的股东们并没有减持的消息，但质押的公告却大有玄机。

9月6日，公司发布质押公告：

截至本公告日，王忠军先生共持有公司股份615,333,799股，占截至2018年6月30日公司总股本的22.18%。王忠军先生所持有的公司股份累计被质押共计480,679,998股，占截至2018年6月30日公司总股本的17.32%。

截至本公告日，王忠磊先生共持有公司股份171,681,986股，占截至2018年6月30日公司总股本的6.19%。王忠磊先生所持有的公司股份累计被质押162,599,995股，占截至2018年6月30日公司总股本的5.86%。

公司的两大巨头分别质押了一部分股份，理由是个人融资需求，拟用于项目投资及股权投资等。

从比例来看，似乎不是特别高。

但是换个方式计算，就不一样了，俩人合计质押了手里全部持有公司股份的81.74%，也就是说，他们手里绝大多数的股份几乎都清仓质押了。

减持式质押了解下？上次这么操作的人，叫贾跃亭。

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昨天，筹备了一年多的华谊兄弟党委成立，党委书记由原公关部负责人曹赫担任，老党员王中军说：

将会把党的社会主义核心价值观、影视创作的初心与使命，更深刻地融入公司的血液中。

这个夏天，华谊兄弟有两部电影《八佰》和《小小的愿望》已经确定撤档。《八佰》讲述了淞沪会战期间88师524团400将士抗日的故事；《小小的愿望》原名《伟大的愿望》，是一个濒死少年希望破处的故事。

年初，为了偿还即将到期的近30亿元债券，华谊兄弟不仅向阿里影业借了7个亿，抵押了旗下多家子公司的股权，还押上了7部影片收益的应收账款、10家影院未来的票房收入。这其中就包括两部撤档电影。

郝大星说，初心和使命可能在融入公司血液的时候，会发现华谊兄弟贫血。

2014年11月4日，王中军用3.77亿元拍下了梵高的《雏菊与罂粟花》，之后，这幅画被他放进了自己在顺义区建的松美术馆，参观者们无不惊叹于画中罂粟花的生命力：

它们采自梵高试图自杀的那片田野。

那一年的王中军，充分享受着爱交朋友的红利。腾讯阿里先后投资华谊兄弟72亿元，一直要“去电影化”的他，全面转型互联网企业家，把电影业务交给弟弟王中磊：

华谊的市场占有率超过迪斯尼在美国的占有率，超过任何一家电影公司，我觉得已经非常完美了。

5年过去了，曾经被寄予厚望的互联网业务对上市公司营收的贡献，只剩下了1.35%。

莫愁记得马云说过王中军是最懒的CEO：

他竟然每天睡到11点，到公司转悠一下，下午找个人喝喝茶聊聊天，就准备晚饭了，晚饭以后找个party。

王中军还回应过马云：

作为一个公司董事长，如果天天都有工作量的话，可能老板当得有点问题。

现在，王中军终于变成了自己最讨厌的那种董事长。不但要忙着融资脱困，还要思考怎么把初心融入到公司血液。

在去年亏了10个小目标之后，今年4月份，王中军自掏腰包，为华谊兄弟公司无息借款2.7亿元。最近，华谊兄弟为了借4000万，把下属4家影院的放映设备及附属设备都抵押出去了。

年初，面对投资机构调研的王老板，第一次反思了公司的问题：

“执行力不足”、“花钱大手大脚”、“员工互相甩锅”。

但当时最重要的信息，是王中军回到了公司的绿灯委员会，对所有电影项目有一票否决权。他说自己会参与公司所有的电影项目，从开发到宣发，对电影业务进行全面管控。

也是在此前后，华谊兄弟重新喊出了“电影+实景”的口号。

这个口号翻译成大白话就是电影主题房地产。中国经营报报道，华谊兄弟迄今在实景板块投资已超过500亿元，全国各地可查的土地储备近14000亩，但2018年这个版块的收入只有1.49亿。

莫愁看了一下总投资55亿，年均游客超过200万人的海口华谊冯小刚电影公社，2018年净利润只有110万元。

王朴石算了算：

还不如我摊煎饼呢。