《80/20法則》：遵照這投資十誡，讓你用二成資金獲得八成收益

文：理查．柯克（Richard Koch）

80/20賺錢之道

● 從投資所獲得的利潤，遠比你的薪水收入更能讓你致富。所以，你應盡早累積足夠的資金。想累積一些本金以進入股票市場，通常需要努力工作，並且少花錢；一段時間後，你的收入一定會高於支出。

但有時候上述規則不成立，那是當你：一，從遺產中分得或收受餽贈一筆錢；二，嫁入有錢人家；三，因買獎券或其他形式的賭博得到一筆意外之財；最後是犯罪。因遺產贈送或其他餽贈而獲得一筆錢，是無從預測的事；買獎券或因賭博得到一筆意外之財，也比較不可能，所以根本不要考慮；因犯罪致富絕不可行；所以只有和富有人家結婚有可能發生，但誰也不敢說。

● 因為投資的複利效果，所以你若沒有及早開始投資，就得長壽些；或者是早早開始投資，又活久一點。盡早開始投資，是最容易控制的策略。

● 根據過去曾經有效的方式，盡早發展一套穩定又長期的投資策略。

然而，我們如何用二成的錢做投資，而獲得八成收益？想要獲得八成收益，就要遵照我的投資十誡：

1. 讓你的投資哲學反映你的個性
2. 隨機應變，不要分散
3. 主要投資在股市
4. 做長期投資
5. 在股市低迷時投資最多
6. 掌握不住股市時，追蹤它
7. 投資在你專精的領域上
8. 可投資於新興市場
9. 把不賺錢的投資剔除
10. 賺得的錢要經營

一、讓你的投資哲學反映你的個性

個人投資的成功關鍵，是必須在一大堆曾經成功的投資技術中，找到能配合你個性的技術。大部分投資人受挫，不是因為他們所用的技術有問題，而是因為該方法不適合他們。投資人應該從大約十個成功的策略中，選擇適合自己特性和知識的策略。例如：

● 如果你喜歡玩數字遊戲，也喜歡分析，你應該支持分析式的投資法。在這一類的方法中，我喜歡的是價值投資（value investing）、認股權證投資。

● 如果你生性比較樂觀，就不要過度採用上述的分析式投資法。樂觀的人往往不是好的投資人，所以，千萬不要讓這句話在你身上應驗；如果情況已不對勁，快賣掉股票，把錢放在追蹤指數型基金上。

樂觀的人有時候可以是很棒的投資人，因為他們選擇了兩、三支他們覺得大有可為的股票，日後果然大漲，顯得很有遠見。不過，如果你是樂觀的人，請壓抑一下你的狂熱，分析一下為何這些股票如此吸引你，把原因寫下來。在買股票之前，試著冷靜思考。一旦投資股票有虧損時，務必賣掉—即使你對它們有感情。

● 如果你既不喜歡分析，又非樂觀有遠見，而是講求實際，建議你專攻一個你熟悉的領域，跟著一個過去曾成功的投資人而行。

二、隨機應變，不要分散

能隨機應變，表示你可以自己決定投資方向。顧問和財務管理人員的危險不在於他們拿走了一大筆利潤，而在於他們不太可能向你提供一個不平衡的投資組合建議。人們說，藉由分散投資可以將風險減到最低，所以將資金分散在債券、股票、現金、不動產、黃金和收藏品。但大家太過強調減低風險了。如果你想致富，改變未來的生活方式，你就需要有高額的獲利。如果你採取不平衡的投資組合，則變富有的機會較大。這表示你應該只投資在那些你確定會有高獲利的地方；通常只該投資在一個地方……

三、主要投資在股市

股票市場是最佳的投資工具——當然，假如你剛好鑽研某個冷僻市場，如十九世紀中國絲綢或玩具兵，成為此中投資專家，便不在此列。

長期以來，投資股票所得的回饋，比把錢存在銀行或是購買公司或政府債券的獲利更高得嚇人。舉英國的例子來說，如果在一九五○年以一百英鎊投資在一個成長中的社會，到了一九九二年，可拿到八百一十三英鎊；但同樣的一百英鎊投資在股票市場，會獲得一萬四千一百九十八英鎊，超過十七倍。這樣的情形在美國和幾乎其他股票市場都出現。

安妮．舍伯（Anne Scheiber）是美國一位私人投資者，她對股市一點兒專業知識也沒有，在第二次世界大戰後，她將五千美元投入藍籌股。然後那些股票就這麼放著直到一九九五年，五千美元變成了二千二百萬美元：比原始投入資金漲了四千四百倍！

對於不是專家的人而言，股票是一個相當容易的投資工具。

四、做長期投資

不要在同一支股票上進進出出，也不要將你的投資組合視為整體而常做買賣。若不是明顯的失敗投資，最好長期持有你已買下的股票。買賣股票既花錢又耗時，如果可能，請用十年的心情，甚至二、三十或五十年的時間來投資。如果你做的是短線，你就不是投資而是在賭博了。如果你受不住誘惑，想把股票換成錢拿來花一花，這就不再是投資了。

當然，在某個階段，你也許會想要自己享受收益，省得讓你的繼承人日後坐享其成。使用財富的最好方法，通常是創造一個新的生活方式，讓你能自由運用時間，追求自己喜歡的事業或活動。這時，投資時期就結束了。但若你現在還沒有足夠的錢來促成這樣的轉變，就請繼續累積財富吧。

五、在股市低迷時投資最多

雖說股票的價值隨時間而累積，但股票市場是循環發展的，這一方面是因為受到經濟活動循環的影響，不過主要還是受情緒的帶動——聽來驚人，但人類受到流行、動物本能、希望和恐懼等心情的牽動，導致不理性的情緒，造成股票的價格或漲或跌。帕列托觀察到這個現象：

在倫理、宗教和政治活動中，可以見到一種類似商業活動之循環的節奏。

在行情趨漲時，所有宣揚某一企業將會獲利的論點都會被接受，然而，同樣的論點在價格下跌時期必定會被排斥。一個人若是在下跌期間不願承擔股票買賣風險，總相信自己是出於理性的考慮，但他不知道，自己在無意識間，早已接受了種種的日常經濟消息，而變得卻步。一旦股票上漲，他也許會買下過去曾猶豫的股票，或是不見得更有成功機會的股票，而他仍會認為自己是理性的，也依然不會意識到，自己從不相信變為相信，乃因周圍環境的作用。

股票市場裡的人都知道，大部分的人只在股票上漲時才買，股票下跌時就賣。資本家因為練習的次數較多，會理性一些，儘管有時他們也會隨著心情而做決定，但這是他們主要獲利的來源。在一個繁榮時期，任何一個說這段上揚時期會持續下去的平庸理論，都有很大說服力；而如果你說，價格不可能無限上漲，一定不會有人聽的。

整個價值投資的理念已漸漸變為如此：逢低買進，逢高賣出。成功的投資人葛拉漢（Benjamin Graham），寫了一本有關價值投資的寶典，而他所提出的規則屢獲驗證，其中許多規則可做為你的指引。簡單來說，可將之濃縮為以下三條規則：

1. 當所有人深信股票會漲，都在買進時，暫且觀望。相反的，當別人都對股市悲觀時，你可以考慮逢低買進。
2. 在衡量股價究竟是過高或是便宜時，只用本益比（P/E ratio）做為判斷基準。用股價除以稅後所得，這個數字就是該股票的本益比值。假設某檔股票一股價二十五元，而每股稅後所得是兩塊五毛錢，則該股的本益比是十；而在樂觀時期，股價上揚至五十元，但每股稅後所得仍為兩塊五毛，則這時的本益比變成二十。
3. 一般說來，當一個股市的平均本益比超過十七時，是個危險訊號；這時候不要投資太多。若本益比值低於十二，則可以進場；低於十時則絕對要買。你可以問你的股票經紀人，或讀一份好的財經報紙，以了解目前市場的平均本益比。如果有人問你，你說的本益比是哪一個，你就擺出有學問的樣子告訴他：「笨蛋，就是那個歷史本益比嘛。」

六、掌握不住股市時，追蹤它

你可以遵循某些教訓，然後發展出一套合乎自己個性和技術的投資方法。以下將討論這些可能的方法，不過，選擇自己的投資，將可能使你的表現略遜於股票市場的指標——假如你要選擇自己的投資方式，或是你不想以自己的方式來做實驗，你就應該「追蹤指數」（index tracking）。