疫後K型經濟　貧富差距更大　資產不進則退

上半年新冠肺炎疫情讓全球經濟擺盪加劇，不少專家紛紛預測，這一次復甦將會是V型、U型、W型，當各方爭辯不休，有經濟學家提出「K型復甦」最有可能─2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）在《紐約時報》的專欄分析，當前同一經濟體呈現兩樣情，堪稱是「K型復甦」，以K這個字母來說，往上走揚的是股價及富人的身家，下探的則是基層勞工承受的壓力。

K型復甦的背後，投資人宜預先做好「抗波動」的準備，好好讓資產「升級」，目前不能排除全球疫情二度爆發的可能性，不過各國已有經驗，且疫苗有望問世；此外，美國總統大選即將在11月3日登場，川普、拜登民調接近，選前雜音會非常多。（推薦閱讀：國際新冠疫苗將問世　台灣可能分不到？）

2020畫下句點之前　關注3大焦點

市場擔憂美歐疫情升溫跡象導致進一步經濟活動封鎖，且美國總統大選前不確定性仍存、新一輪刺激方案遲遲沒有下文，讓近期美股趨於震盪，而深入解讀美國聯準會主席鮑威爾發表的談話，美國經濟前景存在不確定性，要完全從疫情中恢復還有很長的路要走。

從基本面來看，美、歐、日景氣轉復甦，各國寬鬆政策持續，市場最不缺的就是錢。

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全世界金融市場接下來將聚焦3大焦點。

• 焦點1：疫苗。台灣宣佈和全球新冠疫苗平台COVAX簽約，但什麼時候、和能夠拿到多少疫苗，還在未定之天。全球各國搶疫苗搶翻天，新冠肺炎的疫苗供應產能，可能影響各國經濟復甦的步調，歐、美主要疫苗的三期關鍵數據，將於10月底或11月中陸續揭曉，疫苗加速開發的消息有助強化民眾對生活回復正常的信心，進而左右經濟復甦。（推薦閱讀：新冠疫苗價格：中國產最貴，歐美有補助相對價低）
• 焦點2：美國大選。經驗顯示，美國大選過後，資本市場通常正向表態，選前的波動則可多留意。
• 焦點3：英國。英國已在2020年1月31日以「英國退出歐盟協議」離開歐盟，但雙方仍需為新合作關係制定規則，包含公民權利、貿易、金融結算、移民、邊境、公平競爭環境和捕漁權等，這些規則必須在年底過渡期結束前，由歐盟和英國議會協商並簽署。

收益要升級　看不懂的別去碰

在Ｋ型復甦之下，面對市場的不確定，該如何接招？一想到「抗震」，腦海中閃過的第一個念頭也許是美國公債，美國公債今年來表現確實很好，從指數來看，漲幅超過8%，但必須提醒的是，美國聯準會（FED）預料將利率長期保持在非常低的水準，再考量存續期的風險，建議投資人可以「複合債」為主的美國收益策略，爭取收益，同時強化資產配置的抗震力。

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進一步審視「複合債」基金，約70%的比例配置在兼具高品質與高流動性的美國公債、機構債與投資等級企業債；另外30%則放在高收益債，只是資產配置夠不夠清楚易懂，左右了投資人能不能對抗市場亂流、讓收益升等。

投資人要享受低波動、低複雜、高評等、高品質的收益，應該以「純粹致勝」，投資人比較容易理解自己在投資什麼，也可免去承擔額外的風險，換句話說，如果債券基金有投資你看不懂的標的，比方押注貨幣方向、衍生性商品、不動產抵押債券（MBS與CMBS）、資產抵押債券（ABS）、抵押擔保債券（CMO）或擔保債務憑證（CDO）等泛資產證券化的產品，都不要去碰。

（作者為安聯美國收益基金產品經理）