请问ADR（美国存托凭证）和IPO（首次公开募股）有什么区别？

先说结论：ADR是间接上市的一种方式，而IPO是直接上市，相应地，两者上市要求、手续和流程也不一致。

为什么会有ADR？

出现背景：在20世纪20年代，英国禁止本国企业去境外上市及美国禁止本国投资者投资注册地在国外的公司的股票，在1928年，JP摩根为了绕开前述限制，从信托制度出发，从而发明了ADR产品，进而实现了美国投资者可以间接购买英国公司的股票。

ADR目前已成为了一种重要的美国间接上市手段。

根据美国政策，不允许在美国境外注册的企业直接在美国上市，而如果选择在美国注册公司再直接上市的方式，时间久、成本高、要求多、程序麻烦，因此大量境外公司选择间接上市的方式，即通过美国本土存托机构发行ADS（也可称“发行ADR”）上市。ADR的发行人是美国本土存托机构（一般是银行），因此可以通过SEC的注册，即可在美国上市。

以阿里巴巴为例：

发行步骤：

•发行人与发行地本地的存托机构签署存托协议，委托该机构履行存托职责

•托管人与托管机构签署托管协议，委托其将基础证券进行托管

•发行人将基础资产交付给托管机构后，托管机构通知存托机构

•存托机构发行可自由交易的DR，每一份DR代表一定数量的基础证券

•存托机构将DR委托给承销商销售，投资人即可购买DR

这其中，各方的作用是：

• 托管机构：负责基础证券的保管，并按照存托机构的指令行事（如向发行人收入股息、红利等）

• 存托机构：发行DR，提供DR的发行、注册、过户、注销，向投资人发放股息、红利，代表投资人行使DR上的权益

• 发行人：发行前需选择托管机构、存托机构、承销商、中介机构等

• 发行DR：由承销商负责DR的销售

• 托管机构、存托机构一般由投资银行担任。

关于ADR的详细介绍可以点击我的微信公众号文章：

1、什么是ADR?

美国存托凭证是美国商业银行为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书。通常代表非美国公司可公开交易的股票和债券。

根据美国有关证券法律的规定，在美国上市的企业注册地必须在美国，像新东方、阿里巴巴、京东等这样在中国注册的企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国的资本市场。

2、什么是IPO?

首次公开募股是指一家企业或公司 （股份公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。

通常，上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。

3、两者的区别：

ARD是注册在外国（包括中国）的企业在美上市交易进入美国市场的途径；

IPO是中国股份公司在国内进入二级市场进行交易的途径；

可以理解为，一个中国公司跑到美国上市的途径，一个是在内地上市的途径。