彭博美國數據前瞻：CPI熱浪將再創新高 通膨預期是重點

【彭博】-- 彭博經濟學家撰文稱，勞動力市場7月份朝著筆者認為的減碼啟動條件取得進一步進展。至於聯儲會的另一項任務，筆者預計價格通膨將再次上升，使得7月份CPI呈現令人不安的火爆。

過去四個月，彭博經濟研究每個月都正確預見到高於共識預測的CPI數據。筆者預計，7月份還將是這種情況，供需失衡和住房成本上行將推動整體CPI同比上漲5.5%。

其他指標將為潛在的通膨和工資驅動因素增加更多說服力。6月職位空缺將提供勞動力需求更新（周一）；全美獨立企業聯盟(NFIB)小企業調查將涉及薪酬計畫、招聘困難和價格壓力等問題（周二）；全面的第二季度生產率和單位勞動力成本報告（周二）應該會顯示前者的成長緩和後者的增速。

PPI將顯示價格壓力進一步深入上游（周四），而進口價格（周五）之後將是密歇根大學調查的消費者通膨預期（周五）。倘若預期保持錨定，那麼將很難動搖聯儲會官員的通膨暫時論。

最近市場和消費者通膨指標上升，使它們回到了聯儲會接近實現2%通膨目標時的水平——與疫情前通膨不足時期的情況相反。這個觀點在6月會議紀要中得到了廣泛認同。需要密切關注接下來的數據，以判斷這種情況是否成立。

通膨預期與聯儲會使命

8月9日（周一）

職位空缺（上午10點）

職位空缺——就業成長的領先指標——可能會創新高，因為美國經濟6月份繼續重新開放。

勞動力市場的需求側一直比供給側復甦更快，這一點從職位空缺和招聘人數之間的差距中可以看出。根據NFIB的數據，職位空缺在7月創下歷史新高。自願離職的人數也大幅增加，表明人們對找到更好的工作越來越有信心。

職位空缺處於歷史高位

8月10日（周二）

NFIB中小企業樂觀情緒（上午6點）

由於合格勞動力的短缺阻礙了企業滿足需求的能力，小企業的樂觀情緒可能會在7月回撤。

更多小企業轉嫁價格上漲

非農生產率（上午8:30）

非農企業產出（7.9%）比工時（5.1%，按非農就業工時計算）成長更強勁，意味著在第一季度更加強勁表現之後，生產率將穩步上升。強勁的生產率成長通常是經濟走出衰退的典型特征，也是當前商業周期的一個突出特征。

生產率在第二季度依然強勁

8月11日（周三）

消費者價格指數（上午8:30）

CPI通膨率仍有上升空間，筆者預計7月CPI同比增速將加快至5.5%（前值5.4%）。數據繼續走強，特別是核心CPI，是因為少部分類別的經濟重開壓力。然而，諸如住房成本之類的更持久項目在2020年疲軟之後也在上升。聯儲會官員將關注通膨的上行風險，儘管他們的基線預測是2022年出現減速。

對CPI通膨的貢獻

彭博經濟研究對7月的預期：

整體CPI上漲0.7%，核心CPI上漲0.6%，均高於共識預測。預計二手車、旅遊需求、酒店和餐館等仍面臨供需失衡的品類，其環比數據將大大超過它們的權重。返工和返校意味著服裝等項目也可能加入。筆者對6月CPI數據的分析顯示，55%的上漲來自占CPI權重13%的6個門類。經季節性因素調整後的汽油價格料將上漲約2.6%，足以令CPI環比漲幅提高0.1個百分點。筆者預計CPI保持在5.0%-5.5%的範圍內到年末，然後在2022年更陡的下降。

8月12日（周四）

生產者價格指數（上午8:30）

由於大宗商品價格飆升和包括勞動力在內的供應瓶頸，最近幾個月生產者價格加速上漲，速度快於預期。然而，筆者認為，除非勞動力市場閑置狀況與經濟過熱更為一致 ——目前遠非如此——否則聯儲會仍將保持關注模式。

繼CPI公佈後，PPI不太可能給市場對通膨的看法帶來太大影響。

首次申領失業救濟人數（上午8:30）

首次申請失業救濟人數近來好轉。總體而言，勞動力短缺和附加失業救濟即將到期，將促使新裁員人數進一步下降，儘管有些地方感染病例激增。

影響8月非農就業數據的因素包括補充失業救濟9月初到期，將鼓勵人們重返勞動力隊伍；還有對delta病毒變種的擔憂，及其對返工、返校的可能影響。因此，筆者預計8月就業成長勢頭將略微放緩，非農就業成長82.5萬（前值94.3萬）；失業率可能會降至5.2%

裁員會減少

8月13日（周五）

進口價格指數（上午8:30）

隨著全球供應鏈瓶頸的持續，進口價格已經大幅攀升。廣泛的進口商品、非燃料工業用品和材料、消費品和汽車價格不斷上漲。不過，7月數據可能會提供更多證據，證明加速步伐已經見頂。

密歇根大學消費者信心指數初值（上午10點）

因為市場對delta變種和恢復口罩令的擔心，8月消費者信心指數可能會略有惡化。返校計畫可能混亂，令父母感到擔憂。

最大的月度下降集中在國民經濟前景上。消費者信心對疫情進程敏感，儘管每波疫情對經濟的負面影響都更小。疫情造成的價格壓力削弱了消費者的購買力。儘管勞動力收入上升，但住宅、汽車和家庭耐久財的購買環境已經惡化。通膨預期的飆升一直伴隨著供應瓶頸和經濟重新開放。通膨預期的長期指標依然牢固錨定。

感染病例增多可能打擊消費者信心

原文標題U.S. WEEK AHEAD: CPI Heat Wave to Set New High, Expectations Key

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