美國升息週期何時結束？利率長期維持高水準時該如何投資布局？

由於經濟前景仍不明朗且高利率政策可望延續，個別企業可能面臨營運成本與再融資成本上升的壓力，而消費者也許會因高通膨而縮減消費。Newton多元資產團隊亦指出，市場可能會因為信心低迷而引發特別的投資風險。

金融市場「感到不安」，採更審慎立場

紐約梅隆投資管理旗下Newton Investment Management多元資產副投資長Paul Brain表示，企業財測針對未來盈餘微幅下修，刺激股市在近期財報季出現震盪；這代表金融市場對2024年展望感到不安，並且採取更審慎的立場，因此也要提高警覺留意高利率造成的問題是否浮現。個股表現差異可能極大，顯示選股的重要性。從資產配置的角度來看，能透過提高股利對抗通膨壓力的企業將是優質標的。

在體制變革下，迎接新體制的正確策略就是全球多資產策略將受益。其中，在十多年的機會收縮之後，相信全球絕對回報管理者將看到機會不斷擴大。其中，主要是因金融市場體制變革、經濟分歧且時間較短，有利於積極的全球管理者，而制度慣性意味著投資行業將遲緩適應。

紐約梅隆投資管理旗下Insight Investment指出，認同對「利率維持高水準」的觀點，認為中性利率已向上修正。債券殖利率已升高，反映出這種新的現實狀況，而殖利率走高為固定收益投資創造了正偏態分布的不對稱性報酬概況。高收益債券多年來首次名副其實地提供了非常高的收益水準。

有鑑於經濟成長減緩且融資成本不斷升高，未來一年公司債的表現可能會出現顯著落差，縝密的信用分析將是創造最大報酬的關鍵。

Insight Investment固定收益投資專家主管April LaRusse表示，市場從對一種宏觀狀況定價轉向另一種，發現個別公司債的價格變得更為敏感。相信2024年的金融情勢將有利於主動型投資管理，因為個別公司、經濟與資產類別表現分歧的現象會更為明顯，表示市場價值錯估的投資機會浮現。在高收益範圍內，風險胃納較高的投資人可以從被調降評級的墮落天使債券中找到值得留意的機會，主動型經理人也可以在此創造超越傳統高收益的超額報酬機會。

三大類型，剖析今年回報類型

April LaRusse強調，為何現在選擇全球信用市場，主要是在收益環境下提供的歷史性機會，預期信用機會將在世界各地移動。而在2024年可能的回報類型下，可分為三大類型。

一是趨勢型，通膨持續高於目標，美國國債10年期利率變動為0％，預計總潛在1年回報率為6.1％至6.6％。

二是輕微負面，通膨回落至目標，美國國債10年期利率變動為-1％，預計總潛在1年回報率為9.8％至10.3％。

三是正向但低於趨勢，通膨回落至目標，美國國債10年期利率變動為-0.5％，預計總潛在1年回報率為11.5％至12％。

整體來看，可留意幾個對信用市場的影響，包含升息週期已經結束；成長正在減緩，表明信用基本面將走弱；收益率自金融危機以來最高，提供了可觀的損益平衡保護；再來即是有很多市場錯配可以利用。（本文作者為現任媒體人，長期關注金融議題）

備註1：紐約梅隆投資管理是全球最大的資產管理公司之一，截至2023年12月31日的資產管理規模達2兆美元。以客戶為優先的策略，為客戶提供7家投資公司的專業知識，就各個主要資產類別推出投資解決方案，輔以紐約梅隆（BNY Mellon）的實力和規模為後盾。

備註2：紐約梅隆投資管理是紐約梅隆旗下的分支機構。截至2023年12月31日，由紐約梅隆負責保管及/或管理的資產金額達47.8兆美元。紐約梅隆成立於1784年，是美國歷史最悠久的銀行。如今，紐約梅隆透過全方位的解決方案為全球資本市場提供動力，幫助客戶在整個投資生命週期中管理和服務其金融資產。紐約梅隆是The Bank of New York Mellon Corporation（NYSE：BK）的企業品牌。

本文經《台灣銀行家》雜誌授權轉載，原文刊載於此
原標：升息週期何時結束？利率長期維持高水準？

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責任編輯：蕭汎如
核稿編輯：翁世航