美國債務危機爆破代表什麼?
5 个回答
美国债务与债务危机
（一）美国外债基本构成
美国对外债务由政府债务、公司债务和美国居民的债务三大部分组成。据统计，美国目前14.3万亿美元的公共债务系指联邦政府的负债，并未涵盖州政府和地方政府约2.5万亿美元的债务规模，以及房利美和房地美等得到政府信用担保的“政府支持企业”约6.6万亿美元的债务。
从债务构成情况看，美国现有公共债务里，约4.45万亿美元由外国投资者持有，中国是美国最大的单一债务持有国，占12%左右。美联储是仅次于中国的第二大美国债持有主体，持有额占10%左右。由此可见，美国国债中有将近70%由美国政府或本国投资者持有。从债务规模看，在2010年美国联邦政府、州政府和地方政府、居民、非金融企业的总债务共计约36万亿美元，相当于同年GDP的246%。据美财政部统计，2008年以来，联邦政府为实施紧急救助和刺激经济复苏，导致国债陡增5万亿美元之多。再加上金融部门共14万亿美元的债务（内含“政府支持企业”约6.6万亿美元的债务），美国债务规模超过50万亿美元，占GDP的比重约为343%。进而言之，美国还存在大量隐性债务。美国长期实行高福利政策，以期维持和促进社会稳定。随着美国人口不断扩张，随着老年人口比重不断增加，美国在社保基金、医疗保险等领域负债经营状况愈发严重。据美国劳工部统计，2010年，全国范围社保基金隐性负债多达13.5万亿美元，医疗保险隐性负债则高达85.7万亿美元，两者相加，政府隐性总负债高达102万亿美元。
（二）美国债务特点
目前看来，美国债务主要呈现下列特点：
其一，隐形债务规模庞大。观察美国债务风险大小，不仅要其联邦政府负债，而且要看地方政府、居民、非金融企业和金融机构负债；不仅要观察现有债务规模，而且要看其增长态势。这是因为，债务危机一旦爆发，所有部门的债务风险会迅速转化为主权债务风险，进而推高美国政府和机构的融资成本，导致信贷萎缩，驱使经济下行。据美国政府前总审计长、美国彼特・皮特森基金会总裁兼执行董事长大卫・沃尔克（Laurence J. Kotlikoff）估计，2007年全球GDP大约54.3万亿，也就是说，美国一个国家的债务，已与当年全球GDP总额基本持平。再加上100余万亿美元的隐性债务，美国早已进入破产状态。
其二，美债增长态势难以控制。美国于1985年结束了净债权国长达70年的历史，成为世界上最大的净债务国。此后，海外各界持有的美国债券规模和所占比重逐年增加，2003年至2010年期间，美国外债负债率分别为62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%、95.9%和96%。至2010年，美债总额已占全球债务余额的24%左右，且以每年9%的速度上涨。与此同时，美国常年可持续的经济增速仅有3%。更为重要的是，二战以来形成的7，800万婴儿潮人口均已进入高龄状态。据美国劳工部数据，未来15至20年间，美国政府每年需要支付养老金人均40，000美元，年均总量3万亿美元。因此，美国经济迟早会受债务危机牵连。
其三，美国偿债能力难有保障。依据国际惯例，美国需要在每个财年内将其外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率控制在20％以下。据美国商务部数据，2010年12月，美国对外贸易总额3665.1亿美元。其中，出口1629.6亿美元，进口2035.5亿美元，逆差405.8亿美元。服务贸易方面，进出口总额798.3亿美元，出口464.1亿美元，进口334.2亿美元，顺差129.8亿美元。从财政收入方面看，2001年至2010年间，美国财政收入每年基本稳定在20，000万亿美元的水平，其中一半左右需要依法支付国民的福利开支，因此政府历年需要大量举新债，还旧债。从这个意义上说，高福利开支，尤其是养老金缺口将构成未来美债的黑洞，迟早将拖垮美国经济和债务清偿能力。美国债务总量已经大大超出政府的实际支撑能力，债务危机已经到达必须加以解决的地步。
二、美国债务危机成因分析
（一）经济全球化因素
经济全球化先后通过资本链将生产和服务网络推向全球范围，进而通过信息网络在全球范围配置资源组织生产与销售，最终通过金融创新将衍生产品的销售推向实施对外开放的所有国家和经济体。在整个全球化进程中，美国主导并且充分利用全球生产与消费领域的信用革命，将世界经济与本国的资本、货物、技术和信息市场融合在一起，将全球信用关系融入到本国经济与社会再生产的全部过程，最终通过债务关系主导和影响全球宏观经济的发展趋势。正是在上述全球化经济发展态势作用下，发生在美国的金融危机很快酿成国际金融危机，并且由虚拟经济蔓延至实体经济，进而致使许多国家陷入主权债务危机，最终美国也未能幸免。
历史地看，诱发这场仍在扩散的主权债务危机的主要因素是金融创新，而这场金融创新的发源地是美国。为满足资本扩张对消费扩张的需求，美国金融业长期呈现畸形发展状态，导致实体经济与虚拟经济严重脱节。与此同时，美国金融当局与政府部门受本国经济发展利益驱使，对金融创新疏于监管，导致衍生品市场交易泛滥。以房地产领域次级住房贷款为例，在金融机构层层创新和保障下，原先每单元仅值100美元的产品，通过证券杠杆最终放大到5，000至10，000美元。起先总额仅仅数千亿美元的问题次级贷款，经过层层包装形成金融衍生投资品，在全球范围流通，每个单元的衍生产品被交易N多次，最终在金融市场被放大成几万亿美元的有毒资产窟窿。正是这个窟窿，最终引发了国际金融危机，迫使政府实施全面紧急救助，并将美国再度拖向债务危机边缘。
（二）国际货币制度因素
美元和美债构成是推动美国经济运行的两个车轮。依据美国宪法，美国政府不能发行美元，只能通过发行国债进行融资。与此同时，美联储也不能任意发行美元，而必须依据购买国债的数量发行相应数量的美元。因此，美元本位制实质上成为美债本位制。在这个体制下，美国通过印刷美元轻而易举地从全球范围获得劳动力、商品、资源和市场，而世界各国则用对外贸易获得的美元购买美债和美元金融资产，进而为美国债务融资提供资金来源。就这样，上述状态周而复始，从二战结束以来一直延续至今。美国通过美元和美债把全球经济牢牢地捆绑在一起，基本上纳入到本国债务循环之中，通过货币发行获得“铸币税”，通过利率获取“通胀税”，并通过汇率变动相应“写掉”本国的外债。同时，美国推行的经济、财政与金融政策也不时将美国推向债务危机边缘。
（三）政党政治因素
美国国会的立法制度从根本上制约了政府控制债务的能力。在现行委员会制度下，每个委员会及其相关成员对诸多法案拥有生杀大权。各委员会成员出于选区利益或集团利益考虑，经常在诸多法案中搭载与本选区相关的发展项目条款，并且利用法案审议规则形成相互支持对方提案的“选票交换”制度。例如，不同的委员会今天会联手支持农业委员会提出的关于提高农业补贴的法案，明天又会联手支持退伍老兵事务委员会提出的关于提高退伍军人医疗保险的法案。其结果，大量“民意和民生工程”不断将美国债务推向新的高峰。与此同时，在选举政治作用下，政府官员和立法成员为迎合选民诉求,或为争取选票,均不愿认真改革美国长期形成的高福利体制，均都不愿轻易采取增税收、降福利、消赤字等政策。其结果，政府开支不断上升，债务压力越来越大，最终必须由美国纳税人和国外美元持有者买单。
（四）金融政策因素
国际金融危机再度证明，美国长期依赖利率和汇率等间接手段实施宏观调控，导致国民经济发展存在一定的盲目性和自发性。然而，美国利用美元在布雷顿森林体系中享有的垄断地位，在全球金融格局中长期扮演着银行资本家的角色，依据本国经济发展需要，通过向全球提供流动性来维持美国的财政赤字和经济发展需求，在实现比较优势的同时，获得相应的贸易和信贷利益。与此同时，美国通过商品输出带动资本输出，分享他国贸易和投资收益。在本国信用评级机构护佑下，作为世界上欠钱最多的政府，美国的债务信誉评级却连续90多年保持在AAA等级。尤其是20世纪80年代以来，美国大力推进金融创新，扩展了金融衍生产品交易，导致虚拟经济过度膨胀，导致货币的价格和实物的价值严重相背离，导致公司和个人追求货币财富增长成为常态，最终使得美国沦为金融危机发源地，并加速了债务危机的到来。
（五）全球战略因素
冷战期间，美国为与苏联争夺霸权，与后者开展了全面军备竞赛，为此需要进行大量军事投入。为维持其全球战略利益，为兑现对盟国的战略安全保障承诺，美国在全球范围长期大量驻军，为此需要维持大量军事开支。为维持其霸权战略，美国接连不断发动侵略战争，或推进代理人战争，为此不断增加战争经费。“9・11”以后，美国将反控战场扩大到全球范围，并先后发动了阿富汗战争和伊拉克战争，为此需要不断增加军费预算，累计超过了2万亿美元。为应对中国等新兴国家的竞争与挑战，为加强对中国的安全防范；为确保领先于任何对手20年的绝对军事优势，美国政府不断研发新的军事技术和武器装备，为此需要不断增加投入。上述一系列军事与安全战略部署直接增加了美国债务压力。据统计，2010年美国的军事预算高达6,800亿美元，占全球军事预算45%以上。
三、债务危机对美国经济的影响
（一）对美国即期经济的影响
此次债务危机时期，美国国会两党依据政党政治游戏规则展开了马拉松式政治较量，所幸在最后时刻达成协议，使得政府得以暂时规避债务违约窘境，但美债问题并未得到根本解决。受美国经济和综合国力下降影响，美国终究难逃债务信誉被降级的厄运，美国爆发债务危机的可能性大大增强。上述趋势促使全球投资者和美元资产拥有者对美国的安全避风港和金融业务天堂的前景产生疑问，因而将放缓在美国金融市场融资活动，从而拖累原本疲软的经济复苏和增长进程。国际经验表明，美国主权信誉评级下调，很可能引发美债被抛售，而美国政府为继续筹措资金发展经济，将被迫提高债务利息，进而推高银行利率，直接影响国民的消费积极性，这对脆弱的美国经济可谓雪上加霜。
（二）对美国经济发展的长期影响
在美国经济中，服务业长期占据主导地位，对年度GDP的贡献额占据73%以上，继续发展空间有限。国际金融危机爆发，一方面严重损毁了美国金融业，进而迫使后者自我疗伤，另一方面导致国民边际收入严重缩水，进而制约国民消费积极性。此次债务危机期间，尽管国会民主与共和两党在最后时刻就提高债务上限达成妥协，但相关法案规定政府在规定时限内相应削减开支，因而将限制政府通过财政手段刺激制造业发展，增加就业。鉴于美国经济增长中，有三分之二依靠内需消费推助，没有充分就业，消费振兴将是一个空话。从增长方式领域看，国际金融危机彻底暴露了美国经济发展动力缺失问题。2008年金融危机表明，美国长期实施的举债消费发展模式已走到尽头。在缺乏良好的主权信用的情况下，美国要想继续通过举债刺激经济发展，势将面临国际社会的一致反对和反制。从财富创造能力领域看，美国惯用的货币政策和财政政策等经济手段现在已经没有太大的空间，因此，美国经济基础的脆弱性正在暴露出来。同时，从消费领域看，居民社保、福利、医疗、养老等项目占了联邦财政支出的绝大部分。随着老年人口数量不断增长，随着居民生活开支不断增长，美国政府想实施任何实质性的削减措施都将面临选民的压力。
（三）对美国信用的影响
当今世界已进入以信用关系为基础的社会发展阶段，一个国家的债务信誉，尤其是主要国家的信誉，对于一个国家的生存与发展至关重要。美国债务屡屡触碰天花板，屡屡陷入债务困境，已使美国金融和商业信誉受到国际社会普遍质疑。众所周知，全球信用关系是以美国为中心建立和维持的。美国作为最大的债务国，其信用风险对世界经济的冲击不言而喻。然而，美国财政收入长期收不抵支，不断突破债务上限，不断向国际社会发出错误的信息，终于导致美国国际信誉被降级。未来美国能否继续保持应有的信用等级，需要拿出实际行动来。正如经济学家大卫・沃尔克所说，美国经济对债务依赖越发严重，预算赤字和储蓄赤字、贸易赤字三者构成美国经济最大挑战。可以预见，债务问题处理失当，将侵蚀美国在世界范围的信用和全球领导力。
（四）对美元国际地位的影响
二战以来，美国独霸世界经济，完全凭借美国的经济规模和美元的特殊地位。顶峰时期，美国的经济规模占世界经济总量55%以上，美元作为国际储备货币占全球储备货币65%以上，对外贸易占据世界各国首位，全球范围65%以上的国际交易以美元计价和结算。目前，美国经济已经降至世界经济总量的22%左右，对外贸易占据12%左右。因此，美国已难以支撑其经济霸权地位，更难以维持美元的国际储备货币主导地位。正如日本同志社大学教授浜矩子指出：“储备货币发行国应该考虑到其他国家经济和世界经济，而美国只顾本国利益，没有起到储备货币发行国的作用。”
四、债务危机对世界经济的影响
（一） 影响世界经济增长
长期以来，美国利用美元在国际金融与货币体系中的特殊地位，置美元为主要储备货币的国际义务于不顾，完全依据本国经济状况发行或增发美元，购买全球的劳动、商品和资源，而世界各国政府、公司和居民个人则用贸易或劳务换取的美元购买美国国债和金融资产，如此往而复失。就这样，美国通过美元和美债两大途径彻底绑架了全球经济，并将后者完全地纳入到本国的债务循环之中。此次国际金融危机表明，美国上述政治边缘政策的不负责任行为已经到了危险的程度。
现在美国政府与联帮储备银行又将根据国会授权，实施新的量化宽松政策，因而将导致全球石油等大宗商品价格上扬，直接引发全球性通货通胀，进而将全球经济引向再次衰退。目前看，主权信用风险，尤其是发达国家主权信用从2009年以来一直维持在较高水平。虽然发达国家经济总体实力较强，但美国、欧盟等为实施紧急救助、为刺激经济纷纷耗尽国力，导致主权债务压力更加严峻，导致财政状况更加恶化，导致金融流动性更加匮乏，这些都会从不同层面加大主权债务危机的风险，并将引发更多的主权债务危机。
（二）对新兴国家的影响
在全球化作用下，新兴国家几无例外地同发达国家建立和保持有紧密的合作关系，并通过技术、资本和贸易等链条直接或间接地对美国形成不同的相互依赖关系。目前看来，除俄罗斯外，所有新兴国家都需要大量引进美国技术，对美国市场形成高度的依赖，在涉外活动中离不开美元计价和结算体系。因此，美国债务危机一旦失控，将首先影响新兴国家的对外贸易、国际资本利用和技术交易等一系列活动，进而影响后者的发展战略顺利实施。从贸易领域看，美国无论是消费市场萎靡不振，还是政府实施新的贸易保护主义政策，都将直接影响新兴国家对美出口，进而引发贸易冲突。从金融领域看，美国推出任何新的量化宽松货币政策，都会导致大量流动性进入市场流通，进而通过资本链流向新兴国家，并将通货膨胀“转移”到所到之处，放大那里的经济泡沫，尤其是房市和股市泡沫，强行“写掉”对相关国家的债务，是对相关国家宏观调控机制提出挑战。
（三）对国际贸易的影响
美国是全球最大的消费品市场，美元是最主要的国际储备货币、计价货币和结算货币。美国债务危机一旦失控，主权债务信誉必然会被进一步下调。其结果，美债有可能被大量抛售，进而给美国政府增添资金压力。美国政府想要继续举债维持发展态势，将被迫提高利息，进而带动银行利率走高。此举将直接影响国民的消费和企业的投资欲望，并将通过资本链和货物链直接影响国际贸易的发展态势。与此同时，美联储依据美国政府的发展战略推出新的量化宽松政策，必将导致全球石油等大宗商品价格上扬，进而通过价值链影响上述产品进口国的国民经济，尤其是对外贸易发展。
（四）对国际投资影响
资本是现代经济的血液。然而，正是发达国家盲目推进金融创新，进而在金融危机浪潮中纷纷陷入主权债务困境不能自拔，进而拖累了全球范围正常的资本流动格局。据世界银行统计，全球主权债务统计列表中，排在前15位的债务国都是发达国家。这些国家占据全球债务总量的90%以上，或占据全球信用资产的90%以上。然而，2008年国际金融危机以来，除澳大利亚和加拿大以外，相关国家对世界经济增长的贡献率极低。值得注意的是，上述债权体系向本国问题债务体系注入了数以万亿美元计的信用资源。然而，上述流动性并未完全用于发展经济，而是进入了金融市场，并从那里流向国际市场，尤其是新兴国家房地产和股票市场。在主权债务无法得到有效控制的情况下，不能排除主权债务集体爆发的可能性，因而将构成制约全球经济复苏和可持续发展的“无形杀手”。
五、美国债务危机对我国经济影响分析
（一）利率杠杆对我国的影响
利率是引导经济发展的重要价格信号。鉴于美国是世界经济的龙头老大，美元利率不仅对美国经济具有重要市场引导作用，而且对全球诸多国家的经济发展具有重要影响。从外汇储备领域看，我国是美国最大的债权国，拥有1.16万亿美元的美债，占美国主权债务8%以上。美国长期实行低利率政策，10年期国债的平均利率维持在2%左右，从而使我国持有的美元资产实际价值呈现负增长状态。从金融领域看，美元零利率政策导致美金融市场大量流动性过剩，驱使大量资金加入“热钱”洪流，冲击我国金融市场，持续放大房市和股市泡沫，加剧通货膨胀压力，挑战宏观调控能力。
（二）汇率杠杆对我国的影响
在经济全球化作用下，货币汇率及其国际竞争力在很大程度上决定一个国家在国际经济格局中的地位与作用。近年来，我国经常项目常年处于顺差地位，已经储备了超过3万亿美元的外汇储备。美国未来继续提高债务上限，意味着大量增发现钞，进而将导致美元购买力下降，导致我国美元储备大量缩水。与此同时，美元进一步贬值，将直接增加我人民币升值压力，进而将直接制约我国金融体制改革进程。从贸易领域看，量化宽松政策一方面导致美元对其他贸易伙伴的货币相对贬值，另一方面迫使相关货币升值。在上述双向货币汇率波动的作用下，我国对外贸易将受到直接打压。
（三）货物杠杆对我国的影响
美国是我国重要的贸易伙伴、资金和技术来源国，是我国经济发展战略得以顺利实施的重要外部条件。一方面，美国在全球化的今天也面临新的问题和挑战。另一方面，在国际金融危机作用下，美国经济占全球总量比重逐年萎缩，综合国力持续下降，国际竞争力受到越来越多国家的挑战，国内就业压力越来越大。因此，奥巴马政府提出重振美国高端制造业，以期增加就业，增加出口，消弭迅速扩大的贸易逆差，制约美国经济发展颓势。为此，美国政府在金融危机伊始便出台了中小企业振兴计划，鼓励美国对外出口，同时出台了一系列贸易保护主义政策举措。上述政策杠杆目标直指中国。一方面，美国试图通过利率和汇率两大手段增加我国对美出口的金融壁垒，另一方面通过经济和安全手段构建中国对美贸易出口新的隐形壁垒。与此同时，美国正通过双边战略与经济对话机制迫使我人民币进一步升值，敦促我超越国情开放市场，进而谋求单方面贸易利益。
（四）政策杠杆对我国的影响
成熟的国家关系必然伴随着复杂多变的矛盾与纠纷。中美关系历来受利益汇合点驱动，在共同利益驱使下展开合作，在利益矛盾驱使下展开博弈。从这个意义上讲，中美关系正处于矛盾多发期。从美国国内经济角度看，奥巴马政府遇到了新的难题：财政赤字屡创新高、国家债务不断飙升，经济复苏出现就业新赤字。于是，奥巴马将破解上述难题的突破口放在贸易领域。在奥巴马看来，扩大出口是美国摆脱当前高失业和高财政赤字“双重困境”的最有效途径。一方面，扩大出口有助于解决当前高失业问题。奥巴马称，“外贸出口每提高10亿美元，就可在国内创造6000多个就业岗位”。另一方面，增加出口有利于美国经济长期发展和繁荣。奥巴马确信，全球95%的消费者和世界增长最快的新兴市场都在美国境外。从理论上讲，扩大出口主要借助两个途径，一是提高本国商品的竞争力，二是打压竞争对手。在奥巴马看来，上述两个政策工具同样适用于中国，因为后者不仅是美国最大贸易逆差来源地，而且也是迅速发展的新兴大国，并对美国战略安全构成潜在的威胁。
