《DJ在線》需水孔急，今年看成長的水資源股

MoneyDJ新聞 2023-03-21 09:00:40 記者 邱建齊 報導

中南部降雨量創30年新低，根據經濟部水利署截至昨(20)晚9點資料，曾文水庫蓄水量只剩11.2%、白河水庫與霧社水庫則跌破兩成，南台灣水情恐重演2021年百年大旱嚴峻情勢。隨著缺水危機氣氛蔓延，帶動與水資源沾上邊的公司股價表現強勢，若檢視基本面，法人表示，國統(8936)、山林水(8473)、萬年清(6624)等為水資源相關業務佔營收比重高且今(2023)年營運有機會優於去(2022)年表現的個股。

國統去年合併營收37.92億元、年減18%，主因原持有重要子公司福建台明鑄管科技55%股權自去年5月起降至28.6%喪失控制權而少認列此部分營收；但毛利率反逆向衝上29.14%新高、帶動EPS 2.52元寫下8年新高。

公司指出，國統的水資源處理模式服務是原水、上水、下水到中水都有涉獵的一條龍廠商，核心有研發製造、生產管材、也有連工帶料的管道工程，比其他同業更完整，在挑案上更具優勢，尤其水利署採最有利標而非最低價標，主要看廠商能力、過去經驗與實績，國統管道工程能力第一、沒有第二家可競爭，加上台灣工案與管材毛利在過去幾年也有提升；也因大陸較競爭，價格上差台灣很多、毛利偏低，福建台明不進合併報表都對整體毛利率帶來正向挹注。

國統去年在建工案及管材銷售金額共達89億元，將在今年完工的有未完成進度金額共達21.33億元的「曾文南化聯通管統包工程A1標」與「曾文南化聯通管統包工程A2標」；「臺中市福田水資源回收中心放流水回收再利用」、「大安大甲溪聯通管工程-大甲溪輸水管第3標統包工程」、「鯉魚潭場第二送水管工程-管(二)」等預定在2年後完工的管道工程也將陸續進入施工高峰並在今年貢獻營收。

此外，總案量上看400~500億元的台南海淡廠、新竹海淡廠、鳥嘴潭淨水場、楠梓水資源回收中心再生水廠等潛在案源都有機會推升國統在手訂單金額再往上。法人表示，國統除了可把今年1~4月相較去年同期少了福建台明營收的部分補上來之外，全年合併營收還有機會可小幅年增，加上財務體質調整效益，獲利也有機會再比去年好一點。

專業環保工程廠山林水在建工程專案項目共10項、契約總額約97億元，操作營運專案項目共24項、總操作水量為每天約123萬噸，營運動能無虞，但受物價波動/缺工缺料/匯率等諸多不利因素影響，去年EPS -1.89元較2021年的1.36元轉虧並為掛牌以來首見年度虧損。

山林水營收佔比為工程承攬佔43.92%/操作維護31.79%/服務特許權17.35%/廢棄物處理/其他6.93%。公司指出，工程執行部分雖然營收量大但變數較大、執行面較不穩定，受物價波動/缺工缺料影響，水務機器很多是進口也受匯率影響非常大，因此在策略上配合政府政策逐漸做調整，工程營收佔比經過這幾年努力有慢慢往下修的趨勢，希望在風險較高的部分能慢慢減少，但在服務特許跟操作營運及廢棄物處理部分，執行面及獲利都較穩定，會持續配合經營方向做調整。

公司看缺工缺料及物價上漲未有趨緩趨勢，未來仍以保守為原則，並持續降低工程承攬佔比，針對較能長期穩定的部分則持續加大力道發展，深耕國內循環經濟。法人表示，雖然山林水看營收比例上的調整為逐步發酵沒那麼快立竿見影，但在指標案件如「臺南市永康水資源回收中心及再生水廠新建工程委託營運維護」受惠南部缺水可望增加總操作水量等有利情勢下，今年整體營運可望較去年改善。

工業用水與廢水處理工程廠商萬年清去年簽約金額8.06億元中，台灣地區佔75.51%、越南地區18.89%、其他地區5.60%；產品別則為水資源相關(含廢水處理)佔81.95%、循環經濟相關18.05%。公司表示，雖然執行專案是以專注水資源市場為主，但從2020年開始，生質能及循環經濟相關業績也逐漸成長，在可期望的未來，這些領域會有更多發展。

因工程多在年底完工的挹注下，萬年清去年12月及第四季合併營收分別以1.66億元及2.63億元改寫新高，第四季EPS一舉以1.54元將全年轉盈為1.36元，董事會更決議每股配發現金1.80元、配發率132%。萬年清表示，一般工期約10~18個月，去年第一季簽約的案件會陸續在今年第三季或第四季有大量投入；由於去年已簽約金額達8億元創歷年新高，公司對今年展望樂觀，法人估全年營收可望改寫歷史紀錄。