新能源車港股爆升哪一隻潛力更佳？

「碳達峰＋碳中和」的雙碳目標提高了新能源車前景的確定性。新能源車市場近期亦的確一直做好，根據中汽協數據，中國今年 1-9月新能源車產銷分別完成 216.6萬及 215.7萬輛，同比分別大升 1.8倍及 1.9倍，滲透率達 17.3%，「至2025年新車銷量滲透率20%」的中期目標有望提早完成。

這條高增長賽道上有不少選手，投資者又應該怎麼選擇呢？

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巨頭 Tesla 產業鏈

近日新能源車板塊做好，除了能源政策外，還有 Tesla（NASDAQ：TSLA）交出了一份亮麗的三季報所致。Tesla 三季度實現總營收 137.57億美元（折合約 875.57億人民幣），同比增長57%；淨利潤 16.18億美元（折合約 103.45億人民幣），同比飆升 389%；整體營業利潤率同比升超 5個百分點至14.6%，實現了有史以來最好的淨利潤、營業利潤和毛利率。

中國是 Tesla 的第二大市場，今年首三季實現營收 90.15億美元，比去年在華全年收入 66.62億美元還要高一截。不論 9月單月抑或是 1-9月在中國的銷量，Tesla都要比造車新勢力三強的蔚來（NYSE：NIO）、理想（SEHK：2015）、小鵬汽車（SEHK：9868）加起來還要多。

	Tesla	蔚來	小鵬	理想
9月中國銷量	52153	10628	10412	7094
1-9月中國銷量	逾20萬	66395	56404	55270

港股中的 Tesla 相關股要數力勁科技（SEHK：558）。力勁旗下意大利精密機械製造商 IDRA的生產設備「Giga Press」，被 Elon Musk 稱為「世界最大車身壓鑄機」以及「Tesla新世代產線的重要兵器」。

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力勁的品牌價值亦受助於 Tesla，其壓鑄機的客戶開始多元化。據了解集團今年初接到韓國客戶的訂單，近期與 Tesla 競爭並將推出混合動力電動皮卡車的美國主要原始設備製造商亦與力勁接觸，尋求大型壓鑄機。

力勁表示現時有18億港元的訂單，將在未來3個月內交付，幾乎是上個財政年度（截至 2021年3月31日） 40.2億港元的一半。集團近日發出中期業績盈喜，指盈利將不少於 3億港元，即同比逾 2.65倍增長。

集團目標是在2022年至2024財年實現30%的收入年複合增長率。對比競爭劇烈，仍處於虧損狀態的造車新勢力三強，力勁的增長確定性反而更明朗。

力勁科技	03/2019	03/2020	03/2021
營收同比增長（%）	-3.3	-23.8	46.4
盈利同比增長（%）	-21.1	-98.3	10,384
毛利率（%）	24.7	26.2	27.7

國產新能源車龍頭

Tesla 在國內還有一個更重要的對手：比亞迪（SEHK：1211）。比亞迪今年 9月的新能源乘用車銷售70022輛，同比增長276.4%、首9個月銷量337,579輛，同比增長204.29%，兩項數字都力壓 Tesla 一籌。

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不過，比亞迪的三季報就要黯淡得多，第三季單季營收同比升 22.0%至 543.06億人民幣，盈利同比下降27.5%至 12.69億人民幣。但背後原因，是比亞迪去年盈利有口罩業務支撐，今年口罩紅利退去，業績就要重後靠主營業務。

比亞迪的競爭優勢相當不足。技術方面，集團是全球唯一一家同時擁有自主研發動力電池技術和製造能力的車企，其研發生產的磷酸鐵鋰電池比一般的電池性能更佳，價格更低，壽命亦更長。而且集團能夠自主研發和生產三合一電機，確保了其產品性能及成本控制能力。

而且針對風力及太陽能發電的不穩定性問題，比亞迪亦早有部署。集團深耕海外儲能市場十年整，不論在歐美日澳等成熟市場，抑或在巴西、南非等放量增長的新興市場，均快速發展並獲市場認可，未來業績有望厚積薄發。

投資結語

	現價市盈率（倍）	預測市盈率（倍）	股息率（%）	股本回報率（%）
比亞迪	178.2	101.5	0.1	7.2
力勁科技	72.9	40.1	0.3	14.0
吉利汽車	39.1	20.9	0.8	9.0

新能源車的相關股份普遍估值偏貴，投資者宜先小注買入，逢低加倉，逢高減持以降低成本價。

另一隻相關股吉利汽車（SEHK：175）估值要稍低，不過吉利新能源車銷量佔比仍未及一成，遠遠落後同業以及自身於 2015年定立，預期於 2020年新能源車銷量佔比達九成以上的目標。早前吉利推出的新能源車品牌成績差強人意，惟今年新品牌極氪訂購火爆，據稱6月已停接今年訂單，是吉利於新能源車賽道從後趕上的希望，值得投資者多加關注。

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