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貨櫃航運股3大利多撐腰迎來大多頭行情 分析師:「這2檔」跳升空間大

2020-12-17
作者: 段詩潔

▲明年貨櫃航運有機會迎來類似2010年大多頭行情。(圖/陳俊松攝)

「貨到不了客戶那邊,我每天都在跟船公司吵架!」一位貿易商急得跳腳。這不是個案,而是每天真實發生上演的戲碼。

運價指數翻倍漲 航運出運

貨櫃運費一漲數倍,即使搶到貨櫃,還要面臨塞港,貨上不了岸的窘況,而保證有櫃、有艙、不中途卸貨的買艙費,也提高一倍。原本慘了好幾年的貨櫃航運股,突然鹹魚翻生,長榮、陽明、萬海股價飆漲。這到底是曇花一現?還是大長多行情?

對於貨櫃航商來說,直接影響獲利的就是運價,而第4季的運價指數又更可怕了,第4季截至11月底,平均為1616,比第3季高出37%;若以11月30日當天報價2048,較去年同期上漲150%、也較前年上漲130%。宏遠投顧分析師林奕頎說,全世界的貨櫃航商股價都在漲,這是基本面趨勢。

若以區域線運價來看,美國線可分為一年一簽的長約價與現貨價,占比約為各半;而歐洲線長約比重低,幾乎都以現貨為主,因此漲價效益較美國線直接;東南亞線則全部都是現貨價格。換言之,現貨比率愈高,反映運價就愈即時。

美國線現貨價從5月底發動漲勢,美西線5月底漲破2000美元、美東線漲破2700美元後,運價一路瘋漲,目前分別是3880美元、4708美元。而美國線大漲後,歐洲線也從11月初開始狂飆,漲幅接近一倍;一路走低的東南亞線,10月也開始狂飆,1個月內大漲近5倍。

而運價漲通常會反映在航商下個月的獲利,第3季只有美國線獨漲,就已經讓航商的獲利大增,東南亞線與歐洲線在11月、10月下旬才開始飆升,也意味著,只要運價不掉下來,貨櫃航商明年第一季的獲利還會比今年第4季更好!此外,海運燃油約占成本15%,相較去年至少便宜3成以上,對航商營運自然有利。

從需求面來看,短線大幅催化運價上漲,疫情自然是重要關鍵。以往每年第3季,美國零售商都會積極備庫存,以因應感恩節到耶誕節的重要購物季,但今年由於疫情緣故,零售商的庫存 銷售比還來到30年的歷史低點;沒想到,因無法出國旅遊的消費者部分轉往購買實體商品,不僅推升美國實體零售通路龍頭沃爾瑪,與電商龍頭亞馬遜股價皆創下新高,也帶動第4季貨櫃航運呈現淡季不淡、甚至超旺的景象。

東南亞線運費 1月漲5倍

運輸需求暴增,但貨櫃航運供給卻跟不上來,這是第一個利多。林奕頎說,全球主要貨櫃生產地在中國,之前就因為景氣不佳而緊縮產能,受到疫情又讓產量減少,早在9月時,全球最大貨櫃租賃公司Triton就表示,貨櫃的租賃需求能見度,已經看到明年2月。

缺櫃缺到什麼程度?航商紛紛加快貨櫃調度,從北美到遠東航線的回程貨櫃船,已經不管回程貨量的運送,盡量快速搬運空櫃回到亞洲,好趕快再從亞洲載貨到北美。林奕頎進一步解釋,回程貨櫃(從北美到亞洲),以前都是載廢鐵、廢紙,每大櫃運價只有500美元上下,同時載貨率也只有5、6成,一向不是航商的營運重點,但是,現在連從來沒漲價過的回程貨櫃,竟然也開始動了!

除了缺貨,人手不足也是問題。多達120個國家停止或限制船員換班,目前全球120萬名船員,有25%受到影響,還有隔離等問題,目前也有船舶因船員上船時間超過規定而被扣船,不但會影響運力供給,還會造成港口壅塞。

那麼,市場可以期待新船加入,解決供應不足問題嗎?觀察上一波航運大多頭行情在2010年,當時新船累積訂單量約400萬TEU(國際標準箱);而至今年7月新船累積訂單量約221萬TEU。2010年時,新船訂單量/全球船隊運力約在30%,到了今年10月,比重已經降到8%,從這兩個數據可以看出,目前新船供給仍非常吃緊。

航商不敢造船的原因,除了過去幾年航運慘,銀行不敢貸款之外,國際海事組織訂定2030年,要將二氧化碳排放從2008年的水平降低40%,但要怎麼做的細則卻還沒出來,造成航商態度觀望。根據CLARKSON統計,今年1~9月全球下水貨櫃新船96艘,同一時間新增貨櫃船訂單合計30艘,可以看得出來未來的供給是萎縮的。

新船加持 長榮陽明有願景

雖然新船訂單少,但新船訂單主要集中在4家航商手上,其中長榮占28%,陽明也占8%,這是第2個利多。也就是說,長榮與陽明2020~2022年新船下水量不小,據Alphaline統計,長榮與陽明,待交新船 公司船隊運力比重分別為39.1%、23.5%;因此林奕頎認為,運力大增,又遇上運價大漲,長期獲利跳升空間很大。

第3個大利多,就是明年5月1日的美國線長約換約。今年由於疫情影響,5月1日美國長約價簽在1000多美元,但以目前美東線4708美元、美西線3880美元,明年的長約價將很有想像空間。

貨櫃航運與全球經濟息息相關,從經濟成長角度來看,明年的貨櫃航運有機會迎來類似2010年大多頭行情。當時受到金融風暴影響,IMF統計2009年全球經濟成長率為零,2010年為5.4%,經濟成長帶動貨櫃航運獲利大爆發;今年IMF預估全球經濟將衰退4.4%,明年則將成長至5.2%。難怪連研究航運20年的林奕頎都說:沒看過這麼好的行情!

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