年度致股東信　巴菲特透露未來投資方向，不畏政府預算赤字，股神仍對美國企業展望有信心

「經濟順風車讓投資有成」，巴菲特相信美國經濟實力

巴菲特把波克夏的成就歸功於美國的經濟實力。他說開國以來，美國經歷過內戰、大蕭條和大戰，但終究還是成為世界強國，靠的是美國人的樂觀天性，還有拓荒時期的大膽與冒險精神。

為了保障獲利，多數股民都有避險的概念，黃金便是其中一。針對美國國債逐年攀升，加上貨幣前景不明，投資人的投資多半趨於保守。巴菲特以77年前他買的第一筆股票為例，當時美國社會瀰漫在二次大戰的動盪氣氛裡，如果他選擇把5年積蓄－114.75美元，拿去買避險的黃金，現在恐怕沒有巴菲特這號人物。

「因為政府預算赤字而經常看衰美國經濟的人（多年來我也是如此）可能會注意到，在我開始投資的77年間，我國的國債增加了大約400倍。增幅可是40,000%！假設你預見如此增幅，加上失控的赤字以及可能一文不值的貨幣讓你感到恐慌，為了自保，你應該會避開股票，轉而拿114.5美元買3又1/4英兩的黃金。」

巴菲特說，這個看似安全至上的做法，其實不然！「這個保護措施帶來什麽？為你帶來的資產也只值4,200美元，還不到任何一筆投資在美國企業所收益的1%。黃金很神奇，但（投報率）無法匹配美國的冒險精神。」

黃金很神奇，但無法匹配美國的冒險精神。－巴菲特

（圖片來源：shutterstock）

巴菲特常拿11歲買股票的故事，闡述他的投資理念。當年他買了3張Cities Service優先股，股票漲到40美元就賣出，總共賺了5美元；後來那張股票價格卻飆漲到200美元。巴菲特說他學到的教訓是：在動盪的時機買對股票，長期下來可創造高報酬。股票依舊是投資首選，而非債券或黃金。他也歸結目前美國總體經濟體質還是很好，如果對既有的投資策略有所信心，就不要因為風向流言而搖擺不定。

投資著眼在長期獲利

長期投資的效應有多大？「如果（當年）我的114.75美元買的是S&P500指數基金，所有股息進行再投資， 2019年1月31日我的股票價值會增長到（稅前）60萬6千8百11美元，獲利是5千2百88倍。當時一家免稅機構，比如養老基金或大學捐贈基金，100萬美元的投資將會增加到約53億美元。」

巴菲特又提供另一個投資試算：「如果該假設的機構每年向其『協助者』，如投顧經理人，支付僅1%的資產，收益就會減半為26.5億美元。以S&P500指數來說，每年11.8%的報酬率會減少至10.8%。」

巴菲特希望股東明白，要確保投資效益，必須要長期持有好公司的股票，不要輕易進出場。

雖然波克夏2018年的帳面虧損，導致投資報酬率僅0.4%，但比起S&P 500的-4.4%，波克夏還是表現出色。股東信公佈的數字顯示，1964到2018年的平均投資報酬率是18.7%，優於S&P 500的9.7%，顯示長期投資的標的選擇相當關鍵。

（巴菲特相信美國的經濟實力讓股市始終充滿契機。圖片來源：shutterstock）

選對好標的，也要搭配進場時機

績優股是長期獲利的保證，但太執著於「好企業」的信念，連老經驗的股市高手都可能錯估進場的最佳時機。巴菲特坦承，選在過高點買卡夫亨氏（Kraft Heinz），導致公司資產的損失，未來對於買股時機將會更謹慎，不過他還是肯定卡夫亨氏和其他美國企業的好體質。他也強調不要太介意股票淨利等短期形式的賺賠。

「見林不見樹」：經營與投資眼光要放遠

巴菲特也在信中，建議股東們「放眼整座森林，別只想看透一棵棵的樹」，意味著公司能否創造長期的收益，資產的有效分配是關鍵。波克夏森林擁有5片樹林，透過收購擁有良好管理的企業，才能讓每一份付出的資本獲得有效的回收。

儘管巴菲特曾因錯估Google和亞馬遜的市場潛力而扼腕，不過他對於虛擬貨幣－比特幣，依然沒有好感，認為「完全沒有獨特價值」、「是泡影」。至於他最愛的蘋果，他說不會賣出和追高，但會逢低買進。

資料來源：Berkshire Hathaway官網、Forbes、CNBC、Investopedia