【利財筆記】林本利：派息、Beta值 退休建倉必睇

近期港股於20000點左右徘徊，成交水靜鵝飛，但林Sir卻認為這些價位為投資初哥和退休人士，建立股票投資組合的好時機。林Sir在2011年提早退休，其選股策略首重穩健和有息收，故從50隻恒指成分股中精選了約10隻適合中長線持有的股票。林Sir教路，物色優質股應留意4大指標：股息及除淨日、 Beta值、PB（市帳率），以及公司的真假PE（市盈率）。其中，派息和Beta值是退休人士必睇指標，PB則可判斷股價是否物有所值。林Sir更公開其愛股名單及其合理入市價，適時入貨，中長線持有獲利可期。

【股息及除淨日】除淨前持貨 可獲派息

退休人士重視派息，可留意股票的派息金額、股息率，物色值得長期持有的股票。另外，5月、6月正值除淨時期，想穩袋股息，便要留意除淨日。林Sir說，有理財班同學以為需要持有至派息日才獲股息，這是錯的！其實，只要持有股票至除淨日，便可獲發股息。

股票在除淨當日，從公司市值上扣減派息總額，亦即在股價上扣減派息金額，故除淨日股價一般會下跌。上期提到藍籌股在5月、6月派息的金額達2000億至3000億元。林Sir計算了各藍籌股本次的派息總額，原來這50隻股票由今年3月至6月間合共派發了3,000多億元。以恒指去年底市值約13萬億元計，相等於2%至3%的市值。

【Beta】穩陣退休 吼細Beta股

Beta值（又稱「啤打系數」）用以衡量一隻股票的風險。林Sir說，Beta值正常計法是將股票過去60個月的股價波動，與恒指同期波動比較，數值愈大，代表股價波動愈大。

以領展（00023）為例，Beta值只有0.46。即是說恒指升10%，領展僅升4.6%；但當恒指跌10%，領展也只是跌4.6%。股價波動相對地低， 故林Sir向來推薦退休人士選擇領展。而表中多隻本地地產股的Beta值均接近，甚至高於1，因其業務集中，股價易受地產市道影響而大上大落。相反，長和 （00001）Beta值僅0.75左右，因它是多元企業，業務繁多，故股價波動較低。另外，國企股（亦稱H股）的Beta值一般也高，平均達到1.2至1.5，「高風險當然高回報，但這不是退休人士應持有的，喜歡睡不着覺便買吧！」

林Sir教路，若退休人士沒有足夠資金開立私人銀行戶口買債券，可將自己的股票分兩類。一類是低風險，選擇Beta值低於0.8的股票，當作債券持有。另一類風險較高，可在0.8以上，捕捉股價增長機會。

【市帳率】PB低過1 抵買勝算高

林Sir早前認為匯豐（00005）和長和值得買入，全因兩公司的市帳率（PB）均低於1。PB可用市值除以帳面值計算出來，舉例中國石油（00857）的PB為0.65倍，市場價格（公司市值）只是帳面值（所有石油生產設施等的價值）的65%，即公司1元資產，市價只是0.65元，很抵買。

兩大建倉貼士

1. 選10股7板塊

林Sir建議投資組合選約10隻股票便足夠，留意太多股票費時失事。同時應分散在約6至7個不同板塊，如銀行股、公用股、地產股等等，平衡組合的風險，「沒理由3隻內銀股全部也持有，有1隻便行。」

2. 長期觀察 合理價入

林Sir組合投資的股票，有的會長期持有，有的則會伺機買入及適時沽出。因他長期留意10多隻股票，清楚知道何時是合理價，可以買入，只要在合理水平買入、 不摸頂便可。「若相信港股今年底可重上23000點水平（理財班學生的集體預測），做個穩陣投資者，中長線投資沒理由輸！」

作者：林本利

前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

撰文及資料整理：葉卓偉