Skillz（NYSE：SKLZ）在公佈第一季業績後，股價最近出現暴跌。這間線上遊戲平台公司的收入同比增長92%，達到8,370萬美元，高於預期300萬美元。但該公司淨虧損，從1550萬美元擴大至5360萬美元，即每股0.15美元，且未達到預期2美仙。公司在經調整EBITDA基礎上，淨虧損從1460萬美元，擴大至3110萬美元。
Skillz的虧損掩蓋了強勁的收入增長，股價仍低於去年12月初始開盤價，即每股17.89美元。Skillz通過與SPAC合併上市，而不是傳統IPO，但自那以後，它一直是好友和淡友的戰場。
該股的好友聲稱，Skillz的平台具有顛覆性，因為它的牽線搭橋競技場，使得手機遊戲製造商更容易舉辦多人參與遊戲。它還幫助開發人員獎勵獎品、處理app內付款，以及監控他們的遊戲整體性能。
該股淡友認為，Skillz的客戶群過於集中，誇大了長期增長潛力，而且沒有通往盈利的有意義道路。他們還會注意到，該股是昂貴的，而且因次級發行帶來攤薄和股票分紅，而變得越來越貴。
讓我們權衡一下這兩個論點，看看明年該股會走向何方。
Skillz仍在快速增長
在2020年，Skillz收入增長92%，達到2.3億美元。該公司早前預期在2021年實現收入增長59%，但現在預計增長63%。
它認為，更高指引歸因於改善用戶利潤化、擴展到新遊客類型如beyond card和bingo遊戲、公司Android受眾持續增長、海外投資，以及一個新NFL夥伴關係，可以鼓勵開發商在Skillz創建NFL主題遊戲。
Skillz還認為，蘋果新iOS隱私措施（要求使用者可選擇資料跟蹤功能）可能會產生新順風，因為開發人員更多地依賴app內交易，而不是有針對性廣告。
Skillz的按月付費活躍用戶（MAUs）在第一季度同比增長81%，達到467,000人。這相當於”付費遊戲”MAU比率的17%，它聲稱這比手機遊戲行業平均水準高出8倍，凸顯公司”強大競爭優勢”。
公司網站總成交金額（GMV）或平台上所有交易價值同比增長85%，達到5.666億美元。公司接受率（take rate）（每筆交易可保留作收入的百分比）也從14.2%擴大到14.8%。
因此，Skillz每個付費用戶的平均收入（ARPPU）增長7%，達到60美元，其每個用戶平均總收入（ARPU）增長86%，達到10.35美元。
但它能解決它最大問題嗎？
Skillz增長令人印象深刻，但它仍然嚴重依賴於三款遊戲，包括Tether的Solitaire Cube及21 Blitz，以及Big Run Studio的Blackout Bing，在去年它們共創造收入的79%。在包括兩個工作室的小型遊戲後，Tether和Big Run佔了Skillz收入87%。
Skillz沒有透露這些熱門遊戲在第一季度創造了多少收入，但它表示，來自”頂級開發者”的遊戲佔總收入42%。
這一較低的百分比，以及推出新Skillz驅動遊戲，如N3TWORK的Tetris Clash，Hidden Pixel的Pool Payday和Grey Square Games的Dominoes Gold，可能會減輕公司客戶集中問題。Skillz還相信，它的平台最終可以承載更多需要更高的類型，如大逃殺遊戲。
然而，Skillz MAUs總數在第一季，仍僅同比增長4%，達到270萬。這是27億移動電子競技遊戲玩家的一小部分，Skillz經常將該數據引用為總潛在市場。這種緩慢的增長表明，隨著大型發行商推出自家多人遊戲網路，Skillz可能仍然是小型遊戲的利基平台。
與此同時，該公司的收購用戶行銷成本，同比飆升101%，至5,430萬美元。它打算逐步降低這些成本，但可能不會很快縮小損失。
Skillz沒有任何債務，但這主要是因為它通過出售更多股票來籌集現金，並通過股票分紅來補貼工資。該公司於首季末有4.479億股，高於第四季度的4.277億股，最近還發行了3200萬股新股。
Skillz的股票並不便宜，今年市銷率為16倍，而持續出現攤薄可能令市銷率保持在高位。隨著投資者繼續將增長股轉向價值股，這種高估值以及其他弱點可能使它成為一項不吸引人的投資。
底線
Skillz平台用簡單方法，讓遊戲開發人員舉辦線上錦標賽以獲得現金獎勵，但公司搖擺不定的商業模式，仍使它成為一項高風險投資。
Skillz明年可能繼續成為戰場中的股票，因為它試圖使客戶群多樣化，降低使用者獲取成本，並將更多用戶利潤化。它仍然有很大的增長潛力，但該股將原地踏步，直到它明確反駁所有這些悲觀論點。
編輯:Cyrus
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